Добавил:
ivanov666
Опубликованный материал нарушает ваши авторские права? Сообщите нам.
Вуз:
Предмет:
Файл:Экономика строительства. Учебное пособие-2
.pdf
Коэффициент структуры капитала (Кск):
К
заемные средства
=
ск
собственные средства
.
Показатель должен быть менее 1, долговые обязательства не должны превышать размеры собственного капитала.
Сроки оборачиваемости:
всего капитала
готовой продукции
итогопопассивам
=⋅
выручка от реализации
=⋅
выручка от реализации
дебиторской задолженности
кредиторская задолженность
готовая продукция
дебиторск задолжен
=⋅
выручка от реализации
кредиторск задолжен
=⋅
выручка от реализации
..
..
360
360
;
;
360
360.
Выручка от реализации продукции на одного работающего (В
В
=
раб
среднесписочная численность работающих
выручка от реализации
Коэффициент текущей ликвидности (К
К
=
лик
краткосрочные финансовые обязательства
текущие активы
лик
):
.
.
Доля собственного капитала в объеме инвестиций (СКи):
раб
;
):
СК
СКИ=⋅
и
100,
c
где СК – собственный капитал (собственные средства финансирования проекта); Ис – стоимость общих инвестиционных затрат.
В бизнес-плане приводится оценка эффективности проекта и наиболее вероятных рисков, которые могут возникнуть в ходе его реализации. Даются классификация и оценка рисков по месту их возникновения (производственные, инвестиционные, инфляционные,
организационные, коммерческие и иные риски), а также намечаются
меры по их снижению или предотвращению. С целью выявления и
снижения риска вложений проводится анализ устойчивости (чувствительности) проекта в отношении его параметров и внешних факторов. В обязательном порядке проводится многофакторный анализ
чувствительности проекта к изменениям входных показателей (цены,
объема производства, элементов затрат, условий финансирования,
51
инфляционных процессов и иных факторов). Исходя из специфики
проекта выбираются наиболее подверженные изменениям параметры.
Анализ чувствительности проводится и в процессе реализации проекта
с целью его переоценки и внесения необходимых корректировок.
Прогнозные расчеты эффективности инвестиций необходимы с
целью нахождения оптимального альтернативного варианта.
В международной практике определяются показатели:
коммерческой (финансовой) эффективности (финансовые последствия от инвенций);
бюджетной эффективности (финансовые последствия для госбюджета, регионального бюджета и местного бюджета);
экономической эффективности (учитываются совокупные результаты реализаций проекта).
При оценке эффективности инвестиций разновременные вложения приводят к базовому моменту времени (началу инвестирования – капитализация или концу – дисконтирование), а величина
ссудного процента называется нормой дисконта.
При оценке эффективности производственных инвестиций применяются следующие основные показатели:
1) чистый приведенный (дисконтированный) доход;
2) срок окупаемости – это период в течение которого капитальные
затраты (инвестиции) покрываются суммарным результатам (прибыль + амортизация) его осуществления за год;
3) индекс доходности (рентабельность инвенции);
4) капиталоотдача:
дQ
К =
,
о
И
где дQ – прирост продукции, вызванный вложением инвенций;
5) простая норма прибыльности (ПНП):
ПНП =⋅
ЧП
И
100
,
где ЧП – чистая прибыль в течение года.
При выборе проекта необходимо учитывать риск, который характеризует возможное уменьшение реальной отдачи от инвенций по
сравнению с ожидаемой.
Учитываются следующие виды рисков:
риск из-за нестабильности экономического законодательства и
текущей экономической ситуации;
внешнеэкономический риск (закрытие границ, ограничение на
поставки);
неопределенность политической ситуации (неблагоприятная
политическая обстановка в стране);
52
неполнота и не точность исходной информации показателей,
новой техники, технологии;
колебание рыночной конъюнктуры, цен, валютных курсов;
влияние природно-климатических условий;
неполнота и неточность информации о финансовом состоянии
и деловой репутации предприятий-участников.
3.10. Стратегия принятия решения
Принятие решений – составная часть любой управленческой
функции. Любое решение – это сложный процесс, включающий несколько этапов:
постановка проблемы;
формулировка ограничений и критериев для принятия решения;
выявление альтернатив;
оценка показателей;
окончательный выбор.
