Лекция № 8: « Анализ инвестиционных решений с использованием компьютерных технологий План лекции

1. Принципы формирования инвестиционных проектов.

2. Этапы подготовки инвестиционных проектов.

3. Использование информационных технологий в инвестиционном проектировании.

1-ый вопрос. Принципы формирования инвестиционных проектов.

Формирование инвестиционных проектов имеет в своей основе три главных принципа:

1. стадийность.

2. учёт внешней среды.

3. организационное обеспечение.

В соответствии со сложившейся практикой подготовка инвестиционных проектов базируется на постадийном подходе. Постадийный подход предполагает разделение процесса подготовки инвестиционных проектов на ряд стадий (этапов, фаз). Универсального подхода к разделению процесса подготовки инвестиционных проектов на стадии не существует.

Двухстадийное деление процесса подготовки инвестиционного проекта. При таком подходе различают разработку и реализацию инвестиционного проекта:

• разработка проекта – создание модели, образа действий по достижению целей проекта, осуществление расчётов, выбор вариантов, обоснование проектных решений.

• реализация проекта – его практическое осуществление, превращение в реальность.

Подход Всемирного банка и ЮНИДО. По методике Всемирного банка и ЮНИДО принято выделять три фазы жизненного цикла инвестиционного проекта:

• предынвестиционная фаза.

• инвестиционная фаза.

• эксплуатационная фаза.

Нормативный подход. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов, утверждённые на уровне Правительства РФ, выделяют следующие этапы в инвестиционном цикле:

• Формирование инвестиционного замысла.

• Исследование инвестиционных возможностей.

• Технико-экономическое обоснование проекта.

• Подготовка контрактной документации.

• Подготовка проектной документации.

• Строительно-монтажные работы.

• Эксплуатация инвестиционного объекта.

Управленческий подход. С точки зрения управления проектами стадии жизненного цикла проекта выделяются следующим образом:

• Замысел.

• Анализ проблемы.

• Разработка концепции.

• Детальная проработка.

• Выполнение проекта.

• Использование.

• Ликвидация.

Экономический подход. По экономическому содержанию жизненный цикл инвестиционного проекта делится на четыре фазы:

• Инвестиционная фаза.

• Фаза возврата инвестиций.

• Эксплуатационная фаза.

• Ликвидационная фаза.

Инвестиционный проект возникает, существует и развивается в определённом окружении, называемом внешней средой. Внешняя среда инвестиционного проекта – это совокупность переменных, которые находятся за пределами проекта, но влияют на его реализацию и результаты. Внешняя среда проекта характеризуется нестабильностью по следующим причинам:

1. Некоторые элементы инвестиционного проекта в процессе его реализации могут менять своё местоположение, переходя из состава проекта во внешнюю среду.

2. Ряд элементов проекта могут использоваться и в его составе, и в составе внешней среды.

3. Некоторые элементы внешней среды могут переходить в состав проекта и обратно.

Факторы внешней среды инвестиционного проекта:

1. Технологические.

2. Ресурсные.

3. Экономические.

4. Нормативно-правовые.

5. Социальные.

6. Политические.

7. Экологические.

Организационный механизм инвестиционного проекта – это форма взаимодействия участников проекта, фиксируемая в проектных материалах в целях обеспечения реализуемости проекта и возможности учёта интересов каждого участника инвестиционного проекта. Организационный механизм инвестиционного проекта включает:

• Нормативные документы, на основе которых осуществляется взаимодействие участников проекта.

• Обязательства, принимаемые участниками в связи с осуществлением ими совместных действий по реализации проекта.

• Условия финансирования инвестиций.

• Особые условия оборота продукции и ресурсов между участниками.

• Систему управления реализацией проекта.

• Меры по взаимной финансовой, организационной и иной поддержке.

• Основные особенности учётной политики каждого предприятия-участника.

2-ой вопрос. Этапы подготовки инвестиционных проектов.

Подготовка инвестиционного проекта – длительный и трудоёмкий процесс, состоящий из ряда обязательных этапов и стадий. В международной практике принято различать три основных этапа жизненного цикла инвестиционного проекта:

1. Предынвестиционный этап.

2. Этап инвестирования.

3. Этап эксплуатации вновь созданных объектов.

Непосредственное отношение к инвестиционному проектированию имеет только первый из перечисленных этапов, т.к. проблемы инвестирования и эксплуатации инвестиций являются предметом управления инвестиционным проектом.

