Перечень третьих вопросов

ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ

1. Сущность, цель и задачи финансового менеджмента и его место в системе управления организацией.

Финансовый  менеджмент   представляет   собой   управление   финансами предприятия, направленное на оптимизацию прибыли, максимизацию курса  акций, максимизацию стоимости бизнеса, чистой прибыли на акцию, уровня  дивидендов, чистых  активов  в  расчете  на  одну  акцию,   а   также   на   поддержание конкурентоспособности и финансовой устойчивости хозяйствующего субъекта.

Финансовый менеджмент направлен на увеличение финансовых ресурсов, инвестиций и наращивание объема капитала.

Целью финансового менеджмента является выработка определенных  решений для достижения оптимальных конечных результатов  и  нахождения  оптимального соотношения   между   краткосрочными   и   долгосрочными   целями   развития предприятия и принимаемыми решениями в текущем  и  перспективном  финансовом управлении.

Главная цель финансового менеджмента – обеспечение роста благосостояния собственников предприятия в текущем и будущем периодах. Реальное воплощение данной цели – обеспечение максимизации рыночной стоимости предприятия, что и выступает реализацией конечных финансовых интересов его владельцев.

  Финансовый  менеджмент  как  система  управления   состоит   из   двух подсистем:

1) управляемая подсистема (объект управления)- денежный оборот, кругооборот стоимости (капитала), финансовые ресурсы и их источники, финансовые отношения

2) управляющая подсистема (субъект управления)- финансовая дирекция и её подразделения, финансовый менеджер

Объектом управления является совокупность условий осуществления денежного оборота и  движения денежных потоков, кругооборота стоимости, движения финансовых ресурсов и финансовых отношений, возникающих во внутренней  и внешней  среде предприятия.  Поэтому  в  объект   управления включаются следующие элементы:

1) Денежный оборот;

2) Финансовые ресурсы;

3) Кругооборот капитала;

4) Финансовые отношения.

  Субъект управления – совокупность финансовых инструментов, методов, технических средств, а также специалистов, организованных в определенную финансовую структуру, которые осуществляют целенаправленное функционирование объекта управления. Элементами субъекта управления являются:

1) Кадры (подготовленный персонал);

2) Финансовые инструменты и методы;

3) Технические средства управления;

4) Информационное обеспечение.

Функции финансового менеджмента определяют формирование структуры управляющей системы. Различают два основных типа функций финансового менеджмента.

1. Функции объекта управления – организация денежного оборота, снабжение финансовыми средствами и инвестиционными инструментами (ценностями), снабжение основными и оборотными фондами (т. е. оборудованием, сырьем, материально-техническим обеспечением), организация финансовой работы и т. д.

2. Функции субъекта управления – общий вид деятельности, выражающий направление осуществления воздействия на отношение людей в хозяйственном процессе и в финансовой работе. Эти функции, т.е. конкретный вид управленческой деятельности, последовательно складываются из сбора, систематизации, передачи, хранения информации, выработки и принятия решения, преобразования его в команду.

Задачи финансового менеджмента.

Задачи, решаемые с помощью менеджмента:

 - текущие;

- стратегические.

Финансовые стратегические задачи- максимизация прибыли предприятия, обеспечение  инвестиционной привлекательности предприятия, обеспечение

финансовой устойчивости в долгосрочном периоде.

Текущие цели (задачи) – обеспечение сбалансированности поступления денежных средств (платежеспособности и ликвидности  предприятия), обеспечение достаточного уровня  рентабельности  и  продаж за счет гибкой ценовой политики и снижения издержек.

Финансовый менеджмент как система и область практического управления предприятием должен быть основан на ряде принципов.

1. Ориентированность на стратегические цели развития предприятия.

2. Интегрированность с общей системой управления предприятием.

3. Выделение в финансовом управлении финансовых и инвестиционных решений.

4. Построение и соблюдение финансовой структуры предприятия.

5. Раздельное управление денежным потоком и прибылью.

6. Гармоничное сочетание доходности предприятия и повышения ликвидности.

7. Комплексный характер формирования управленческих решений.

8. Высокий динамизм управления.

 Основные задачи финансового менеджмента:

1).Обеспечение  формирования  достаточного  объема  финансовых  ресурсов  в соответствии с потребностями предприятия и его стратегией развития.

2). Обеспечение эффективного использования финансовых ресурсов в разрезе основных направлений деятельности предприятия.

3). Оптимизация денежного оборота и расчетной политики предприятия.

4). Максимизация прибыли при допустимом уровне финансового риска и благоприятной политике налогообложения.