После того, как будут рассчитаны показатели эффективности инвестиционных проектов, необходимо принять решение об инвестировании. Для этого нужно выбрать основной показатель, т.е. параметр, по которому будет приниматься решение, и определиться с его
граничными значениями. Для получения полной картины определяются вспомогательные показатели, и, если это необходимо, для них
также устанавливаются предельные (минимальные или максимальные) уровни. Большинство компаний для повышения надежности
при выборе вариантов инвестиционного проекта ориентируются не
на один, а на несколько показателей.
Таблица 3.4
Частота применения параметров эффективности инвестиций в США [64]
Показатели Основной, % Вспомогательный, %
Период окупаемости 92 7
Внутренняя норма
доходности
Чистый дисконтированный
доход
Другие показатели 12 21
75 14
68 39
Если при определенной процентной ставке в наличии есть неограниченная сумма капитала и несколько вариантов инвестиций, не
исключающих друг друга, то реализуются все инвестиции, которые
представляются положительными. Проблемы появляются при ограниченности инвестиционных ресурсов, и в том случае, когда проекты
взаимно исключают друг друга.
53
В целом при применении методов расчета инвестиционных проектов возникают дополнительные трудности:
1) предполагается прогнозируемость отдельных параметров. Неопределенность исходных данных должна определяться дополнительно в анализе чувствительности рынка и расчетах рисков и учитываться в инвестиционных проектах;
2) существует проблема выбора правильной калькуляционной
ставки, корректной базы сравнения. При частных решениях отсутствует информация о стоимости инвестиционных ресурсов, затруднительно определить калькуляционную ставку для высвобождающихся
финансовых средств. Проект финансируется, как правило, не только
собственным, но и сторонним капиталом. Средневзвешенная величина процентной ставки постоянно меняется, так как соотношение
собственного и заемного капитала постоянно меняется во времени;
3) на действующем предприятии отчасти невозможно или не имеет смысла приписывать выплаты и особенно поступления к определенным инвестициям. Если, например, запланирована замена осветительного оборудования, то все поступления практически зависят
от него. Трудности связаны с горизонтальной взаимозаменяемостью
(рентабельность данного варианта зависит от других инвестиций,
осуществляемых одновременно) и с вертикальной взаимозаменяемостью (какие инвестиции добавятся). Поэтому изолированной экономической эффективности каждого вложения средств не существует. Из-за взаимозависимостей практически невозможно приписать
выплаты и поступления к отдельным объектам;
4) противоречивость отдельных критериев осложняет решение
при выборе альтернативных вариантов.
Учесть все аспекты (в большей или меньшей степени) можно только
в рамках полного проектного исследования. В этом случае нужно назвать возможность вложения текущих избытков финансовых средств.
Целью в таких полных финансовых проектах становится максимизация совокупного капитала. Речь идет о синхронном планировании
всего набора инвестиций, которые должны быть проведены.
Для этого часто используют индекс рентабельности. Он меньше
пригоден для оценки отдельных инвестиций, но имеет преимущество
при сравнении инвестиционных альтернатив, составлении инвестиционных программ. Положительные значения чистой дисконтированной стоимости дают положительное значение индекса рентабельности,
так что этот критерий при частных решениях не дает дополнительной
информации. При выборе альтернативных проектов в первую очередь должны быть реализованы те, у которых уровень рентабельности
выше. Ведь именно индекс рентабельности показывает уровень отдачи
на каждый рубль инвестированных средств. Выбор можно представить
графически (рис. 3.9), через бюджетное ограничение.
54
Рис. 3.9. Выбор проектов исходя из бюджетного ограничения
В этом примере реализуются первые три проекта, на четвертый,
с самым низким уровнем индекса прибыльности, не хватает средств
ограниченного бюджета. Эта схема характерна для принятия решения
при ограниченности финансовых ресурсов. Недостатком этого метода является подход к проектам, как к полностью независимым. Относительно мелкий проект с высоким уровнем прибыльности, может
не позволить нам реализовать более крупный, уровень прибыльности которого буден ниже. Этот метод может широко использоваться в
кредитно-финансовых учреждениях для выбора проектов различных
организаций, финансирование которых они могут осуществить.
