ГАК общая часть

ФК. №57. Особенности валютного рынка. Основные валютные операции.

Валютный рынок – это механизм, обеспечивающий обмен национальных денежных единиц на иностранные и являющийся, по существу, частью денежного рынка. Вал.рынок – это сфера экон. отношений, возникающих при осуществлении операций по купле-продаже иностранной валюты, а также по движению капитала иностранных инвесторов.

Валютный рынок = FOREX.

Основные участники: ЦБ (воздействует на курс валют в рамках эконом, валют пол-ки страны, м/н обязательств), КБ, валютные биржи, брокеры, юр. лица (импортеры/экспортеры), физ лица.

Функции ВР:

1.Обслуживание м/н оборота товаров, услуг, К;

2.Формирование валютного курса под влиянием D и S, его регулирование;

3.Получение спекулятивной прибыли в виде разницы валютных курсов;

4.Проведение валютной политики.

Особенности соврем. мир. ВР:

1)интернационализация ВР и легкий доступ, широкое использование электронных средств связи;

2)операции совершаются непрерывно в течение суток попеременно во всех частях света;

3)техника ВО (валютных операций) унифицирована, расчеты по корсчетам банков;

4)широкое развитие ВО с целью страхования валютных и кредитных рисков, срочные сделки;

5)спекулятивны и арбитражные операции намного превосходят ВО, связанные с коммерческими сделками;

6)нестабильность валют, чувствительность к экон и полит новостям.

Инструменты сделок на ВР претерпели значительные изменения: кредитные средства международных расчетов, переводные коммерческие векселя, банковские векселя и чеки, банковские переводы (Свифт). Теряют материальную форму, записи по корсчетам.

Виды ВР. В зависимости от объема, характера ВО, количества используемых валют и степени либерализации различают мировые, региональные, национальные (местные) ВР. Кроме того различают оптовый ВР (торговля безналичной валютой между банками или банками и торгово-промышленной клиентурой) и розничный (банки с населением наличной валютой). По субъектам: межбанковский и биржевой (срочные контракты).

Валютные позиции: Соотношение требований и обязательств определяют валютную позицию. В случае равенства – закрытая; неравенства - открытая: может быть короткой (обязательства превышают требования) и длинной (требования превышают обязательства). Результат валютной позиции положителен, если держал длинную в валюте, курс которой повысился.

Валютные операции – сделки по купле-продаже ин валюты.

Наличные операции (Cash)

Цели: обеспечивают потребности клиентов в ин. валюте, перелив капиталов из одной валюты в др., осуществляют арбитражные и спекулятивные операции

Конверсионные операции с датой валютирования (поставкой валюты), отстающей от даты заключения сделки не более чем на 2 дня

Today: дата поставки = дата покупки/продажи

Tomorrow: дата поставки = дата покупки/продажи + 1 день Spot: дата поставки = дата покупки/продажи + 2 дня

Срочные операции Цели: конверсия валюты в коммерческих целях, страхование валютного риска; страхование портфельных

и прямых капиталовложений за границей на случай падения курса; получение спекулятивной прибыли. То есть конверсионные, страховые и спекулятивные срочные ВО.

Дата валютирования отстает минимум на 3 дня от даты заключения сделки

Forward и Futures:

Option: соглашение, которое при условии оплаты установленной комиссии (премии) предоставляет одной из сторон купли-продажи право выбора (но не обязанность) либо купить (call) либо продать (put) определенное количество определенной валюты по курсу, установленному при заключении сделки до истечения оговоренного срока (в любой день – американский, на определенную дату раз в месяц – европейский).

Для страхования вал. риска.

SWAP: сочетает наличную и срочную операцию. Это ВО, сочетающая куплю-продажу двух валют на условиях немедленной поставки с одновременной контр-сделкой на определенный срок с теми же валютами. Наличная сделка по спот курсу, который в срочной сделке корректируется с учетом премии или дисконта. Клиент экономит на марже. Удобны банкам. Used для: совершения коммерческих сделок, приобретение необходимой валюты без валютного риска для обеспечения международных расчетов и диверсификации валютных авуаров; взаимного межбанковского кредитования в двух валютах.

