- •Вопрос 1. Стратегические цели принципы формирования долгосрочной финансовой политики государства.
- •Вопрос 2. Содержание и основные проблемы дфп государства.
- •Вопрос 3. Взаимосвязь долгосрочной и краткосрочной финансовой политики государства
- •Вопрос 4. Понятие, сущность и особенности и роль долгосрочной финансовой политики предприятия
- •Вопрос 5. Взаимосвязь дфп и кфп предприятия.
- •Вопрос 6. Основные принципы и этапы разработки дфп предприятия.
- •Вопрос 7. Главные задачи и основные проблемы стратегического финансового развития предприятия.
- •Вопрос 8.Взаимодействие дфп государства и предприятия.
- •Вопрос 9.Стратегический финансовый анализ – сущность, основные методы и область их применения.
- •Вопрос 10. Система показателей информационного обеспечения сфа.
- •Вопрос 11. Состав наиболее важных факторов влияния финансовой среды предприятия.
- •1) Потенциал формирования финансовых ресурсов предприятия
- •3) Уровень финансовой безопасности предприятия
- •4) Уровень качества управления финансовой деятельностью предприятия
- •Вопрос 12. Модель стратегической финансовой позиции предприятия и матрица возможных стратегических направлений его финансового развития.
- •Вопрос13. Понятие стратегических целей финансовой деятельности предприятия и принципы их формирования.
- •Вопрос 14. Основные модели целевой функции предприятия и выбор главной финансовой деятельности предприятия.
- •Вопрос 15.Система стратегических целей и целевых нормативов в соответствии с основными направлениями стратегического финансового развития предприятия.
- •Вопрос 16. Понятие стратегических финансовых решений и основные этапы его разработки.
- •Вопрос 17. Классификация и принципы формирования финансовых ресурсов предприятия
- •Вопрос 18 методы прогнозирования общего объема инвестиционных ресурсов
- •Вопрос 19. Методический инструментарий оценки стоимости формируемых
- •Вопрос 20. Источники и этапы управления формированием собственных финансовых ресурсов предприятия
- •Вопрос 21. Политика управления прибылью предприятия в долгосрочном периоде.
- •2. После преодоления точки безубыточности, чем выше коэффициент прироста операционного левериджа, тем большей силой воздействия на
- •Вопрос 22. Дивидендная политика
- •Вопрос 23. Амортизационная политика
- •Вопрос 24. Управление эмиссией акций
- •Вопрос 25. Политика привлечения заемных финансовых ресурсов предприятия.
- •Вопрос 26.
- •Вопрос 27. . Основные задачи и этапы стратегического управления инвестициями Пр-тия.
- •Стадии жизненного цикла предприятия Основные стратегические цели
- •Вопрос 28. Система основных факторов, определяющих соотношение направлений инвестирования предприятия.
- •Вопрос 29. Инвестиционная политика предприятия в отраслевом и региональном разрезах.
- •Вопрос30. Политика реального инвестирования предприятия
- •Вопрос 31. Стратегия финансового инвестирования
- •Вопрос 32 Классификация финансовых рисков и принципы стратегического управления:
- •Вопрос 33. Основные этапы управления финансовыми рисками.
- •6. Принятие рисковых решений.
- •Вопрос 34 методический инструментарий учета фактора риска при подготовке стратегических финансовых решений
- •Вопрос 35 механизмы нейтрализации финансовых рисков
- •5. Распределение риска
- •Вопрос 36 Особенности собственного и заемного капитала, используемого в процессе стратегического управления в структуре капитала.
- •Вопрос 38. Процесс оптимизации структуры капитала осуществляется по следующим этапам:
- •Вопрос 40. Этапы:
- •Вопрос 41
- •Вопрос 42
- •Вопрос 43. Использование внутренних. Механизмов финансовой стабилизации предприятия
- •Вопрос 44. Финансовые аспекты I реорганизации предприятий
- •Вопрос 45.
- •Вопрос 47
- •Вопрос 48. Учетно-балансовая основа дфп предприятия.
Вопрос 21. Политика управления прибылью предприятия в долгосрочном периоде.
Основу валовой прибыли предприятия составляет его операционная прибыль. Поэтому управление формированием прибыли предприятия рассматривается в первую очередь как процесс формирования прибыли от реализации продукции.
