12.2. Кредитно-денежная система. Кредитно-денежная политика Центрального банка

Кредитно-денежная политика ― это совокупность мероприятий в области денежного обращения и кредита, направленная на регулирование экономического роста, сдерживания инфляции, обеспечение занятости и выравнивание платежного баланса.

Денежно-кредитная политика служит одним из важнейших методом вмешательства государства в процесс воспроизводства. Основной институт, реализующий денежно-кредитную политику, ― Центральный банк.

Функции Центрального банка:

― выпуск наличных денег (эмиссия);

― хранение золотовалютных резервов;

― быть кредитором в последней инстанции для коммерческих банков. Это означает, что коммерческие банки, испытывающие недостаток ликвидности и оказавшиеся в трудном финансовом положении, могут обратиться за кредитом в ЦБ;

― быть финансовым агентом правительства, поскольку ЦБ открывает вклады и выдает ссуды казначейству. Казначейство ― специальный правительственный орган, ведающий кассовым исполнением государственного бюджета. Казначейство выступает как бюджетополучатель и распорядитель бюджета, осуществляет учет исполнения бюджета и учет сметы доходов и расходов. Кассовые расходы ― все суммы, выданные органами казначейства с лицевых счетов учреждений как наличными, так и путем безналичной оплаты счетов;

― быть «банком банков», так как ЦБ открывает вклады и выдает ссуды коммерческим банкам;

― контроль и надзор за деятельностью коммерческих банков;

― осуществление кредитно-денежной политики.

Основная цель денежно-кредитной политики ― стремление обеспечить устойчивые темпы роста национального производства, стабильные цены, высокий уровень занятости, сбалансированный бюджет государства (см. Таблицу 12.1.).

Таблица 12.1.

Основные инструменты кредитно-денежной политики

Наименование инструмента	Его сущность
Операции на открытом рынке (купля-продажа долговых обязательств правительства)	Данный инструмент связан с куплей-продажей Центральным банком за наличные деньги ценных бумаг (облигаций федерального займа (ОФЗ), государственных казначейских обязательств (ГКО) и др.). Если ЦБ продает ценные бумаги, то он получает взамен денежные средства, количество денег в обращении сокращается, цена денег, то есть уровень процента возрастает, деньги становятся «дорогими». Если ЦБ покупает ценные бумаги, происходит падение нормы процента и «удешевление» денег. Таким образом, это приводит к уменьшению или увеличению банковских резервов, а также к увеличению или сокращению денежной массы. Таким образом, операции на открытом рынке являются весомым и ежедневно применяемым способом контроля государства за предложением цены денег в стране.
Изменение учетной ставки, или дисконтная политика	Учетная ставка процента ― это процентная ставка, которую устанавливает ЦБ по кредитам, выдаваемым коммерческим банкам. В России используется термин «ставка рефинансирования». Предполагается, что если ЦБ повышает ее, то коммерческие банки сокращают объем своих заимствований в ЦБ, а следовательно, уменьшается и возможность коммерческих банков выдавать ссуды. Денежное предложение уменьшается. Экономические субъекты, которые, в свою очередь, берут ссуды у коммерческих банков, должны будут платить по более высокой текущей процентной ставке. Понятно, что коммерческие банки, стремящиеся к получению прибыли, не могут оставить неизменными ставки, по которым они выдают кредиты: необходимо их повышать. Обратная картина наблюдается при снижении учетной ставки. Таким образом, ЦБ, проводя политику «дешевых» или «дорогих» денег, воздействует на экономику путем изменения учетной ставки процента, чтобы стимулировать или охладить деловую активность.
Изменение нормы обязательных резервов (ЦБ России использует термин «норматив обязательных резервов»)	Норма обязательного резерва ― это та сумма, которую отчисляет Центральному банку коммерческий банк от суммы вкладов (равна величине депозитов коммерческих банков). Резервы коммерческих банков хранятся в ЦБ. Это пассивы ЦБ (то есть ЦБ должен коммерческим банкам). Повышение нормы обязательных резервов означает сужение кредитной способности коммерческих банков. Они смогут выдавать ссуды в меньшем объеме, и благодаря действию денежного мультипликатора предложение денег уменьшится. Политика резервов, проводимая ЦБ, является наиболее жестким инструментом денежно-кредитного регулирования. Снижение нормы обязательных резервов означает, что у банков расширяются возможности для выдачи ссуд, и предложение денег увеличивается. Денежный мультипликатор (ДМ) показывает, во сколько раз коммерческие банки могут увеличить денежную массу в стране: ДМ = 1/норма резерва.

Объект кредитно-денежной политики ― соотношение спроса и предложения на денежном рынке.

Денежный рынок ― сфера свободных денежных средств, передаваемых в кредит через систему институтов, обеспечивающих взаимодействие предложения и спроса на деньги.

Денежное обращение ― это непрерывное движение денег, выполняющих функции средства обращения и средства платежа.

Движение денег в экономике осуществляется в трех формах:

1) обращение денег в качестве платежных и расчетных средств. Это денежные потоки, обслуживающие различные сделки;

2) движение в качестве заемных средств или кредита осуществляется благодаря специально организованной структуре, получившей название «банковская система»;

3) движение денег и ценных бумаг на финансовом рынке.

Финансовый рынок ― это обычный рынок, на котором закон спроса и предложения определяет цену финансовым активам.

Спрос на финансовом рынке	Предложение на финансовом рынке
Это всегда спрос на деньги	Это деньги и ценные бумаги

Особенность финансового рынка заключается в том, что ценой денег является ставка процента. Она зависит от спроса на деньги и предложения на финансовом рынке. Если предложения денег не хватает для покрытия спроса, за деньги продают ценные бумаги.

В действительности ставка процента зависит не только от спроса и предложения на денежном рынке. Изменение ставки процента связано и с неценовыми факторами: а) инвестиционными рисками; б) сроками инвестиций, в) размером ссужаемых денег, г) налогообложением, д) экономической политикой государства в целом.

Для нормального регулирования экономики важно, чтобы кредитно-денежная система была стабильной.

Меры по стабилизации кредитно-денежной системы: а) совершенствование банковского законодательства; б) приведение в соответствие уровня минимальных банковских резервов и уровня ставки; в) развитие новых форм денежно-кредитных услуг и г) регулирование емкости кредитного рынка.

На разных фазах экономического цикла ЦБ проводит либо дискреционную (гибкую) кредитно-денежную политику, либо стимулирующую дискреционную политику.

Дискреционная (гибкая) кредитно-денежная политика направлена на стимулирование или сдерживания деловой активности в зависимости от фаз среднесрочного экономического цикла. Теоретически такая политика базируется на кейнсианских представлениях о стабилизующей роли государства в сфере управления совокупным спросом.

Стимулирующая дискреционная политика ― это политика «дешевых денег», которая используется ЦБ при спадах производства. В упрощенной форме последовательность изменений макроэкономических переменных при политике «дешевых» денег можно представить следующим образом:

M^S (общее предложение денег растет) → i (процентная ставка снижается) → I (инвестиции растут) → AD (совокупный спрос растет) → Y (ВВП растет).

Напротив, сдерживающая кредитно-денежная политика, или политика «дорогих» денег, проводится при «перегревах» экономики, сопровождающихся инфляцией. В упрощенной форме последовательность изменений макроэкономических переменных при политике «дорогих» денег можно представить следующим образом:

M^S (общее предложение денег снижается) → i (процентная ставка растет) → I (инвестиции уменьшаются) → AD (совокупный спрос уменьшается) → Y (ВВП уменьшается).