Министерство образования и науки Российской Федерации

Федеральное государственное бюджетное образовательное учреждение

высшего профессионального образования

«Саратовский государственный социально-экономический университет»

Т. В. Репетун

Теоретические основы финансового менеджмента

Учебное пособие

Для бакалавров направления 080100.62«Экономика»

Профиль подготовки «Финансы и кредит»

Саратов

2011

УДК 336

ББК 65.261

Р41

Репетун Т.В.

Р41 Теоретические основы финансового менеджмента: Учеб. пособие для студентов специальности 080105.65 «Финансы и кредит» специализации «Финансовый менеджмент» / Саратовский государственный социально-экономический университет.– Саратов, 2010. – 57 с.

ISBN 978-5-87309

В учебном пособии представлены ключевые концепции финансового менеджмента: временной стоимости денежных средств, теория портфеля, оптимальной партии заказа и другие. Особое внимание уделено практическому применению теоретических моделей в процессе принятия финансово-инвестиционных решений таких как: формирование инвестиционного портфеля, привлечение заемного капитала, управление оборотным капиталом, прогнозирование банкротства и других.

Для студентов, аспирантов и преподавателей экономических специальностей.

Рецензенты:

кандидат экономических наук, профессор В.В. Степаненко,

кандидат экономических наук, доцент Т.П. Варламова

Рекомендует к печати

ученый совет СГСЭУ

УДК 336

ББК 65.261

© Т.В. Репетун, 2010

ISBN 978-5-87309

© Саратовский государственный

социально-экономический

университет, 2010

Введение

Эффективный финансовый менеджмент основан на применении теоретических моделей в процессе в формирования и реализации финансово-инвестиционной политики организации. В рамках современной теории финансов сформировалась прикладная дисциплина финансовый менеджмент, как наука, посвященная методологии и технике управления финансами крупной корпорации. Теоретические основы финансового менеджмента посвящены проблемам методологии управления финансами крупной корпорации. Сущность финансового менеджмента целесообразно раскрыть с помощью определения цели управления финансами. Большинство специалистов финансового менеджмента в качестве главной цели финансового управления рассматривают максимизацию капитализированной стоимости организации. Сущность финансового менеджмента можно охарактеризовать как выбор эффективных направлений инвестиций организации и источников их финансирования с целью повышения капитализированной стоимости организации. Теории финансового менеджмента определяют критерии принятия инвестиционных решений с учетом временной стоимости денежных средств, принципы формирования оптимальной структуры капитала, модели управления активами организации.

Целью настоящего учебного пособия является изложение теоретических основ финансового менеджмента, обеспечивающих эффективное управление финансами организаций, для развития у студентов и специалистов навыков принятия верных финансово-инвестиционных решений.

Глава 1. Введение в теорию приведенной стоимости

1. Будущая и текущая стоимость денежных средств

В процессе принятия управленческих решений, финансовый менеджер должен учитывать разделенные во времени доходы и расходы предприятия, то есть оценивать, насколько оправдано сегодняшнее вложение денежных средств ожидаемыми выгодами в будущем. Данную проблему призвана решить теория приведенной стоимости. Для понимания данной теории, необходимо определить понятие сложных процентов. Сложные проценты − это проценты на реинвестированные проценты. С помощью вычисления сложных процентов осуществляется переход от приведенной (текущей) стоимости денежных средств к их будущей стоимости.

Рассмотрим следующий пример. Господин Х положил на счет в банке 100 денежных единиц под 8% годовых. Какая сумма будет лежать на счете через год? Решая данную задачу, мы определяем будущую стоимость этих 100 денежных единиц через год. FV1 = 100 × (1 + 0.08) = 108, где FV1 − будущая стоимость денежных средств через год.

В договор с банком господин Х включил условие о перерасчете процентов в конце года, т.е. договор о сложных процентах, в силу этого через 2 года на счете в банке будет лежать сумма: FV₂ = 108 × (1 +0,08) = 100× (1+0,08)²= 116,64 . Если бы начислялись простые проценты, то через два года господин Х получил бы лишь 116 д.е. По договору сложных процентов через три года господин Х получит: FV₃= 116,64× (1+ 0,08 ) = 125,97 = 100× (1+0,08)³

Через а лет будущая стоимость денежных средств составит:

FV_а= PV× ( 1+r)ª, (1.1.1)

где PV – текущая стоимость денежных средств (начальная сумма, которую мы инвестировали, в нашем примере 100 д.е.);

r − ставка наращения (в нашем примере 8% годовых);

a – номер года получения дохода по инвестициям;

FV_а – будущая стоимость, показывающая во, что превратятся инвестиции PV через а лет, если ожидания инвесторов сбудутся.

( 1+r)ª − мультиплицирующий множитель, показывающий будущую стоимость одной денежной единицы при заданных значениях r, a.

Существуют специальные таблицы, с рассчитанными мультиплицирующими множителями, которые приводятся в современных учебниках по финансовому менеджменту.

Процесс нахождения будущей стоимости денежных средств называется операцией наращения.

Чтобы найти сегодняшний эквивалент PV ожидаемого в будущем дохода FM, т.е текущую (приведенную) стоимость денежных средств, воспользуемся формулой 1.1.1 и получим следующую формулу:

PV_r,а = FV_r,а /( 1+r)ª, (1.1.2)

где: PV_r,а − текущая стоимость будущей денежной суммы FV_r,а, ожидаемой к получению через а лет;

r − ставка дисконтирования;

1/(1+r)ª − коэффициент дисконтирования, или дисконтирующий множитель, который показывает текущую стоимость 1 денежной единицы через а лет при ставке дисконтирования r.

Процесс нахождения текущей стоимости денежных средств называется операцией дисконтирования. Существуют специальные таблицы, с рассчитанными коэффициентами дисконтирования, которые приводятся в современных учебниках по финансовому менеджменту.