Механизм управления формированием операционной прибыли строится с учетом тесной взаимосвязи этого показателя с объемом реализации продукции, доходов и издержек предприятия. Система этой взаимосвязи, получившая название «Взаимосвязь издержек, объема реализации и прибыли» [Cost-Volume-Profit-relationships; CVP] позволяет выделить роль отдельных факторов в формировании операционной прибыли и обеспечить эффективное управление этим процессом на предприятии.
Механизм этой системы предусматривает последовательное формирование маржинальной, валовой и чистой прибыли предприятия.
Расчет маржинальной операционной прибыли предприятия осуществляется по следующим формулам:
МП0 = ВД0 – НДС-Ипост МП0 = ЧД0 –Ипост
МП0 – сумма маржинальной операционной прибыли в рассматриваемом периоде
ВД0 – сумма валового операционного дохода в рассматриваемом периоде
ЧД0 – сумма чистого операционного дохода в рассматриваемом периоде
НДС – сумма налога на добавленную стоимость и других платежей, входящих в цену продукции
Ипост - сумма постоянных операционных издержек
Расчет валовой операционной прибыли предприятия производится аналогично
ВП0 = ВД0 – НДС-И0 ВП0 = ЧД0 –И0 ВП0 = МП0 –Ипер
МП0 – сумма маржинальной операционной прибыли в рассматриваемом периоде
ВП0 – сумма валовой операционной прибыли в рассматриваемом периоде
ВД0 – сумма валового операционного дохода в рассматриваемом периоде
ЧД0 – сумма чистого операционного дохода в рассматриваемом периоде
Ипер - сумма переменных операционных издержек
И0 - совокупная сумма операционных издержек
Расчет чистой операционной прибыли предприятия осуществляется по следующим формулам: ЧП0 = ВД0 – НДС-НП - И0 ЧП0 = ЧД0 –И0 -НП ЧП0 = МП0 –Ипер -НП
ЧП0 = ВП0 –НП
ЧП0 – сумма чистой операционной прибыли в рассматриваемом периоде
ВП0 – сумма валовой операционной прибыли в рассматриваемом периоде
ВД0 – сумма валового операционного дохода в рассматриваемом периоде
ЧД0 – сумма чистого операционного дохода в рассматриваемом периоде
Ипер - сумма переменных операционных издержек
И0 - совокупная сумма операционных издержек
НП- сумма налога на прибыль и других обязательных платежей за счет прибыли
В процессе управления формированием операционной прибыли на основе системы«Взаимосвязь издержек, объема реализации и прибыли» предприятие решает ряд задач:
1. Определение объема реализации продукции, обеспечивающего безубыточную операционную деятельность в течение короткого периода (достижение точки безубыточности или порога рентабельности).
Для достижения точки безубыточности своей операционной деятельности (ТБ) предприятие должно обеспечить такой объем реализации продукции (Ртб), при котором сумма чистого операционного дохода (валового операционного дохода за вычетом суммы налоговых платежей из него) сравнивается с суммой издержек – как постоянных, так и переменных. Это условие может быть выражено следующими равенствами:
ВД0 = НДС+ И0 и ЧД0 =И0
Соответственно стоимостной объем реализации продукции, обеспечивающий достижение точки безубыточности операционной деятельности предприятия в коротком периоде, может быть определен по следующим формулам:
СРтб = Ипост*100/ (Учд – Уи пер ) или СРтб = Ипост*100/ Ум
Учд – уровень чистого операционного дохода к объему реализации продукции, %
Уи пер – уровень переменных операционных издержек к объему реализации продукции, %
Умп– уровень маржинальной операционной прибыли к объему реализации продукции, %
2. Определение объема реализации продукции, обеспечивающего безубыточную операционную деятельность в длительном периоде.
Операционная деятельность в длительном периоде по сравнению с коротким периодом претерпевает следующие основные изменения:
А) с ростом объема реализации продукции периодически возрастают постоянные операционные издержки. Это связано с увеличением парка используемых машин и оборудования (что приводит к росту амортизационных отчислений), повышением численности работников аппарата управления (что приводит к росту расходов на его содержание) и т.п.
