Краткий конспект лекций по дисциплине «Финансовое право»

Кроме того, участниками рынка ценных бумаг являются эмитенты этих ценных бумаг. Эмитент с экономической точки зрения является потребителем особых товаров и услуг на рынке ценных бумаг. Именно он прежде всего определяет потребность и спрос на рынке капиталов, в том числе и на рынке ценных бумаг.

Понятия инвестиционной деятельности, инвестиций, инвестора связаны не только с финансовым рынком и рынком ценных бумаг.

Названные категории являются категориями в целом всей рыночной экономики. Поэтому понятия инвестора, инвестиционной деятельности,

инвестиций являются общими для различных видов рынка, однако, учитывая существенные особенности финансового рынка и рынка ценных бумаг, эти понятия требуют детального анализа применительно к отношениям,

возникающим именно на данных рынках.

Если эмитент - всегда субъект только рынка ценных бумаг, то инвестор может быть субъектом и других видов рынка.

В рыночной экономике применяются различные методы стимулирования инвестиционной деятельности. Но стержневую роль играет система налогообложения, потому что от нее зависит величина всех источников инвестиций предприятий: собственных, привлеченных и бюджетных. Поэтому налоговая система должна активно использоваться в инвестиционной политике государства и регионов.

Методы и направления использования налоговых инструментов в развитии инвестиционного процесса.

1. Варьируя объемом взимаемых налогов, государство воздействует на уровень сбережений населения, величину чистой прибыли и амортизационных отчислений предприятий и, соответственно, определяет объем потенциальных источников финансирования инвестиционных

141

программ фирм и важнейшие макроэкономические пропорции: потребление,

накопление, инвестирование.

2. Используя целенаправленные налоговые льготы, государство направляет инвестиции организаций в приоритетные сферы деятельности и влияет на региональное размещение капитала.

Страхование занимает одно из важнейших мест в системе мероприятий по снижению рисков инвесторов.

Необходимо подчеркнуть, что универсального полиса, "лекарства от всех болезней", защищающего инвестора от всех возможных рисков и гарантирующего получение прибыли, не существует. Хорошее знание отраслей и видов страхования, базовых компонентов страховой защиты инвестиций позволяет менеджерам инвестиционных проектов в максимально возможной степени ограничить риски таких проектов.

При страховании инвестиционных проектов можно выделить семь основных слагаемых комплексной страховой защиты объекта инвестиций и рисков инвестора. Эти базовые компоненты являются универсальными и практически применимы к любому инвестиционному проекту. Детальные страховые программы составляются для конкретных проектов и учитывают специфику проекта и характер инвестиций.

В связи с реализацией инвестиционной политики государства актуальность приобретает и страхование инвестиционных рисков. Объектами страхования являются:

- прямые инвестиции, в том числе связанные с проведением СМР,

модернизацией производства и др.;

-акции и иные ценные бумаги и права участия;

-имущественные права, связанные с лицензированием и международным лизингом;

-ссуды, кредиты и другие виды инвестиций.

142

Весьма перспективно развитие страхования интеллектуальной собственности в России.

Финансирование капитального строительства объектов недвижимости производится организациями в рамках осуществления инвестиционной деятельности в соответствии с Федеральным законом от 25.02.1999 № 39-ФЗ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений», а также при долевом строительстве многоквартирных домов и (или) иных объектов недвижимости (за исключением объектов производственного назначения) в соответствии с Федеральным законом от 30.12.2004 № 214-ФЗ «Об участии в долевом строительстве многоквартирных домов и иных объектов недвижимости и о внесении изменений в некоторые законодательные акты Российской Федерации».

Правовые основы, цели и задачи инвестиционной деятельности, осуществляемой на основе инвестиционных контрактов и договоров инвестирования, существенно отличаются от деятельности застройщиков при осуществлении долевого строительства на основе договора участия в долевом строительстве. Так, согласно ст. 1 Закона № 39-ФЗ под инвестиционной деятельностью понимается вложение инвестиций и осуществление практических действий в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта. Напротив, получение прибыли не является определяющей целью долевого строительства. Согласно ст. 1 Закона № 214-ФЗ в результате привлечения денежных средств граждан и юридических лиц (участников долевого строительства) у них возникает право собственности на объекты долевого строительства и право общей долевой собственности на общее имущество в многоквартирном доме и ином объекте недвижимости.

143

Финансирование капитальных вложений в соответствии со ст. 9 Закона № 39-ФЗ осуществляется инвесторами за счет собственных и (или) привлеченных средств. Инвестициями на основании ст. 1 Закона № 39-ФЗ являются денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта.

В отличие от широкого состава инвестиций при инвестиционной деятельности, финансирование долевого строительства осуществляется только за счет денежных средств граждан и юридических лиц, привлекаемых застройщиком на основании договора участия в долевом строительстве, а также за счет денежных средств граждан, полученных застройщиком от продажи облигаций особого вида - жилищных сертификатов, которые закрепляют право их владельцев на получение от эмитента (застройщика) жилых помещений в соответствии с законодательством Российской Федерации о ценных бумагах.