Валютный арбитраж – операции с валютами, состоящие в одновременном открытии одинаковых или различных по срокам противоположных позиций на 1м или нескольких взаимосвязанных финансовых рынках, с целью получения гарантированной прибыли за счет разницы в котировках.

Классификация

1)

Простой ( 2 сделки с 2мя валютами)

Сложный (> 3 валют и > 3 сделок) :

Тройственный

Кросс-курсовой

2)Временной арбитраж ( заключение сделок на разные сроки)

3)Пространственный (географический) – покупка и продажа с одинаковым исполнением в разных географических сегментах

В целях ограничения риска неперевода валюты банки устанавливают лимиты вал. сделок с др. банками. ВО являются объектом гос. и банковского наблюдения и контроля.

ФК. №58. Валютный курс, факторы его формирования и методы регулирования.

Влияние изменений валютного курса на экономику. Снижение курса национальной валюты обычно выгодно экспортерам, так как они получают экспортную премию (надбавку) при обмене вырученной подорожавшей иностранной валюты на подешевевшую национальную. Импортеры при этом проигрывают, так как им дороже обходится покупка валюты цены контракта. При падении курса национальной валюты снижается реальный долг, выраженный в ней, но увеличивается внешняя задолженность в иностранной валюте приобретение которой обходится дороже.

ВК - цена денежной единицы одной страны, выраженная в денежных единицах другой страны.

ВК, как и цены всех товаров, формируется рынком за счет соотношения спроса и предложения на валюту. При этом в роли товара всегда выступает иностранная валюта.

В кач-ве стоимостной основы вал курса выступает паритет покупательной способности (ППС) – м б определён путём сопоставления цен товаров в странах, которые осуществляют обмен своих валют (чем выше уровень цен в стране, тем ниже курс нац. валюты).

ППС явл неуст поскольку цены на тов и услуги в усл бум-ден обращения испытывают постоянные колебания, то сама стоимостная основа вал курса приобретает колебающийся характер.

Факторы валютного курса: Долгосрочные – структурные:

Объем и динамика ВНП

Уровень инфляции

Ден масса в обращении

Уровень % ставки Среднесрочные – соотношение D и S:

Состояние платежного баланса

Уровень % ставки

Система гос регулирования валютного рынка

Инфляционные ожидания

Краткосрочные – конъектурные (непредсказуемые):

Полит ожидания

Ажиотажные прогнозы

Валютные ограничения

Война, смена власти Влияние факторов:

1.ВНП (прямая зависимость) – при прогнозируемом росте ВНП диллеры покупают нац валюту => рост курса нац валюты; при прогнозируемом снижении ВНП покупают ин валюту => снижение курса нац валюты

2.Ден масса в обращении (обратная зависимость) – увеличение ден массы приводит к росту цен => падение курса нац валюты

3.Темп инфляции (обратная зависимость) – обесценивание денег => снижение покупательной способности => снижение курса нац валюты (по сравнению со странами, где инфляция ниже)

4.Занятость населения (обратная зависимость) – рост безработицы => снижение ВНП => снижение курса нац валюты

5.Уровень % ставки (двоякое влияние) – рост номинальной ставки => снижение спроса на нац валюту (дорого брать кредит -> увеличение расходов) => рост цен => обесценивание нац валюты; рост реальной ставки (скорректирована на инфляцию) => привлекательность нац валюты для иностранцев => рост спроса => удорожание нац валюты (рост курса)

6.Платежный баланс (прямая зависимость) – активный ПБ: рост спроса со стороны иностранцев => удорожание нац валюты (рост курса); пассивный ПБ: должники продают нац валюту с целью погашеия внешних обязательств => снижение нац валюты

ВК может быть реальный (корректировка на инфляцию) / номинальный (включает инфляцию); эффективность определяется по корзине валют, в которую входят валюты основных партнёров страны.

