- •Сущность финансового менеджмента в современных условиях.
- •1. Значение финансового менеджмента в обеспечении эффективного управления.
- •2. Субъект и объект финансового менеджмента
- •3. Цели и задачи финансового менеджмента
- •4. Функции финансового менеджмента.
- •5. Механизм финансового менеджмента
- •Управление финансовыми ресурсами на предприятии и информационное обеспечение финансового менеджмента
- •1.Структура и процесс функционирования системы управления финансовыми ресурсами на предприятии.
- •2.Инфомационная система финансового управления
- •3. Основные пользователи финансовой информации.
- •4. Требования, предъявляемые к финансовой информации
- •5. Система показателей финансового менеджмента, формируемых из внешних источников.
- •6. Система показателей финансового менеджмента, формируемых из внутренних источников.
- •Системы и методы финансового планирования
- •2. Система текущего планирования финансовой деятельности
- •3. Система оперативного планирования финансовой деятельности
- •Концепция идеальных рынков капитала. Теория дисконтированного денежного потока.
- •1. Идеальные рынки капитала
- •2. Концепция оценки стоимости денег с учетом фактора времени и инфляции.
- •3. Понятие и структура денежных потоков.
- •4. Денежные потоки от операционной, инвестиционной и финансовой деятельностей.
- •5. Анализ дисконтированного денежного потока. Этапы анализа.
- •6. Принципы управления денежными потоками
- •Альтернативные издержки в финансовом менеджменте.
- •3.1. Финансово-экономическая сущность альтернативных издержек
- •2. Применение концепции альтернативных издержек в управлении финансами
- •3. Альтернативные издержки и временная стоимость денег
- •Финансовые рынки и теория эффективности рынков
- •1. Сущность и виды финансовых рынков
- •2. Система информации финансового рынка
- •3. Теория эффективности рынков
- •3.2 Формы эффективности рынков
- •3.3 Концепция компромисса между риском и доходностью
- •4. Основные индикаторы финансового рынка.
- •Модель оценки доходности финансовых активов.
- •1. Условия реализации модели оценки доходности финансовых активов.
- •2. Требуемые ставки доходности и линия доходности рынка ценных бумаг.
- •3. Оценка безрисковой доходности.
- •4. Оценка рыночной премии за риск на основе фактической и ожидаемой доходности.
- •5. Оценка β-коэффициента. Историческое, уточненное и фундаментальное значение β.
- •6. Достоинства и проблемы применения модели оценки доходности финансовых активов.
- •Теория арбитражного ценообразования
- •1.Модель арбитражного ценообразования.
- •2. Выбор факторов, влияющих на доходность
- •3. Расчет элементов ставки дисконтирования
- •Теории структуры капитала
- •1. Эволюция теорий структуры капитала
- •2. Теории структуры капитала Модильяни-Миллера
- •2.1. Основные условия реализации модели Модильяни-Миллера
- •2.2. Модель Модильяни-Миллера без учета налогов.
- •2.3. Модель Модильяни-Миллера с учетом налога на прибыль (1963г.)
- •2.4. Модель Миллера. Основные положения
- •2.5. Основные выводы и недостатки теорий Модильяни-Миллера и Миллера
- •3. Компромиссные модели
- •5.1 Западноевропейская концепция:
- •5.2. Американская концепция расчета финансового левериджа
- •6 Операционный леверидж и его эффект.
- •Теория ассиметрии информации
- •Влияние ассиметричной информации на структуру капитала
- •Модель опционного ценообразования
- •1. Опцион – предмет и основные понятия.
- •2. Графики выплат колл и пут опционов.
- •3. Факторы, влияющие на цену опциона.
- •4. Модели ценообразования опционов
- •4.1. Условия реализации модели Блэка-Шоулза. Модель Блэка-Шоулза
- •4.2 Модель Норина - Вольфсона
- •4.3 Модель Шелтона
- •5. Возможности применения теории опционов.
