Основные финансовые коэффициенты

Наименование показателя	Порядок расчета	Характеристика
Рентабельность капитала	Пр/ИБ	Показывает эффективность исполь­зования всего имущества предприя­тия. Падение свидетельствует о паде­нии спроса и перенакопленииактивов
Рентабельность продаж	Пр/В	Показывает, сколько прибыли прихо­дится на единицу реализованной продукции. Уменьшение свидетель­ствует о падении спроса на продук­цию
Рентабельность основ­ного капитала и прочих необоротных активов	Пр/ П1	Показывает эффективность исполь­зования собственного капитала
Общая оборачиваемость капитала	В/ИБ	Отражает скорость оборота всего капитала предприятия. Рост означает ускорение кругооборота средствпредприятия
Оборачиваемость мобильных средств	В/(А2+АЪ)	Показывает оборот всех мобильных средств. Рост характеризуетсяположительно
Оборачиваемость мате­риальных оборотныхсредств	В/А2	Отражает число оборотов запасов и затрат предприятия. Снижение свидетельствует об относительном увеличении производственных запа­сов и незавершенного производства или снижении спроса на продукцию

Окончание табл. 7

Наименование показателя	Порядок расчета	Характеристика
Оборачиваемость готовой продукции	В/ГП	Показывает скорость оборачиваемо­сти готовой продукции. Рост озна­чает увеличение спроса на готовую продукцию предприятия, сниже­ние — затоваривание
Оборачиваемость деби­торской задолженности	В/ДЗ	Рост коэффициента показывает расширение коммерческого кредита предоставленного предприятию, уменьшение — его снижение
Средний срок оборота дебиторской задолжен­ности	(365 хДЗ)/В	Характеризует срок погашения деби­торской задолженности. Положи­тельно оценивается снижение коэффициента
Оборачиваемость кредиторской задолженности	В/КЗ	Показывает расширение или сниже­ние коммерческого кредита, предо­ставленного предприятию. Рост показывает увеличение скорости оплаты задолженности предприя­тием, снижение — рост покупок в кредит
Средний срок оборота кредиторской задолженности	(365 х К3)/В	Отражает средний срок возврата коммерческого кредита предприя­тием
Фондооборачиваемость основных средств и про­чих необоротных активов	В/А1	Характеризует эффективность использования основного капитала и прочих необоротных активов
Оборачиваемость собственного капитала	В/П1	Показывает скорость оборота соб­ственного капитала. Резкий рост отражает повышение уровня продаж. Существенное снижение показывает тенденцию к бездействию собствен­ных оборотных средств

Обозначения: П_р — прибыль; В — выручка от реализации; ДЗ — дебитор­ская задолженность; КЗ — кредиторская задолженность; ГП — готовая про­дукция.

Финансовая стратегия и финансовый план предприятия

Теория финансовой стратегии исследует объективные закономерности рыночных условий хозяйствования, разрабатывает формы вы­живания и развития предприятия в новых условиях. Учитываются такие направления:

• анализ финансового состояния;

• оптимизация имущества предприятия;

• распределение прибыли;

• организация наличных и безналичных расчетов;

• налоговая и ценовая политика;

• политика в области ценных бумаг.

Обычно различают генеральную и оперативную финансовые страте­гии, главную стратегическую цель и стратегию выполнения отдельных стратегических задач. Генеральной финансовой называют стратегию, определяющую финансовую деятельность предприятия на долгосрочный период.

Главная стратегическая функция финансов — обеспечение предприятия необходимыми и достаточными финансовыми ресурсами для выполнения его миссии.

Финансовая стратегия включает способы и действия, служащие достижению главной стратегической цели, а именно:

• формирование финансовых ресурсов и централизованное стратегическое руководство ими;

• выявление решающих направлений и сосредоточение на них ресурсов;

• ранжирование и поэтапное достижение целей;

• соответствие финансовых действий экономическому состоянию и материальным возможностям предприятия;

• объективный учет финансово-экономической обстановки и ре­ального финансового положения предприятия в тот или иной период;

• создание и подготовка стратегических резервов;

• учет экономических и финансовых возможностей предприятия и конкурентов;

• маневрирование и борьба за инициативу для достижения решаю­щего превосходства над конкурентами.

Таким образом, успех финансовой стратегии предприятия обеспечивается при взаимной увязке ее теории и практики, при соответствии финансовым возможностям предприятия — через жесткую централизацию руководства финансовыми приоритетами и гибкость его методов по мере изменения финансово-экономической ситуации.

Нельзя отождествлять финансовый раздел бизнес-плана с таким документом внутрифирменного планирования, как платежный календарь. Сходны лишь отдельные методы планирования. В частности, бизнес-план решает задачи не только оперативного и среднесрочного планирования и имеет стратегические цели, но также призванрешать задачи по внешнеэкономической деятельности при установлении или расширении деловых контактов с зарубежными партнерами.