Режимы валютного курса.

Режимы вал курса м.б. фиксированный (вал курсы, которые устанавливаются гос-вом на основе проведения определённой валютной политики) и плавающий (складывается на рынке под воздействием D и S). Т.к. использование этих режимов требует опред условий, большинство стран практикует промежуточные режимы вал курса, обладающие элементами того и др режима:1 – режим управляемого плавания, 2-режим скользящей фиксации.

В современн услов основн часть стран придерживается той или иной разновидности плавающего вал курса. – 98% стран. Достоинства:

-включает стихийные механизмы регулирования эк-ки и обеспечивает эффективное включение эк-ки в систему мирового хоз-ва.

-не требует постоянного присутствия гос-ва на вал рынке страны, не требует наличия у гос-ва скольконибудь значит вал резервов, а это означ, что гос-во получает возможность проводить эк-ки независимую внутр. политику.

Методы валютного регулирования:

Направлены на преодоление негативных последствий рыночного регулировании валютных отношений и на достижение устойчивого эк роста, равновесия платежного баланса, снижения инфляции и безработицы.

1)Прямые - девизная политика (валютные интервенции) - регулирование валютного курса путем покупки/продажи иностранной валюты.

Когда курс нац вал падает ЦБ продаёт иностр вал, в рез-те спрос на нац вал повышается, а одновременно повыш-ся и курс нац валюты. Противоположн ситуация, когда курс нац вал повышается, ЦБ скупает иностр вал, в рез-те предложение нац вал на рынке увелич и курс падает. Оперативный метод.

2)Косвенные - меры денежной политики (изменение ЦБ учетной ставки – см факторы ) и валютный контроль

3)Дискретные - прямые количественные ограничения ( запрещении / регламентация операций

резидентов / нерезидентов с валютой)

В услов рыночн эк-ки вал ограничения выступают в 2-х видах: вал огранич по текущим операциям, вал огр по капитальным (финанс) операциям.

Цель – максимальный приток иностр вал в страну и сокращение платежей за границу. Основные ограничения при этом распространяются на экспорт и импорт товаров, услуг и принимают след форму:

1.обязат репартриация вал выручки в страну,

2.запрет экспорта товаров за нац валюту,

3.блокирование выручки от продажи товаров в нац валюте на специальных счетах,

4.запрет на авансовые платежи по импорту и внесение спец вклада по всем импортным операциям,

5.множественность вал курсов - это находит отражение в занижении вал курса по экспортным операциям как по всей структуре внешнего товарооборота, так и по отдельным видам товаров.

ФК. №59. Конвертируемость валют: условия и режимы конвертируемости.

Конвертируемость (от лат. convertere — обменять) — свойство валют обмениваться между собой. Она является важнейшим условием осуществления внешнеэкономических сделок, на ее основе преодолеваются нац. границы на пути услуг, товаров, капиталов. Конв-ть – это историческое понятие (в Парижской вал. сист. все были абсолютно конвертируемыми, так как имели золотую основу). Первые проблемы с переходом к бумден обращению. Конв-ть валют – категория рыночного хозяйства.

Условия конв-ти:

сбалансированность нац. эк-ки (платежеспособный D соответствует S)

инфляция в стране носит умеренный характер,

сбалансированность платежного баланса.

Виды конвертируемости:

В зависимости от наличия ограничений при обмене валют:

1. Полная – собственник денежных средств может свободно совершать платежи этой валютой и обменивать ее на любые другие независимо от целей операций.

2. Частичная – запрет или ограничение на определенные виды внешнеэкономических операций (или на участников)

3. Не конвертируемость – запрет на ввоз/вывоз, хранение, обмен валюты. В зависимости от характера ограниченных операций:

1.По текущим операциям

2.По капитальным.

