Оценка стоимости предприятия (бизнеса) - А.Г. Грязнова, М.А. Федотова

Анализ деловой активности

Анализ деловой активности предназначен для оценки способ? ности предприятия приносить доход путем совершения оборота Деньги — Товар — Деньги, а также позволяет дополнить исследова? ния структуры баланса по вопросам характеристики сложившихся в организации условий материального снабжения, сбыта готовой продукции, условий расчетов с покупателями и поставщиками.

Расчет показателей оборачиваемости выполнен в Таблице 7. Коэффициент оборачиваемости средств в расчетах (дебиторской

задолженности) показывает число оборотов дебиторской задолжен? ности за год. Медленная оборачиваемость дебиторской задолжен? ности, с одной стороны, ограничивает краткосрочную ликвидность компании, с другой стороны, короткий период сбора задолженности может указывать на кредитную политику, ограничивающую прода? жи. Период погашения дебиторской задолженности показывает среднее число дней, в течение которых счета кредиторов остаются неоплаченными. Ориентировочное рекомендуемое значение при ко? эффициенте оборачиваемости равном 8 (для расчета по годовой от? четности) составляет 45 дней.

Период оборачиваемости дебиторской задолженности за весь анализируемый период имеет значение выше рекомендуемого. Это свидетельствует о том, что предприятие испытывает затруднения при взыскании задолженности с дебиторов. Однако наблюдается поло? жительная тенденция ускорения оборачиваемости дебиторской за? долженности.

Коэффициент оборачиваемости запасов показывает скорость, с которой запасы переходят в разряд дебиторской задолженности в результате продажи готовой продукции. Медленная оборачива? емость запасов указывает на наличие залежалых запасов. Если это не устаревшие запасы, которые нужно списывать, данный факт в условиях инфляции может положительно повлиять на деятельность предприятия (цены текущего года значительно выше прошлого, значит, предприятие получает дополнительную прибыль за счет снижения себестоимости продукции). Высокая скорость оборачи? ваемости запасов говорит об эффективности использования ресур? сов, но может быть сигналом скорого истощения ресурсов (может быть, связана с их дефицитом). Ориентировочное рекомендуемое значение –3,5 (для расчета по годовой отчетности), что соответству? ет примерно 103 дням. Для оцениваемого предприятия оборачива?

521

емость материальных запасов за анализируемый период можно при? знать удовлетворительной.

Оборачиваемость кредиторской задолженности определяет вре? мя, в течение которого счета кредиторов остаются неоплаченными. Согласно п. 2 статьи 3 Закона «О несостоятельности (банкротстве)» от 08.01.1998 г. длительность оборота кредиторской задолженности больше 180 дней показывает, что сроки выполнения обязательств предприятия уже истекли.

Период оборачиваемости кредиторской задолженности за весь анализируемый период превышал 180 дней. Основной причиной не? удовлетворительной оборачиваемости кредиторской задолженности является высокая доля задолженности предприятия перед бюджетом и внебюджетными фондами в структуре кредиторской задолженнос? ти. Однако наблюдается положительная тенденция уменьшения пе? риода оборота кредиторской задолженности (в том числе за счет сни? жения задолженности перед бюджетом и внебюджетными фондами), который уменьшился по отношению к уровню 1997 г. в 3,3 раза и со? ставил на 01.10.2001 г. 6,7 месяцев.

Продолжительность операционного цикла определяет, сколько дней в среднем требуется для производства, продажи и оплаты про? дукции предприятия; иначе говоря, в течение какого периода денеж? ные средства связаны в материально?производственных запасах. В динамике продолжительность операционного цикла снижается, что является положительным явлением. При этом продолжительность операционного цикла меньше периода оборачиваемости кредитор? ской задолженности, т.е. предприятие расплачивается с поставщика? ми и подрядчиками медленнее, чем вложенные в товарно?матери? альные ценности средства успевают вновь вернуться на предприятие в качестве денежных средств.

Продолжительность финансового цикла. Финансовый цикл на? чинается с момента оплаты поставщикам данных материалов (пога? шение кредиторской задолженности), а заканчивается в момент по? лучения денег от покупателей за отгруженную продукцию (погаше? ние дебиторской задолженности). Чем выше длительность финансового цикла, тем выше потребность в оборотных средствах. Финансовый цикл почти за весь анализируемый период отрицате? лен, что говорит о том, что на предприятии в течение всего операци? онного цикла денежные средства не отвлекались из оборота.

Оборачиваемость совокупного капитала отражает скорость обо? рота всего капитала предприятия или эффективность использования

522

всех имеющихся ресурсов независимо от их источников. За анализи? руемый период времени данный показатель колебался в диапазоне от 0,43 до 0,97. На 01.10.2001 г. коэффициент оборачиваемости сово? купного капитала составил 0,90.

Выводы по результатам анализа

По результатам проведенного анализа финансового состояния ОАО «Разрез Угольный» на основании форм № 1 «Бухгалтерский ба? ланс», № 2 «Отчет о прибылях и убытках», № 5 «Приложение к бух? галтерскому балансу» бухгалтерской отчетности оценщиками сдела? ны следующие основные выводы.

В динамике показателей деятельности предприятия прослежива? ются последствия финансового кризиса 1998 г., выражающиеся в резком снижении объемов выпускаемой продукции как в натураль? ных, так и денежных единицах, а также в увеличении затратной со? ставляющей в валовой выручке.

На протяжении всего посткризисного периода ОАО «Разрез Угольный» наращивает объемы производства. При этом наблюдает? ся рост валовой выручки как в рублевом, так и долларовом эквива? ленте, что объясняется также ростом цен на уголь. Данные измене? ния сопровождались тенденцией снижения доли себестоимости в выручке предприятия. Исключением является 2 квартал 2001 г., в те? чение которого предприятие понесло значительные затраты по вы? пуску продукции, что в определяющей степени объясняется ухудше? нием в этот период горно?геологических условий добычи. Однако результаты деятельности ОАО «Разрез Угольный» в последнем отчет? ном периоде указывают на сохранение положительных тенденций и появление возможности воздействия на финансовые результаты предприятия.

Несмотря на некоторое снижение уровня прибыли до налогооб? ложения и чистой прибыли предприятия в конце 2000 г. (вследствие нетипичных для данного предприятия внереализационных расходов) и начале 2001 г. (вследствие высокой составляющей себестоимости в валовой выручке предприятия), в целом хозяйственная деятельность ОАО «Разрез Угольный» в 2001 г. является наиболее успешной в посткризисное время.

Несмотря на низкие показатели ликвидности и финансовой ус? тойчивости, по итогам 3 квартала 2001 г. на предприятии наблюдают? ся положительные тенденции роста всех показателей.

523

Недостаточная ликвидность баланса является следствием отсут? ствия у предприятия ликвидных ресурсов и наличием высокой вели? чины кредиторской задолженности, основную долю которой состав? ляет задолженность перед бюджетом и внебюджетными фондами.

Можно сделать вывод о том, что на предприятии реализуется по? литика «оттягивания» сроков платежей в целях использования средств в обороте, что положительно сказывается на сокращении финансового цикла.

Улучшение финансовых показателей в 3 квартале 2001 г. связано с пересмотром производственно?сбытовой политики и оптимизацией структуры себестоимости.

524