Предприятие в хозяйственной практике может использовать различные источники финансирования с различными затратами. Точно
так же, как распределяют по рангам альтернативные проекты согласно уменьшающейся внутренней норме доходности (рис. 3.10), можно
проранжировать и источники финансирования, в порядке увеличения процентной ставки.
Рис. 3.10. Определение проектов, пригодных для реализации
55
Из инвестиционных альтернатив реализуются сначала те, у которых самая высокая доходность, а из финансовых альтернатив используются прежде всего те, которые требуют наименьших затрат (в первую очередь, собственный капитал). Точка оптимума одновременно
определяет и инвестиционную программу и предельное финансирование. Для простоты построения графика исходят из плавных кривых. При ступенчатых линиях, вследствие неделимости отдельных
инвестиционных планов, однозначного решения, как правило, не
существует.
56
Тема 4
ОРГАНИЗАЦИОННО/ПРАВОВЫЕ ФОРМЫ
ХОЗЯЙСТВОВАНИЯ
4.1. Организационно/правовые формы
деятельности субъектов хозяйствования
в Республике Беларусь
В Республике Беларусь структура хозяйственно-правовых форм
определена Гражданским кодексом Республики Беларусь [1], который
подразделяет всех потенциальных участников предпринимательской
деятельности по юридическому статусу на физических и юридических лиц, а по цели деятельности – на коммерческие и некоммерческие организации.
Статья 1 Гражданского кодекса Республики Беларусь (ГК) определяет предпринимательскую деятельность как самостоятельную де-
ятельность юридических и физических лиц, осуществляемую ими в
гражданском обороте от своего имени, на свой риск и под свою имущественную ответственность и направленную на систематическое по-
лучение прибыли.
Предпринимательскую деятельность осуществляют либо физические, либо юридические лица.
К физическим лицам отнесены граждане, осуществляющие пред-
принимательскую деятельность без образования юридического лица
под свою имущественную ответственность. Эта группа лиц представлена индивидуальными предпринимателями и крестьянскими хозяйствами.
Юридическим лицом признается организация, которая имеет в
собственности, хозяйственном ведении или оперативном управлении обособленное имущество, несет самостоятельную ответственность по своим обязательствам, может от своего имени приобретать
и осуществлять имущественные и личные неимущественные права,
исполнять обязанности, быть истцом и ответчиком в суде. Юридическое лицо должно иметь самостоятельный баланс. В связи с участием в образовании имущества юридического лица его учредители
(участники) могут иметь обязательственные права в отношении этого
юридического лица либо вещные права на его имущество.
В пункте 2 ст.44 ГК выделены три группы юридических лиц:
1) в отношении которых их участники имеют обязательственные
права;
57
2) на имущество которых их учредители имеют право собствен-
ности или иное вещное право;
3) в отношении которых их учредители (участники) не имеют иму-
щественных прав.
К юридическим лицам, в отношении которых их участники имеют обязательственные права, относятся хозяйственные товарищества и общества, производственные и потребительские кооперативы,
крестьянские (фермерские) хозяйства. Участники таких юридических лиц могут иметь вещные права только на имущество, которое
они передали юридическим лицам в пользование в качестве вклада
в уставный фонд.
К юридическим лицам, на имущество которых их учредители
имеют право собственности или иное вещное право, относятся унитарные предприятия, в том числе дочерние, а также государственные
объединения и финансируемые собственником учреждения.
К юридическим лицам, в отношении которых их учредители
(участники) не имеют имущественных прав, относятся общественные и религиозные организации (объединения), благотворительные
и иные фонды, объединения юридических лиц и (или) индивидуальных предпринимателей (ассоциации и союзы), а также иные некоммерческие организации.
Гражданским кодексом Республики Беларусь устанавливаются следующие организационно-правовые формы (рис. 4.1) юридических лиц:
1. хозяйственные товарищества и общества:
1.1. полное товарищество;
1.2. коммандитное товарищество;
1.3. общество с ограниченной ответственностью (ООО);
1.4. общество с дополнительной ответственностью (ОДО);
1.5. акционерное общество (АО);
1.6. дочерние и зависимые общества;
2. производственные кооперативы (ПК);
3. унитарные предприятия (УП);
4. крестьянские (фермерские) хозяйства;
5. некоммерческие организации;
6. государственные объединения.