В зависимости от характера субъектов внешнеэк. сделок частичная конв-ть:

1.Внутренняя (право свободного обмена валют распространяется исключительно на резидентов страны, требует внутренних условий: обеспеченность нац. валюты золото-валютными резервами, сбалансированность ПБ.)

2.Внешняя (право предоставляется исключительно нерезидентам, стимулирует рост эк-ки: экспорт товаров, приток иностранных инвестиций засчет беспрепятственного вывоза прибыли). Применима только для стран со стабильной экономикой,

Конвертируемость валют – необходимое условие интеграции страны во всемирное хозяйство и международное разделение труда, так как интернационализация хозяйственных связей требует взаимосвязи рынков товаров, услуг, капиталов, валют.

Свободно конвертируемая (обратимая) валюта (англ. Freely convertible currency) — валюта, для которой нет ограничений по совершению валютных операций. Причем как по текущим платежам, так и по операциям, связанным с движением капитала, также власти не вводят отдельных ограничений для резидентов и нерезидентов страны.

Более узкое значение термина «свободно конвертируемая валюта» (по текущим расчётам) с 2002 г. имеет в виду расчётные валюты в международной платёжной системе CLS. Включение валюты в эту систему позволяет производить международные расчёты, минуя перерасчёт в другие валюты. Сначала таких валют было семь, с 27 мая 2008 года — семнадцать: Доллар США, Евро, Британский фунт, Японская иена, Швейцарский франк, Канадский доллар, Австралийский доллар, Шведская крона (с сентября 2003 года), Датская крона (так же), Норвежская крона (=), Сингапурский доллар (=), Гонконгский доллар (с декабря 2004), Южнокорейская вона (так же), Новозеландский доллар (=), Южноафриканский ранд (=), Мексиканский песо (с

27мая 2008), Израильский новый шекель (с 27.5.2008).

Всовременных условиях рубль – по текущим операциям является полностью конвертируемой валютой.

Внешняя конв-ть по текущим операциям узаконена законом №173 «О валютном регулировании и валютном контроле» от 10.12.03г, там же узаконен ввоз и вывоз (свободный) капитала.

Строго говоря, российский рубль стал свободно конвертируемой валютой еще 1 июля 2006 года, когда были приняты поправки в закон "О валютном регулировании". С этого момента россияне и иностранцы получили возможность без ограничений продавать, покупать и переводить рубли из страны в страну.

Правда, на практике иностранцы особо не спешили обзавестись рублями: стоимость рубля по отношению к американскому доллару, евро или йене слишком нестабильна и зависит от цен на сырье на мировом рынке. В итоге, российские туристы, готовясь к поездке за границу, еще в России покупают валюту страны пребывания, поскольку поменять рубли на местную валюту за рубежом по-прежнему почти невозможно.

Компании воспользовались новыми возможностями, но в подавляющем большинстве случаев для расчетов с иностранными контрагентами пользовались другими валютами. Идея продавать товары за рубли осталась нереализованной.

Рубль – это валюта, которая сильно зависит от цены на сырье на мировом рынке. Рубль все равно будет уступать валютам тех стран, стоимость которых отражает, в первую очередь, состояние их экономик, а не величину цен на нефть.

Конвертируемость рубля почти на 100% зависит от силы российской экономики. Если сделать экономику России такой же мощной, как у США, то на следующий же день рубль станет конвертируемым, все страны начнут его покупать, чтобы создать золотовалютные резервы.

При этом курс рубля должен определять рынок. Сейчас на курс рубля влияет ЦБ, который определяет границы плавающего коридора бивалютной корзины (0,45 евро и 0,55 доллара по итогам торгов на ММВБ).

Но если ЦБ будет меньше вмешиваться в курсообразование, то российской валюте, которая привязана к нефтяной цене, потенциально грозит большая нестабильность.

