Глава 8.Теоретические основы управления оборотным капиталом

1. Сущность оборотного капитала организации

Под оборотным капиталом организации понимают средства, инвестированные в текущие (оборотные) активы организации. По международным стандартам к текущим относятся активы, имеющие срок обращения менее одного года. Общая величина оборотного капитала равна итогу 2 раздела баланса организации. В отечественной практике оборотный капитал встречается под названием оборотных средств. Под чистым оборотным капиталом понимают стоимость оборотных активов за вычетом суммы краткосрочных обязательств, то есть обязательств со сроком погашения менее одного года. Чистый оборотный капитал соответствует понятию собственных оборотных средств организации. В состав оборотных активов входят производственные запасы, включающие сырье и материалы, незавершенное производство, готовую продукцию и другие запасы;

дебиторская задолженность и денежные средства.

Управление оборотным капиталом предполагает:

• определение потребности предприятия в оборотном капитале;

• формирование оптимальной политики управления отдельными элементами оборотного капитала;

• формирование оптимальной политики финансирования оборотного капитала.

Существует множество методик расчета потребности предприятия в оборотном капитале. Определяющим фактором этой потребности является длительность финансового цикла организации.

Финансовый цикл (его еще называют периодом обращения денежных средств) − это время, в течение которого денежные средства, инвестированные в оборотный капитал, отвлечены из оборота организации. Для понимания сущности финансового цикла, рассмотрим основные этапы обращения денежных средств в ходе производственной деятельности организации на рис.2

Этапы обращения денежных средств

Сырье Готовая продукция Оплата продукции

ПОТМЗ		ПОДЗ
ПОКЗ	ПОДС (Финансовый цикл)
Операционный цикл

Рис. 2

Логика представленной схемы заключается в следующем: операционный цикл характеризует общее время, в течение которого денежные средства организации омертвлены в запасах и дебиторской задолженности. Предприятие оплачивает счета поставщиков с определенным временным лагом, поэтому финансовый цикл будет меньше всего операционного цикла на период обращения кредиторской задолженности.

Формула расчета финансового цикла (периода обращения денежных средств):

ПОДС = ПОТМЗ + ПОДЗ – ПОКЗ, (8.1.1)

где: ПОДС– период обращения денежных средств;

ПОТМЗ – период обращения товарно-материальных запасов;

ПОДЗ – период обращения дебиторской задолженности;

ПОКЗ – период обращения кредиторской задолженности.

Период обращения товарно-материальных запасов – это средняя продолжительность времени, необходимого для превращения сырья в готовую продукцию. Период обращения товарно-материальных запасов равен:

ПОТМЗ = СЗ / СРП × 365, (8.1.2)

где: ПОТМЗ – период обращения товарно-материальных запасов;

СЗ – среднегодовая стоимость товарно-материальных запасов;

СРП – годовая себестоимость реализованной продукции.

Период обращения дебиторской задолженности – среднее количество дней, необходимое для превращения дебиторской задолженности в денежные средства. Этот показатель еще называют оборачиваемостью дебиторской задолженности в днях, или средним сроком получения платежа.

ПОДЗ = СДЗ/ВП × 365, (8.1.3)

где: ПОДЗ– период обращения дебиторской задолженности;

СДЗ – среднегодовая сумма дебиторской задолженности;

ВП – годовая выручка от продаж.

Период обращения кредиторской задолженности – средний период погашения задолженности перед поставщиками, работниками по зарплате, перед бюджетом и другими кредиторами.

ПОКЗ = СКЗ/СРП × 365, (8.1.4)

где: ПОКЗ – период обращения кредиторской задолженности;

СКЗ – среднегодовая сумма кредиторской задолженности;

СРП – годовая себестоимость реализованной продукции.

Зная длительность финансового цикла предприятия, можно приблизительно определить потребность предприятия в чистом оборотном капитале (собственных оборотных средствах организации). Для этого необходимо однодневную смету затрат на производство и реализацию продукции умножить на длительность финансового цикла. Чем короче финансовый цикл организации, тем меньше ее потребность в оборотном капитале. Как показывает формула 8.1.1, финансовый цикл можно сократить путем уменьшения периода обращения товарно-материальных запасов и периода обращения дебиторской задолженности, то есть за счет сокращения запасов, ускорения производственного процесса и оборачиваемости дебиторской задолженности. Финансовый цикл можно сократить путем увеличения периода обращения кредиторской задолженности. При этом следует учитывать возможное наступление санкций (пени, штрафы, неустойки), а также утрату доверия у поставщиков.