Добавил:
ivanov666
Опубликованный материал нарушает ваши авторские права? Сообщите нам.
Вуз:
Предмет:
Файл:Бизнес-планирование в туризме. Учебное пособие
.pdf
Коэффициент финансовой независимости (еquity to total
assets – ETA)
Этот коэффициент характеризует зависимость фирмы от внешних займов. Чем ниже значение коэффициента, тем больше займов
у компании и тем выше риск неплатежеспособности. Считается, что
в предприятие с высокой долей собственного капитала инвесторы, и
особенно кредиторы, вкладывают средства более охотно, поскольку
оно с большей вероятностью может погасить долги за счет собственных средств. Кроме того, компании с высокой долей привлеченных
средств, как правило, должны производить значительные выплаты
по процентам, и, соответственно, средств, остающихся для обеспечения выплат дивидендов и создания резервов, будет меньше.
Суммарные обязательства к суммарным активам (total debt
to total assets – TD/TA)
Этот показатель демонстрирует, какая доля активов предприятия финансируется за счет долгосрочных займов. Чем меньше показатель, тем выше финансовая устойчивость компании.
Отношение долгосрочных обязательств к активам (longterm debt to total assets – LD/TA)
Этот показатель иллюстрирует, какая доля активов предприятия
финансируется за счет долгосрочных займов.
Показатели деловой активности
Эта группа коэффициентов позволяет проанализировать, насколько эффективно предприятие использует свои средства.
Показатели деловой активности особенно важно сравнивать со среднеотраслевыми, так как их величина может существенно колебаться
в зависимости от отрасли.
Расчет показателей оценки деловой активности
Показатель Расчет показателя
1 2
Коэффициент оборачиваемости рабочего
капитала
Коэффициент оборачиваемости основных средств
NCT = Чистый объем продаж / Чистый оборотный капитал
FAT = Чистый объем продаж / Долгосрочные активы
61
Таблица 6
Коэффициент оборачиваемости активов
TAT = Чистый объем продаж / Активы предприятия
Коэффициент оборачиваемости рабочего капитала (net-
working capital turnover – NCT)
Этот показатель демонстрирует, насколько эффективно компания использует инвестиции в оборотный капитал и как это влияет на
рост продаж. Чем выше значение этого коэффициента, тем более эффективно используется предприятием чистый оборотный капитал.
Коэффициент оборачиваемости основных средств ( xed
assets turnover – FAT)
Этот коэффициент характеризует эффективность использования
предприятием имеющихся в его распоряжении основных средств.
Чем выше значение коэффициента, тем более эффективно предприятие использует основные средства. Низкий уровень фондоотдачи
свидетельствует о недостаточном объеме продаж или о слишком высоком уровне капитальных вложений, или о неэффективной технологии производства.
Коэффициент оборачиваемости активов (total assets turnover – TAT)
Этот показатель характеризует эффективность использования
компанией всех имеющихся в ее распоряжении ресурсов, независимо от источников их привлечения. Данный коэффициент показывает,
сколько раз за год совершается полный цикл производства и обращения, приносящий соответствующий эффект в виде прибыли.
Инвестиционные критерии
Инвестиционные критерии отражают степень привлекательности ценных бумаг с точки зрения прибыли предприятия.
Таблица 7
Расчет показателей, влияющих на рыночную
стоимость компании
Показатель Расчет показателя
1 2
Прибыль на акцию EPS = (Чистая прибыль – Дивиденды по при-
вилегированным акциям) / Число обыкновенных
акций
62
Дивиденды на акцию DPS = Дивиденды по обыкновенным акциям /
Число обыкновенных акций
Соотношение цены акции и прибыли
Коэффициент выплаты PR = Величина дивидендов / Прибыль
P/E = Рыночная цена акции / EPS
Прибыль на акцию (earning per ordinary share – EPS)
Это один из наиболее важных показателей, влияющих на рыночную стоимость компании. Показывает долю чистой прибыли
в денежных единицах, приходящуюся на одну обыкновенную акцию. Увеличение прибыли на одну акцию свидетельствует о росте
компании-эмитента.