Если говорить о стремлении физических лиц приобрести квартиру, то оно в настоящее время, как правило, обусловлено насущной необходимостью обеспечить собственную потребность в жилище, а не желанием извлекать доход от сдачи ее в аренду. Когда в силу ограниченности ресурсов одно лицо (группа лиц) может инвестировать строительство лишь одной квартиры в жилом доме, число соинвесторов будет пропорционально числу квартир. Ограниченность земельного ресурса и прирост населения городов порождает потребность в увеличении плотности и высотности застройки. Поэтому число квартир в доме, а значит, и соинвесторов проекта по его строительству может быть велико. Практика показывает, что организация инвестиционного процесса с участием большого числа соинвесторов объективно представляет значительные трудности. Возможность достичь соглашения по вопросам

144

приобретения земельного участка, проектирования строительства,

определения стоимости строительства, выбора подрядной организации, не говоря уже о вопросе обеспечения консолидации необходимых для строительства ресурсов, внутри большого коллектива физических лиц,

имеющих различные представления об идеале собственного жилища,

представляется если не невозможной, то, во всяком случае, маловероятной.

Тем большую важность приобретают два направления практической деятельности - оказание услуг таким коллективам физических лиц по координации их совместных усилий и деятельность инвесторов,

осуществляющих инвестиции в строительство с целью последующей продажи квартир физическим лицам.

Инвестиционные правоотношения, направленные на приобретение строительных ресурсов, и инвестиционные правоотношения в строительстве имеют различные объекты и различное содержание, что исключает возможность их отождествления. Например, при покупке права на земельный участок, включающего правомочия по его застройке, объектом вложений выступает соответствующий участок, а осуществляемые вложения являются инвестиционными. Далее приобретенный земельный участок может быть использован для строительства на нем здания, и только в этом случае,

фактически реализуя право на застройку, инвестор осуществляет инвестиции в создание объекта.

Согласно ст. 11 ЗК РФ к полномочиям органов местного самоуправления в области земельных отношений относится установление с учетом требований законодательства Российской Федерации правил землепользования и застройки территорий городских и сельских поселений,

территорий других муниципальных образований, разработка и реализация местных программ использования и охраны земель, а также иные

145

полномочия на решение вопросов местного значения в области использования и охраны земель.

Муниципальные образования самостоятельно определяют перечень земель, на которые распространяются льготы по их использованию, а также содержание таких льгот. Последние могут касаться упрощения порядка предоставления земель в собственность участникам инвестиционного процесса, уменьшения арендных платежей за пользование землей, рассрочки таких платежей, смягчения режима использования земли, развития системы ипотечного кредитования и других условий.

Общим свойством авторского права и права на объекты промышленной собственности является их нематериальный, невещественный, бестелесный характер. Что касается товарных знаков, знаков обслуживания и других средств индивидуализации, то они не требуют творчества в высоком понимании этого слова. Но вместе с тем разработка средств индивидуализации - это тоже результат интеллектуальной деятельности.

Отличительная черта объектов интеллектуальной собственности как вида инвестиций, например, от предметов вещного права - предоставление им со стороны государства специальной охраны, выраженной в форме исключительного права. Это объясняется тем, что в отличие от обычных товаров результаты интеллектуальной собственности очень уязвимы, как только они становятся известны широкому кругу лиц. Объекты интеллектуальной собственности, будучи прямыми инвестициями,

представляют собой нематериальные активы, каждый из которых имеет свою стоимость.

В современной экономике, основанной на знаниях, производственная структура развитых стран уже не дает возможности обеспечивать существенные преимущества предприятия только за счет материальных и

146

финансовых факторов, соответственно, наблюдается повышенный интерес к инвестированию объектов интеллектуальной собственности.

Именно объекты интеллектуальной собственности служат источником инновационных процессов, которые охватывают в настоящее время всю мировую экономику. Непрерывное освоение новых технологий является одним из приоритетных направлений развития для хозяйствующих субъектов развитых стран.

В условиях ограниченности свободных финансовых ресурсов предприятиям необходимо оптимизировать инвестиционный портфель.

Основным инструментом правильного выбора из нескольких проектов является оценка эффективности инвестиционного проекта.

Целевое вложение свободных средств в реализацию инновационных проектов, имеющих потенциал для коммерциализации, является для инвестора одним из привлекательных способов извлечения прибыли.

