Проектный анализ. Учебное пособие

В.Б. Смирнов, С.Е. Кирюхина

ПРОЕКТНЫЙ

АНАЛИЗ

Учебное пособие

Москва Российский университет дружбы народов

2017

Рецензенты:

кандидат педагогических наук, доцент кафедры ЭММ РУДН

Н.М. Баранова;

кандидат экономических наук, ст. преподаватель кафедры ЭММ РУДН

К.Г. Гомонов

Смирнов, В. Б.

С50 Проектный анализ : учебное пособие / В. Б. Смирнов, С. Е. Кирюхина. – Москва : РУДН, 2017. – 126 с. : ил.

В пособии изложены основные термины и понятия, используемые в проектном анализе. Рассмотрены методы оценки эффективности инвестиционных проектов: статический и динамический, особенности оценки эффективности в условиях неопределенности и риска. По основным темам представлены примеры задач.

Для студентов, магистрантов и аспирантов экономических специальностей ВУЗов.

ПРЕДИСЛОВИЕ

Судьба существующих и вновь создаваемых предприятий сегодня во многом зависит от их способности заглядывать в будущее. Стремление привлечь или вложить инвестиции с наибольшей выгодой ставит руководителей перед необходимостью строить финансовые проекты и прогнозы.

Инвестиционный проект позволяет оценить риск новых начинаний и отыскать пути выхода из кризиса, а составленный на его основе бизнес-план является необходимым документом для получения финансирования и решения многих других важных вопросов.

Целью настоящего пособия является освоение основных теоретических положений и терминов, применяемых в проектном анализе и методов оценки эффективности инвестиционных проектов: статического и динамического.

3

ГЛАВА 1 Основные принципы и понятия в оценке эффективности инвестиционных проектов1

1.1Понятие инвестиций и их основные виды.

Впрактической деятельности любой компании, независимо от ее размеров и времени создания, возникает необходимость осуществления инвестиционных операций. Под инвестициями понимаются все виды финансовых ценностей, вкладываемых инвесторами в объекты предпринимательства и другие виды деятельности с целью извлечения дохода (прибыли).

При этом необходимо различать два подхода в определенииинвестиций:

1.С точки зрения макроэкономической теории с инвестициями в экономике связано увеличение капитала общества, определяемого в первую очередь приростом запасов движимого и недвижимого имущества.

2.С точки зрения получения дохода, инвестиции - более широкое понятие, так как доход может быть получен не только за счет создания нового капитала, но и за счет операций, связанных со сменой собственника капитала.

Например, инвестиции на первичном рынке жилья связаны с увеличением капитала общества, но уже на вторичном рынке в результате инвестиционных операций в первую очередь происходитперераспределениеужеимеющегосякапитала.

Сущность процесса инвестирования состоит в отказе инвестора от текущего потребления с целью его увеличения в будущем. При этом полученный дополнительный доход должен

1Пособие подготовлено при финансовой поддержке РГНФ(15-06-10860 а)

4

компенсировать потери от инфляции в рамках рассматриваемого периода, обеспечить вознаграждение за риск и достаточную компенсациюзаотказоттекущегопотребления.

В соответствии с Законом РФ «Об инвестиционной деятельности в РФ, осуществляемой в форме капитальных вложений» под инвестициями понимаются денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и(или) достижения иного полезного эффекта.

Применяется следующая классификация инвестиций.

1.По объекту инвестирования:

1.1.реальные (капиталообразующие) инвестиции

обеспечивают создание и воспроизводство физических активов. Это вложение финансовых ресурсов в землю, в объекты недвижимости, машины и оборудование, запасные части и т.п. На стадии подготовки объекта к эксплуатации они включают в себя и вложения в рабочий (оборотный) капитал.

1.2.финансовые инвестиции – вложение финансовых ресурсов в денежные активы, обеспечивающие получение дохода от других физических и юридических лиц. Сюда относятся затраты на приобретение акций, облигаций, других ценных бумаг, а так же различного рода депозиты.

По отношению к совокупности реальных и финансовых инвестиций на предприятиях применяют понятие инвестиционного портфеля, а инвестиции в различные виды активов, связанные единой инвестиционной политикой, называются

5

портфельными инвестициями;

1.3.интеллектуальные инвестиции – подготовка специалистов на курсах, передача опыта, лицензий и ноу-хау, совместные научные разработки и др.

2.По характеру участия в инвестировании:

2.1.прямые инвестиции – непосредственное участие инвестора в выборе объектов инвестирования и вложения средств;

2.2.непрямые (косвенные) инвестиции –

инвестирование, осуществляемое инвестиционными или иными финансовыми посредниками.

3.По периоду инвестирования:

3.1.краткосрочные инвестиции, сроком не более 1

года;

3.2.долгосрочные инвестиции, сроком более 1 года.

4.По региональному признаку – инвестиции внутри страны и за рубежом.

5) По видам источников финансирования инвестиций:

5.1.собственные инвестиции, осуществляемые за счет прибыли, амортизационного фонда, финансовых резервов;

5.2.заемные инвестиции, осуществляемые за счет различного рода кредитных ресурсов, включая лизинговые схемы;

5.3.привлеченные инвестиции, осуществляемые посредством эмиссии акций.

Внастоящемпособиирассматриваются преимущественно капиталообразующие инвестиции, которые в свою очередь определяются как сумма средств, необходимых для строительства (расширения, реконструкции, модернизации) и оснащения оборудованием инвестируемых объектов, расходов на подготовку капитального строительства и прироста оборотных

6

средств, необходимых для нормального функционирования предприятий.

