35.Последствия ограничения движения капитала.

Под ограничением движения капитала понимается набор мер, препятствующих свободному переливу капитала из одной страны в другую. Эти меры могут быть направлены на сдерживание притока капитала из-за границы, другие наоборот – оттока капитала из страны.

К числу мер по регулированию движения капитала можно отнести: 1) административное регулирование возможностей выхода резидентов на внешний рынок капиталов; 2) влияние собственных намерений страны по поводу сбережений и инвестиций на мировые процентные ставки; 3) риск и проблемы принудительного исполнения обязательств относительно международных договоров заимствования и кредитования.

1. Когда осуществляется полное регулирование движения капитала, то это может привести к финансовой автаркии, т.е. изоляции от внешнего мира, функционированию экономики при отсутствии внешнеэкономических контактов с заграницей. При такой ситуации внутренние процентные ставки не будут равны мировым (r ≠ rz), сальдо счета текущих операций будет равно нулю в каждом периоде NЕ=0, внутренние сбережения и инвестиции будут равновесны I=S.

2.Влияние на мировые процентные ставки могут оказывать только несколько промышленно развитых стран. На совокупном рынке равновесная процентная ставка устанавливается при условии равенства мировых инвестиций мировым сбережениям. Формально данное утверждение может быть представлено следующим образом: I(r) + I (rz) = S(r) + S(rz),

где r – внутренняя процентная ставка, rz - мировая процентная ставка.

Проделав несложные преобразования, получим S(r) - I(r) = - [S (rz) – I (rz)], другими словами, счет текущих операций крупной промышленно развитой страны равен счету текущих операций остальных государств мира с противоположным знаком NE (r) = - NE (rz).

3.Риск неполучения долга может быть ограничен уровнем ссуды. Кредиторы могут осуществить и целый набор прямых санкций: замораживание предоставления новых кредитов, отмены краткосрочного кредитования для регулирования экспортно-импортных операций, подрыв внешней торговли должника и т.д. Эффект оттока и притока капитала в результате ограничения движения капитала может быть определен с помощью премии контроля капитала (Пкк), рассчитанной как отклонение от покрытого процентного паритета (ППП):

Пкк = (i_t – i_tz) - (F_t – E_t)/E_t, где i_t, i_tz - соответственно внутренняя и мировая процентные ставки; F_t – годовой форвардный курс; E_t – валютный курс.

Если Пкк > 0, то данное ограничение препятствует оттоку капитала, покрытый доход по зарубежным активам больше дохода по внутрактивам. Если Пкк < 0, то ограничение препятствует привлечению капиталов из-за рубежа.

Если ограничения эффективны, то выравнивание доходности по внутренним и внешним активам невозможно. Внутренняя процентная ставка становится независимой от нормы доходности по вложениям в активы за границей.

36.Закон единой цены и теория паритета покупательной способности (ппс). Абсолютный и относительный ппс.

Согласно теории ППС за единицу валюты какой-либо страны можно купить одинаковое количество товаров, как на внутреннем рынке, так и за рубежом, благодаря чему пропорция обмена валют разных стран определяется только соотношением сложившихся в них уровней цен. Если ППС нарушается, то он может быть восстановлен в результате изменения валютного курса.

Как правило, различают абсолютный и относительный ППС. Абсолютный ППС отражает взаимосвязь национальных уровней цен с валютным курсом.

Внутр покупательная способность валюты страны представляет собой цену потребительской корзины. Рост цен на внутр рынке приводит к падению внутренней покупательной способности валюты данной страны и ее обесценению.

Пусть Р- цена потребительской корзины, выраженная в валюте страны А, Pz – цена такой же корзины в валюте страны В. если предположить, что одна и та же корзина отражает покупат способность денег в обеих странах, то на основе ППС можно рассчитать курс валюты А к валюте В, который будет равен: е=Р/Pz или P=e/Pz.

Номинальный валютный курс меняется так, чтобы можно было компенсировать различие в изменении стоимости потребительских корзин, динамики уровня цен в разных странах. Если темп инфляции в стране ниже темпа роста цен за рубежом, то национальная валюта при прочих равных условиях будет дорожать. При гибкости цен, «полной занятости», стабильности реального валютного курса на основе теории ППС можно прогнозировать изменение номинального курса в долгосрочном периоде.

Следует отметить, что объем и структура потребительских корзин различных стран далеко не всегда одинаковы, есть ограничения движения капитала, конвертируемости валюты, внешнеторговых барьеров т.д. Поэтому ценовой индекс, значение которого зависит от доли каждого товара в корзине, не всегда будет соответствовать закону единой цены и абсолютному ППС. В этой связи требуется рассчитать относительный ППС.

Под относительным ППС понимается равенство процентного изменения обменного курса двух валют за любой период и разности между процентными изменениями национальных уровней цен. В этом случае при расчете принимается изменение цен и валютного курса, т.е. учитывается инфляция. e/e(-1)=(P/P(-1))/(P/P(z-1)) e-e(-1)/e(-1)=П-Пz.

Относительный ППС определяется только к временному интервалу, в течение которого меняются уровни цен и валютные курсы. В краткосрочном периоде использование теории ППС для анализа изменения валютного курса нецелесообразно, поскольку цены данного периода негибкие и есть факторы, вызывающие значительные изменения реального валютного курса.