7. Макроэкономическая политика при плавающем валютном курсе.

В условиях плавающего обменного курса денежная и бюд­жетно-налоговая политика имеют совершенно иные результаты по сравнению с ситуацией при фиксированном курсе. Теперь пра­вильное решение проблемы распределения ролей имеет обратное выражение: бюджетно-налоговая политика приобретает большую значимость для торгового, а значит, и платежного баланса по сравнению с денежной политикой, и именно ею следует пользо­ваться для достижения внешнего баланса; внутренний баланс ста­новится предметом регулирования для денежной политики.

Если при фиксированном курсе внутренняя денежная поли­тика была «связана» необходимостью поддерживать обменный курс, то теперь она освобождается от этой задачи и может более эффективно использоваться для решения внутренних проблем.

Так, расширение предложения денег снижает процентные ставки и ведет к росту расходов. Как известно, увеличение расхо­дов стимулирует рост импорта и ухудшает торговый баланс. Де­фициту платежного баланса способствует и отток капитала вслед­ствие снижения процентной ставки. Но при гибком курсе дефи­цит не будет сохраняться. Рост импорта и отток капитала увели­чивают спрос на иностранную валюту, а национальная валюта обесценивается. Это обесценение усиливает конкурентоспособ­ность наших экспортеров, что ведет к улучшению торгового ба­ланса. Рост экспорта означает рост спроса на продукцию нашей страны, что еще более усиливает экономический подъем, вызван­ный первоначальным увеличением денежной массы.

Таким образом, денежная политика оказывает значительное влияние на внутренний доход, как непосредственно через рост предложения денег, так и опосредованно - через снижение об­менного курса и увеличение экспорта. Подвижность капитала имеет значение постольку, поскольку сказывается на величине оттока капитала, а следовательно, на степени обесценения наци­ональной валюты. Однако, вспоминая о сложном передаточном механизме денежной политики, можно предположить, что ее по­ложительное воздействие на объем выпуска будет опосредовано в большей степени внешним миром, нежели внутренними стиму­лами расширения производства (снижением ставки процента), то есть рост спроса на отечественную продукцию в значительной мере будет происходить за счет увеличения спроса на наш экс­порт на фоне оттока капитала из страны и обесценения валюты. Поэтому в целом положительное воздействие денежной полити­ки на внутренний баланс будет довольно специфическим.

Оценка эффективности бюджетно-налоговой политики при плавающем валютном курсе оказывается более сложной. Рост государственных расходов, как известно, воздействует на внутрен­нее и внешнее равновесие по двум направлениям: через доход и через ставку процента. Рост дохода (через эффект мультипликато­ра) увеличивает импорт, ухудшает торговый баланс и понижает курс национальной валюты. Тот же рост государственных расхо­дов означает, что правительство увеличивает заимствования, что ведет к повышению процентных ставок. Более высокие ставки сти­мулируют приток капитала из-за рубежа, что повышает курс на­циональной валюты и улучшает счет движения капитала. Итого­вый результат будет зависеть от степени мобильности капитала.

При низкой мобильности капитала будет преобладать пер­вый канал влияния бюджетной экспансии - через доход. Незна­чительный приток капитала не сможет компенсировать дефицит торгового баланса, а значит, и падение валютного курса. Уде­шевление национальной валюты создаст благоприятные условия для роста экспорта, что позволит ликвидировать дефицит пла­тежного баланса. Рост экспорта дополнит положительное влия­ние бюджетного расширения на объем внутреннего производства

Однако по мере увеличения подвижности капитала влияние капитального счета на платежный баланс и валютный курс будет нарастать. При высокой подвижности капитала вызванная его притоком тенденция к повышению курса валюты будет преобла­дать. Это приведет к снижению экспорта и еще большему дефи­циту торгового баланса. Значительный приток капитала позво­лит компенсировать этот дефицит и уравновесит платежный ба­ланс в целом. Но итоговое воздействие бюджетной экспансии на объем выпуска окажется практически нулевым вследствие мощ­ного эффекта вытеснения — частных инвестиций через повышен­ную ставку процента и экспорта через рост обменного курса.

Таким образом, в отличие от однозначно положительного воздействия на внутренний доход денежной политики, бюджет­но-налоговая оказывается эффективной лишь при малой подвиж­ности капитала, что подтверждает наше предположение об ином распределении ролей при проведении экономической политики в условиях плавающего курса.

Подводя итог, мы можем оценить относительную эффектив­ность денежной и бюджетно-налоговой политики в плане их воз­действия на объем выпуска при одновременном сохранении внеш­него баланса. Как известно, при фиксированном курсе внутренняя монетарная политика оказывается практически «парализованной» и эффект может дать лишь бюджетно-налоговая, причем тем боль­ший, чем выше мобильность капитала". При плавающем курсе на внутренний объем производства несомненно положительно влия­ет денежная политика вне зависимости от мобильности капитала, тогда как последствия бюджетной политики могут быть неодноз­начными.

