Размещение ценных бумаг

Размещение оказывается эффективным, если происходит не только на первичном, но и на вторичном рынке.

Предшествие: цена и объем выпуска, регистрация.

Эмитент обычно возлагает процесс размещения на один инвестиционный фонд/ компанию/ синдикат. Синдикат – не юр. лицо. Он гарантирет, что ЦБ эмитента получат первичное размещение.

Андеррайтинг – процедура размещения ЦБ на первичном рынке пофессиональными участниками (гарантия покупки ценных бумаг при их первичном размещении).

Несколько видов андеррайтинга:

1. на базе твердых обязательств: по условию договора эмиссионная компания обязана разместить весь или часть выпуска по фиксированным ценам; если часть выпуска остается неразмещенное, андеррайтер обязан выкупить ее.

2. на базе лучших традиций: андеррайтер обязуется приложить максимум усилий для размещения ценных бумаг. Финансовой ответственности по размещению невыкупленной части выпука он не несет. Финансовые риски ложатся на эмитента;

3. андеррайтинг – stand-by. Андеррайтер обязан выкупить для последующего размещения часть невыкупленной эмиссии старыми акционерами или теми, кто приобрел у них это право;

4. андеррайтинг на принципе «все или ничего». Андеррайтер обязан полностью разместить эмиссию, если не может, то договор прекращается. Эмитент может авансировать или не авансировать;

5. конкурентный. Суть в подготовке эмиссии и ее выкупе на основе конкуренции разных андеррайтеров. Договор заключает тот, кто предлагает наилучшие условия.

Сам процесс взаимодействия эмитента и андеррайтера зависит от параметров:

1. объем денежных средств, привлекаемых выпуском ценных бумаг;

2. выбор наиболее подходящего типа ценных бумаг;

3. выбор андеррайтера/группы андеррайтеров;

4. все затраты выпуска, включая оплату за юридическое сопровождение, аудиторскую оценку и т.п.;

5. цена предложения, по которой будет размещаться выпуск.

В ряде случаев андеррайтер может брать опцион на подписку, т.е. право купить выпуск (если найдет покупателя на ценные бумаги).

Дилер может самостоятельно приобрести часть выпуска, на остаток взять опцион.

Первоначальное предложение – первое публичное/несезонное предложение.

Участие андеррайтера составляет 70-80% всего выпуска, 20-30% - сам эмитент.

Выгода андеррайтера: комиссия = - (ценные покупки у эмитента – ценные продажи при размещении) приблизительно 1-25 %.

В РФ: в процессе становления.

Обстоятельства, при которых организация занижает начальную цену:

1. специфическая общеэкономическая ситуация;

2. тактика и стратегия инвесторов

3. учитывается развитие предприятия и т.д.

Некоторые предприятия стремятся ограничить рост цены своих акций (консервативные инвесторы отдают предпочтение акциям в определенных ценовых пределах). Для этого используется сплит – дробление акций (вместо одной старой акции может быть выдано несколько).

В законе инвестор – «добросовестный выгодоприобретатель».

Инвесторы по инвестиционному стилю:

• тактики

• стратеги

Тактики: определенная цель в краткосрочном периоде; максимизация доходности от ЦБ в течение нескольких торговых сессий (как правило, спекулянты)

По тактике инвесторы:

• рисковые (наибольшая доходность при возможном риске, портфель часто меняется)

• консервативные (портфель создается на долгосрочную перспективу, состав меняется редко)

• умеренный (доходность портфеля соответствует степени риска)

Инвесторы по статусу:

• корпоративные

• институциональные (обычно: коммерческие банки, инвестиционные фонды, инвестиционные компании, пенсионные фонды, страховые компании)

• частные (индивидуальные)

• определенная часть инвесторов выступает в виде эмитентов

Акции

Аня

Долевая ценная бумага. Цель выпуска – формирование УК и его организационное оформление.

Акционер не имеет в собственности имущества предприятия (оно принадлежит корпорации), а имеет лишь титул собственности.

Акция дает право на:

• Получение дивидендов

• Участие в управлении компанией

• Долю имущества, остающуюся после ликвидации АО и после удовлетворения других требований

• Получение акций новых выпусков

Отличительные черты акций:

• Компании могут проводить дополнительные эмиссии для роста УК

• Акция не долговое обязательство (кроме отзывных привилегированных акций)

• Компании могут выплачивать, а могут не выплачивать дивиденды

Факнет

Отличия от долговой ценной бумаги:

1. Формирование УК и организационное оформление АО. Цель каждого дополнительного выпуска акций – увеличение УК общества.

2. Акция не является долгом предприятия, не подлежит погашению. Эмитент не обязан покупать акции.

3. Акция дает право на получение дивидендов.

4. Право на участие в управлении делами общества.

5. Право на получение части имущества, остающегося после ликвидации.

Акция – эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации.

Аня

Виды акций:

• Обыкновенные

• Привилегированные