3. Предпринимательский риск и способы его снижения

Деятельность любой организации сопряжена с рисками, в частности, предпринимательским (производственным) и финансовым. Именно эти риски принимаются во внимание прежде всего из состояния баланса. Оценка баланса проводится, во-первых, с позиции активов, которыми владеет и распоряжается компания, во-вторых, с позиции источников средств. В первом случае возникает понятие предпринимательского риска, во втором - финансового риска.

Предпринимательский риск - это риск, обусловленный структурой активов, в которые фирма решила вложить свой капитал. Структура активов зависит от отраслевых особенностей бизнеса.

Риск, обусловленный структурой источников, называется финансовым. В данном случае речь идет о рисковости политики в отношении целесообразности привлечения тех или иных источников финансирования деятельности компании.

Источниками предпринимательского риска являются неустойчивость спроса на производимые товары, услуги, работы; неустойчивость цен на готовую продукцию и цен сырья и энергии; не всегда имеющаяся возможность уложиться себестоимостью в цену реализации и обеспечить нормальную массу, норму и динамику прибыли; само действие операционного рычага. Все это вместе генерирует предпринимательский риск. Это риск, связанный с конкретным бизнесом в его рыночной нише. Для небольших фирм, особенно специализирующихся на одном виде продукции, характерна высокая степень предпринимательского риска.

Источником финансового риска явяется неустойчивость условий кредитования (особенно при колебаниях рентабельности активов), неуверенность владельцев акций в получении достойного возмещения в случае ликвидации предприятия с высоким уровнем заемных средств, само действие финансового рычага.

Количественная оценка риска и генерирующих его факторов может быть выполнена различными способами. Один из распространенных способов базируется на оценке и анализе вариабельности прибыли. Показатели прибыли фирмы зависят от многих факторов. В финансовом менеджменте принято выделять зависимость прибыли от расходов, связанных с ведением бизнеса. Во-первых, выделяется зависимость прибыли от постоянных расходов, обусловленных имеющейся материально-технической базой. Во-вторых, зависимость прибыли от расходов, связанных со структурой источников. Для оценки используются разные показатели прибыли.

В терминах финансового менеджмента для оценки риска используется понятие рычагов. Производственный риск связан с понятием операционного рычага, а финансовый - с понятием финансового рычага.

Известны три основные меры операционного рычага:

• Доля постоянных производственных расходов в обшей сумме расходов, или, что равносильно, соотношение постоянных и переменных расходов;

• Отношение темпа изменения прибыли до вычета процентов и налогов к темпу изменения объема реализации в натуральных единицах;

• Отношение чистой прибыли к постоянным производственным расходам.

Первые два показателя получили особо широкое распространение в оценке риска. Если доля постоянных расходов велика, говорят, что компания имеет высокий уровень операционного рычага и соответственно высокий уровень производственного риска. Иными словами, увеличение силы операционного рычага свидетельствует об увеличении предпринимательского риска фирмы.

Для предприятия с высоким уровнем силы операционного рычага даже незначительное изменение объема производства может привести к существенному изменению прибыли до вычета процентов и налогов. Более высокая сила операционного рычага обычно характерна для предприятия с более высоким уровнем материально-технического оснащения. Любое серьезное улучшение МТБ в сторону увеличения внеоборотных активов сопровождается повышением уровня операционного рычага и предпринимательского риска.

Отмеченная важность показателя постоянных расходов привела к разработке метода контроля за их уровнем. Один из наиболее известных - метод расчета критического объема продаж. Смысл его в том, чтобы рассчитать при каких объемах производства в натуральных единицах маржинальная прибыль будет равна сумме условнопостоянных расходов.

Среди показателей оценки уровня финансового рычага наибольшую известность получили два: 1) соотношение заемного и собственного капитала и 2) отношение изменения чистой прибыли к темпу изменения прибыли до вычета процентов и налогов. Логика формирования первого показателя: дополнительное привлечение заемного капитала, как правило, характеризуется повышением уровня финансового рычага, т.е. увеличением финансового риска данной фирмы и повышением требуемой акционерами нормы прибыли. Логика второго показателя: проценты к уплате за пользование заемным капиталом уменьшают чистую прибыль. Если проценты за кредит не фиксированы, то это ведет к определенной непредсказуемости величины чистой прибыли.

Итак, сила воздействия операционного рычага указывает на степень предпринимательского риска, связанного с конкретным бизнесом в его рыночной нише: чем больше сила операционного рычага, тем больше предпринимательский риск, тем менее гибкой и менее приспособленной к изменениям становится структура затрат.

Оценка предпринимательского риска проводится по каждому виду продукции, каналу сбыта, отдельному проекту.