Еще одним условием включения рубля в список СКВ является низкая инфляция. Если такого результата добиться не удастся, то планы достичь полной конвертируемости рубля не более чем прожект.

Пока показатель инфляции в 3% в год кажется малодостижимым. В 2009 и 2010 годах, по данным Росстата, инфляция составила 8,8%. За девять месяцев текущего года потребительские цены выросли на 4,7%. Кроме того, у рубля очень плохая кредитная история: в последние годы он несколько раз был девальвирован. Пока рубль является очень рискованной валютой.

Сами россияне также мало доверяют рублю. В августе 2011 года, по данным Росстата, рублевые накопления граждан сократились на 1,9%. Зато, по данным Банка России, валютные вклады выросли сразу на 4,9%. Это максимальный прирост с января 2009 года.

Резервные (ключевые) – $ € £ ¥ – выполняют функции м/н платежного и резервного средства, служит базой определения валютного паритета и валютного курса для других стран, широко используется для проведения валютной интервенции с целью регулирования курса валют стран-участниц МВС.

Сырьевые валюты – зависят от котировок на сырье (нефть, с/х) – Норвежская крона, Австралийский $ (Me), Юань (экспорт товаров народного потребления).

Искусственные валюты – SDR - м/н композитная ден единица; безналичные деньги в виде записей на счетах стран-участниц МВФ (между официальными органами операции)

ФК. №60. Платёжный баланс и его структура. Методы определения сальдо и регулирования платёжного баланса.

Платежный баланс – это отражение в стоимостной форме текущих внешнеэкономических связей страны в виде соотношения валютных поступлений и платежей.

Все поступления отражаются по активу, все платежи, совершаемые резидентами страны за границей – по пассиву. Соотношение активов и пассивов определяет сальдо платежного баланса. Платежный баланс активен, если сумма платежей в страну больше суммы платежей за границу. Это говорит о высокой конкурентоспособности данной страны на товарном рынке и ее привлекательности для иностранных инвестиций. При пассивном балансе – обратное.

Платежный баланс обязательно включает три раздела:

1) текущий баланс. Внешнеэкономические связи, заканчивающиеся в пределах данного периода. Напрямую зависит от состояния экономики. Положительное сальдо – высокая конкурентоспособность, привлекательность для инвестиций, возможности для расширения потребительского и инвестиционного спроса, но поступление иностранной валюты больше, чем спрос на нее. Дефицит – диспропорции в экономике, ее неэффективность и неконкурентоспособность

*Торговый баланс (экспорт и импорт товаров). Характеризует эффективность национальной экономики,

еемасштабы и структуру. Активное сальдо – товары этой страны конкурентоспособны, граждане данной страны предпочитают свои товары, которые качественнее и дешевле импортных. И наоборот.

*Баланс услуг (транспорт, связь, м/н страхование, туризм, научно-технический, культурный обмен, реклама). Аналогичен торговому. Положительное сальдо – у высокоразвитых стран

*Доход от инвестиций – отражает масштабы инвестиций в данную страну и из нее, здесь же отражены и

прибыль, дивиденды, %. Активное сальдо у стран-экспортеров капитала.

* Текущие (односторонние) трансферты:

а) гос. переводы - субсидии, помощь, которую одна страна оказывает другой, расходы на содержание военных баз за границей, дипломатические миссии, конференции, пенсии и пособия.

б) частные переводы- Зарплата, наследство, дарение, вознаграждения.

2)баланс движения капитала.

a.Счет операций с капиталом (капитальные трансферты): Фиксируются платежи и поступления валюты,

связанные с покупкой материальный, непроизводственных активов (напр, земли), имущество, ввозимое/вывозимое эмигрантами, купля-продажа технологий, патентов. Экспорт по дебету, импорт – по кредиту.

b.Финансовый счет:

а) предпринимательский капитал (прямые - создание новых производств, покупка производств или контрольного пакета акций (>10%), портфельные - любые вложение в ценные бумаги. Цель – прибыль, много и быстро. При опасности уходят из страны, поэтому кочуют и дестабилизируют.)