Стадии подготовки инвестиционного проекта:

1. Поиск инвестиционных концепций.

2. Предварительная подготовка проекта.

3. Окончательная формулировка проекта и оценка его технико-экономической и финансовой приемлемости.

4. Заключительное рассмотрение проекта и принятие по нему соответствующего решения.

1-я стадия: Организация поиска инвестиционных возможностей. В международной практике используется следующая классификация исходных предпосылок, на основе которых может вестись поиск инвестиционных концепций предприятиями самого разного профиля:

• Наличие полезных ископаемых или иных природных ресурсов, пригодных для переработки и производственного использования.

• Возможности и традиции сельскохозяйственного производства, определяющие потенциал его развития и круг проектов, которые могут быть реализованы на предприятиях агропромышленного комплекса.

• Оценки возможных в будущем сдвигов в величинах и структуре спроса под влиянием демографических или социально-экономических факторов либо в результате появления на рынке новых типов товаров.

• Структура и объёмы импорта, которые могут стать толчком для проектов, направленных на создание импортозамещающих производств.

• Опыт и тенденции развития структуры производства в других странах.

• Потребности, которые уже возникли или могут возникнуть в отраслях-потребителях в рамках отечественной или мировой экономики.

• Информация о планах увеличения производства в отраслях-потребителях или растущем спросе на уже производимую продукцию.

• Известные или вновь обнаруженные возможности диверсификации производства на единой сырьевой базе.

• Рациональность увеличения масштабов производства ради достижения экономии издержек при массовом выпуске изделий.

• Общеэкономические условия (например, создание правительством особо благоприятного инвестиционного климата, снижение таможенных пошлин и т.п.).

2-я стадия: Предварительная подготовка проекта. Задачей этой стадии работ является создание бизнес-плана проекта. Однако в инвестиционном проектировании бизнес-план выступает лишь промежуточным документом. Разработка бизнес-плана должна дать ответ на два вопроса:

• Является ли концепция инвестиционного проекта действительно интересной и эффективной?

• Есть ли в данной концепции какие-то аспекты, имеющие особо важное значение для будущего успеха проекта и требующие особого внимания?

3-я стадия: Окончательная формулировка проекта и оценка его технико-экономической и финансовой приемлемости. Подготовка детального технико-экономического и финансового обоснования проекта должна обеспечивать альтернативное рассмотрение проблем, связанных со всеми аспектами готовящейся инвестиции. Поэтому на данном этапе над проектом должна трудиться постоянная группа специалистов различного профиля, включающая: экономиста с опытом работы в данной отрасли, специалиста по анализу рынков сбыта будущей продукции, одного или нескольких инженеров-технологов, инженера-конструктора, инженера-строителя и специалиста по учёту затрат. Наряду с постоянными специалистами к работе над проектом могут эпизодически привлекаться эксперты по отдельным проблемам (например, экологи). Смысл работ над проектом на данной стадии состоит не в «подгонке под заданный результат», а в поиске комбинации всех доступных способов решения отдельных проблем, которая сделает проект приемлемым.

4-я стадия: Принятие решения по проекту предполагает учёт значительного комплекса факторов, в том числе и внеэкономических (политических, социальных и прочих). Этап финального рассмотрения проекта ставит окончательную точку в дискуссиях о судьбе инвестиционного проекта. Он принимает форму согласования и утверждения инвестиционного проекта.

Перечень проектной документации, которую необходимо подготавливать на предынвестиционной фазе, нормативно не установлен. Как правило, количество, объём и содержание проектных документов определяются тем, для кого из участников инвестиционного проекта они предназначены – инвесторами, заказчиками, подрядчиками или пользователями.

На предынвестиционной фазе необходимо сформулировать, прежде всего, инвестиционный замысел (идентифицировать проект). Зачастую инвестиционный замысел отражается в специальном документе – Декларации о намерениях. В Декларации содержатся сведения об инициаторе проекта, местоположении будущего объекта, технических и технологических характеристиках инвестиционного проекта, потребности в различных ресурсах, источниках финансирования, воздействии на окружающую среду, сбыте готовой продукции.