Б) с насыщением рынка в результате роста объема реализации продукции предприятие вынуждено снижать уровень цен, что приводит к соответствующему уменьшению темпов роста чистого операционного дохода
В) за счет более экономного использования сырья и материалов, роста производительности труда операционного персонала, укрупнения партий закупаемого сырья и отгружаемый продукции постепенно снижается уровень переменных операционных издержек на единицу продукции
Все эти изменения в силу взаимосвязи рассмотренных факторов с операционной прибылью существенно влияют на формирование ее суммы.
В силу трансформирующихся условий операционной деятельности точка безубыточности постоянно меняет свое значение, т.е. требует гораздо большего объема реализации в сравнении с предыдущем периодом (Ртб1 < Ртб2< Ртб3). Соответственно меняется и суммы валовой операционной прибыли, получаемой предприятием в силу меняющихся условий операционной деятельности на каждом этапе. Если на первых двух этапах это изменение суммы валовой операционной прибыли вызывалось в основном ростом суммы валовой операционной прибыли вызывалось в основном ростом суммы постоянных операционных затрат, то на третьем этапе основное влияние на изменение суммы этой прибыли оказывало снижение уровня чистого операционного дохода.
Каждый этап изменения условий операционной деятельности предприятия в длительном периоде представляет собой начало этой деятельности в коротком периоде, окончание которого характеризуется новым изменением условий. Иными словами, длительный период операционной деятельности предприятия может быть разложен на ряд коротких ее периодов (с неизменными условиями), что позволяет использовать при расчетах алгоритмы, характерные для короткого периода. В связи с этим, последующие задачи формирования валовой и других видов операционной прибыли с использованием системы «CVP» будут рассмотрены в рамках короткого периода операционной деятельности предприятия.
3. определение необходимого объема реализации продукции, обеспечивающего достижение запланированной (целевой) суммы валовой операционной прибыли. Эта задача может иметь и обратную постановку: определение плановой суммы валовой операционной прибыли при заданном плановом объеме реализации продукции.
СРтпп = (ВОПп + Ипост)*100/ Учд – Уи пер
СРтпп = (ВОПп + Ипост)*100/ Умп
СРтпп – стоимостной объема реализации продукции, обеспечивающего достижение запланированной (целевой) суммы валовой операционной прибыли
ВОПп – планируемая сумма валовой операционной прибыли
Ипост – плановая сумма постоянных издержек
Учд –уровень чистого операционного дохода к объему реализации продукции, %
Уи пер– уровень переменных операционных издержек к объему реализации продукции, %
Умп– уровень маржинальной операционной прибыли к объему реализации продукции, %
4. Определение суммы «пределы безопасности» (или «запаса прочности») предприятия, т.е. размера возможного снижения объема реализации продукции в стоимостном выражении при неблагоприятной конъюнктуре товарного рынка, который позволяет ему осуществлять прибыльную операционную деятельность.
«Предел безопасности» («запас прочности») определяет возможные границы маневра предприятия как в ценовой политике, так и в снижении натурального объема производства и реализации продукции в процессе осуществления операционной деятельности в неблагоприятных рыночных условиях (снижение спроса, усиления конкуренции и т.п.)
«Предел безопасности» характеризует тот объем реализации продукции, который находится в пределах между точкой обеспечения запланированной (фактически достигнутой) суммой валовой операционной прибыли предприятия (ТВОПп) и точкой безубыточности его операционной деятельности предприятия рассчитывается по следующей формуле: ПБс = СРвоп - СРТб
ПБс – стоимостной объем реализации продукции предприятия, обеспечивающий предел безопасности его операционной деятельности
СРвоп - стоимостной объем реализации продукции предприятия, обеспечивающий формирование плановой суммы валовой операционной прибыли предприятия
СРТб - стоимостной объем реализации продукции предприятия, обеспечивающий достижение точки безубыточности операционной деятельности предприятия.
Предел безопасности (запас прочности) может быть выражен не только абсолютной, но и относительной величиной – его уровнем (или коэффициентом безопасности). Расчет этого показателя осуществляется по следующей формуле:
КБ=ПБс / СРвоп*100
5. Определение необходимого объема реализации продукции, обеспечивающего достижение запланированной суммы маржинальной операционной прибыли предприятия.