б) ссудный капитал (среднесрочный долгосрочный краткосрочный).

3) уравновешивающие (балансирующие) статьи. Ликвидные активы ЦБ. Движение не связано с конкретными внешне-экономическими операциями, оно для урегулирования сальдо. Дефицит – снижение ликвидных активов, отражается по активу, профицит – рост (по пассиву).+ займы

По ПБ можно определить:

•Структурные пропорции экспорта/импорта

•Участие страны в м/н разделении труда

•Влияние курса валют на ПБ

•Госрегулирование

•Структура инвестиций

На ПБ оказывает влияние:

•Интервенции ЦБ, % ставки

•Нормативно-правовая база

•Эконом развитие

•Инвестиционный климат: в РФ – стратегические отрасли не более 5% иностр инвестиций (претензия ОЭСиР)

•Фин зависимость –эконом и тамож союзы

•Необходимость импорта

•Эконом и полит конъектура, м/н конкуренция

•Инфляция – динамики валютного курса

Регулирование платежного баланса Материальная основа регулирования ПБ ЦБом:

•Золото-валютные резервы

•Нац доход через гос бюджет

•Участие гос-ва как кредитора, гаранта и заемщика

•Регламентация внешне-эконом операций Способы регулирования:

•Привлечение КБов – операции своп (обмен валют на короткий срок)

•Девальвация

•Валютные ограничения (лицензия продажи ин валюты, ограничение TR иностр)

•Финансовая, денежно-кредитная пол-ка (бюджетные субсидии экспортерам, рост импортных пошлин, налоговая пол-ка гос-ва)

•Специальные меры (отдельное влияние на статьи ПБ)

Платежный баланс России составляется С 1992 г. в соответствии с Руководством МВФ по составлению платежного баланса. Ответственность за составление платежного баланса лежит на Центральном банке РФ.

составляется по методу начислений, т.е. операции отражаются в момент передачи прав собственности на товары, активы и завершения оказанных услуг. фикс все потоки ресурсов – позв увязать все пок баланса с пок системы нац счетов – инструмент макроэк анализа.

Сост в 2 вариантах:

1-нейтральное представление формир в соотв с уст МВФ. 2-аналитическое представление – с учётом специфики межд фин опер РФ.

Состояние ПБ РФ, зависит прежде всего от торговли товарами. Из-за преобладания сырьевой структуры экспорта доходные статьи торгового баланса подвержены сильным колебаниям. Половина экспортной выручки приходится на сырую нефть, газ, др необработанное минеральное сырье. Слабость экспортной базы негативное влияние не только на ПБ, но и на темпы роста ВВП, бюджетные доходы.

Импортная зависимость РФ оценивается как высокая, в тч по товарам, которые можно производить в стране. Особенно остро стоит проблема замещения импорта с/х товаров. Значительная часть товаров ввозится в РФ по неорганизованным каналам. активное сальдо торгового баланса.

ТЦБ

ФК. №61. Международные и российские рейтинговые компании. Изменения суверенных рейтингов США и Европы после финансового кризиса. Российские кредитные рейтинги.

Рейтинговое агентство — коммерческая организация, занимающаяся оценкой платежеспособности эмитентов, долговых обязательств, качества корпоративного управления, качества управления активами и т. п. Наиболее известный продукт рейтинговых агентств — это оценка платёжеспособности — кредитный рейтинг. Он отражает риск невыплаты по долговому обязательству и влияет на величину процентной ставки, на стоимость и доходность долговых обязательств. При этом более высокий рейтинг соответствует меньшему риску невыплаты.

Вмировой кризис 2008 года традиционные рейтинговые агентства показали свою некомпетентность, присваивая высокие рейтинги эмитентам и ценным бумагам дефолтного уровня. В результате, США начали изменять законодательство для снижения зависимости при принятии инвестиционных решений от рейтингов.