5). Обеспечение постоянного финансового равновесия предприятия в  процессе его развития, т. е. обеспечение финансовой устойчивости и платежеспособности.

Ha практике финансовый менеджмент принимает реше­ния по расчету рентабельности возможных капиталовложе­нии и выбора проекта долгосрочных инвестиций.

Возникает потребность в определении общей стоимости капитала для бизнеса. Стоимость капитала складывается из стоимости финансирования, определяемой с учетом средне­взвешенной стоимости займа, и стоимости акций и ценных бумаг. Эта стоимость капитала является основой для опреде­ления учетного курса, используемого при расчетах текущей стоимости будущего притока денежных средств и рентабель­ности капиталовложений.

Финансовый менеджер обязан уметь определить рациональную схему финансирования организации, т. е. выбрать соответствующие стратегические направления.

Финансовые менеджеры должны знать ценообразование товаров, продукции, работ и оказываемых услуг, планирова­ние и анализ отклонений от нормативных затрат.

В обязанности финансового менеджера входит:

-  финансовый анализ и планирование;

-  определение количества фондов, требующихся орга­низации;

-  принятие инвестиционных решений;

-  управление наличными денежными средствами, деби­торской задолженностью и товарно-материальными запасами с целью получения большей прибыли без неоправданных рисков;

-  определение политики бухгалтерского учета, подго­товка бухгалтерской отчетности, внутренняя ревизия, систе­ма и порядок учета и др.;

-  защита имущества (страхование, установление надеж­ного внутреннего контроля);

-  определение налоговой политики и методики, подго­товка налоговой отчетности, планирование налога;

2. Управление денежными потоками.

Одна из основных категорий финансового менеджмента – денежный поток.  «Денежный поток» - денежный результат коммерческой деятельности фирмы, или чистая прибыль плюс сумма амортизации. Необходимость его выделения в качестве самостоятельного объекта управления связана с тем, что размер денежного потока оказывает непосредственное влияние на ритмичность хозяйственной деятельности и конечные результаты деятельности предприятия. Денежный поток формируется в результате осуществления различных хозяйственных операций.

Размер денежного потока должен давать возможность предприятию решать следующие задачи: обеспечение текущих платежей, связанных с операционной деятельностью; страхование рисков, связанных с несвоевременным поступлением средств от операционной деятельности и необходимостью поддержания постоянной платежеспособности по неотложным финансовым обязательствам; избегание спекуляции на рынке краткосрочных финансовых вложений; формирование неснижаемого уровня денежныхактивов.

В соответствии с данными задачами остаток денежных средств на счетах предприятия должен включать соответственно: операционный; страховой; инвестиционный; компенсационный остаток.

Формирование денежного потока происходит в результате осуществления предприятием различных платежей и получения различных поступлений. По сути, денежный поток – разница между поступившими и выплаченными предприятием денежными средствами.

Задачи управления денежными потоками.

1. Анализ формирования денежных потоков по сферам деятельности предприятия (основной, инвестиционный и финансовый).

2.Определение возможностей увеличение притока денежных средств по каждой сфере деятельности.

3.  Определение возможностей сокращения оттока денежных средств по каждой сфере деятельности.

4. Составление гибкого бюджета движения денежных средств (БДДС) с учетом приоритетных платежей.

5  Управление разрывом между притоками и оттоками денежных средств (gap-management).

6. Разработка системы мер, направленных на поддержание ликвидности.

Денежный поток, в котором отток превышает приток денежных средств, называется негативным. Денежный поток с превышением притока называется позитивным.

Для эффективного управления денежным потоком все его разновидности принято делить по видам деятельности.

1. Основная деятельность – приток денежных средств: выручка от реализации продукции, работ, услуг, поступления дебиторской задолженности; поступления от продажи материальных ценностей, т. д.

2. Инвестиционная деятельность – приток денежных средств: продажа основных фондов нематериальных активов; поступление средств от продажи долгосрочных финансовых вложений; дивиденды

3. Финансовая деятельность – приток денежных средств: краткосрочные кредиты и займы;

Процесс управления денежными потоками предприятия базируется на определенных принципах, основными из которых являются.

1. Принцип информативной достоверности.-должно быть обеспечено необходимой информационной базой.

2.Принцип обеспечения сбалансированности.-по видам, объемам, временным интервалам и другим существенным характеристикам..

3.Принцип обеспечения эффективности- заключается в обеспечении эффективного их использования путем осуществления финансовых инвестиций предприятия.

4. Принцип обеспечения ликвидности- обеспечивается путем соответствующей синхронизации положительного и отрицательного денежных потоков в разрезе каждого временного интервала рассматриваемого периода.