Дивиденды на акцию (dividends per ordinary share – DPS)
Этот показатель отражает сумму дивидендов, распределяемых
на каждую обыкновенную акцию. Повышение дивидендов свидетельствует о росте прибылей компании и, как правило, является
сигналом роста курсовой стоимости акции, в случае если до этого
акции не поднимались в своей стоимости.
Соотношение цены акции и прибыли (price to earnings – P/E)
Это oдин из главных показателей, которым руководствуется
большая часть рядовых инвесторов и трейдеров рынка ценных бумаг.
Этот коэффициент показывает, сколько денежных единиц согласны
платить акционеры за одну денежную единицу чистой прибыли компании. Он также показывает, насколько быстро могут окупиться инвестиции в акции компании, и позволяет сравнивать цены акций на
относительной основе.
Коэффициент выплаты (payout ratio – PR)
Этот коэффициент отражает процент чистой прибыли компании,
идущий на выплату дивидендов.
3.4. Принципиальный подход к определению причин
ухудшения финансового состояния предприятия
Можно утверждать, что методология проведения анализа финансового состояния предприятия освоена в России на достаточном
уровне.
Любому специалисту с экономической подготовкой под силу рассчитать полный набор финансовых показателей, характеризующих
63
предприятие по таким направлениям, как ликвидность, финансовая
устойчивость, прибыльность, рентабельность, оборачиваемость.
Однако нередко расчет коэффициентов носит «статистический»
характер – в проводимом анализе отсутствуют результирующие выводы о главных причинах ухудшения состояния организации и рекомендуемых рычагах его оптимизации.
Возможно, это связано с тем, что при проведении анализа не
вполне четко представляются взаимосвязи и закономерности, существующие в экономике предприятия.
Процесс проведения финансового анализа, как и любой другой
сложный процесс, должен иметь свою технологию – последовательность шагов, направленных на выявление причин ухудшения состояния предприятия и рычагов его оптимизации.
Проблемы и затруднения, возникающие в финансовом состоянии организации, в конечном итоге имеют два основных проявления. Их можно сформулировать как:
– низкая ликвидность (дефицит денежных средств); и
– недостаточная отдача на вложенный в предприятие капитал
(низкая рентабельность).
Индикаторами низкой ликвидности являются неудовлетворительные показатели ликвидности, просроченная кредиторская задолженность, сверхнормативные задолженности перед бюджетом,
персоналом и кредитующими организациями.
О недостаточной отдаче на вложенный в предприятие капитал
свидетельствуют низкие показатели рентабельности. При этом наибольший интерес проявляется к рентабельности собственного капитала как индикатору удовлетворения интересов собственников организации.
Можно выделить две глобальные причины проблем и затруднений, возникающих в финансовом состоянии предприятия. Эти причины можно сформулировать как:
– отсутствие потенциальных возможностей сохранять приемлемый уровень финансового состояния (или низкие объемы получаемой прибыли);
– нерациональное управление результатами деятельности (нерациональное управление финансами).
Выяснение того, какая из указанных выше причин привела к
ухудшению финансового состояния предприятия, имеет принци-
64
пиальное значение. В зависимости от этого осуществляется выбор
управленческих решений, направленных на оптимизацию финансового положения организации. Один из возможных вариантов схемы
проведения анализа финансового состояния предприятия представлен на рис. 4 (см. стр. 69).
Можно выделить три основные составляющие, которые от-
носятся к области управления результатами деятельности организации – это управление оборотными средствами (оборотным
капиталом), управление инвестиционной политикой и управление
структурой источников финансирования.
Управление оборотными средствами. Для многих действующих предприятий причина финансовых затруднений состоит именно в нерациональном управлении оборотными средствами, то есть
сложившиеся на предприятии подходы в части управления оборотными средствами не являются адекватными изменившимся экономическим условиям.