К наиболее известным международным рейтинговыми агентствам относятся:

1) Fitch Ratings

2) Moody's

3) Standard & Poor's

4) Morningstar

5) Feri

Наиболее известными рейтинговыми агентствами в России считаются: 1) «Эксперт РА».

2) РусРейтинг;

3) Национальное Рейтинговое Агентство (НРА).

4) Рейтинговое агентство АК&M.

Процесс составления рейтинга начинается с запроса эмитента, выпускающего облигацию, на создание рейтинга силами рейтингового агентства. Для его приобретения агентство получает информацию как из открытых источников, так и самого эмитента, а затем, в соответствии со своей методикой присваивает рейтинг. Основными показателями, учитываемыми при присвоении рейтинга являются: Покрытие процентов до налогов, покрытие процентов EBITDA, Фонды от операкций/совокупный долг, свободный денежный поток/совокупный долг, доход на постоянный капитал до уплаты налогов, операционная прибыль/объем продаж, долгосрочный заемный капитал, совокупный долг/капитализация. На деле показателей множество, каждая рейтинговая компания использует свои. Однако существуют рейтинговые компании, которые несмотря на низкие значения финансовых показателей, могут присвоить более высокие рейтинги в случае ожидания существенного улучшения положения компании.

Хотя у разных агентств обозначения рейтинга несколько отличаются, как правило, самый высокий рейтинг — ААА. Затем по убывающей: АА, А, ВВВ и т. д. Самый низкий кредитный рейтинг обычно обозначается буквой D (дефолт — неплатежеспособность компании).

Рейтинги, находящиеся в диапазоне от ААА до ВВВ, считаются инвестиционными, последующие — неинвестиционными, «мусорными» (junk grade). Компаниям с неинвестиционными рейтингами приходится платить по кредитам более высокие проценты, а у инвестиционных и пенсионных фондов есть правила, регламентирующие количество денег, которое они могут вкладывать в «мусорные» бумаги.

Рейтинговые агентства кроме собственно рейтингов стран и корпораций формулируют его прогноз на срок от одного месяца до полугода:

1) Позитивный прогноз подразумевает, что есть вероятность положительных изменений, а рейтинг в будущем может повыситься.

2) Стабильный — вероятность отрицательных перемен мала, вероятно, рейтинг останется неизменным. 3) Негативный — высока вероятность отрицательных изменений, рейтинг может быть понижен.

В2011 г. Впервые в истории снижен кредитный рейтинг США. Рейтинговое агентство S&P понизило его с уровня ААА, который США удерживали с 1941 года, до АА+ с негативным прогнозом. После кризиса был понижен рейтинг ряда европейских государств:

Международное рейтинговое агентство Standard & Poor's лишило Нидерландов высшей степени инвестиционного доверия, понизив ее долгосрочный суверенный кредитный рейтинг с максимального уровня AAA до AA+ со "стабильным" прогнозом. Таким образом, по версии S&P, в мире осталось всего 13

стран, находящихся на высшей ступени надежности, - Австралия, Великобритания, Германия, Гонконг, Дания, Канада, Лихтенштейн, Люксембург, Норвегия, Сингапур, Финляндия, Швейцария и Швеция. Из них лишь три - Германия, Люксембург и Финляндия - входят в зону евро. Правда, Fitch и Moody's пока рейтинга Нидерландов не пересматривали. S&P еще раз понизил рейтинг Франции с АА+ до AA, прогноз "стабильный". Высшего кредитного рейтинга она лишилась еще в январе 2012-го. В конце того же года аналогичным образом поступило Moody's. Последним в июле 2013 г. "сдался" Fitch Ratings. Кипр, переживший в начале года тяжелейший удар по своей банковской системе, в результате чего рейтинг страны резко опустился, также убедил S&P в том, что ситуация в стране нормализуется. Агентство повысило долгосрочный суверенный кредитный рейтинг Кипра по обязательствам в иностранной и национальной валюте до уровня «B-» c «CCC+». Агентство Moody’s 29 ноября 2013 повысило суверенный кредитный рейтинг Греции на два пункта, передает Agence France-Presse. С низшей отметки «C» Греция поднялась до уровня «Caa3», прогноз по новому рейтингу — «стабильный».В Moody’s полагают, что греческая экономика перешла в фазу оживления после почти шести лет рецессии. Испания стала первой страной Европы, потерявшей свой высший кредитный

