Эффект финансового левериджа: понятие, формула расчета, элементы
1-Cнп – налоговый корретор
КВРа – ПК – дифференциал финансового рычага
ЗК/СК – коэффициент финансового рычага
Снп – ставка налога на прибыль
КВРа – коэф. валовой рентабельности активов %
ПК – ср размер процентов за крелит за использование ЗК
ЗК – ср сумма используемого ЗК
СК – ср сумма СК
Налоговый корректор финансового левериджа
Налоговый корректор финансового рычага – практически не зависит от деятельности предприятия т.к. ставка налога на прибыль уплачивается законодательно.
Дифференцированный налоговый корректор может быть использован в следующих случаях:
•Если по различным видам деятельности предприятия установлены дифференцированные ставки налогообложения прибыли
•Если по отдельным видам деятельности предприятие использует льготы по прибыли
•Если отдельные дочерние фирмы предприятия осуществляют свою деятельность в ОЭЗ своей страны, где действуют льготны режим налогообложения прибыли
•Если отдельные дочерние фирмы предприятия осуществляют свою деятельность в государствах с более низким уровнем налогообложения прибыли.
Дифференциал финансового левериджа
Дифференциал финансового левериджа является главным условием, формирующим положительный эффект финансового левериджа. Этот эффект проявляется только в том случае, если уровень валовой прибыли, генерируемый активами предприятия, превышает средний размер процента за используемый кредит. Чем выше положительное значение дифференциала финансового левериджа, тем выше при прочих равных условиях будет его эффект.
Формирование отрицательного значения дифференциала финансового левериджа всегда приводит к снижению коэффициента рентабельности собственного капитала. В этом случае использование предприятием заемного капитала дает отрицательный эффект. Коэффициент финансового левериджа:
- мультиплицирует положительный или отрицательный эффект, получаемый за счет соответствующего значения его дифференциала.
Оптимальная структура капитала: понятие, характеристика основных этапов
-Представляет собой соотношение собственных и заемных средств, при котором обеспечивается наиболее эффективная пропорциональность между коэффициентом финансовой рентабельности и коэффициентом финансовой устойчивости предприятия, т.е. максимизируется его рыночная стоимость
Этапы:
Анализ капитала предприятия.
-рассматривается динамика общего объема и основных составных элементов капитала
-рассматривается система коэффициентов финансовой устойчивости предприятия, определяемая его структурой
-оценка эффективности использования капитала в целом и в разрезе каждого его элемента
Оценка основных факторов, определяющих формирование структуры капитала
-отраслевые особенности операционной деятельности предприятия
-стадии жизненного цикла предприятия
-конъюнктура товарного рынка
-уровень рентабельности операционной деятельности
-отношение кредиторов к предприятию
-уровень налогообложения прибыли
-финансовый менталитет собственников и менеджеров предприятия
-уровень концентрации собственного капитала
Оптимизация структуры капитала по критерию максимизации уровня финансовой рентабельности
Оптимизация структуры капитала по критерию минимизации его стоимости
Оптимизация структуры капитала по критерию минимизации уровня риска
Состав активов предприятия |
Консервативный подход к финансированию активов предприятия |
Умеренный или компромиссный подход к финансированию активов предприятия |
Агрессивный подход к финансированию активов предприятия |
Переменная часть оборотных активов |
|
КЗК |
КЗК |
Постоянная часть оборотных активов |
ДЗК+СК |
ДЗК+СК |
|
Внеоборотные активы |
|
|
ДЗК+СК |
КЗК