В понятие «управление оборотными средствами» объединены
такие процессы, как материально-техническое снабжение, сбыт,
установление и контроль условий взаиморасчетов предприятия с покупателями и поставщиками.
Для характеристики сложившихся на предприятии принципов
управления оборотным капиталом используются результаты анализа
структуры баланса, показателей оборачиваемости текущих активов
и пассивов, а также данные отчета о движении денежных средств.
Инвестиционная политика. В данном случае под инвестиционной политикой понимается распределение финансовых ресурсов
(собственных и заемных) по различным направлениям деятельности
предприятия. Инвестиционная политика предполагает выделение
приоритетов и объемов финансирования основной, инвестиционной
и прочих видов деятельности организации.
Для характеристики инвестиционной политики предназначен
расчет показателей самофинансирования и мобилизации, чистого
оборотного капитала, а также отчет о движении денежных средств.
Оценка влияния структуры источников финансирования
(структуры пассивов) на рентабельность собственного капитала –
задача, которая решается при помощи анализа финансового рычага. Суть управления структурой источников финансирования можно
сформулировать следующим образом: обеспечив приемлемый уро-
65
вень финансовой устойчивости, желательно выбирать такую структуру пассивов, которая будет способствовать повышению рентабельности собственного капитала организации.
Потенциальная возможность предприятия сохранять (достигать)
приемлемое финансовое состояние определяется объемом получаемой прибыли. Основные составляющие, от которых зависит объем
прибыли предприятия, – это цены и объемы реализации продукции,
уровень производственных издержек и доходы от прочих видов деятельности.
Анализ доходов и затрат от основной и прочих видов деятельности проводится с использованием отчета о финансовых результатах,
показателей прибыльности, величины накопленного капитала. Для
оценки уровня переменных и постоянных затрат, а также соотношения цен на потребляемые ресурсы и реализуемую продукцию проводится маржинальный анализ.
Проводя финансовый анализ, необходимо помнить, что базой
устойчивого финансового положения организации в течение длительного времени является получаемая прибыль. При оптимизации
финансового состояния организации необходимо стремиться прежде
всего к обеспечению прибыльности деятельности.
Работа с оборотным капиталом является эффективной, но временной мерой сокращения дефицита денежных средств. Сокращение
потребности в чистом оборотном капитале дает единовременное
высвобождение денежных средств, которое в условиях убыточности деятельности предприятия со временем будет исчерпано. Таким
образом, при построении и оптимизации финансового плана необходимо иметь в виду, что мероприятия, связанные с оптимизацией
прибыльности и управления финансами (результатами деятельности) различаются временем и степенью воздействия на финансовое
состояния предприятия.
3.5. Примерная схематическая оценка финансового
состояния туристской компании ООО «Аригона-тур»
Для oценки общего финансового состояния ООО «Аригона-тур»
использованы формы публичной бухгалтерской отчетности:
бухгалтерский баланс на 1 января и 1 июля XXXZ года;•
66
отчет о прибылях и убытках за XXXY г. и первое полугодие •
XXXZ г.;
приложение к бухгалтерскому балансу на 1 января и 1 июля •
XXXZ г.
На этапе первого «чтения» годового бухгалтерского баланса
ООО «Аригона-тур» на 1 июля XXXZ г. можно отметить, что по валюте баланса (6 577 812 тыс. руб.) организация является достаточно
крупной.
Структура активов ООО «Аригона-тур» представлена в таблице 8.
Как видно из этой таблицы, в общей структуре активов почти
две трети приходится на внеоборотные активы, что является характерной особенностью для производственных предприятий.
Наибольший удельный вес в структуре активов приходится на
основные средства – 40,73%, 38,04%, 35,39%, соответственно, на начало, конец XXXY г. и первую половину XXXZ г.
Таблица 8
Структурная схема активов ООО «Аригона-тур» (тыс. руб.)
