3. Учет рисков при оценке эффективности инвестиционно-строительных проектов

Риск - возможность наступления событий с непредсказуемыми, отли­чающимися от расчетных последствиями в результате некоторых решений или действий в условиях неопределенности. Это также возможность по­лучения в результате хозяйственной и финансовой деятельности отрица­тельных результатов (убытков), возникающих как следствие отклонений реальной хозяйственной (финансовой) ситуации от намеченной (прогно­зируемой) системы поведения.

Теория инвестиционного анализа предусматривает использование оп­ределенной системы аналитических методов и показателей, которые в со­вокупности позволяют прийти к достаточно надежному и объективному выводу.

Реализация проекта может быть представлена, как два взаимосвязан­ных процесса:

• инвестиции в создание объекта недвижимости, т.е. накопление капи­тала;

• получение дохода от вложенных средств.

Важным фактором, влияющим на оценку эффективности проекта, яв­ляется фактор риска.

На всех этапах реализации проекта в связи со сложностью строитель­ной системы, наличием элементов случайности и неопределенности воз­никают не только проблемы анализа риска принимаемых решений, но и выработки системы мер, уменьшающих риск - управление риском.

Рассмотрим основные понятия анализа и управления риском.

Неопределенность - это неполнота или неточность информации об условиях реализации проекта, в том числе о связанных с ними затратах и результатах.

Риск - это неопределенность, связанная с возможностью возникновения в ходе реализации проекта неблагоприятных ситуаций и последствий. Фор­мализуя понятие риска, можно выделить 3 его составляющих (А, Р, U):

- рисковое событие (А) - это случайное событие, связанное с любым проектным решением, нарушающее нормальное выполнение проекта и вызывающее увеличение сроков выполнения работ, увеличение их стоимости, снижение качества и другие неблагоприятные последствия;

• вероятность наступления рискового события (Р) - отражает часто­ту наступления рискового события или степень нашей уверенности в его наступлении.

• вероятность риска - количественная его характеристика;

ущерб от наступления рискового события (U) определяется специ­альной функцией потерь, которая характеризует потери (прежде всего финансовые) при наступлении рисковой ситуации и также является коли­чественной характеристикой риска.

Анализ риска - методы выявления факторов риска и оценки их значи­мости.

Управление риском - совокупность методов анализа и нейтрализации факторов риска, объединенных в систему планирования, мониторинга и корректирующих воздействий.

1 этап анализа – идентификация источников и видов риска и их описание. Основные факторы и виды риска в проектах:

внешние - форс-мажорные (природа); политические и социальные (об­щество); экономические (экономика) и фискально-монетарные (государс­тво);

внутренние - технологические, технические, организационные, проек­тные, финансовые и коммерческие.

2-й этап анализа риска - количественная оценка факторов риска. Ос­новные методы следующие: метод аналогий; экспертные методы; статис­тические методы; методы имитационного моделирования.

Основные виды рисков, возникающих на протяжении жизненного цикла проекта

Экономический риск - совокупность неопределенностей, возникаю­щих в развитии большой системы в целом и ее составляющих с точки зрения установления ее общеэкономического равновесия, устойчивости экономического роста через выпуск конкурентоспособной продукции 1а рынок.

Социально-политический риск — это совокупность неопределен­ностей, возникающих при решении задач по обеспечению экономического роста и стабильности больших сложных систем с помощью проводимой государством кредитно-денежной и бюджетно-налоговой политики.

Фискально-монетарный риск - совокупность неопределенностей, возникающих в развитии большой системы, в т.ч. при вмешательстве го­сударства в политику ценообразования, а также в решение задач по моби­лизации и концентрации источников накопления имущественных и иных ценностей для обеспечения социальной защиты всех групп населения от жизненных рисков общего характера, справедливого распределения дохо­дов, сокращения безработицы, регулирования физических объемов пред­ложения или спроса через цену.

Страновой риск - риск изменения текущих или будущих экономичес­ких, социально-политических и фискально-монетарных условий большой системы и ее составляющих в той степени, в которой они могут повлиять на способность страны или отдельной отрасли отвечать по взятым на себя обязательствам.

Виды рисков на предоперационной и операционной стадиях проекта (инвестиционный риск):

Риск превышения проектных сроков — появление убытков в ре­зультате повышения сроков строительства или проектирования объекта, связанных с ростом условно постоянных расходов и упущенной выгодой.

Риск превышения проектных затрат выражается в появлении дополнительных расходов, не учтенных сметой.

Ресурсный риск - недостаток ресурсов (материальных, финансо­вых, трудовых).

Риск мобильности - неспособность организации перебазировать свои производственные мощности.

Производственный риск - дополнительные расходы, вызванные техническими проблемами- плохим инжинирингом, низкой квалификацией персонала, экономическими проблемами (рост издержек производства, недостаток сырьевых запасов и т.д.).

Финансовый риск проекта связан с возможным ростом расходов например, изменение курса валют, рост ставки за кредит в банке, увеличение ставки налогов и т.д.).

Риск консервации проекта - прекращение строительства, отсутствие дохода, сохраняющаяся необходимость компенсации расходов.

Виды рисков на эксплуатационной стадии проекта (предпринимательский риск)

Коммерческий риск - это вероятность получения определенного результата в процессе осуществления мероприятий по использованию всего организационно-технического, научно-производственного потенциала предприятия. Данный риск связан с изменением цен продаж на товары али услуги после заключения контракта, неплатежеспособностью по­купателя, изменчивостью спроса на продукцию, отказе заказчика от услуг дли приёма товара, изменением стоимости издержек производства.

Риск ошибок управления - неправильные управленческие решения, которые влекут значительные финансовые потери.

Риски, связанные, с рынком («риски реализации») - следствие оши­бочной оценки рынка (его объема, сегментации), устаревания продукции или ее несоответствия сезонным требованиям рынка, снижения ожидае­мых цен или ухудшения возможностей реализации. Этот вид рисков ог­раничивается, хотя и не исключается полностью благодаря соблюдению разумной осторожности при оценке предполагаемой цены, детальном анализе договоров купли-продажи или оказания услуг, особенно условий, регулирующих порядок их пересмотра и аннулирования, всесторонним изучением рынка.

Вопросы для самоконтроля

1. Понятие эффективности инвестиционного проекта

2. Основные методы экономической эффективности инвестиционных проектов

3. Методы, основанные на применении концепции дисконтирования

4. Методы, не предполагающие использования кон­цепции дисконтирования

5. Основные виды рисков, возникающих на протяжении жизненного цикла проекта

6. Учет рисков при оценке эффективности инвестиционно-строительных проектов