Проектный анализ. Учебное пособие

от реализации проекта не участвуют, так как их доход в этом случае определяется стоимостью капитала, например, для кредитныхучреждений доходомявляетсябанковскийпроцент.

На практике выбор источника финансирования может представлять определенную дилемму для предпринимателя: с одной стороны, можно привлечь кредитные ресурсы, с другой, инвестора с собственными финансовыми ресурсами. В первом случае недостаточная прибыль во время обслуживания кредита компенсируется ее 100% обладанием по истечении срока кредитования. Второй вариант предполагает раздел прибыли в течение всего срока жизнедеятельности проекта.

Исходя из указанных выше источников, инвестиции различают по формам собственности:

1.Частные инвестиции – вложение финансовых ресурсов физическими и юридическими лицами не государственных форм собственности.

2.Государственные инвестиции – инвестиции, реализуемые органами власти различного уровня за счет соответствующих бюджетных и внебюджетных средств, а также предприятиями государственных форм собственности.

3.Иностранные инвестиции – инвестиции, осуществляемые иностранными гражданами, юридическими лицами, государствами и международнымиорганизациями.

4.Совместные инвестиции – вложения, осуществляемые субъектами конкретной страны и субъектамииностранныхгосударств.

1.3Инвестиционные проекты и их классификация

Понятие "инвестиционный проект" употребляется в двух смыслах:

•как дело, деятельность, мероприятие, предполагающее

11

осуществление комплекса каких-либо действий, обеспечивающих достижение определенных целей (получение определенных результатов). Близкими по смыслу в этом случае являются термины "хозяйственное мероприятие", "работа (комплекс работ)", "проект".

•как система организационно-правовых и расчетнофинансовых документов, необходимых для осуществления каких-либо действий или описывающих такие действия.

Любой инвестиционный проект, принимаемый для реализации инвестором, должен отвечать двум принципиальным условиям:

1.Вкладываемые в инвестиционный проект финансовые ресурсы должны быть полностью возмещены в течение разумного периода времени;

2.Прибыль, полученная в результате реализации инвестиционного проекта должна быть достаточно велика, чтобы компенсировать временный отказ инвестора от использования этих финансовых средств, а также тот риск, который возникает в силу неопределенности конечного результата реализации проекта.

Создание и реализация проекта включает следующие

этапы:

•формирование инвестиционного замысла (идеи);

•исследование инвестиционных возможностей;

•ТЭО проекта;

•подготовка контрактной документации;

•подготовка проектной документации;

•строительно-монтажные работы;

•эксплуатация объекта, мониторинг экономических показателей.

12

Для осуществления инвестиционного проекта используются следующие организационно-правовые формы:

•создание нового акционерного общества (АО) с участием инвестора и субъекта инвестиций (АО может иметь небольшой уставной капитал и не является собственником основных фондов предприятия, если они уже существуют). Инвестиции реализуются в форме наделения этого АО оборотными средствами. После того, как АО начало получать прибыль, инвестору в текущих деньгах возвращается кредит без учета инфляции. Затем последующая прибыль делится в соответствии с долями учредителей в уставном капитале;

•выдача гарантий иностранному инвестору. В этом случае субъект инвестиций сам находит иностранного инвестора, а отечественная структура лишь страхует эти инвестиции своими или государственными активами, взимая за это небольшой процент с инвестируемой суммы.

Классификация ИП:

А. По целям инвестирования:

1. Замена изношенного оборудования. Данный вид инвестиционных проектов является самым распространенным в силу того, что предприятия производят замену изношенного оборудования ежедневно. Как правило, в этих проектах преследуется цель сохранения существующего положения на уже функционирующем предприятии, и они не требуют детального обоснования и какого-то специального финансирования, так как замена изношенного оборудования финансируется за счет накопленной амортизации на данном предприятии.

13

2.Модернизация оборудования. Этот вид проектов также реализуется на уже действующих предприятиях и чаще всего предусматривает расходы на замену годного к эксплуатации, но устаревшего оборудования или технологического процесса с целью снижения издержек. Финансирование подобных проектов может осуществляться как за счет средств фонда амортизации, так и за счет внешних источников.

3.Расширение рынка выпускаемых товаров.

Инвестиционные расходы данного вида проектов нацелены на увеличение выпуска уже производимых товаров или расширение сбытовой сети. Можно заметить, что этот вид проектов реализуется не только на действующих предприятиях. Более того, любой проект нового строительства может быть отнесен к данному виду.

