40.Дефицит и кризис платежного баланса. Механизм восстановления равновесия платежного баланса при гибком и фиксированном валютном курсе.

Страны с плавающим валютным курсом не имеют особых проблем с платежным балансом. Благодаря изменениям валютного курса равновесие платежного баланса восстанавливается автоматически за счет реакции экспорта на эти изменения. Как только начинает формироваться дефицит платежного баланса, автоматически происходит обесценение национальной валюты. Номинальный и реальный обменный курс возрастают. Вслед за ростом реального валютного курса происходит уменьшение экспорта товаров и услуг до уровня, при котором восстанавливается равновесие платежного баланса. При избытке платежного баланса происходят обратные процессы.

При фиксированном валютном курсе автоматической корректировки такого рода не происходит. Равновесие платежного баланса может быть восстановлено двумя основными путями:

1)на основе проведения рестрикционной ДКП или ФП, ведущей к снижению национального дохода. В этом случае улучшается состояние счета текущих операций за счет снижения импорта товаров и услуг;

2)на основе проведения девальвации нац валюты в объеме, достаточном для повышения реального валютного курса и последующего улучшения счета текущих операций за счет роста экспорта. Девальвация национальной валюты обычно сопровождается повышением уровня цен в стране, для роста реального обменного курса (реальной девальвации) необх-мо, чтобы темпы обесценения номинального обменного курса (ê) превосходили темпы инфляции.

Дефицит платежного баланса может существовать достаточно долго. Однако с течением времени официальные валютные резервы постепенно истощаются, а возможности получения зарубежных кредитов постепенно исчерпываются (как правило, из-за нарушения графика обслуживания внешнего долга). Возникает фундаментальное неравновесие платежного баланса, дефицит которого не может быть покрыт ни за счет сокращения официальных резервов, ни за счет внешних займов. Это неравновесие приводит к возникновению кризиса платежного баланса и неизбежному краху установленного фиксированного курса.

Постепенное истощение официальных валютных резервов в условиях кризиса становится обвальным в результате спекулятивной атаки населения на валютные резервы ЦБ. Как только резервы достигнут столь низкого уровня, что население осознает неизбежное обесценение национальной валюты, спрос на иностранную валюту резко возрастает. Население в массовом порядке стремится конвертировать свои сбережения в национальной валюте в иностранную валюту. В этот период ЦБ вынужден девальвировать национальную валюту. Осуществляя девальвацию (административное обесценение национальной валюты), ЦБ может либо сохранить режим фиксированного курса, установив обменный курс на более высоком уровне, либо перейти к плавающему валютному курсу.

41.Монетарный подход к платежному балансу.

С позиций монетаристской теории дефицит платежного баланса порождается излишним количеством денег в экономике.

Финансирование дефицита платежного баланса за счет продажи офиц валютных резервов обязательно отражается в равном уменьшении активов ЦБ. Поскольку активы равны пассивам, т.е. денежной базе, при продаже резервов происходит уменьшение денежной базы, которое ведет к мультипликативному сокращению денежной массы. Сокращение денежной массы, в свою очередь, обусловливает рост %х ставок, снижение инвестиций и совокупного спроса в целом. Следствием уменьшения совокупного спроса является падение НД. Вслед за падением дохода уменьшается импорт и, следовательно, растет чистый экспорт. В результате уменьшается дефицит платежного баланса страны.

ДельтаZB<0 дельтаR<0умH  умM  увi  умI умYd умY умZ(Y) увNE увZB

Т.е. даже в условиях фиксированного валютного курса может происходить процесс автоматического восстановления равновесия платежного баланса. Но в отличие от ситуации с плавающим валютным курсом импульс для начала развития данного процесса имеет экзогенную, а не эндогенную природу. Он первоначально возникает не в частном, а в государственном секторе экономики при сокращении внутреннего предложения денег в результате продажи Центральным банком официальных резервов.

Такое сокращение целесообразно при уменьшении спроса на деньги в экономике, функционирующей в условиях полной занятости. Если спрос на деньги сокращается, то совокупный спрос на товары и услуги увеличивается, т.к. кривая LM сдвигается вправо. Поэтому уменьшение предложения денег, ведущее, при прочих равных условиях, к сдвигу кривой LM влево, позволяет за счет стабилизации положения кривой LM сдерживать расширение совокупного спроса. Тем самым предотвращается «перегрев» экономики и развитие инфляционного процесса. Во всех других экономических ситуациях (особенно в депрессивной экономике) оно ведет к очень болезненным экономическим последствиям (падению реального объема выпуска, росту безработицы, удорожанию кредитов и пр.).

Стремясь сгладить эти негат последствия снижения количества денег в обращении, Центральные банки стран с дефицитным платежным балансом нередко проводят сделки с внутр финанс активами, стараясь стабилизировать количество денег в экономике. Они компенсируют продажу офиц резервов покупкой гос ценных бумаг на открытом рынке, приостанавливая тем самым процесс автоматический корректировки платежного баланса. Такая направленность действий Центральных банков является формой осуществления политики стерилизации валютных интервенций в условиях дефицита платежного баланса. Суть данной политики заключается в проведении противоположных по направленности сделок с иностр и внутр активами для минимизации влияния продажи иностранной валюты на внутреннее предложение денег.

Монетарный подход к платежному балансу выражается в акцентировании внимания на связи дефицита платежного баланса и предложения денег. На основе использования данного подхода могут быть установлены необходимые ограничения на прирост внутренних кредитов, что позволяет избежать угрозы кризиса платежного баланса.