4. Методи оцінки вартості бізнесу, що базуються на порівняльному підході

№

Продукція

KSop_іа

Структура виробництва продукції за проектною потужністю (Sv)

Структура фактичного продажу продукції (Sp)

Скорегована KSop_іа на Sv (р. 2 · р. 3 / 100)

Скорегована KSop_іа на Sp (р. 2 · р. 4 / 100)

Резерв конкуренто- спроможності RKS_іа (р. 5 – р. 6)

Ранг конкурентоспро- можності потенціалу підприємства, Rang_кпп

1

2

3

4

5

6

7

8

1

2

...

а

100

100

Конкурентоспроможність потенціалу підприємства

№

Резерви і втрати ПП

Стандарти

KР

KП_р

KМ

KД

KЧ

Разом

відн. од.

бал

відн. од.

бал

відн. од.

бал

відн. од.

бал

відн. од.

бал

бал

Резерви:

1

Світове лідерство

2

Світовий стандарт

3

Національне лідерство

4

Національний стандарт

5

Галузеве лідерство

6

Галузевий стандарт

Втрати

Резерви

Сума втрат чи резервів у балах*

Функція грошової одиниці

Економічна сутність

Сфера використання в оціночній практиці

Майбутня вартість грошової одиниці (F₁)

Відображає зростання грошової одиниці, покладеної на депозит. Відсоток нараховується на початкову суму та відсотки, нараховані раніше

Прогнозування майбутньої вартості об’єкта оцінки, виходячи з його теперішньої ринкової вартості

Нагромадження грошової одиниці за період (F₂)

Показує майбутню вартість серії регулярних однакових платежів за певний період за відповідної відсоткової ставки

Прогнозування майбутньої вартості об’єкта оцінки, виходячи з величини платежу у серії виплат і часу їх здійснення

Фактор фондозаміщення (коефіцієнт заміщення капіталу) (F₃)

Показує суму первинного інвестування, необхідну для нагромадження грошової одиниці з урахуванням нарахованих відсотків

Визначення щорічної суми, необхідної для відшкодування інвестицій у купівлю нерухомості

Поточна вартість грошової одиниці (F₄)

Показує теперішню вартість грошової одиниці, яку очікується отримати у майбутньому

Приведення майбутніх грошових доходів від експлуатації об’єкта до теперішньої (поточної) вартості. Розрахунок поточної величини грошової суми, яку буде отримано в майбутньому від продажу об’єкта

Поточна вартість одиничного ануїтету (фактор поточної вартості ануїтету) (F₅)

Дає змогу визначити теперішню вартість через серію однакових майбутніх платежів

Розрахунок майбутніх однакових грошових надходжень

Коефіцієнт амортизації грошової одиниці (F₆)

Служить для розрахунку періодичних платежів за основну суму боргу та відсотки за нього

Використовується за визначення вартості об’єкта, придбаного за рахунок кредитних ресурсів

Тип інвестиції (інституції)

Коеф. капіталіз., %

1

Вкладення капіталу в підприємства, що давно функціонують, мають значні активи, добру репутацію, працюють стабільно в стабільних сферах бізнесу

10

2

Вкладення капіталу у великі компанії, які потребують вагомих зусиль щодо управління ними та підтримання досягнутого рівня. Сюди слід віднести більшість відомих світових компаній

12,5

3

Вкладення капіталу у високодохідні великі фірми, діяльність яких чутлива до макроекономічних коливань

15

4

Інвестиції у фірми, управління якими не потребує високих управлінських здібностей та значних капіталовкладень

20

5

Інвестиції у малі високо конкурентоспроможні фір­ми, фінансування яких не потребує великих витрат

25

6

Вкладення капіталу у фірми, успішність функціонування та розвитку яких залежить від управлінських здібностей та спеціального досвіду ключової особи чи групи осіб, а також у ті, що потребують незначних поточних вливань капіталу, мають високу конкурентоспроможність, а водночас високий ризик банкрутства