свидетельствует в пользу того, что все большее влияние на экономику региона оказывает монетарная политика ЕЦБ. Действительно, ЕЦБ настроен именно на вытягивание проблемных стран. В 2011 году S&P понизило суверенный кредитный рейтинг Италии до А+ с «негативным прогнозом» из-за неспособности властей снизить государственный долг и замедления экономического роста.

Россия получила первый рейтинг в 1996 г. от S&P – ВВ-, однако в 1998 г. дошла до состояния дефолта. В 2003 г. Россия впервые получила инвестиционный рейтинг на уровне Ваа3 от Moody’s, в 2005 г. он вырос до Ваа2. В 2005 г. рейтинги основных нефтяных компаний сформировались на уровне В+ у Роснефти (S&P), ВВ у Лукойла, ВВ- у Сибнефти (Газпром нефть). В сентябре 2006 г. рейтинг России был повышен до ВВВ+ по обязательствам в иностранной валюте и А- по рублевым долгам, но в разгар кризиса 2008 г. он был снижен до

ВВВ. Международные рейтинговые агентства в конце 2008г. и начале 2009 г. понизили кредитные и валютные рейтинги России на ступень с прогнозом «негативный».

Чтобы нивелировать кризис, западные центробанки вынуждены были выбрасывать на рынок ликвидность в объемах сотни миллиардов долларов в день. Однако до сих пор не ясно, был ли это локальный кризис или же речь идет о долгосрочном спаде и сдутии «пузыря» на мировом фондовом рынке. Одним из результатов кризиса уже стали обвинения инвесторов в адрес рейтинговых агентств, присваивавших высокие кредитные рейтинги ипотечным облигациям, а также отток капитала из России и решение некоторых российских компаний отложить размещение своих бумаг на западных рынках ввиду плохой конъюнктуры. В 2014 г. Агентство Standard & Poor’s понизило долгосрочный рейтинг России по обязательствам в иностранной валюте до BBB- с ВВВ, теперь он находится в одной ступени от спекулятивного рейтинга BB+ . Прогноз по рейтингу — «негативный». Долгосрочный рейтинг в национальной валюте был снижен с ВВВ+ до BBB, прогноз по нему также «негативный». Рейтинг краткосрочных обязательств в иностранной валюте снижен с А-2 до A-3, краткосрочный рейтинг в национальной валюте подтвержден на уровне А-2. Рейтинговые решения связаны с рисками ухудшения условий внешнего финансирования экономики России. Геополитическая напряженность в отношениях между Россией и Украиной может привести к дальнейшему существенному оттоку как иностранного, так и внутреннего капитала из российской экономики, что еще больше подорвет перспективы роста экономики страны».

Создание НАЦИОНАЛЬНОГО рейтингового агентства в России вызвано необходимостью избежать монополии Запада в сфере составления кредитных рейтингов. Варианты – создать новое, либо одному из существующих придать значение национального, что выглядит более жизнеспособно. Но это было означало объединение росагентств, что, конечно, являтся проблемой, это же АО, нужно согласие акционеров. + проблема, если агенство будет национальным – т.е государственным – будуд ли доверять их оценке международные компании?(маловероятно) Обсуждается создание агенства совместно с Китаем, Индией и др странами БРИКС. В этом и предыдущем случае есть проблема ангажированности – влиянию властей на