3. Управление реальными инвестициями предприятия.

Основу инвестиционной деятельности предпринимательской фирмы составляет реальное инвестирование. В современных условиях хозяйствования данная форма инвестирования для многих фирм считается единственным направлением инвестиционной деятельности. Реальные инвестиции позволяют фирмам осваивать новые товарные рынки и обеспечивать постоянное увеличение своей рыночной стоимости.

Выделяют следующие группы реального инвестирования:

– обязательные инвестиции , цель которых – организация экологической безопасности деятельности фирмы или улучшение условий труда ее работников до уровня, отвечающего нормативным требованиям, и т. п.;

– инвестиции в повышение эффективности деятельности фирмы, цель которых – создание условий для снижения затрат фирмы за счет обновления оборудования, совершенствования применяемых технологий, улучшения организации труда и управления;

– инвестиции в расширение производства, цель которых – увеличение объема выпуска товаров для ранее сформировавшихся рынков в рамках уже существующих производств;

– инвестиции в создание новых производств; в результате их осуществления создаются совершенно новые предприятия, которые будут выпускать ранее не изготавливавшиеся фирмой товары или оказывать новый тип услуг.

Основное направление реальных инвестиций – капитальные вложения, которые могут осуществляться в формах:

– нового строительства – возведение нового объекта с законченным технологическим циклом

– реконструкции – проведения строительно-монтажных работ на действующих площадях без остановки основного производства

– приобретения предприятий, осуществляемого только крупными предпринимательскими фирмами

– технического перевооружения – мероприятий, направленных на замену и модернизацию оборудования (при этом расширение производственных

Управление реальным инвестированием должно включать следующие этапы.

1. Анализ состояния реального инвестирования в предшествующем периоде. Цель этапа – выявление резервов повышения эффективности инвестиционной деятельности.

2. Определение общего объема реального инвестирования в предстоящем периоде.

3. Определение форм реального инвестирования тут важно определить какие формы инвестирования использовать.

4. Разработка (подбор) инвестиционных проектов, соответствующих целям и формам реального инвестирования.

5. Оценка эффективности отдельных инвестиционных проектов с учетом фактора риска.

6. Формирование программы реальных инвестиций предприятия.

7. Обеспечение постоянного мониторинга и контроля реализации инвестиционных проектов и инвестиционной программы.

Задачи управления денежными потоками.

1. -Анализ формирования денежных потоков по сферам деятельности предприятия (основной, инвестиционный и финансовый).

2.     -Определение возможностей увеличение притока денежных средств по каждой сфере деятельности.

3.     -Определение возможностей сокращения оттока денежных средств по каждой сфере деятельности.

4.     -Составление гибкого бюджета движения денежных средств (БДДС) с учетом приоритетных платежей.

5.     -Управление разрывом между притоками и оттоками денежных средств (gap-management).

6.     -Разработка системы мер, направленных на поддержание ликвидности.

4. Управление финансовыми инвестициями предприятия.

В целях поддержания своей конкурентоспособности экономические субъекты в условиях рынка должны постоянно осуществлять инвестиционную деятельность, которая может выражаться в различных формах и с использованием различных инструментов инвестирования.

В составе объектов инвестирования многих предприятий важное место занимают финансовые инвестиции, которые часто рассматриваются как активная фирма эффективного использования временно свободного капитала или инструмент реализации стратегических целей, связанных с диверсификацией операционной деятельности предприятия.

Существует три формы финансового инвестирования, каждая из которых обладает своими специфическими особенностями.

1. Вложение капитала в уставные фонды совместных предприятий- внедрение форм финансового влияния на предприятия для обеспечения стабильного формирования своей прибыли.

Она способствует: –

– развитию производственной инфраструктуры предприятия

– расширению возможностей реализации продукции

2. Вложение капитала в доходные виды денежных инструментов. Направлено на эффективное использование временно свободных денежных активов предприятия. Распространенный вид– депозитный вклад в коммерческих банках.

3. Вложение капитала в доходные виды фондовых инструментов. Главная цель -генерирование инвестиционной прибыли. Характеризуется вложением капитала в различные виды ценных бумаг, которые свободно обращаются на фондовом рынке.

Управление финансовыми инвестициями на предприятии – система принципов и методов, при помощи которых обеспечивается выбор наиболее эффективных финансовых инструментов вложения капитала и своевременное его реинвестирование.

Процесс управления финансовым инвестированием включает шесть основных этапов.

