2. Визначення та основні види облігацій

Облігація – цінний папір, який засвідчує внесення її власником певних коштів і підтверджує зобов’язання емітента відшкодувати власникові номінальну вартість цього цінного паперу в передбачений термін з виплатою фіксованого проценту.

Згідно Закону України «Про цінні папери та фондовий ринок» випускаються облігації таких видів:

а) облігації внутрішніх і місцевих позик,

б) облігації підприємств.

Облігації підприємств випускаються підприємствами усіх форм власності і не дають їх власникам права на участь в управлінні.

Облігації можуть випускатися іменними і на пред’явника, процентними і безпроцентними (цільовими), що вільно обертаються або з обмеженим колом доступу. Облігації внутрішніх і місцевих позик випускаються на пред’явника.

Обов’язковими реквізитами цільових облігацій є зазначення товару (послуг), під який вони випускаються.

Крім основної частини до облігації може додаватися купонний лист на виплату процентів. Облігації, запропоновані для відкритого продажу з наступним вільним обігом (крім безпроцентних облігацій), повинні містити купонний лист.

Доход по облігаціях усіх видів виплачується відповідно до умов їх випуску. По безпроцентних облігаціях доход не виплачується, але власникові такої облігації надається право на придбання відповідних товарів або послуг, під які випущено позики.

По облігаціях підприємств доходи виплачуються за рахунок коштів, що залишаються після розрахунків з бюджетом і сплати інших обов’язкових платежів. У випадку недостатності цих коштів відсоток виплачується за рахунок резервного фонду підприємства.

3. Методичні підходи до оцінки вартості облігацій

Отже, облігації бувають купонні і без купонні (дисконтні). Купонна облігація має наступні характеристики:

• номінальну вартість M,

• термін до погашення N,

• відсоткову ставку in,

• умови виплати відсотків (періодичність виплат) m.

Математична модель оцінки грошової вартості облігації ґрунтується на дисконтуванні грошових потоків, які виплачуються протягом всього терміну до погашення. Вартість облігації в теперішній момент часу дорівнює дисконтова ній сумі всіх з нею пов’язаних грошових потоків:

N INT M

Vв = ∑ ──── + ──── (13.2)

k=1 (1 + iв)^k (1 + iв) ^N

Якщо купон виплачується декілька разів на рік (m), то формула для розрахунку вартості облігації зміниться:

m/N INT/m M

Vв = ∑ ────── + ───── .

k=1 (1 + iв/m)^k (1 + iв/m) ^{mх N}

Безкупонна (дисконтна) облігація. В процесі емісії такі облігації продаються зі знижкою (дисконтом). Величина знижки визначається відсотковою ставкою по даній облігації. Зазвичай дисконтні облігації мають термін погашення від 1 до 3 років.

M

P2 = ────────

n

(1 + Kd х ── )

365

Питання для самоконтролю і самопідготовки

1. Схема оцінки первинних цінних паперів.

2. Базове рівняння оцінки фінансових активів.

3. Визначення та основні види облігацій згідно чинного законодавства.

4. Основні характеристики та модель оцінки купонної облігації.

5. Модель оцінки облігації з нульовим купоном та без купонної облігації.

Література.

• Савчук В.П. Практическая энциклопедия. Финансовый менеджмент. – К.: Издательский дом «Максимум», 2005. – С. 705-714.

• Бригхем Юджин. Финансовый менеджмент: [підручник] – т.1.- М.: Экономическая школа, 1998. – С. 104-120.

Лекція 14. Характеристика та оцінка акцій, як інвестиційного інструменту фінансового ринку

План

1. Методичні та правові положення функціонування акцій на ринку цінних паперів.

2. Оцінка вартості привілейованих акцій.

3. Оцінка звичайних акцій.