Этот объем реализации продукции может быть определен в стоимостном выражении по формуле:
СРтмп = (МОПп + Ипост)*100/Учд
СРтмп – стоимостной объем реализации продукции, обеспечивающий формирование плановой суммы маржинальной операционной прибыли предприятия
МОПп – планируемая сумма маржинальной операционной прибыли
Ипост – плановая сумма постоянных операционных издержек
Учд– уровень чистого операционного дохода к объему реализации продукции,%
6. Определение необходимого объема реализации продукции, обеспечивающего достижение запланированной суммы чистой операционной прибыли.
СРтчп = (ЧОПп + Ипост + НП)*100/Учд – У и пер
СРтчп = (ЧОПп + Ипост + НП)*100/Умп
7. Определение целевой суммы дохода и прибыли при необходимом уровне цен на продукцию.
Финансовый механизм управления прибылью позволяет существенным образом влиять на уровень доходов через систему ценообразования на продукцию предприятия.
При первом значении уровня цены на продукцию (Ц1) сумма формируемого операционного чистого дохода является наименьшей и не покрывает сумму совокупных операционных издержек (Ипост + Ипер), следствие чего результатом операционной деятельности предприятия является убыток.
При втором значении уровня цены на продукцию (Ц2) реализуемый ее объем позволяет преодолеть точку безубыточности и предприятие имеет возможность сформировать определенную сумму валовой операционной прибыли.
При третьем значении уровня цены на продукцию (Ц3) предприятие достигает наивысших размеров формируемой суммы чистого операционного дохода и валовой операционной прибыли.
Таким образом, механизм управления различными видами операционной прибыли предприятия с использованием системы «Взаимосвязь издержек, объема реализации и прибыли» основан на ее зависимости от следующих основных факторов:
объема реализации продукции в стоимостном или натуральном выражении
суммы и уровня чистого операционного дохода
суммы и уровня переменных операционных издержек
суммы постоянных операционных издержек
соотношения переменных и постоянных операционных издержек
суммы налоговых платежей, осуществляемых за счет прибыли
Таким образом, механизм управления различными видами операционной прибыли предприятия с использованием системы „Взаимосвязь издержек, объема реализации и прибыли" основан на ее зависимости („чувствительности") от следующих основных факторов:
а) объема реализации продукции в стоимостном или натуральном выражении;
б) суммы и уровня чистого операционного дохода;
в) суммы и уровня переменных операционных издержек;
г) суммы постоянных операционных издержек;
д) соотношения постоянных и переменных операционных издержек;
е) суммы налоговых платежей, осуществляемых за счет прибыли.
Эти факторы могут рассматриваться как основные при формировании суммы различных видов операционной прибыли, воздействуя на которые можно получить необходимые результаты.
Разделение всей совокупности операционных затрат предприятия на постоянные и переменные их виды позволяет использовать также механизм управления операционной прибылью, известный как "операционный леверидж". Действие этого механизма основано на том, что наличие в составе операционных затрат любой суммы постоянных их видов приводит к тому, что при изменении объема реализации проекции, сумма операционной прибыли всегда изменяется еще более высокими темпами. Иными словами, постоянные операционные затраты издержки) самим фактом своего существования вызывают непропорционально более высокое изменение суммы операционной прибыли предприятия при любом изменении объема реализации продукции вне зависимости от размера предприятия, отраслевых особенностей его операционной деятельности и других факторов (причины такого изменения подробно рассмотрены при определении влияния объема реализации продукции на сумму и уровень совокупных операционных
Однако степень такой чувствительности операционной прибыли к изменению объема реализации продукции неоднозначна на предприимеющих различное соотношение постоянных и переменных операционных затрат. Чем выше удельный вес постоянных издержек вобщей сумме операционных затрат предприятия, тем в большей пени изменяется сумма операционной прибыли по отношению к темпа изменения объема реализации продукции.
Соотношение постоянных и переменных операционных затрат предприятия, позволяющее „включать" механизм операционного левериджа с различной интенсивностью воздействия на операционную прибыль предприятия, характеризуется „коэффициентом операционного левериджа", который рассчитывается по следующей формуле:
Кол = Ипост/Ио, где
Кол — коэффициент операционного левериджа;
Ипост — сумма постоянных операционных издержек;
И0 — общая сумма операционных издержек.
