53.Влияние мобильности капитала на результаты стабилизационной политики в малой открытой экономике.

Чтобы оценить характер влияния степени мобильности капитала на результаты стабилизационной политики, рассмотрим, к каким последствиям приводят денежно-кредитная и фискальная политика в странах, использующих разные режимы валютного курса и имеющих низкую мобильность капитала.

П лавающий валютный курс.

Ф искальная экспансия сдвигает кривую IS0 в IS1. У увел-ся Y0 до Y1. В рез-те ув Е и состояние счета текущих операций ухудшается. Возникает дефицит платеж баланса. i увел до i1, но из-за низкой мобильности капитала рост % ставки не оказывает существен влияния на приток капитала. Он недостаточен для восст-я равновесия платежного баланса и удорожания нац валюты. Под давлением возросшего спроса на иностр валюту, предъявляемого импортерами зарубеж товаров обменный курс начинает расти. Т.к. ЦБ не вмешивается, --»обесценение нац валюты. Это продолжается пока равновесие платежного баланса не вос-ся за счет ув чистого экспорта товаров и услуг, (IS 1—> IS2), и ZB₀—»ZB1. В результате внутреннее и внешнее равновесие устанавливается в точке е₂.

Денежная экспансия.Увеличение М обусловливает сдвиг кривой LM к LM1.Рост количества денег в экономике приводит к увел Уреал до Y1 и сниж i до i1. При более высоком уровне дохода возрастают расходы, образуется дефицит счета текущих операций. Дефицит платеж баланса приводит к превышению спроса иностр валюты над ее предложением; обесценение нац валюты. IS и ZB сдвигаются вправо. Новое равновесие в е2.

Фиксированный валютный курс.

Увел гос расходов (снижение Т) обусловливают рост внутр расходов, I SIS1. Эк-ка в т.е1. реал объем выпуска растет до потенц уровня. Происходят изменения в платеж балансе. Ув доход (У), возр спрос на импортные товары, что ухудшает состояние счета текущих операций и платежного баланса в целом. Ув i, привлечение в страну капитала, улучшение сальдо счета движения капитала и всего платежного баланса. Масштаб разнонаправленных изменений состояния платежного баланса зависит от степени мобильности капитала. Когда мобильность капитала низкая, возникает дефицит платежного баланса (точка e1 лежит ниже кривой ZB). При высокой мобильности капитала образуется избыток платежного баланса. Точка e1 в этом случае оказалась бы выше кривой ZB (кривая ZB при высокой эластичности капитала представлена на рисунке прерывистой линией).

Дефицит платежного баланса покрывается за счет продажи офиц резервов, что уменьшает денежную базу и количество денег в обращении. LM₀—► LM1. Ставка процента увел. Более высокая ставка процента привлекает дополнительный иностранный капитал. В результате в точке е₂ устанавливается, как внутреннее, так и внешнее равновесие.

Д енежная экспансия. Проводя стимулирующую ДКП, ЦБ увел количество денег в экономике сдвиг LM до LM1. В результате доход растет, а i сниж. Эти изменения так же, как и в случае плавающего валют курса, приводят к дефициту платежного баланса. Но ЦБ не позволяет валютному курсу свободно колебаться, д/предотвр обесценения нац валюты, он проводит интервенции на валютном рынке, сокращая офиц резервы. Продажа резервов ведет к уменьшению денежной базы и сокращению количества денег в экономике. В результате кривая LM возвр в LM₀. Если ЦБ проводит политику стерилизации, нейтрализуя сокращение офиц резервов расширением внутр кредитов, ему некот время удается поддерживать кол-во денег в экономике на уровне LM1. Но это не может продолжаться долго, т.к. валютные интервенции приводят к истощению офиц резервов и возникновению кризиса платежного баланса. Поэтому ЦБ вынужден допустить снижение денежной базы, что возвращает кривую LM в первоначальное положение.

ВЫВОДЫ: 1)Ограничения на движение капитала оказывают влияние на рез-ты ФП как при плавающем, так и при фиксир валютном курсе. При плавающем валют курсе они повышают рез-ть ФП: если при абсол мобильности капитала ФП совершенно неэф-на, то при наличии ограничений на движение капитала эта политика способна повлиять на объем выпуска и уровень занятости в экономике. При фиксир валют курсе указанные ограничения снижают эф-ть ФП, т.к. фиск экспансия ведет к вытеснению частных инвестиций, которого нет при абсол мобильности капитала.

2)Ограничения на мобильность капитала оказывают влияние на конечные результаты ДКП только при плавающем валютном курсе, но не влияют на них при фиксир валютном курсе. В условиях плавающего валюткурса денежная экспансия при снижении степени мобильности капитала становится менее эффе-й, т.к. низкая мобильность капитала сдерживает обесценение нац валюты и рост чистого экспорта товаров и услуг. В условиях фикс валютного курса ДКП остается неэффективной вне зависимости от степени мобильности капитала, поскольку ЦБ не может одновременно регулировать предложение денег и поддерживать валют курс на фиксир уровне.