Доходность облигации с правом досрочного погашения
Vt=C*сумма-i=1(1/(1+t)^i)+M/(1+r)^n= C*FM4(r,n)+M*FM2(r,n)
М(номинал)=Рс(выкупная цена)
Доходность конвертируемой облигации
Рс=Рs*rc
Рс-конверсионная стоимость
Ps- цена базисного актива
rc- коэффициент конверсии
Экономическая сущность оборотных активов
Оборотные средства – средства, используемые предприятиями для осуществления своей постоянной деятельности.
Оборотные средства:
- производственные запасы
- НЗП
- Запасы ГП и отгруженной
- дебиторская задолженность
- наличные деньги в кассе и денежные средства на счетах предприятия
С позиции ликвидности активы:
- Высоколиквидные )денежные средства, краткосрочные фин вложения)
- Быстрореализуемые (краткосрочная дебит задолж)
- Медленно реализуемые (НЗП
По характеру источников формирования:
- Валовые ОА
ВОА = СОА+ЗК
СОА – собственные ОА
ЗК- заемный капитал
- Чистые ОА
ЧОА = ВОА – ТКЗ
ВОА – сумма валовых ОА предприятия
ТКЗ – краткосрочные (текущие) кредиты и займы
- Собственные ОА
СОА = ВОА-ТЗК-ДКЗ
ДЗК – долгосрочные кредиты и займы
По участию в операционном процессе:
- ОА, обслуживающие производственный цикл предприятия
- ОА, обслуживающие финансовый (денежный) цикл
Состав оборотных активов
1) Оборотные фонды
- производственные запасы (нормируемые)
- НЗП (нормируемые)
- расходы будущих периодов (нормируемые)
2) Фонды обращения
- ГП на складе (нормируемые и ненормируеиые)
- Продукция отгруженная, но не оплаченная (ненормируемые)
- Ден средства в расчетах и на расчетном счете (ненормируемые)
Операционный цикл предприятия
Операционный цикл – период оборота всех оборотных средств на предприятии
ПОЦ=Пода+ПОмз+ПОгп+ПОдз
ПОЦ – продолжительность операционного цикла предпр (дн)
Пода – период оборота среднего остатка ден активов (дн)
ПОмз – продолжительность оборота состава сырья, материалов (дн)
ПОгп – продолжительность оборота запасов ГП (дн)
ПОдз – продолжительность инкассации ДЗ (дн)
ПФЦ+ППЦ+ПОдз-ПОкз
ПОдз – средний период оборота дебиторскй задолженности
ПОкз – средний период оборота кредиторской задолженности
Производственный цикл предприятия
Производственный цикл – часть операционного цикла
ППЦ = ПОсм+ПОнз+ПОгп
ППЦ – продолжительность производственного цикла предприятия
ПОсм – период оборота среднего запаса сырья, материалов и полуфабрикатов
ПОнз – период оборота среднего объема НЗП
ПОгп – период оборота среднего запаса ГП
Финансовый цикл предприятия
ПФЦ+ППЦ+ПОдз-ПОкз
ПОдз – средний период оборота дебиторскй задолженности
ПОкз – средний период оборота кредиторской задолженности
Взаимосвязь производственного и финансового цикла предприятия
Риски управления оборотным капиталом
Недостаток оборотного капитала:
• Задержки в снабжении сырьем и материалами
• Снижение объемов продаж из-за недостаточных запасов ГП
• Дополнительные затраты на решение вопросов финансирования
Излишек оборотного капитала:
• Запасы ГП могут испортиться физически или устареть морально
• Рост расходов на хранение излишков запасов
• Инфляция снижает реальную стоимость ДЗ
Политика управления оборотными активами (общая характеристика этапов)
Представляет собой часть общей финансовой стратегии предприятия, заключающейся в формировании необходимого объема и состава ОА, рационализации и оптимизации структуры источников финансирования
Этапы формирования политики управления ОА
1) Анализ ОА предприятия в предшествующем периоде
- Рассматривается динамика общего объема ОА, используемых предприятием
- рассматривается динамика состава ОА предприятия в разрезе основных их видов
- изучается оборачиваемость отдельных видов ОА в их общей сумме
- определяется рентабельность ОА
- Рассматривается состав основных источников финансирования ОА
2) Определение принципиальных подходов к формированию ОА предприятия
- консервативный. Удовлетворение полное текущей потребности в во всех видах А и создание высоких резервов
- умеренный. Обеспечивает полное удовлетворение потребности во всех видах ОА и создание нормальных страховых резервов
-агрессивной. Резервы минимальны
3) Оптимизация объема оборотных активов
А) определяется система мероприятий по реализации резервов, направленных на сокращение продолжительности операционного цикла
Б) Определяется общий объем ОА
4) Оптимизация соотношения постоянной и переменной частей ОА
- Постоянная часть ОА. Та часть ДЗ, ДС и производственных запасов, потребность в которых относительно постоянна в течение всего операционного цикла
- Переменная часть ОА. Отражает дополнительные ОА, необходимые в пиковые периоды или в качестве страхового запаса
5) Формирование определяющих принципов финансирования ОА:
- Идеальная модель. В жизни не существует
- Агрессивная модель. Достаточно рискованная стратегия, т.к. в жизни необходим запас активов
- Консервативная модель. Отсутствует краткосрочная задолженность
- Компромиссная модель
6) Оптимизация структуры источников финансирования ОА
Выделяют следующие группы источников:
- собственный капитал предприятия
- долгосрочный финансовый кредит
- краткосрочный финансовый кредит
- товарный (коммерческий) кредит
- внутренняя кредиторская задолженность предприятия
Факторы, влияющие на объем средств, инвестированных в ОА:
- производственные факторы
- особенность закупок материальных ресурсов
- формы расчетов с поставщиками и покупателями
- величина спроса на продукцию данного предприятия
Рекомендации по увеличению СОА
- увеличить долгосрочные заимствования
- уменьшить иммобилизацию средств во ВНА
- нарастить СК увеличением УК, снижением дивидендов и увеличением нераспределенной прибыли и резервов.
Для снижения текущих финансовых потребностей необходимо:
- снизить ДЗ
- уменьшить ОА
- Увеличить КЗ, удлиняя сроки расчета с поставщиками крупных партий сырья, материалов и товаров