Тема: «Финансовое прогнозирование»

Финансовое прогнозирование представляет собой основу для финансового планирования на предприятии (т.е. составления стратегических, текущих и оперативных планов) и для финансового бюджетирования (т.е. составления общего, финансового и оперативного бюджетов). Интерференция кратко- и долгосрочных аспектов финансового менеджмента присутствует в финансовом прогнозировании в самой явной форме. Отправной точкой финансового прогнозирования является прогноз продаж и соответствующих им расходов; конечной точкой и целью – расчет потребностей во внешнем финансировании.

Обозначим основные шаги прогнозирования потребностей финансирования:

1. Составление прогноза продаж статистическими и другими доступными методами.

2. Составление прогноза переменных затрат.

3. Составление прогноза инвестиций в основные и оборотные активы, необходимые для достижения необходимого объема продаж.

4. Расчет потребностей во внешнем финансировании и изыскание соответствующих источников с учетом принципа формирования рациональной структуры источников средств.

Первый шаг делают маркетологи. Второй, третий и четвертый – за финансистами. Какие же методы помогают сделать эти шаги?

Существует два главных метода финансового прогнозирования. Один из них – так называемый бюджетный – основан на концепции денежных потоков и сводится, по существу, к расчету финансовой части бизнес-плана. Второй метод, обладающий преимуществами простоты и лаконичности, мы сейчас рассмотрим. Речь пойдет о так называемом «методе процента от продаж» (первая модификация) и «методе формулы» (вторая модификация).

Итак, все вычисления делаются на основе трех предположений:

1. Переменные затраты, текущие активы и текущие обязательства при наращивании объема продаж на определенное количество процентов увеличиваются в среднем на столько же процентов. Это означает, кстати, что и текущие активы, и текущие пассивы будут составлять в плановом периоде прежний процент от выручки.

2. Процент увеличения стоимости основных средств рассчитывается под заданный процент наращивания оборота в соответствии с технологическими условиями бизнеса и с учетом наличия недогруженных основных средств на начало периода прогнозирования, степенью материального и морального износа наличных средств производства и т.п.

3. Долгосрочные обязательства и акционерный капитал берутся в прогноз неизменными. Нераспределенная прибыль прогнозируется с учетом нормы распределения чистой прибыли на дивиденды и чистой рентабельности реализованной продукции: к нераспределенной прибыли базового периода прибавляется прогнозируемая чистая прибыль (произведение прогнозируемой выручки на чистую рентабельность реализованной продукции)

Чистая рентабельность = реализованной продукции	Чистая прибыль	=> Чистая = прибыль	Выручка от * реализации	Чистая рентабельность реализованной продукции
	Выручка от реализации

и вычитаются дивиденды (прогнозируемая чистая прибыль, умноженная на норму распределения чистой прибыли на дивиденды).

Просчитав все это, выясняют, сколько пассивов не хватает, чтобы покрыть необходимые активы пассивами – это и будет потребная сумма дополнительного внешнего финансирования. Рассчитать эту сумму можно также по формуле:

ПОТРЕБНОСТЬ В НЕОБХОДИМЫЙ ТЕМП ТЕМП

Д ОПОЛНИТЕЛЬНОМ = ПРИРОСТ + А_факт * ПРИРОСТА - П_факт * ПРИРОСТА

В НЕШНЕМ ОСНОВНЫХ ВЫРУЧКИ ВЫРУЧКИ

ФИНАНСИРОВАНИИ АКТИВОВ

Чистая рентабельность Норма распределения чистой

реализованной продукции прибыли на дивиденды

Ч ИСТАЯ ПРИБЫЛЬ_факт * ВЫРУЧКА_прогн * 1 - ДИВИДЕНДЫ _факт

В ЫРУЧКА _факт ЧИСТАЯ

ПРИБЫЛЬ _факт

Чистая прибыль

Нераспределенная прибыль

Где А_факт – изменяемые активы отчетного баланса,

П_факт – изменяемые пассивы отчетного баланса.

Формула свидетельствует, что потребность во внешнем финансировании тем больше, чем больше нынешние активы, темп прироста выручки и норма распределения чистой прибыли на дивиденды, и тем меньше, чем больше нынешние пассивы и чистая рентабельность реализованной продукции.

Кстати говоря, по желанию можно брать в расчет будущую (желательную) чистую рентабельность реализованной продукции, а также прогностическую (опять же желательную) норму распределения чистой прибыли на дивиденды.

Практикум

Пример 1.

В прогностическом балансе:

- рентабельность продаж – 5%;

- норма распределения чистой прибыли на дивиденды – 40%;

- фактическая выручка – 20 млн. руб.;

- прогнозируемая выручка – 24 млн. руб.;

- темп прироста выручки – 20%;

- основные активы для обеспечения нового объема продаж должны вырасти на 20%.

Рассчитать потребность в дополнительном финансировании сначала на основе всех трех предположений, а затем по формуле.

Расчеты сделаем для ситуации полной загрузки производственных мощностей в отчетном периоде.

Пример 2. Потребность в дополнительном внешнем финансировании

Дана следующая информация

Отчет о финансовых результатах, тыс. руб.

Выручка (нетто) от реализации 200

Себестоимость реализации продукции 160

Валовая маржа 40

Коммерческие и управленческие расходы 10

Прибыль до уплаты налогов 30

Налог на прибыль 18

Прибыль после уплаты налогов 20

Дивиденды 14

Нераспределенная прибыль 6

Темп прироста выручки 10%

Балансовый отчет (в тыс. руб.)