Код На 01.01.XXXY г. На 01.01.XXXZ г. На 01.07.XXXZ г. Отклонение
Наименование
показателя
1 2 3 4 5 б 7 8 9=5–3 10=7–5 11=6–4 12=8–6
Сумма Уд. вес
(%)
Сумма Уд. вес
(%)
Сумма Уд. вес
(%)
По сумме По уд. весу
На
XXXY г.
За I
полуг.
XXXZ г.
XXXY г.
За
За I
.
полуг.
XXXZ г.
1.В необорот ные
активы
Нематери альные
активы
Основные средства
Незавершенное
строительство
Долгосрочные
финансовые вложения
II. Оборотные
активы
Запасы 210 761802 11,28 727244 11,06 716062 10,89 –34558 –11182 –0,23 –0,17
В т.ч. сырье и ма-
териалы
затраты в незавершенном производстве
190 4289867 63,54 4226649 64,25 4160909 63,26 –63218 –65740 0,72 –1,01
010 24174 0,36 31596 0,48 28446 0,43 7422 –3150 0,12 –0,15
120 2749707 40,73 2501993 38,04 2327684 35,39 –247714 –174309 –2,69 –2,65
130 197382 2,92 361906 5,50 471722 7,17 164524 109816 2,58 1,67
140 1305933 19,34 1306415 19,68 1303573 19,82 482 –2482 0,52 –0,04
290 2461754 36,46 2351283 35,75 2416903 36,74 –110471 65620 –0,72 1,00
211 590340 8,74 504967 7,68 497475 7,56 –85373 –7492 –1,07 –0,11
213 6339 0,09 4525 0,07 14577 0,22 –1814 10052 –0,03 0,015
67
Готовая продукция и товары для
перепродажи
товары отгруженные
расходы будущих
периодов
НДС по приобретенным ценностям
Дебиторская задолженность
В т.ч. покупатели
и заказчики
авансы выданные 233 242962 3,60 128061 1,95 77002 1,17 –114,901 –51059 –1,65 –0,78
Краткосрочн. фин.
вложения
Денежные средства
Прочие оборотные
активы
Активы всего: 300 6751621 100,00 6577932 100,00 6577812 100,00 –173689 –120 0,00 0,00
214 130150 1,93 160542 2,44 148097 2,25 30392 –12445 0,51 –0,19
215 18713 0,28 16097 0,24 22136 0,34 –2616 6039 –0,03 0,09
216 16260 0,24 41113 0,63 33777 0,51 24853 –7336 0,38 –0,11
220 196845 2,92 229480 3,49 288265 4,38 32635 58785 0,57 0,89
230 1320695 19,56 1310331 19,92 1209380 18,39 –10364 –100951 0,36 –1,53
231 674701 9,99 882444 13,42 990773 15,06 207743 108329 3,42 1,65
250 35424 0,52 23869 0,36 24247 0,37 –11555 378 –0,16 0,01
260 146936 2,18 59402 0,90 178876 2,72 –87534 119474 –1,27 1,82
270 52 0,0007 957 0,01 73 0,001 952 –884 0,01 –0,01
Хотя наблюдается тенденция к уменьшению доли основных
средств в общей структуре активов, все же ее размер достаточно
высок. Это говорит о том, что Предприятие имеет не мобильную, а
так называемую тяжелую структуру активов, что свидетельствует о
наличии у него значительных накладных расходов и о высокой чувствительности к изменению выручки.
Дебиторская задолженность в общей сумме активов занимает,
соответственно, 19,56%, 19,92%, 18,39% на начало, конец XXXY и
1 июля XXXZ г.
Величина дебиторской задолженности немного уменьшилась,
что является признаком того, что предприятие пытается проводить
более рациональную политику, связанную с оплатой продукции клиентами и предоставлением авансов поставщикам. Положительным
моментом является то, что у Предприятия отсутствует дебиторская
задолженность со сроком погашения более 12 месяцев.