Важным документом, подготавливаемым на предынвестиционной фазе, является обоснование инвестиций. Этот документ подготавливается на основе разработанного бизнес-плана. В Обосновании инвестиций отражаются общая характеристика отрасли и предприятия, цели и задачи проекта, характеристика объектов и сооружений, обеспечение ресурсами, текущее состояние и прогноз рынка продукции, структура управления проектом и оценка эффективности инвестиционного проекта. Данный документ предназначен для решения специфической задачи – организации финансирования инвестиционного проекта.

При принятии решения об инвестировании денежных средств в проект важную роль играет экспертиза проекта. Экспертиза – оценка проекта в целях предотвращения создания объектов, использование которых нарушает интересы государства, права физических и юридических лиц или не отвечает установленным требованиям стандартов, а также для определения эффективности осуществляемых вложений.

Завершающим этапом предынвестиционных исследований является разработка технико-экономического обоснования (ТЭО) и бизнес-плана. ТЭО – это комплект расчётно-аналитических документов, отражающих исходные данные по проекту, основные технические, технологические, расчётно-сметные, оценочные, конструкторские, природоохранные решения, на основе которых возможно определить эффективность и социальные последствия проекта. В основном ТЭО проекта предназначается для заказчиков и подрядчиков. В отличие от ТЭО бизнес-план разрабатывается в первую очередь для менеджмента компании и инвесторов.

3-ий вопрос. Использование информационных технологий в инвестиционном проектировании.

С середины 90-х г.г. ХХ в. появилось множество программных продуктов и средств, расширяющих возможности разработки и оценки эффективности инвестиционных проектов. Они базируются на разработанных методических подходах ЮНИДО – авторитетной организации, созданной ООН для выработки стратегии экономического развития стран с переходной экономикой. Одним из результатов деятельности ЮНИДО является создание стандартов подготовки инвестиционных решений.

В России получили распространение два вида компьютерных имитирующих систем для разработки и оценки инвестиционных проектов:

1. Программные продукты для экономической диагностики хозяйственной деятельности предприятий.

2. Программные продукты для планирования, расчёта и сравнительного анализа инвестиционных проектов.

Программные продукты первого вида предназначены для оценки финансовых результатов прошлой деятельности, отражённых в отчётности за истекший (на момент анализа) период, а также будущего потенциала предприятия. К числу таких продуктов можно отнести пакеты: «Audit Expert» (компания «ПРО-ИНВЕСТ-ИТ»), «Альт-Финансы» (фирма «Альт», Санкт-Петербург), «Аналитик 4,0» (фирма «ИНЭК»), «Финансовый анализ 1.0» (фирма «Интеллект-Сервис») и «ОЛИМП: «ФинЭксперт» (фирма «РосЭкспертиза»).

К числу используемых в России программ второго вида принадлежат следующие:

• Зарубежные пакеты COMFAR (Computer Model for Feasibility Analysis and Reporting) и PROPSPIN (PROject Profile Screening and Preappraisal Information system), созданные в ЮНИДО и прошедшие международную сертификацию.

• Отечественные пакеты «Project Expert» (фирма «Expert Systems», Москва), «Альт-Инвест» (фирма «Альт», Санкт-Петербург), FOCCAL (фирма «ЦентрИнвестСофт»), «Инвестор» (фирма «ИНЭК»), «ТЭО-ИНВЕСТ» (Институт проблем управления РАН), «Инвест-Проект» (Институт промышленного развития).

В основе всех этих программных продуктов лежит методический подход ЮНИДО и все они сопоставимы по таким критериям, как функциональные возможности, качество программной реализации, удобство пользовательского интерфейса и степень «закрытости» пакета. Всем им присущи общие недостатки:

• Все эти системы имеют ограниченную возможность учёта влияния конкретных рисков. В системах COMFAR, PROPSPIN, PROJECT EXPERT этот вопрос не ставится.

• Все указанные продукты являются расчётными моделями, не представляя ни одного алгоритма оптимизации (лишь в различных случаях возможно решение задачи линейного программирования, при этом один из финансовых показателей – целевая функция, а на остальные заданы ограничения).

• Данные продукты не имеют ни визуальных (графических), ни аналитических средств сравнения различных проектов.

• Пакеты не «различают» пользователей, выдавая один и тот же набор выходных показателей для инвестора, реципиента или другого участника инвестиционного проекта.

• Все системы – статические в том смысле, что рассматривают заранее инвестиционные затраты, программу реализации и т.д. в отличие от динамических систем, допускающих автоматическую корректировку показателей на последующем шаге в зависимости от значений показателей на предыдущих шагах.