55. Краткосрочные и долгосрочные последствия денежно-кредитной экспансии в малой открытой экономике при изменяющемся уровне цен.

Достижение двух целей с помощью одного инструмента невозможно. В связи с этим встает проблема поиска новых инструментов, позволяющих определить новые подходы к решению проблем.

Рассмотрим, как влияет изменение цен на курс валюты и уровень выпуска. В данной ситуации будут исследованы краткосрочные и долгосрочные последствия денежно-кредитной экспансии при гибких ценах. Проиллюстрируем размышления графически:

Рис. 29. Результаты денежно-кредитной политики в краткосрочном и долгосрочном периодах

Анализ действия денежно-кредитной политики в различных периодах проводится при следующих условиях:

• объем производства на уровне полной занятости (yF);

• долгосрочное и краткосрочное равновесие на рынке благ (yd=yS);

• равновесие на денежном рынке М/Р = L;

• равновесный платежный баланс NХ=0;

• внутренняя ставка iвн = iмир .

Алгоритм действия экономической политики (денежно-кредитная экспансия):

• М↑ => LM => LM₁.

• r↓; в (∙)E₁ i_вн < i_мир.

• Отток капитала, обесценение валюты => повышение конкурентоспособности.

• Е↑ => NX↑ => IS => IS₁.

• Перемещение равновесия из (∙)E => (∙)E₁ => (∙)E₂.

• y↑ => y₂ > y₁ > y_F.

• (∙)E₂ - излишняя занятость => р↑.

• р↑ => М/Р ↓ => LM₁ =>LM => (∙)E - равновесие.

• M/P ↓ => i↑ => приток капитала => валюта дорожает => конкурентоспособность падает.

• IS₁ => IS.

В долгосрочном периоде выпуск устанавливается на уровне полной занятости: пропорции роста номинальной денежной массы, цен и валютного курса равны, при этом реальная денежная масса и относительные цены остаются неизменными.

Однако следует заметить, что изменение валютного курса и цены не всегда происходит в одной и той же пропорции.

При проведении денежно-кредитной экспансии происходит снижение процентной ставки, немедленная корректировка валютного курса и постепенное изменение цен.

В коротком периоде цены являются жесткими и изменяются постепенно до восстановления равновесия на рынке благ и устранения отклонений от реального валютного курса.

55. Механизм установления валютного курса при жестких ценах. Эффект «перелета» и «недолета» валютного курса.

Рассмотрим определение валютного курса при жестких ценах:

Рис. 30. Механизм установления валютного курса при жестких ценах

Первоначальные условия рассматриваемой ситуации таковы:

• Внутренняя процентная ставка равна мировой iвн = iмир (r = r*).

• (∙)E – точка равновесия в условиях полной занятости.

• Равновесие на товарном и денежном рынке; yd = ys; М/Р =L.

• Равновесный торговый баланс NX=0.

Алгоритм действий:

• М↑ => LM =>LM₁.

• r_внутр ↓ => обесценение валюты => => E => NX => yd=> IS => IS1.

• (∙)E1 => iвн < iмир. Недостаточный сдвиг может объясняться низкой чувствительностью инвестиционного спроса к изменению процентной ставки и через счет текущих операций – к изменению валютного курса. В данных условиях ожидается повышение валютного курса, что окажет компенсирующее воздействие. Такая ситуация получила название «перелет валютного курса».

• Повышенная чувствительность к изменениям процентной ставки и валютного курса может сдвинуть IS1 до IS2.

• В (∙)E2 iвн > iмир – ожидается изменение валютного курса.

Восстановление равновесия осуществляется за счет роста спроса на деньги.

Если объем спроса на деньги возрастает недостаточно для поддержания равновесия, то отмечается снижение процентной ставки и «перелет».

Если спрос на деньги слишком велик, то объем производства увеличивается так, что возрастает процентная ставка и отмечается «недолет».

Итак, в коротком периоде из-за жесткости цен увеличение предложения денег может вызвать «перелет» валютного курса за его долгосрочный уровень, т.е. привести к избыточному обесценению валюты. «Перелет» валютных курсов есть результат замедленной корректировки уровня цен в краткосрочном периоде.

В длительном периоде обесценение валюты и изменение цен прямо пропорционально темпу роста денежной массы.