6.6. Методы оценки эффективности капитальных вложений в народном хозяйстве

Показатели, рассчитываемые в процессе анализа эффективности отдельных инвестиционных проектов, можно разделить на 2 группы:

Показатели, основанные на бухгалтерских методах расчета

Предусматривают использование в расчетах бухгалтерских данных об инвестиционных затратах и доходах без учета фактора времени, а также не берут во внимание различия в продолжительности эксплуатации активов, созданных благодаря инвестированию. Наиболее распространенными показателями являются:

1. Чистый доход - Выражает накопленный денежный поток за расчетный период

2. Простой срок окупаемости инвестиций - Продолжительность наименьшего периода, по истечении которого текущий чистый доход в текущих или дефлированных ценах становится и в дальнейшем остается неотрицательным. Определяется как отношение суммы вложений к средней ожидаемой сумме поступлений.

3. Коэффициент рентабельности инвестиций - Представляет собой отношение суммы поступлений к сумме инвестиций.

4. Коэффициент средней рентабельности - Может быть исчислен как отношение среднегодовой чистой прибыли к сумме инвестиций, либо как отношение валовой прибыли до уплаты процентов и налоговых платежей к сумме инвестиций. При этом сумма инвестиций может иметь 2 значения - первоначальной или средней стоимости инвестиций за период.

Показатели, основанные на дисконтных методах расчета.

Они подразумевают обязательное приведение разновременных инвестиционных затрат и доходов к определенному моменту времени. Основными из них являются:

1. Чистый дисконтированный доход (NPV): характеризует превышение суммарных денежных поступлений над суммарными затратами для данного проекта с учетом неравноценности их во времени. Для признания проекта эффективным, с точки зрения инвестора, необходимо, чтобы NPV был положительным; при сравнении альтернативных проектов предпочтение должно отдаваться проекту с большим значением NPV (при условии, что он положителен). Отрицательная величина NPV означает, что получаемые доходы с учетом временного фактора не окупают инвестиционные затраты при заданном уровне процентной ставки.

2. Внутренняя норма доходности (IRR) - Процентная ставка, при которой текущая стоимость притоков денежных средств равна текущей стоимости их оттоков, что в результате дает нулевой NPV. Если рыночная ставка процента меньше значения IRR, проект принимается, если больше – отвергается.

3. Индекс рентабельности (доходности) (PI) - Характеризует относительную «отдачу» проекта на вложенные в него средства, представляет собой отношение суммы дисконтированных денежных доходов к величине дисконтированных капиталовложений. PI >1, если для этого проекта NPV > 0.

4. Дисконтный срок окупаемости инвестиций (DPB) - Минимальный временной интервал (от начала осуществления проекта), за пределами которого интегральный эффект становится и в дальнейшем остается неотрицательным, т.е. первоначальные вложения и другие затраты, связанные с инвестиционным проектом, покрываются суммарными результатами его осуществления. Срок окупаемости может увеличиться с ростом ставки дисконтирования или появлении любой отсрочки отдачи от инвестиций.