4.Экспансия в новые продукты и рынки. Данный вид инвестиционных проектов включает в себя расходы на производство нового продукта или на расширение географии реализации уже производимой продукции. Эти проекты, как правило, требуют от администратора принятия стратегических решений, которые могут радикально изменить направления деятельности. Одновременно, для реализации целей, заложенных в подобных проектах, требуются большие финансовые ресурсы, которые отвлекаются на достаточно длительный период времени. Поэтому подход к их анализу и оценке должен быть особенно тщательным, а решения должны приниматься на самом высоком уровне администрации.

Б. По степени обязательности:

1. Обязательные. Многие виды инвестиционных проектов требуют в обязательном порядке некоторых вложений средств для реализации определенных норм или

14

правил, предусматривающих регулярную замену действующих активов, или для выполнения контрактных обязательств. В качестве примеров подобных вложений могут служить инвестиции в охрану окружающей среды или в социальную сферу. Как правило, подобные инвестиционные проекты не носят самостоятельного характера, а являются частью более крупных проектов.

2. Необязательные. Инвестиционные проекты характеризуются как необязательные, если они могут быть не приняты к рассмотрению в данный момент, отложены для реализации в будущем по усмотрению администратора, принимающего инвестиционные решения.

В. По срочности:

1. Неотложные. Инвестиционные проекты рассматриваются как неотложные, если в будущем они недоступны, не смогут быть реализованы или потеряют свою привлекательность.

2. Откладываемые. Любые проекты,

привлекательность или доступность которых с течением времени не изменяется или изменяется в незначительной степени, характеризуются как откладываемые.

Г. По степени связанности:

1. Альтернативные. Инвестиционные проекты, решение о принятии к реализации одного из которых исключает принятие другого проекта, называются альтернативными. По сути дела, каждый из подобных проектов, которые не могут осуществляться одновременно, конкурирует с любым другим за ресурсы фирмы, поэтому оценка этих проектов должна осуществляться одновременно. Чаще всего альтернативные проекты реализуются на предприятиях, испытывающих недостаток финансовых

15

ресурсов. Но также альтернативность проектов связана с ограниченностью и других видов ресурсов, например, земли. Так, альтернативными являются проекты, один из которых предусматривает строительство коттеджей, а другой - выращивание фруктов или овощей на одном и том же участке земли.

2.Независимые. Любые инвестиционные проекты, которые могут осуществляться одновременно вне зависимости от хода реализации другого, называются независимыми. Их финансово-экономический анализ и оценка могут осуществляться самостоятельно, то есть принятие или отклонение одного из них никак не повлияет на решение администрации по другому проекту. Проект строительства коттеджей и проект выращивания фруктов или овощей могут быть независимыми, если эта деятельность осуществляется на различных земельных участках.

3.Взаимосвязанные. Инвестиционные проекты, сводимые к одному более крупному проекту, называются взаимосвязанными. Оценка подобных проектов и принятие решения осуществляются одновременно. Иначе говоря,

отклонение одного из них автоматически влечет за собой отклонение другого инвестиционного проекта.

Инвестиционное предложение - результат техникоэкономических исследований инвестиционных возможностей, предшествующих принятию решения о выполнении инвестиционного проекта.

Инвестиционное предложение целесообразно дополнять информационным меморандумом, содержащим подробные данные о субъекте инвестиций, его финансовой состоятельности, выпускаемой продукции, стратегии поведения на рынке и другими данными.

16

Инвестиционное предложение и информационный меморандум подготавливаются субъектом инвестиций.

Вариантом инвестиционного предложения является заявка на инвестирование, направляемая обычно в кредитную организацию. Заявка (как правило) содержит сведения из инвестиционного предложения и информационного меморандума.

Масштаб инвестиционного проекта определяется влиянием результатов его реализации на хотя бы один из внутренних (или внешних) рынков: финансовых, материальных продуктов и услуг, труда, а также на экологическую и социальную обстановку.

Проекты, реализация которых существенно влияет на экономическую, социальную и экологическую ситуацию на Земле, рассматриваются как глобальные.

Проекты, реализация которых существенно влияет на экономическую, социальную и экологическую ситуацию в стране, и не оказывает существенного влияния на ситуацию в других странах, рассматриваются как крупномасштабные.

Проекты, реализация которых существенно влияет на экономическую, социальную и экологическую ситуацию в определенном регионе, городе (отрасли), и не оказывает существенного влияния на ситуацию в других регионах, городах (отраслях), рассматриваются как проекты

регионального, городского (отраслевого) масштаба.

