52. Сравнительный анализ эффективности фискальной и денежно-кредитной политики в малой открытой экономике при фиксированном и плавающем валютном курсе в условиях стабильных цен.

Согласно модели Манделла-Флеминга было обнаружено различное воздействие политик на экономику страны в зависимости от использования режимов валютного курса.

При фиксированном обменном курсе денежно-кредитная политика имеет преимущества в регулировании внешнего равновесия (через платежный баланс), а фискальная – внутреннего (через воздействие на совокупный спрос). При этом отметим, что денежная политика не может воздействовать на производство, а фискальная политика предопределяет объем производства.

Проиллюстрируем политику при фиксированном валютном курсе.

Налогово-бюджетная политика.

Рис. 21. Влияние фискальной политики

В краткосрочном периоде стимулирующая налогово-бюджетная политика способствует росту дохода.

В долгосрочном периоде подобная политика обусловливает вытеснение чистого экспорта.

y₁₌ y^F; p↑ => M/p↓ => LM₁=> LM=> y₂ ↓=> y₁= y^F => ε_r↑=NX↓

Денежно-кредитная политика.

Данная политика не может влиять на изменение дохода ни в коротком, ни в длительном периоде. Предложение денег рассматривается как эндогенная переменная.

Регулирование фиксированного курса возможно при проведении девальвации (снижении) или ревальвации (повышении) валюты.

Рис. 22. Девальвация национальной валюты

М↑ => LM => LM₁↑ => ε_r↓ => y↑ – краткосрочный период;

P↑ => M/P↓ => LM₁↓ => LM => ε_r↑ – долгосрочный период.

Девальвация в долгосрочном периоде приводит к росту общего уровня цен, но не оказывает влияния на реальные показатели.

Внешнеторговая политика (протекционистская).

Рис. 24. Протекционистская политика

1) Z↓=>NX↑=>IS => IS₁=> ε`_r↑=> M↑=> LM=> LM₁

y↑=>y₁

В краткосрочном периоде ограничения импорта предопределяют рост дохода.

2) P↑=> M/P↓=> LM₁=> LM => ε_r↑=> NX↓

В долгосрочном периоде рост реального валютного курса вытесняет рост чистого экспорта, обусловленного политикой внешнеторговых ограничений.

В заключении отметим:

• в условиях абсолютной мобильности капитала при фиксированном режиме валютного курса страна не может проводить независимую денежно-кредитную политику. Процентные внутренние ставки не могут не соответствовать мировым. Любое изменение внутренних процентных ставок влечет за собой перелив капитала, что в свою очередь приводит к проведению валютных интервенций, которые возвращают процентные ставки к мировым и уравновешивают платежный баланс. ЦБ не может проводить политику регулирования занятости и цен;

• фискальная политика при фиксированных валютных курсах и абсолютной мобильности является эффективной, способствует росту импорта и дохода;

Режим плавающего валютного курса

1. Налогово-бюджетная политика.

Рис. 25. Фискальная политика

G↑=> IS=> IS₁=> ε_r↑

T↓=> IS↑=> r↑=> I_внеш↑=> ε_r↑=> NX↓

Значение дохода не меняется ни в коротком, ни в длительном периодах.

Стимулирующая политика предопределяет рост реального валютного курса и сокращение чистого экспорта.

2. Денежно-кредитная политика.

Рис. 26 Монетарная политика

В краткосрочном периоде изменение предложения денег сказывается на величине процентной ставки, что в свою очередь определяет отток или приток капитала, а также изменение реального валютного курса, чистого экспорта, дохода.

М↑ => r↓ = отток капитала => ε_r↓=> NX↑=>y↑.

Если при стартовых условиях экономика находилась в состоянии долгосрочного равновесия, то рост спроса приведет к росту цен и вызовет последствия, представленные цепочкой y↑=> P↑=> M/P↓ => LM₁ => LM↓ => ε_r – const => ε_ном↓.

При этом следует обратить внимание на то, что, несмотря на рост цен, реальный валютный курс останется неизменным, а номинальный курс падает пропорционально изменению цен. Следовательно, данная политика оказывает влияние только на номинальные показатели.