- •Теории дивидендной политики
- •1. Понятие «дивидендная политика»
- •2. Основные теории формирования дивидендной политики
- •2.1. Теория иррелевантности (независимости) дивидендов.
- •2.2 Теория предпочтительности дивидендов (или «синицы в руках»).
- •2.3. Теория минимизации дивидендов (или "теория налоговой дифференциации»).
- •2.4. Влияние информации на дивидендную политику (или "теория сигнального или информационного содержания")
- •Теория соответствия дивидендной политики составу акционеров (или "эффект клиентуры")
- •3. Дивидендная политика и агентские затраты
- •4. Стабильность дивидендов.
- •5. Факторы, определяющие дивидендную политику
- •6. Реинвестирование дивидендов.
- •7. Порядок выплаты дивидендов.
- •8. Источники выплаты дивидендов.
- •9. Методики выплаты дивидендов.
- •9.1. Модель выплаты дивидендов по остаточному принципу.
- •9.2. Методика постоянного процентного распределения прибыли
- •9.3. Методика фиксированных дивидендных выплат
- •9.4. Методика выплаты гарантированного минимума и экстра-дивидендов.
- •9.5. Методика постоянного возрастания размера дивидендов
- •10. Формы выплаты дивидендов.
- •11. Регулирование курса акций. Дробление акций.
- •Основы управления оборотным капиталом предприятия
- •1.Сущность и значение управления оборотным капиталом предприятия.
- •2. Управление источниками финансирования оборотных активов и виды стратегий финансирования
- •3.Управление запасами
- •3.1 Политика управления запасами
- •3.2. Модель экономически обоснованного размера заказа
- •3.3 Системы контроля за движением запасов
- •4. Формирование политики управления дебиторской задолженностью. Типы кредитной политики.
- •5. Управление денежными активами
- •5.1 Управление денежными средствами и их эквивалентами.
- •5.2 Политика управления денежными активами.
- •5.3 Регулирование остатка денежных активов предприятия.
- •5.3.1 Модель Миллера-Орра.
- •5.3.2 Модель Баумоля.
- •Внешний и внутренний рост капитала
- •1. Понятие внешнего и внутреннего роста капитала.
- •2. Причины слияний и поглощений.
- •3. Виды и методы слияния и поглощения корпораций
- •4. Оценка и регулирование корпоративных слияний
- •5.Оценка стоимости корпорации при корпоративных слияниях и поглощениях
- •Финансовые затруднения и модели прогнозирования финансовых затруднений
- •1. Типы финансовых затруднений и причины их возникновения.
- •2. Реорганизация фирм при банкротстве. Процедуры банкротства.
- •3. Модели прогнозирования несостоятельности фирм. Реорганизация фирм при банкротстве.
- •3.1 Два подхода к прогнозированию банкротства
- •3.2 Модели Альтмана
- •3.3 Методика о.П. Зайцевой
- •3.4Методика определения класса кредитоспособности
- •3.5 Методика балльных оценок
- •3.6 Критерии а.И. Ковалева, в.П. Привалова
- •4.Антикризисное финансовое управление предприятием
- •Международные аспекты финансового менеджмента
- •Список литературы Основная
- •Дополнительная
2. Применение концепции альтернативных издержек в управлении финансами
Концепция альтернативных издержек может показаться ой абстракцией, которую невозможной к использованию в практической финансовой деятельности. Нередки споры о том, какой метод определения затрат более объективен: "бухгалтерский" или метод расчета альтернативных издержек. Главное различие между этими методами заключается в их предназначении. Анализируя финансовую отчетность предприятия, любой исследователь использует бухгалтерские данные для расчета коэффициента ликвидности или наличия собственных оборотных средств. При этом пытаются разобраться в уже совершенных операциях.
Перед финансовым менеджером стоит другая задача - он должен спроектировать будущую финансовую операцию, по возможности максимально точно оценив все возможные выгоды и потери, сопряженные именно с данной операцией. При этом он ни в коем случае не отвергает уже имеющиеся "исторические" данные, напротив, анализ финансовой отчетности входит в число важнейших задач финансового менеджмента.