Чем выше значение коэффициента операционного левериджа на предприятии, тем в большей степени оно способно ускорять темпы прироста операционной прибыли по отношению к темпам прироста объема реализации продукции. Иными словами, при одинаковых темпах прироста объема реализации продукции предприятие, имеющее больший коэффициент операционного левериджа, при прочих равных условиях всегда будет в большей степени приращивать сумму своей операционной прибыли в сравнении с предприятием с меньшим значением этого коэффициента.
Конкретное соотношение прироста суммы операционной прибыли и суммы объема реализации, достигаемое при определенном коэффициенте операционного левериджа, характеризуется показателем "эффект операционного левериджа". Принципиальная формула расчета этого показателя имеет вид:
ЭОЛ=∆ВОП/∆, где
ЭОЛ — эффект операционного левериджа, достигаемый при конкретном значении его коэффициента на предприятии;
∆ВОП — темп прироста валовой операционной прибыли, в %:
∆ЛОР — темп прироста объема реализации продукции, в %
Задавая тот или иной темп прироста объема реализации продукции, мы всегда можем, используя указанную формулу, определить, в каких размерах возрастает сумма операционной прибыли при сложившемся на предприятии коэффициенте операционного левериджа. различия в достигаемом эффекте на разных предприятиях будут определяться при этом различиями в соотношении их постоянных и переменных операционных затрат, отражаемыми коэффициентом операционного левериджа.
Приведенная выше принципиальная формула расчета эффекта операционного левериджа имеет ряд модификаций. Так, в целях управления маржинальной прибылью предприятия эффетк операционного левериджа может быть выражен следующими формулами:
ЭОЛ = ∆МП/∆ОР ; ЭОЛ=∆МП/∆ВОП
Где ЭОЛ - эффект операционного левериджа;
∆МП - темп прироста маржинальной операционной прибыли, в %;
∆ВОП - темп прироста валовой операционной прибыли, в %;
∆ОР — темп прироста объема реализации продукции, в %.
В целях исключения влияния налоговых платежей, включаемых в цену продукции и уплачиваемых за счет валового дохода, расчет эффекта операционного левериджа может быть произведен по следующей формуле:
ЭОЛ=∆ВОП/∆ЧОД, где
ЭОЛ — эффект операционного левериджа;
∆ВОП — темп прироста валовой операционной прибыли, в %;
∆ЧОД — темп прироста чистого операционного дохода. Эта формула наиболее приемлема для расчета операционного левериджа на предприятиях торговли.
В целях раздельного изучения влияния на операционную прибыль прироста объема реализации продукции в натуральном выражении и изменения уровня цен на нее для определения эффекта операционного левериджа используется следующая формула:
ЭОЛ=∆ВОП/(∆ОРн*∆Це)
где Эол — эффект операционного левериджа;
∆ВОП — темп прироста валовой операционной прибыли, в %;
∆ОРн — темп прироста объема реализации продукции в натуральном выражении (количество единиц продукции), в %;
∆Це — темп изменения уровня средней цены за единицу продукции, в %.
Вместе с тем, в конкретных ситуациях операционной деятельности предприятия проявление механизма операционного левериджа имеет ряд особенностей, которые необходимо учитывать в процессе его использования для управления прибылью.
1. Положительное воздействие операционного левериджа начинает проявляться лишь после того, как предприятие преодолело точку безубыточности своей операционной деятельности. Для того, чтобы положительный эффект операционного левериджа начал проявляться, предприятие вначале должно получить достаточный размер маржинальной прибыли, чтобы покрыть свои постоянные операционные расходы (т.е. обеспечить равенство: МП = ИПОст)- Это связано с тем, что предприятие обязано возмещать свои постоянные операционные затраты независимо от конкретного объема реализации продукции, поэтому чем выше сумма постоянных издержек и коэффициент операционного левериджа тем позже при прочих равных условиях оно достигнет точки безубыточности своей деятельности. В связи с этим, пока предприятие не обеспечило безубыточность своей операционной деятельности, высокий коэффициент операционного левериджа будет являться дополнительным "грузом" на пути к достижению точки безубыточности. Это
можно проследить по данным, представленным на рис. 10.10. Как видно из представленного графика при высоком удельном весе постоянных затрат(коэффициенте операционного левериджа) точка безубыточности лежит гораздо правее при наращении объема реализации продукции.