Тема 3.6. Оценка бизнеса и компании. Классификация

подходов к оценке бизнеса и компании. Виды оценочной стоимости. Методы оценки стоимости

Аннотация. В теории и практике оценки бизнеса существует классификация подходов к оценке бизнеса по исходным данным, при этом оценка бизнеса, как и компании, как имущественного комплекса производится практически с одинаковыми подходами, но методы в рамках подходов существенно различаются. Это позволит студенту в рамках данной темы познакомиться с тем, как проводится оценка бизнеса, организация оценочной деятельности в России.

Оценка бизнеса и компании позволяет определить конкурентоспособность и успешность компании на рынке и служит индикатором развития компании.

Оценка стоимости бизнеса, имущества всегда производится с какой-то конкретной целью – определения цены продажи бизнеса, получения кредита, страхования имущества.

Стоимость бизнеса – объективный показатель результатов его функционирования. По сути, оценка стоимости бизнеса – это финансовый, организационный и технологический анализ текущей деятельности и перспектив предприятия.

Как проводится оценка бизнеса?

Прежде всего, следует определить цель оценки бизнеса.

Возможны два варианта. Первый – оценка бизнеса для совершения тех или иных правовых действий. Вам необходимо официальное заключение о стоимости компании в виде Отчета об оценке, подготовленного независимым оценщиком, который имеет лицензию на осуществление оценочной деятельности.

Вариант второй – оценка стоимости предприятия с целью определить реальную стоимость бизнеса.

Принципиальная разница между этими ситуациями заключается не в качестве работы, выполняемой оценщиком, а в сути результата.

Если результаты оценки оформляются в виде Заключения, а не официального Отчета об оценке, то в процессе переговоров разрабатывается и согласовывается детальное задание на оценку. В соответствии с ним оценщики выполняют только указанные Вами процедуры, а не весь пакет обязательных с точки зрения законодательства операций.

Оценка бизнеса – определение стоимости компании как имущественного комплекса, обеспечивающего получение прибыли его владельцу.

 Подходы к оценке стоимости

При оценке стоимости предприятия и его элементов используют следующие подходы:

•       затратный,

•       сравнения продаж (аналоговый),

•       доходный.

Главный признак затратного подхода — это поэлементная оценка объекта. Реализация затратного подхода состоит из четырех этапов:

1. Анализ структуры объекта оценки и выделение его составных частей, по которым будет производиться оценка.

2. Выбор наиболее подходящего способа для каждого элемента структуры объекта оценки и осуществление расчетов.

3. Оценка накопленного износа элементов объекта оценки.

4. Расчет остаточной стоимости элементов и суммарная оценка стоимости всего объекта.

Аналоговый подход основан на сравнении оцениваемого объекта с аналогами, рыночная цена которых известна, и имеет нижеследующую последовательность:

1. Изучение рынка и сбор информации по сделкам с объектами-аналогами.

2. Проверка достоверности полученной информации.

3. Сравнение оцениваемого объекта с каждым аналогом и выявление отличий по:

•       передаваемым имущественным правам,

•       условиям финансирования,

•       условиям продажи,

•       дате продажи,

•       потребительским характеристикам,

•       месторасположению,

•       наличию дополнительных элементов и др.

• расчет стоимости объекта путем корректировки цен аналогов.

Доходный подход основывается на расчете будущих поступлений от эксплуатации объекта оценки и определении их текущей стоимости. При реализации данного метода эксплуатация объекта оценки рассматривается как проект (инвестиционный проект). Для расчета стоимости объекта используется показатель чистого дисконтированного дохода

Норма дисконта в этом случае может также определяться с применением формулы САРМ (Capital Asset Pricing Model — модель оценки капитальных активов):

где r_бр — безрисковая ставка дисконта;

b — коэффициент «бета», показывающий соотношение между изменением дохода на акцию предприятия и изменением среднего дохода акций на рынке ценных бумаг (данный коэффициент характеризует меру риска вложений в акции предприятия; если b > 1, то риск высокий; если 0 < b < 1, то риск на среднем уровне; если b = 0, то риска нет);

r_ср — среднерыночная ставка дохода;

r_ср— r_бр —рыночная премия.

Коэффициент b определяется на основе данных фондового рынка о динамике курса акций предприятий той же отрасли, что и оцениваемое предприятие. Из тех же данных берется информация о среднерыночной ставке дохода.

По вышеприведенной формуле целесообразно рассчитывать реальную ставку дисконта.

В случае, если предполагается получение примерно равных ежегодных поступлений от эксплуатации объекта продолжительное время, то для определения стоимости объекта (С) возможно применение метода прямой капитализации по формуле:

где ЧД — усредненный ежегодный чистый доход от эксплуатации объекта,

r — коэффициент капитализации, характеризует доходность объекта оценки и определяется на основе анализа собранных на рынке данных о чистом доходе и цене продаж объектов-аналогов.