Предусмотренные бизнес-планом затраты должны быть обосно­ваны их экономической эффективностью.

Прогноз финансовых результатов только тогда будет достоверен, когда обоснованными предстанут все показатели, разрабатываемые в других разделах плана.

Для реальной оценки дополнительных финансовых возможностей, выявленных в результате анализа финансово-хозяйственной деятельности предприятия, необходимо производить ее в нескольких вариантах, учитывающих различные условия в плановом периоде.

Модель дисконтируемых денежных потоков формируется на основе прогноза результатов финансово-хозяйственной деятельности. При этом общий финансовый результат рассчитывается как сумма дисконтируемых денежных потоков каждого года реализации финансового плана оздоровления предприятия и текущей дисконтируемой стоимости за пределами планируемого периода. Необходимость составления модели дисконтируемых денежных потоков и включения ее в бизнес-план продиктована тем, что многие из затрат, показываемые в прогнозе финансовых результатов, не отражаются на очередности платежей. Так, прибыль не всегда означает «избыток» средств на счетах предприятия, а наличие этих средств еще не значит, будто предприятие получило прибыль.

Основная задача прогноза при составлении модели денежных потоков заключается в том, чтобы установить синхронность поступления и расходования денежных средств и, следовательно, обеспечить будущую ликвидность предприятия.

Для обеспечения сопоставимости этих сумм производится корректировка стоимости дополнительных средств инвестирования в течение периода осуществления проекта на нулевой проект времени. Этот процесс называется дисконтированием.

Размер денежных средств на нулевой момент времени показывает текущую (дисконтированную, приведенную) стоимость. Все последующие инвестиции, осуществляемые предприятием, кроме первоначальных, также приводятся к их текущей стоимости. Для этого их стои­мость умножается на коэффициент дисконтирования (коэффициент текущей стоимости):

коэффициент текущей стоимости = 1| (1 + р)n

где п — число лет; р — выбранная ставка дисконта (норма прибыли, или требуемый инвестором уровень дохода).

Движение денежных средств отражает все изменения, происходящие в активе и пассиве баланса предприятия, а денежный поток — результат сопоставления поступлений и отчислений средств в процессе хозяйственной деятельности.

Исходя из прогноза финансовых результатов, формируется модель денежных потоков в процессе рассматриваемого инвестиционного проекта за весь период его реализации. При этом учитывают текущую (дисконтированную) стоимость остаточной стоимости денежных потоков. Она представляет собой стоимость всех этих потоков за пределами планируемого периода. Расчет остаточной стоимости денежных потоков за пределами планируемого периода производят по формуле Гор­дона:

Wост= CF_n(1 + g)/ r+g,

где CF_n — денежный поток последнего года планируемого периода; г — ставка дисконта; g — темп прироста денежных доходов; (1 + g) — темп роста денежных доходов.

В результате проведенных расчетов размер чистой текущей (дис­контированной) стоимости должен быть положительной величиной. Это значит, что инвестиции позволяют получать прибыль при необхо­димом уровне доходности.

Затем производится учет внутренней нормы прибыли. Он опреде­ляется путем подбора различных ставок дисконта с таким расчетом, чтобы текущая (дисконтированная) стоимость максимально приближалась к нулевому значению, но не становилась отрицательной величиной. Потом высчитывается, в течение какого периода времени это произойдет. Он называется дисконтированным периодом окупаемости проекта. В этом же разделе финансового плана составляется график погашения кредиторской задолженности.

Помимо указанных документов, аналитическим и графическим методами определяется точка безубыточности (порог рентабельности). Это выручка от реализации, при которой предприятие уже не имеет убытков, но и не получает прибылей. Методики определения порога рентабельности достаточно сложны, поэтому на практике для призна­ния последнего предприятию достаточно иметь балансовую прибыль.

Финансово – экономический анализ

Анализ финансового состояния компании включает как анализ позиций актива и пассива баланса, так и расчеты большого числа относительных показателей — коэффициентов. Общая схема анализа финансового состояния компании приведена в табл. 3.

Финансово-экономический анализ (ФЭА) является составной частью комплексной диагностики компании и представляет собой эффективный метод, позволяю­щий осуществить оценку ее финансового состояния и являющийся базой для прове­дения работ, связанных с формированием финансовой политики компании.

Финансово-экономический анализ позволяет реализовать следующие задачи:

• оценить результаты и эффективность деятельности компании, ее текущее финансовое состояние, составить прогноз развития финансово-экономических показателей компании на ближайшую перспективу;

• оценить динамику финансовых показателей за определенный период вре­мени и факторы, вызвавшие эти изменения;

• оценить существующие финансовые ограничения на пути реализации орга­низационных преобразований.