1. Анализ состояния финансового инвестирования в предшествующем периоде. Это дает возможность оценить объем и эффективность портфеля финансовых инвестиций предприятия в предшествующем периоде.

2. Определение объема финансового инвестирования в предстоящем периоде.- принимается решение о распределении свободных денежных средств на долгосрочное и среднесрочное финансовое инвестирование.

3. Выбор форм финансового инвестирования. Выбор этих форм определяется характером задач, решаемых предприятием в процессе своей хозяйственной деятельности.

4. Оценка инвестиционных качеств отдельных финансовых инструментов. В ходе проведения такой оценки получает отражение оценка инвестиционной привлекательности отраслевой экономики и регионов страны.

5. Формирование портфеля финансовых инвестиций. учитываются следующие основные факторы:

– тип портфеля финансовых инвестиций, формируемый в соответствии с его приоритетной целью;

– необходимость соблюдения высокой ликвидности портфеля и др.

6. Обеспечение эффективного текущего управления портфелем финансовых инвестиций.

Финансовая работа на предприятии должна быть направлена на использование всех возможностей. Одним из таких направлений, которые позволяют дополнительно обеспечить предприятие необходимыми финансовыми ресурсами, считается работа с ценными бумагами.

Финансовый инструмент – любой контракт, с помощью которого происходит одновременное увеличение финансовых активов одного предприятия и финансовых обязательств долгового или долевого характера другого. Различают первичные финансовые инструменты, представленные разновидностями ценных бумаг, и производные.

Вторичные финансовые инструменты возникли в результате трансформации традиционных финансовых отношений, связанных с приобретением прав собственности, а также отчасти ссудозаемных и кредитных операций.

Известны следующие виды производных финансовых инструментов.

1. Хеджирование – способ компенсации возможных потерь от наступления определенных финансовых рисков; страхование цены товара от риска,

2. Форвардный контракт по сути – соглашение о купле-продаже товара или финансового инструмента с обязательством поставки и расчета в будущем

3. Фьючерсный контракт (фьючерс) – разновидность ценных бумаг, нацеленная на получение выигрыша от изменения цен

4. Своп – договор между двумя субъектами по поводу обмена обязательствами или активами с целью улучшения их структуры, снижения рисков и издержек;

5. Опцион – одна из разновидностей фьючерсов, однако в отличие от фьючерсных и форвардных контрактов опционы не предусматривают обязательности продажи или покупки базисного актива, которая при неблагоприятных условиях может привести к прямым или косвенным потерям одной из сторон

6. Операции РЕПО – договор о заимствовании ценных бумаг под определенную гарантию денежных средств или средств под ценные бумаги (иногда его называют договором об обратном выкупе ценных бумаг).

Инвестиционный портфель предприятия формируется в несколько этапов.

1. Выбор портфельной стратегии и типа формируемого инвестиционного портфеля. Исходный момент формирования последнего – определение целей инвестирования, которые должны составлять портфельную стратегию. Цели портфельной стратегии должны формулироваться с учетом взаимосвязи показателей уровней ожидаемой доходности и риска формируемого портфеля.

2. Оценка инвестиционных качеств финансовых инструментов инвестирования по показателям уровня доходности, риска и взаимной ковариации. В процессе оценки изучается ковариация изменения уровня инвестиционного дохода портфеля по различным сопоставимым видам финансовых инструментов.

По итогам данного этапа определяется перечень финансовых инструментов инвестирования, обращающихся на рынке, который полностью соответствует избранному типу последнего по всем важнейшим параметрам.

3. Отбор финансовых инструментов с учетом их влияния на параметры уровня доходности и риска портфеля. используются следующие показатели:

– тип и основные параметры формируемого инвестиционного портфеля;

– общий объем инвестируемого капитала, направленного предприятием на формирование портфеля;;

4. Оптимизация портфеля, направленная на снижение уровня его риска при заданном уровне ожидаемой доходности. Оптимизация позволяет реализовать резервы повышения эффективности инвестиционной деятельности. 5. Оценка основных параметров сформированного инвестиционного портфеля. Такая оценка необходима для того, чтобы определить эффективность всей работы по формированию портфеля.

Ценная бумага – документ, составленный по установленной форме, свидетельствующий о праве собственности его владельца на определенную сумму денег или конкретные имущественные ценности.

Ценные бумаги – это права на ресурсы, обособившиеся от своей основы, имеющие собственную материальную форму(например, в виде бумажного сертификата, записи на счетах). Они должны отвечать таким фундаментальным требованиям, как обращаемость; доступность; регулируемость и признание государством; ликвидность; риск, обязательства исполнения.