В успешной реализации инновационно-инвестиционных проектов заинтересованы все участники, реализующие свои индивидуальные интересы:

-инвесторы возвращают вложенные капиталы и получают установленные дивиденды;

-заказчик (владелец, клиент) получает реализованный проект и доходы от его использования;

-руководитель проекта и его команда получают плату по контракту,

дополнительное вознаграждение по результатам работы от прибыли, а также повышается профессиональный рейтинг;

- органы власти получают налоги со всех участников, удовлетворяются общественные, социальные и экологические нужды и требования на вверенной им территории;

147

- потребители получают необходимые им товары, продукты и услуги,

плата за которые возмещает расходы на проект и образует прибыль,

получаемую активными участниками проекта;

- другие заинтересованные стороны достигают своих целей.

Таким образом, инвестиции играют важную роль в реализации инновационной деятельности и инноваций.

Договорная правовая форма осуществления государственно-частных партнерств может быть представлена широким спектром соглашений,

которые в разных странах имеют разные названия.К договорам,

опосредующим государственно-частное партнерство, относятся концессионные соглашения, договоры аренды, аутсорсинга, договоры на выполнение работ и оказание общественных услуг, контракты на управление и операторские соглашения, договоры на поставку продукции для государственных нужд, контракты технической помощи, соглашения о разделе продукции и многие другие. Отметим, что договоры, которые могут относиться к формам государственно-частного партнерства в одной стране,

могут не подпадать под определения данного понятия в другой.

Прежде всего, следует отметить различные цели заключения рассматриваемых договоров. Цель договора аренды - обеспечить передачу имущества во временное пользование. Арендатор, как правило, нуждается в имуществе временно либо не имеет возможности приобрести его в собственность. Арендодателю же передаваемое в аренду имущество не нужно или он преследует цель извлечения прибыли из его передачи во временное пользование другому лицу, окупаемости объекта и возвратности его собственнику в натуральной форме.

В качестве основной цели договора аренды не выделяется эффективное использование имущества, находящегося в государственной или муниципальной собственности, и повышение качества товаров, работ и

148

услуг, предоставляемых потребителям, создание и реконструкция объектов за счет средств частного инвестора, что можно рассматривать в качестве целей принятия закона о концессионных соглашениях. Как справедливо отмечает И. Дроздов, «различия концессии и традиционной аренды, если и признавать таковые, коренятся в экономических целях, которые преследует государство при заключении указанных договоров».

Концессионное соглашение всегда имеет особый субъектный состав. В качестве концедента выступает публичный собственник - муниципальное образование, от имени которого выступает орган местного самоуправления, что позволяет говорить о так называемом непосредственном участии муниципального образования в гражданском обороте. В качестве концессионера согласно п. 1 ст. 5 Федерального закона № 115-ФЗ также могут выступать только определенные субъекты правоотношений. Статья 608 ГК РФ закрепляет общее правило, в соответствии с которым арендодателем может быть собственник имущества или лица, управомоченные законом или собственником сдавать имущество в аренду. Заключать договоры аренды может как соответствующий орган по управлению муниципальным имуществом (чаще всего по результатам конкурса), так и унитарные предприятия, наделенные правом хозяйственного ведения, муниципальные учреждения. Таким образом, аренда не предполагает обязательного участия соответствующих органов управления в качестве стороны договора аренды коммунального имущества и представляет собой форму «опосредованного» участия муниципалитета в гражданских правоотношениях.

В рамках регулируемых отечественным законодательством иностранных инвестиций можно также провести дифференциацию форм инвестиций по способам инвестирования. Выделяются договорная и корпоративная формы инвестирования. К договорной форме относятся

149

инвестиционный договор, лизинг (финансовая аренда) и организация работ в соответствии с соглашением о разделе продукции. Инвестиционный договор

- это соглашение между субъектами инвестиционной деятельности о выполнении ряда определенных действий по реализации инвестиционного проекта <*> (например, купли-продажи предприятий, ценных бумаг, недвижимости). По договору лизинга иностранный инвестор (арендодатель) приобретает в собственность определенное имущество и предоставляет его российской организации (арендатору) во временное владение и пользование. По соглашению о разделе продукции иностранный инвестор осуществляет вложение собственных, заемных или привлеченных средств (имущества и (или) имущественных прав) в поиск, разведку и добычу минерального сырья и является пользователем недр на условиях соглашения.

Сейчас правовому регулированию инвестиционных фондов посвящен Федеральный закон от 29.11.2001 № 156-ФЗ, в соответствии с абзацем вторым ст. 1 которого инвестиционный фонд закреплен как находящийся в собственности акционерного общества либо в общей долевой собственности физических и юридических лиц имущественный комплекс, пользование и распоряжение которым осуществляются управляющей компанией исключительно в интересах акционеров этого акционерного общества или учредителей доверительного управления Анализ положений данного абзаца позволяет построить систему источников права, регламентирующих деятельность инвестиционных фондов на территории РФ, исключая другие источники. Прежде всего это законы и нормативные акты, разработанные на основе законов, которые не будут связаны с регулированием инвестиционных фондов. Таким образом, образования, учрежденные в соответствии с законами и правовыми актами, будут находиться вне предмета регулирования Закона об инвестиционных фондах. К их числу следует отнести, в частности:

150