Юридическими лицами могут быть организации, преследующие
извлечение прибыли в качестве основной цели своей деятельности
и (или) распределяющие полученную прибыль между участниками
(коммерческие организации) либо не имеющие извлечение прибыли в качестве такой цели и не распределяющие полученную прибыль
между участниками (некоммерческие организации).
Юридические лица, являющиеся коммерческими организациями,
могут создаваться в форме хозяйственных товариществ и обществ,
58
производственных кооперативов, унитарных предприятий, крестьянских (фермерских) хозяйств и иных формах, предусмотренных
законодательством.
Юридические лица, являющиеся некоммерческими организациями, могут создаваться в форме потребительских кооперативов, общественных или религиозных организаций (объединений), финансируемых собственником учреждений, благотворительных и иных фондов, а также в других формах, предусмотренных законодательными
актами.
Юридические
лица
Коммерческие
организации
Унитарное
предприятие
Хозяйственные
общества
Общество с
ограниченной
ответственностью
Общество с
дополнительной
ответственностью
Акционерное общество
Открытое
акционерное
общество
Рис. 4.1. Организационно-правовые формы хозяйствования в соответствии с
Гражданским кодексом Республики Беларусь
Производственный
кооператив
Крестьянские и фер-
мерские хозяйства
Хозяйственные
товарищества
Полное
товарищество
Коммандитное
товарищество
Закрытое
акционерное
общество
Некоммерческие
организации
Общественные
организации
Финансируемые
собственником
учреждения
Потребительский
кооператив
Религиозные
организации
Благотворитель-
ные организации
Некоммерческие организации могут создаваться для достижения
социальных, природоохранных, благотворительных, культурных, образовательных, научных и управленческих целей, охраны здоровья
граждан, развития физической культуры и спорта, удовлетворения
духовных и иных нематериальных потребностей граждан, защиты
прав, законных интересов граждан и юридических лиц, разрешения
споров и конфликтов, оказания юридической помощи в соответс-
59
твии с законодательством, а также в иных целях, направленных на
достижение общественных благ. Некоммерческие организации могут создаваться для удовлетворения материальных (имущественных)
потребностей граждан либо граждан и юридических лиц в случаях,
предусмотренных законодательными актами.
Некоммерческие организации могут осуществлять предпринимательскую деятельность лишь постольку, поскольку она необходима для их уставных целей, ради которых они созданы, соответствует
этим целям и отвечает предмету деятельности некоммерческих организаций, либо поскольку она необходима для выполнения государственно значимых задач, предусмотренных в их учредительных документах, соответствует этим задачам и отвечает предмету деятельности
данных организаций. Для отдельных форм некоммерческих организаций законодательными актами могут быть установлены требования, предусматривающие их право на занятие предпринимательской
деятельностью только посредством образования коммерческих организаций и (или) участия в них.
Допускается создание объединений коммерческих организаций
и (или) индивидуальных предпринимателей, а также объединений
коммерческих и (или) некоммерческих организаций в форме ассоциаций и союзов, объединений коммерческих, некоммерческих организаций и (или) индивидуальных предпринимателей в форме государственных объединений.
В соответствии с законодательными актами юридические лица
Республики Беларусь могут создавать объединения, в том числе с
участием иностранных юридических лиц, в форме финансово-промышленных и иных хозяйственных групп в порядке и на условиях,
определяемых законодательством о таких группах.
Хозяйственные общества и товарищества. В обществах (товариществах) участники отделены от имущества общества. Имущество,
созданное за счет вкладов учредителей (участников), а также произведенное и приобретенное хозяйственным товариществом или обществом в процессе его деятельности, принадлежит обществу на праве
собственности. Это означает, что именно общество (в лице его органов управления в соответствии с их компетенцией) вправе осуществлять все три правомочия собственника: владения, пользования, распоряжения.
Участники имеют возможность участвовать в осуществлении названных правомочий посредством принятия решений в составе общего собрания участников по вопросам владения, пользования или
распоряжения имуществом общества.
Участники обществ и товариществ не имеют прав на имущество
общества, но имеют право на получение доли в прибыли и доли в
60
Соседние файлы в предмете [НЕСОРТИРОВАННОЕ]