Концепция альтернативных издержек используется для обоснования финансовых решений, нацеленных на получение будущих результатов и многие практики, выполняя финансовые расчеты, используют эту концепцию, даже не подозревая о ее существовании.
Можно выделить следующие формы практического проявления данной концепции:
При обосновании финансовых решений следует ориентироваться, прежде всего на денежные потоки, порождаемые этими решениями.
Учитываться должны только те денежные потоки, которые имеют непосредственное отношение к данному решению.
Принимаемое решение не может оказать влияния на уже понесенные расходы или полученные ранее доходы.
Даже не подозревающий о существовании термина "альтернативные издержки" финансовый менеджер руководствуется данными правилами в своей работе, например, делая экономическое обоснование инвестиционного проекта. Проекты, обеспечивающие денежные притоки, приведенная стоимость которых превышает величину связанных с ними альтернативных издержек, увеличивают стоимость предприятия, то есть делают владельцев предприятия богаче. Увеличение капитала собственников является основной целью любого предприятия и его менеджеров. Таким образом, понятие "альтернативные издержки" дает в руки менеджеру достаточно простой, понятный и очень практичный инструмент контроля эффективности своей работы: реализуя решения и проекты, денежные притоки по которым превышают денежные оттоки, он способствует росту стоимости предприятия, то есть надлежащим образом выполняет свои функции.
финансовые руководители не догадывались или просто не хотели знать.
3. Альтернативные издержки и временная стоимость денег
Для финансового менеджмента концепция альтернативных издержек имеет особенно значение т.к. она составляет методическую основу оценки величины денежных потоков. Деньги, выполняя функцию всеобщего эквивалента, имеют и собственную стоимость.
Согласно теории временной ценности денег стоимость денег, которыми обладает экономический субъект, определяется для него той потенциальной выгодой, которую он упускает, не вкладывая деньги в приносящие доход операции. Можно предположить, что существует возможность абсолютно безопасного вложения денег под определенный процент - например, положить их на депозит в солидном банке или приобрести государственные ценные бумаги. Процентная ставка, по которой инвестору будет выплачиваться доход по таким вложениям и составит альтернативные издержки пассивного владения деньгами. Процесс удешевления денег с течением времени моделируется посредством дисконтирования первоначальной суммы по заданной процентной ставке.
В финансовом менеджменте процентная ставка, под которую инвестор может с абсолютной надежностью и безопасностью для своих денег разместить их на определенный срок, представляет собой альтернативные издержки владения денежными средствами, а процедура дисконтирования позволяет определить реальную стоимость денег на любой момент времени.
Дисконтируя будущие денежные потоки, финансист просто уменьшает их на величину альтернативных издержек, связанных с этими потоками. Т.е он вычитает из суммы доходов расходы по их получению. Обычно эти расходы не являются единственными издержками по осуществлению финансовой операции, к ним добавляются различные другие затраты, порождаемые данным решением (например, комиссионные, уплачиваемые биржевому брокеру при покупке ценных бумаг, или трудовые и материальные затраты по реализации реального инвестиционного проекта). Вычитая сумму издержек из суммы ожидаемых в будущем денежных притоков, получают чистую приведенную стоимость (NPV) этих притоков. Признавая временную стоимость денег, финансисты вынуждены учитывать ее в своих расчетах, увеличивая на ее величину сумму расходов по планируемым ими операциям. Измерителем этой стоимости служит процентная ставка.
Увеличение альтернативных издержек (то есть, цены) денег обесценивает все будущие доходы, в том числе и дивиденды по акциям. Значительно удобнее и безопаснее становится получение возросшего гарантированного банковского или ссудного процента, чем ожидание отдачи от реальных инвестиций. Деньги становятся более дорогим товаром и, в обмен на них, владелец желает получить больше, чем он имел раньше.