Доля долгосрочных финансовых вложений составила 19,34%
19,86%, 19,62%, соответственно, на начало, конец XXXY г. и 1 июля
XXXZ г.
Достаточно высокая доля долгосрочных финансовых вложений
в общей структуре активов свидетельствует о выводе значительной
части активов из оборота (о так называемом замораживании активов), что приводит к снижению их мобильности и ликвидности.
68
Запасы в общей сумме активов составляют 11,28%, 11,06%,
10,89%, соответственно, на начало, конец XXXY г. и на 1 июля XXXZ г,
большая часть из которых приходится на сырье и материалы.
Как видно из показателей, приведенных в таблице 8, в анализируемом периоде наблюдается тенденция уменьшения величины запасов – в основном за счет уменьшения доли сырья и материалов.
Это в первую очередь связано с уменьшением цен на основные категории закупаемого сырья и материалов.
В XXXY г. и первой половине XXXZ г. менеджментом Компании
проводилась целенаправленная политика по изысканию резервов,
направленная на снижение издержек и в первую очередь – уменьшения стоимости закупаемого сырья и материалов. Предприятие стало переводить своих поставщиков на так называемое долгосрочное
планирование в области ценовой политики. Если раньше объемы поставок и цены с каждым поставщиком оговаривались всего на месяц
вперед, то теперь минимальным сроком заключения соглашения является квартал, в течение которого цены не могут изменяться. Кроме
того, существенно расширен круг поставщиков, которые жестко
конкурируют между собой, что стало одним из главных ресурсов
снижения закупочной цены. Снижение цен по разным категориям
закупаемого сырья и материалов составило от 10% до 17%.
В конце анализируемого периода (на 1 июля XXXZ г.) структура
имущества характеризуется достаточно высокой долей внеоборотных активов, которая практически не менялась за анализируемый
период и составила 63,54%, 64,25%, 63,26%, соответственно, на начало, конец XXXY г. и 1 июля XXXZ г.
Состав и структура внеоборотных активов ООО «Аригона-тур»
на конец анализируемого периода представлены на рис. 4.
Рис. 4. Состав и структура внеоборотных активов на 01.07.XXXZ г.
69
За анализируемый период структура внеоборотных активов существенно не изменилась, наибольшая доля в составе внеоборотных активов приходится на основные средства и составляет 64,10%,
59,20%, и 55,94%, соответственно, на начало, конец XXXY г., и
1 июля XXXZ г. Наблюдается тенденция уменьшения доли основных средств во внеоборотных активах.
Большую долю в составе внеоборотных активов занимают также долгосрочные финансовые вложения – 30,44%, 30,91%, 31,33%,
соответственно, на начало, конец XXXY г. и 1 июля XXXZ г. Как
видно, доля долгосрочных финансовых вложений имела тенденцию
к увеличению.
За анализируемый период доля незавершенного строительства
в составе внеоборотных активов выросла с 4,60% на начало XXXY
г. до 11,34% на 1 июля XXXZ г. Увеличение доли незавершенного
строительства связано со строительством нового складского комплекса для хранения, приема и отгрузки продукции, который будет
оснащен с учетом самых современных требований и стандартов, что
позволит в будущем значительно увеличить объем выпуска продукции, а также свести к минимуму количество брака, возникающего в
процессе хранения и отгрузки. Завершение строительства предполагается к концу XXXY г., что уже в XXXZ г. должно повлечь увеличение объемов выручки от реализации продукции и товаров.
Доля оборотных активов в анализируемом периоде менялась незначительно, составив 36,46%, 35,75% и 36,74%, соответственно, на
начало, конец XXXY г. и 1 июля XXXZ г.
Данные о составе и структуре оборотных активов на конец анализируемого периода (1 июля XXXZ г.) представлены на рис. 5.
Рис. 5. Состав и структура оборотных активов на 01.07.XXXZ г.
70
Соседние файлы в предмете [НЕСОРТИРОВАННОЕ]