Денежно-кредитная политика

r↓ => LM => LM₁ => ε_r ↓=> интервенция => М↓ =>LM₁ => LM => r = r*

Денежно-кредитная политика не влияет на объем производства. Центральный банк не может проводить независимую денежно-кредитную политику.

Рис. 17.Влияние денежно-кредитной политики

Денежная экспансия оказывается неэффективной, т.к. доход не изменяется. Отсюда при фиксированном курсе и абсолютной мобильности капитала органы регулирования денежной массы не в состоянии изменить количество денег в обращении. Выпуск, процентная ставка, количество денег не изменяются, но это не означает, что операции на открытом рынке не дают никакого эффекта (эффект: Центральный банк потерял валютные резервы, домохозяйства приобрели иностранные активы). Результат де­нежной экспансии при фиксированном курсе резко контрастирует с ре­зультатами воздействия денежной экспансии в закрытой экономике и в открытой с плавающим курсом и абсолютной мобильностью.

Денежно-кредитная политика при фиксированном курсе в обычном смысле невозможна (так как надо поддерживать обменный курс), но в этом случае теряется контроль над предложением денег. Возможен лишь один вариант денежно-кредитной политики: за счет изменения фиксированного курса (обменного). Его снижение (девальвация) ведет к росту чистого экспорта (NX), а следовательно, к росту совокупного дохода (У). Эти результаты сходны с экспансионистской денежно-кредитной политикой в условиях плавающего курса.

Рис. 18. Денежно-кредитная политика при фиксированном курсе

Вышесказанное проиллюстрировано на рис.18. При этом отме­тим, что при данных условиях (фиксированном обменном курсе) фис­кальная политика активна, а денежная пассивна.

• Бюджетные дотации вызывают смещение кривой IS =>IS1.

• r1>r*.

• Осуществляется давление на отечественную валюту. Растет продажа отечественной валюты банком в обмен на иностранную валюту.

• Денежная масса возрастает в соответствии с ростом совокупного предложения.

• Объем отечественной валюты на мировом рынке падает.

• Внутренняя процентная ставка стремится к значению мировой r1=>r*.

• Чистый экспорт и отток капитала уравновешиваются : NX = - CF.

51. Влияние инструментов фискальной и денежно-кредитной политики на результаты функционирования малой открытой экономики при плавающем валютном курсе.

Теперь рассмотрим модификацию модели денежно-кредитной политики в условиях абсолютной мобильности капитала и плавающего курса. Плавающий курс - валютный курс, который формируется под действием спроса и предложения на валютном рынке без специальных валютных интервенций Центрального банка.

Первоначально экономика в равновесии NX = S – I.

Основные постулаты модели:

• В краткосрочном периоде - пересечения кривых IS и LM характеризуют объем производства.

• При плавающем обменном курсе происходит перемещение IS до до­стижения равновесия платежного баланса.

Алгоритм модели

• Если увеличивается денежная масса (М/Р), процентная ставка понижается, отмечается отток капитала, обесценивается отечествен­ная валюта.

• Рост реальных денег улучшает торговый баланс: увеличивается чистый экспорт и объем производства.

• Изменение объема производства стабилизирует процентную ставку, а затем ее повышает.

• Улучшение торгового баланса увеличивает совокупный спрос.

Поскольку совокупный спрос равен сумме потребления, инвестиций, государственных закупок и чистого экспорта, то следует напомнить, что потребление находится в прямой зависимости от чистого дохода инвес­тиций, в обратной зависимости от изменения ставки процента, а чистый экспорт – в обратной зависимости от обменного курса.

Графическая иллюстрация ситуации представлена на рис.19.

Рис. 19. Денежно-кредитная политика в условиях абсолютной мобильности и плавающего валютного курса

1. о

В данной ситуации денежная политика определяет объем производства. Фискальная политика пассивна, изменение обменного курса нивелирует ее влияние на производство, IS всегда проходит через пересечение LM и RR.