50

7

Вкладення капіталу в підприємство в одноосібного власника, який працює в сфері торгівлі, чи надання послуг не потребує суттєвих витрат для поточного фінансування, але має високу кваліфікацію та практичний досвід у даній сфері бізнесу

100

Підхід

Переваги методів

Недоліки методів

Витратний підхід

• Аналіз варіантів найліпшого та найефективнішого використання земельної ділянки

• Техніко-економічний аналіз можливостей нового будівництва та різного роду поліпшень

• Остаточне збалансування ве­личини ринкової вартості підприємства з його можливостями за кожним зі структурних елементів

• Оцінка об’єктів загальнодержавного чи унікального характеру

• Оцінка потенціалу за умови малоактивного та нерозвинутого ринку капіталу, нерухомості землі тощо

• Використання «колишньої» господарської інформації потребує їх приведення до одного часового періоду, механізм розрахунків у цьому аспекті не можна назвати досконалим

• Ігнорування перспектив роз­витку підприємства та ринкового середовища

• Повністю випадають із кола досліджень індивідуальні можливості ефективного використання об’єкта

Порівняльний підхід

• Орієнтація на поточні фактичні ціни та ринкові умови діяльності дає змогу уникнути розбіжності між розрахунковою величиною вартості та її ринковим еквівалентом

• Достовірна фактична інформація підвищує точність аналітичних розрахунків та відображення специфіки об’єк­та оцінки, урахувавши фактично досягнуті фінансово-еко­номічні результати

• Дає змогу врахувати не тільки внутрішні особливості об’єкта, а й ринкову ситуацію у цілому (співвідношення попиту та пропонування, ціни на супутні об’єкти тощо)

• Потребує існування розвинутого, цивілізованого та прозорого ринку об’єктів оцінки

• Неможливість оцінки унікальних чи специфічних об’єктів за браком аналогів для порівняння

• Ігнорування перспектив розвитку підприємств у майбутньому

• Значні витрати часу та ресурсів на збирання та опрацювання великого масиву інформації як про об’єкт оцінки, так і його аналогів

• Необхідність використання складних розрахункових процедур для встановлення адекватних поправок проти аналога, що не завжди можливо (навіть з причин недостатності кваліфікаційного рівня аналітика)

Результатний підхід

• Урахування перспектив діяльності та розвитку підприємства як цілісного земельно-майнового та соціально-орга­нізаційного комплексу, виходячи з колишнього досвіду, до­сягнутих результатів та сфор­мованих ринкових умов

• Можливість урахування спе­цифіки ринкових умов для пев­ного об’єкта за допомогою правильного визначення рівня дисконту чи коефіцієнта капіталізації

• В аналітичних розрахунках використовується прогнозна (імовірнісна), а не фактична господарська інформація

• Аналітичні процедури формування ставок дисконтування та капіталізації мають надто суб’єктивний характер

• Неможливість досягнення абсолютно точних результатів через тривалість періоду оцінки та нестабільність реальних процесів припливу та відпливу капіталу

Нормативно-грошова оцінка

Експертна оцінка

Земельна ділянка розглядається окре­мо від об’єктів нерухомості, розташованих на ній

Земельна ділянка розглядається як єди­ний земельно-майновий комплекс, тобто разом з об’єктами нерухомості

Ураховуються земельні поліпшення, зроблені за межами земельної ділянки

Ураховуються земельні поліпшення, зроблені як за межами земельної ділянки, так і на ній самій

Орієнтована на типові характеристики та пересічно-нормативні умови виробництва

Орієнтована на індивідуальні характеристики та умови експлуатації земельної ділянки

Оперує потенційним (нормативним) орендним доходом

Оперує реальним орендним доходом.