Креальным инвестициям относятся вложения:

1)в основной капитал – создание новых, а также покупка элементов недвижимости, машин, оборудования, передаточных механизмов и т.д.;

2)в материально-производственные запасы, необходимые в первую очередь для начала эксплуатации;

3)в нематериальные активы к которым относятся права пользования земельными участками, природными ресурсами, патенты, лицензии, ноу-хау, программные продукты, монопольные права, привилегии (включая лицензии на определенные виды деятельности), организационные расходы, торговые марки, товарные знаки, научноисследовательские и опытно-конструкторские разработки, проектно-изыскательские работы и т. п.

Инвестиции, осуществляемые в форме капитальных вложений, подразделяются на валовые и чистые.

Валовые инвестиции – направляются на поддержание и увеличение основного капитала (основных средств) и запасов. Они складываются из амортизации, которая представляет собой инвестиционные ресурсы, необходимые для возмещения износа основных средств, их ремонта, восстановления до прежнего уровня, предшествовавшего производственному использованию, и из чистых инвестиций, т. е. вложения капитала с целью увеличения основных средств на строительство зданий и сооружений, производство и установку нового, дополнительного оборудования, обновления и усовершенствования действующих производственных мощностей.

7

Укрупненнозатратыскладываютсяизвложений:

•в землю;

•в подготовку строительной площадки;

•на проектно-конструкторские работы;

•на предэксплуатационные капитальные работы;

•в строительство зданий и инженерных сооружений;

•в строительство вспомогательных сооружений;

•на приобретение машин и оборудования;

•на прирост оборотного капитала;

•в непредвиденные расходы.

Субъектом инвестиций (реципиент) является предприятие (организация), использующее инвестиции.

Вкачествеобъектаинвестициймогутвыступать:

•строящиеся, реконструируемые или расширяемые предприятия, здания, сооружения (основные фонды), предназначенные для производства новых продуктов и услуг;

•комплексы строящихся или реконструируемых объектов, ориентированных на решение одной задачи (программы). В этом случае под объектом инвестирования подразумевается программа федерального, регионального или иного уровня;

•производство новых изделий (услуг) на имеющихся производственных площадях в рамках действующих производств и организаций.

Инвестиции могут охватывать как полный научно-

технический и производственный цикл создания продукции (ресурса, услуги), так и его элементы (стадии): научные исследования, проектно-конструкторские работы, расширение или реконструкция действующего производства, организация нового производства или выпуск новой продукции, рециклинг, утилизация и т.д.

8

Объекты инвестицийразличаются по:

•масштабам проекта;

•направленности проекта (коммерческая, социальная, связанная с государственными интересами и т.д.);

•характеру и содержанию инвестиционного цикла;

•характеру и степени участия государства (государственные капиталовложения, пакет акций, налоговые льготы, гарантии, иные формы участия);

•эффективности использования вложенных средств.

1.2Формы, состав и источники инвестиций.

Используютсяследующиеформыинвестиций:

•денежные средства и их эквиваленты (целевые вклады, оборотные средства, паи и доли в уставных капиталах предприятий, ценные бумаги, например, акции или облигации; кредиты, займы, залоги и т.п.);

•земля;

•здания, сооружения, машины и оборудование, измерительные и испытательные средства, оснастка и инструмент, любое другое имущество, используемое в производстве или обладающее ликвидностью;

•имущественные права, оцениваемые, как правило, денежным эквивалентом (секреты производства, лицензии на передачу прав промышленной собственности - патентов на изобретения, свидетельств на полезные модели и промышленные образцы, товарные знаки и фирменные наименования, сертификаты на продукцию и технологию производства, права землепользования и др.).

Источникамиинвестицийявляются:

1)собственные финансовые средства (прибыль, накопления, амортизационные отчисления, суммы, выплачиваемые страховыми органами в виде возмещения за ущерб и т.п.),

9

а также иные виды активов (основные фонды, земельные участки, промышленная собственность и т.п.) и привлеченных средств (средства от продажи акций, благотворительные и иные взносы, средства, выделяемые вышестоящими холдинговыми и акционерными компаниями, промышленно-финансовыми группами на безвозмездной основе);

2)ассигнования из федерального, региональных и местных бюджетов, фондов поддержки предпринимательства, предоставляемые на безвозмездной основе;

3)иностранные инвестиции, предоставляемые в форме финансового или иного участия в уставном капитале совместных предприятий, а также в форме прямых вложений (в денежной форме) международных организаций и финансовых институтов, государств, предприятий и организаций различных форм собственности и частных лиц;

4)различные формы заемных средств, в том числе кредиты, предоставляемые государством на возвратной основе, кредиты иностранных инвесторов, облигационные займы, кредиты банков, инвестиционных фондов и компаний, страховых обществ, пенсионных фондов, а также векселя и другие средства.

Первые три группы источников образуют собственный капитал субъекта инвестиций. Суммы, привлеченные им по этим источникам извне, не подлежат возврату. Субъекты,

предоставившие по этим каналам средства, как правило, участвуют в доходах от реализации инвестиций на правах общедолевойсобственности.

Четвертая группа источников образует заемный капитал субъекта инвестиций. Эти средства необходимо вернуть на определенных заранее условиях (сроки, процент). Субъекты, предоставившие средства по этим каналам, в доходах

10