Стандартная модель внутрен­него и внешнего равновесия, основанная на принципе «распре­деления ролей», с небольшими модификациями использовалась многими странами, проводившими стабилизационную политику и структурную перестройку с помощью займов МВФ.

При отсутствии законченной количественной модели эконо­мики страны, с помощью которой можно было бы определить зна­чение всех инструментов экономической политики для обеспече­ния любого возможного комплекса целей, экономическую полити­ку обычно проводят поэтапно, увязывая отдельные инструменты с конкретными целями. Стандартная модель внутреннего и внеш­него баланса может содержать, например, три цели и три инстру­мента (как и делалось в программах МВФ). Согласно такой моде­ли бюджетно-налоговая политика увязывается с внутренним ба­лансом, реальный валютный курс - со счетом текущих операций, а денежная политика - с объемом резервов иностранной валюты. В данном случае цель «вне­шний баланс» делится на две составляющие - счет текущих опера­ций и уровень валютных резервов. При этом используются три правила:

1. если инфляция слишком высока, следует уменьшить бюд­жетный дефицит (первичный дефицит);

2. если велик дефицит счета текущих операций, необходимо понижение реального обменного курса;

3. если резервы иностранной валюты слишком малы или со­кращаются слишком быстро, следует ужесточить денежную политику.

Такая увязка целей и инструментов берется в виде основы (исходя из сравнительных преимуществ той или иной политики в достижении определенных целей в конкретных условиях), хотя, разумеется, каждый инструмент экономической политики будет в той или иной степени затрагивать все цели.

Во многих случаях внутренний баланс оценивается уровнем инфляции в стране в связи с остротой этой проблемы в период перестройки экономики. В этих условиях ужесточение бюджет­ной политики является одним из центральных моментов программ макроэкономической корректировки для многих стран. Эта же мера требуется и для сокращения задолженности до устойчивого уровня. Под ужесточением фискальной политики понимается обычно сокращение внутреннего спроса или снижение инфляци­онного налога в финансировании дефицита.

Если при существующих валютных курсах бюджетная и де­нежная политики, обеспечивающие внутренний и внешний ба­ланс, допускают большой дефицит счета текущих операций, то для решения этой проблемы требуется снижение реального ва­лютного курса. Этого можно добиться с помощью номинальной девальвации и последующего ужесточения бюджетной политики с целью ослабления инфляционных последствий. Это позволит превратить номинальную девальвацию в реальную. Если же в краткосрочном периоде номинальная девальвация дестабилизи­рует счет движения капитала, то возникает необходимость во временном ужесточении денежной политики для поддержания внешнего баланса.

Асс., Третьяк М.М.

ЭКОНОМИЧЕСКИЙ РОСТ

1. Деловые циклы и экономический рост.

2. Показатели и факторы экономического роста.

3. Неокейнсианские теории экономического роста. Модели Е.Домара, Р.Харрода.

4. Неоклассические теории экономического роста. Производственная функция Кобба-Дугласа.

5. Модель Р.Солоу и «Золотое правило» Э.Фелпса.

6. Новые подходы к объяснению экономического роста.

7. Политика экономического роста, ее направления и методы. Политика экономического роста в Республике Беларусь.

1. Деловые циклы и экономический рост

Цикличность — это всеобщая форма движения национальных экономик и мирового хозяйства в целом. Она выражает неравномерность функционирования различных компонентов национального хозяйства, смену революционных и эволюционных стадий его развития. Наиболее характерная черта цикличности заключается в том, что движение происходит не по кругу, а по спирали. Поэтому цикличность — форма прогрессивного развития. Это движение от одного макроэкономического равновесия к другому.

Экономический (деловой) цикл — это период, в течение которого происходят колебания уровня деловой активности, выражающиеся в изменении объема производства и занятости в масштабах национальной экономики. Каждый цикл имеет свои фазы, свою длительность.

Но несмотря на то, что экономические циклы существенно отличаются друг от друга, в каждом из них можно выделить одни и те же фазы (рис. 1).

Рис. 1 Экономический цикл

На пике цикла производство работает на полную мощность, достигается полной занятости. Уровень цен имеет тенденцию к повышению, а рост деловой активности прекращается.

При спаде: производство и занятость сокращаются, цены, как правило, не снижаются.

Во время депрессии (низшая точка спада), производство и занятость находятся на самом низком уровне.

При оживлении объем национального производства и занятость повышаются, растет общий уровень цен.

Объем производства и занятость в большей степени реагируют на смену фаз экономического цикла в тех отраслях, которые производят средства производства и потребительские товары длительного пользования. Это обусловлено тем, что, во-первых, в периоды спадов значительно сокращается спрос на эти товары, во-вторых, в этих отраслях производство является, как правило, высококонцентрированным. На рынке господствует небольшое число фирм, что позволяет им в целях стабилизации цен быстро сокращать выпуск продукции. Поэтому в названных отраслях в периоды спадов занятость быстро снижается, объем производства падает, а безработица возрастает.

В отраслях, производящих товары кратковременного пользования (т.е. на более конкурентных рынках), цены колеблются более значительно, чем занятость и выпуск.