6. Методы оценки денежных потоков
Аннуитет – конечная последовательность равномерных платежей или поступлений денежных средств через одинаковые интервалы времени при использовании одинаковой ставки процента: равномерная уплата суммы процента по облигациям или сберегательным сертификатам, равномерная уплата взносов за арендуемое имущество или страховых взносов, выплаты потребительских кредитов.
Перпетуитет – бесконечный аннуитет, то есть бессрочные фиксированные платежи или поступления денежных средств: дивиденды по привилегированным акциям, купоны по облигациям без погашения.
Количественный анализ денежных потоков, генерируемых за определенный период времени в результате финансовой операции или функционирования каких-либо активов, в общем случае сводится к исчислению следующих характеристик:
SA - будущая стоимость потока за n периодов;
PA - современная стоимость потока за n периодов;
R - размер отдельного платежа, члена потока;
i - процентная ставка, выраженная десятичной дробью;
n - срок (количество интервалов) проведения операции.
Оценка денежных потоков позволяет определить наращенную сумму и современную стоимость любого потока платежей, в том числе и при аннуитете. Если платежи осуществляются в конце интервалов, аннуитет называется постнумерандо (обыкновенный аннуитет); если же платежи осуществляются в начале соответствующих интервалов, то аннуитет пренумерандо.
Методы оценки денежных потоков
Аннуитет постнумерандо |
Аннуитет пренумерандо |
|
|
|
|
|
|
|
|
В процессе расчета аннуитета возможно использование упрощенных формул, основу которых составляет только размер отдельного платежа (член аннуитета) и соответствующий стандартный множитель его наращения или дисконтирования. Значения этих множителей можно определить в финансовых таблицах. Использование стандартных множителей существенно ускоряет и облегчает процесс оценки стоимости денежных потоков.
Контрольные вопросы для самоподготовки студентов:
сформулируйте основные различия в проведении финансовых расчетов в процессах наращения исходной суммы по простым и сложным процентам. Поясните, почему на практике используются оба способа наращения;
в каком случае и почему удвоение суммы вклада происходит быстрее? Результат поясните на условных примерах;
3) поясните, сокращается или увеличивается разрыв во времени при расчете периода удвоения исходной суммы вклада при использовании процентной ставки по простым и сложным процентам;
4) в решении каких типовых задач при проведении финансовых расчетов используется понятие дисконтного множителя?
в каком случае при равенстве ссудного процента и учетной ставки наращение первоначальной суммы будет идти быстрее и почему?
какой из способов начисления — декурсивный или антисипативный — более выгоден для заемщика и кредитора? Влияет ли на результат рост процентной ставки? Ответ поясните на условном примере, дополненном исследованием графической зависимости;
поясните, почему эквивалентность различных процентных ставок не зависит от величины первоначальной суммы?
8) выведите формулу, позволяющую определить процентную ставку, компенсирующую потери от инфляции, когда заданы процентная ставка, обеспечивающая желаемую доходность финансовой операции, и уровень инфляции в течение фиксированного периода;
9) поясните, как при выборе стратегии развития предприятия в финансовых расчетах следует использовать соотношения между множителями наращения и дисконтными множителями. Теоретически обоснуйте результат.
Лекция 3. Методы и инструментарий финансового анализа
Цели финансового анализа и его основные пользователи.
Финансовый анализ как метод оценки и прогнозирования финансового состояния организации.
Виды диагностики эффективности управления финансами
4. Характеристика методов финансового анализа.