Не враховує кон’юнктури ринку та економічної ситуації в країні

Ураховує реальну соціально-еконо­мічну ситуацію, яка склалась на дату оцінки

Вартість визначається похідною від площі земельної ділянки величиною

Вартість розглядається як похідна від показників дохідності виду діяльності локалізованого в межах ділянки

Має тільки нормативний характер

Має ринковий характер

Не стимулює підвищення ефективності виробництва і раціонального землекористування

Стимулює оптимізацію показників ефективності ведення бізнесу і землекористування

1

Метод дисконтування грошових потоків

В основу методу покладено залежність вартості від часу. Вартість нематеріального активу дорівнює теперішній вартості майбутніх грошових потоків від його використання

2

Метод переваг у доходах

Базується на визначенні різниці між грошовими потоками, отриманими від використання нематеріального активу, та грошовими потоками без його використання

Метод обліку продажної ціни на продукцію

Метод обліку обсягів реалізації

Метод одночасного обліку продажної ціни та обсягів реалізації продукції

3

Метод надлишкових прибутків

Метод базується на припущенні, що надлишкові прибутки підприємство отримує за рахунок невідображених у балансі нематеріальних активів

4

Метод надлишкових грошових потоків

Метод заснований на припущенні, що приріст вартості компанії порівняно з вартістю капіталу, трудових і земельних ресурсів, залучених до господарського обігу, формується за рахунок нематеріальних активів

5

Метод звільнення від роялті

Метод використовується для оцінки нематеріальних активів, права на використання яких надаються за допомогою ліцензій. Метод заснований на таких припущеннях: 1) оціню­ваний нематеріальний актив (наприклад, патент) не належить істинному власнику (підприємству), а є власністю іншої сторони; 2) ця інша сторона надає інтелектуальну власність підприємству на ліцензійній основі на умовах визначених відрахувань від виторгу (роялті); 3) зважаючи на те, що нематеріальний актив насправді належить істинному її власнику, йому не потрібно сплачувати роялті, тобто утвориться псевдоекономія витрат, результат капіталізації (приведення до поточної вартості), який може бути взятий як вартість нематеріального активу

6

Метод виграшу в собівартості

Цей метод базується на врахуванні економії витрат, що може бути асоційована із застосуванням нематеріальних активів; передбачає обчислення розміру виграшу в собівартості за тер­мін, коли інтелектуальна власність ще приносить корисний ефект (знижує собівартість). Розрахований розмір економії в собівартості потім капіталізується, що дає змогу визначати поточну вартість нематеріального активу

Назва методу

Коротка характеристика

1. Метод анкетування.

Трудовий потенціал працівника оцінюється на основі заповнених ним самим анкет, розроблених оцінювачем і де фіксуються усі істотні позитивні та негативні характеристики.

2. Описовий метод.

Оцінювач самостійно визначає й описує позитивні та негативні характеристики працівника, які обумовлюють розмір його трудового потенціалу.

3. Метод класифікації.

Трудовий потенціал окремого працівника визначається на основі ранжування усіх працюючих підприємства, за визначеним критерієм, а також вибір трудових характеристик найкращого з них у якості еталонного значення.

5. Рейтинговий метод.

оцінювання його істотних трудових якостей по оціночним шкалам, які розпрацьовуються оцінювачем за певними критеріями (в залежності від мети аналізу).

6. Метод визначеного розподілу.

Трудовий потенціал працівника встановлюється експертом-оцінювачем у рамках допустимих інтервалів, які у сукупності формують фіксований розподіл усіх оцінок.

7. Метод оцінки за вирішальною ситуацією.

Трудовий потенціал працівника визначається на основі його поведінки чи вирішення основних виробничо-господарських ситуацій, змодельованих чи ініційованих оцінювачем у рамках конкретної організації. Можливо також встановлення бажаних критеріїв, які формують еталонне значення трудового потенціалу.

9. Метод інтерв’ю.

Трудовий потенціал працівника визначається на основі його усних відповідей на запитання компетентних експертів-оцінювачів, які виносять суб’єктивні судження щодо коректності чи некоректності відповідей на вузькоспеціалізовані запитання.

11. Тестування.

Трудовий потенціал працівника визначається за результатами вирішення психологічних, фізіологічних та кваліфікаційно-освітніх завдань (тестів).

12. Метод ділових ігор.

Трудовий потенціал працівника визначається на основі спостережень та результатів його участі у імітаційних (ситуаційних) іграх, змодельованих під конкретну організацію.