АКТИВ		ПАССИВ
Текущие активы: Денежные средства Дебиторская задолженность Материальные запасы	30 35 50	Текущие обязательства Долгосрочные обязательства	100 30
		Итого долговые обязательства Уставный капитал Нераспределенная прибыль	130 80 25
Итого текущие активы Внеоборотные активы	115 120
		Итого заемный и собственный капитал	235
Итого активов	235

Эта компания ожидает, что в следующем году продажа увеличится на 10%. В данном случае все статьи актива (включая основой капитал) и долговые обязательства изменяются пропорционально продаже.

а) Определите потребность во внешнем дополнительном финансировании при помощи:

1) прогнозного баланса и

2) аналитического метода;

б) Опишите ограничения метода процента от продаж.

Решение

(а) 1) Прогнозный баланс (в тыс. руб.)

Показатель	В данный момент	% от продаж (выручка 200 тыс. руб.)	В будущем году (планируется выручка 220 тыс. руб.)
1	2	3	4
Актив
Текущие активы	115	57,5	126,5
Внеоборотные активы	120	60	132
Итого активов	235		285,5
Пассив
Текущие обязательства	100	50	110
Долгосрочные обязательства	30	н.д.	30
Итого обязательств	130		140
Уставный капитал	80	н.д.	80
Нераспределенная прибыль	25		31,6*
Итого собственный капитал	105		111,6
Итого обязательства и собственный капитал	235	Итого обеспеченное финансирование	251,6
	Требуемое внешнее финансирование		6,9**
	Итого		258,5

* Нераспределенная прибыль в следующем году = Нераспределенная прибыль прошлого года + Чистая прибыль следующего – Сумма выплаченных дивидендов

Норма выплаты дивидендов =

Рентабельность =

Следовательно, нераспределенная прибыль на конец прогнозного периода = 25 тыс. руб.+220 тыс. руб.*0,1 – (220 тыс. руб.*0,1)*0,7 = 31,6 тыс. руб.

**Требуемое внешнее финансирование = Планируемые активы – (Планируемые обязательства + Планируемая стоимость акций) = 258,5 – 251,6 = 6,9 (тыс. руб.)

2) Расчет проводится по формуле определения потребности в дополнительном внешнем финансировании (раздел 3.3 части III):

20 тыс. руб. * 117.5% – 20 тыс. руб. * 50% – 220 тыс. руб. * 10% * * (1 – 0,7) = 6,9 тыс. руб.

б) Ограничения метода процента от продаж следующие:

1) предполагается, что связи между продажами и статьями расходов, активами и обязательствами должны быть очень тесными и свободными от каких-либо посторонних воздействий;

2) метод не обеспечивает точного прогноза, когда фирма имеет дополнительную способность для поглощения всего или части объема планируемых продаж и соответствующих вложений в активы.

Пример 3. Прогноз реализации и денежных поступлений

Программа сбыта торговой компании на второй квартал, тыс. руб.

	Апрель	Май	Июнь	Всего
Программа сбыта	50	60	60	170

Поступление денежных средств от продажи в кредит составляет 70% в месяц продажи, 20% в следующий месяц, 8% в третьем месяце и 2% составляют неплатежи. Баланс дебиторов по расчетам в начале второго квартала равен 20 тыс. руб., из которых 5 тыс. руб. представляют наличные, несобранные за февральские продажи, а 15 тыс. руб. – наличные, несобранные за продажи в марте.

Вычислите:

а) объем реализации за февраль и март;

б) планируемое получение наличных от продаж за каждый месяц с февраля по июнь.

При этом не учитывая ответ на вопрос (а), предположим, что объем февральских продаж равен 40, а мартовских – 60 тыс. руб.

Решение.

Из баланса дебиторов:

а) 1) 5 тыс. руб. = Объем реализации в феврале * (1 – 0,7 – 0,2).

Тогда

Объем реализации в феврале = 5 тыс. руб. : (1 – 0,9) = 50 тыс. руб.

2) 15 тыс. руб. = Объем реализации в марте * (1 – 0,7).

Тогда

Объем реализации в марте = 15 тыс. руб. : 0,3 = 50 тыс. руб.

Получение наличных, тыс. руб.			Апрель	Май	Июнь
Февраль	40	(8%)	3,2
Март	60	(20%)	12
	60	(8%)		4,8
Апрель	50	(70%)	35
	50	(20%)		10
	50	(8%)			4
Май	60	(70%)		42
	60	(20%)			12
Июнь	60	(70%)			42
Итого наличных			50,2	56,8	58

Пример 4. Прогноз денежных поступлений и дебиторской задолженности

Даны следующие данные по продажам, тыс. руб.

	Сентябрь (факт)	Октябрь (факт)	Ноябрь (оценка)	Декабрь (оценка)
Продажа за наличные	14	11	7,5	5
Продажа в кредит	100	90	60	70
Всего продано	114	101	67,5	75

Предыдущий опыт показывает, что получение наличных обычно происходит следующим образом: денежные средства в месяц продажи не поступают, 85% денег за продажи поступают в следующем месяце, 14% собирается во втором месяце после продажи и 1% денег составляют безнадежные долги.

Вычислите:

а) поступление наличных денег в ноябре и декабре;

б) дебиторскую задолженность на 30 ноября, если 31 октября ее сумма составляла 50 тыс. руб.

Решение

а) Получение наличных, тыс. руб.

	Ноябрь	Декабрь
Продажа за наличные	7,5	5
Сбор наличных
За сентябрьские продажи 100 (14%)	14
За октябрьские продажи 90 (85%) 90 (14%)	76,5	12,6
За ноябрьские продажи 60 (85%)		51
Всего получено наличных	98	68,6

б) Дебиторская задолженность (30 ноября) = 50 + 60 – 14 – 76,5= 19,5 (тыс. руб.)