Проекты, реализация которых не оказывает существенного влияния на экономическую, социальную и экологическую ситуацию в регионах и/или городах, на уровень и структуру цен на товарных рынках, рассматриваются как локальные.

17

Понятие "инвестиционная программа" употребляется в двух смыслах:

•как инвестиционная программа приватизируемого предприятия, разрабатываемая в соответствии с планом приватизации для представления на инвестиционный конкурс;

•как совокупность унифицированных данных о системе инвестиционных проектов или предложений с определенной целевой направленностью.

Взависимости от назначения инвестиционная программа формируется на основе выполненных инвестиционных проектов или инвестиционных предложений.

Участникипроекта.

Участники проекта - основной элемент его структуры, так как именно они обеспечиваютреализациюегозамысла.

В зависимости от типа проекта в его реализации могут принимать участие от одной до нескольких десятков (иногда - сотен) организаций. У каждой из них свои функции, степень участиявпроектеимераответственностизаегосудьбу.

Вместе с тем все эти организации, в зависимости от выполняемых ими функций, принято объединять в совершенно конкретные группы (категории) участников проекта. Назовемих:

Главный участник - Заказчик - будущий владелец и пользователь результатов проекта. В качестве заказчика может выступать как физическое, так и юридическое лицо. При этом заказчиком может быть, как единственная организация, так и несколько организаций, объединивших свои усилия, интересы и капиталы для реализации проекта и использования его результатов.

Заказчиками (застройщиками) могут быть инвесторы, а

18

также иные физические и юридические лица, уполномоченные инвесторами осуществлять реализацию инвестиционных проектов.

Не менее важная роль принадлежит Инвестору - стороне, вкладывающей средства в проект. Очень важно понимать, что иногда это - одно лицо с Заказчиком. Если же Инвестор и Заказчик - не одно и то же лицо, инвестор заключает договор с заказчиком, контролирует выполнение контрактов и осуществляет расчеты с другими участниками проекта.

ИнвесторамивРоссийскойФедерациимогутбыть:

• органы, уполномоченные управлять государственным и муниципальным имуществом;

•организации и предприятия, предпринимательские объединения, общественные организации и другие юридические лица всех форм собственности; международные организации, иностранные юридические лица;

•физические лица - граждане Российской Федерации и иностранные граждане.

Проектно-сметную документацию разрабатывают специализированные проектные организации, обобщенно называемые Проектировщиком. При этом ответственной за выполнение всего комплекса этих работ обычно является одна организация, называемая Генеральным Проектировщиком (Ген проектировщиком).

За рубежом чаще всего их представляют Архитектор и Инженер.

Архитектор - это лицо или организация, имеющие право профессионально, на основе соответствующим образом оформленной лицензии выполнять работу по созданию проектно-сметной документации, спецификаций, требований к

19

проведению торгов и даже общее управление проектом.

Инженер - это лицо или организация, имеющая лицензию на занятие т.н. инжинирингом, то есть, комплексом услуг, связанных с процессом производства и реализации продукции проекта. Инжиниринг включает фазы планирования работ, инженерного проектирования, проведения испытаний, контроля над сдачей в эксплуатацию.

Материально-техническое обеспечение проекта (закупки и поставки) обеспечивают организации - поставщики (Поставщик или Генеральный поставщик).

Подрядчик (Генеральный подрядчик, Субподрядчик) - юридическое лицо, несущее ответственность за выполнение работ в соответствии с контрактом.

Консультант - фирмы и специалисты, привлекаемые на контрактных условиях для оказания консультационных услуг другим участникам проекта по всем вопросам его реализации.

Особое место в реализации проекта занимает Руководитель Проекта (в принятой на Западе терминологии - Проект-менеджер или Менеджер проекта). Это юридическое лицо, которому заказчик (или, может быть, инвестор или другой участник проекта) делегирует полномочия по руководству работами по проекту: планированию, контролю и координации работ участников проекта. Конкретный состав полномочий руководителя проекта (проект-менеджера, менеджера проекта) определяется контрактом с заказчиком.

Под руководством Руководителя Проекта работает Команда Проекта -специфическая организационная структура, возглавляемая руководителем проекта и создаваемая на период осуществления проекта с целью эффективного достижения его целей. Состав и функции команды проекта зависят от масштабов, сложности и других

20