9.4 Предложение денег. Равновесие денежного рынка
Предложение денег – это общее количество денег, находящихся в обращении. В странах рыночной экономики для измерения денежной массы используютсяденежные агрегаты:М1, М2, М3,L(в порядке убывания степени ликвидности). Страны определяют денежные агрегаты в соответствии со спецификой собственной денежно-кредитной системы. Количество денежных агрегатов неодинаково в разных странах, так в Японии и Германии – 3, в США – 4.
В Республике Беларусь используются следующие денежные агрегаты:
Мовключает наличные деньги в обороте;
М1состоит из агрегата Мои переводных депозитов (депозиты до востребования) физических и юридических лиц. Агрегат М1включает деньги, которые используются в качестве средства обращения;
М2равен сумме М1и срочных депозитов физических и юридических лиц. Его называют денежной массой в национальном определении;
М2* (рублевая денежная масса) определяется как сумма М2и ценных бумаг, выпущенных банками (вне банковского оборота) в национальной валюте;
М3(широкая денежная масса) включает кроме М2* все депозиты в иностранной валюте, ценные бумаги, выпущенные банками в иностранной валюте, депозиты в драгметаллах.
Предложение денег MSв экономике определяется денежным агрегатом М1, который характеризует деньги в узком смысле, и его можно представить как сумму наличных денег (CU) и депозитов до востребования (D).
MS=M1=CU+D(9.1)
Предложение денег определяется центральным банком страны, а также зависит от деятельности коммерческих банков. Центральный банк осуществляет эмиссию (выпуск) денег, а коммерческие банки способны создавать кредитные деньги, используя депозиты.
Равновесие денежного рынкаустанавливается в процессе взаимодействия спроса на деньги и их предложения и характеризуется таким состоянием рынка, при котором объем спроса на деньги равен объему их предложения.
Процесс установления равновесия на рынке денег можно представить графически (рис. 9.2).
0 Реальные денежные остатки M/P
Рис. 9.2 Равновесие на денежном рынке
Кривая предложения денег MSимеет вертикальный вид, что предполагает проведение Центральным банком политики поддержания денежной массы на неизменном уровне вне связи с уровнем процентной ставки. Кривая спроса на деньгиMDрассматривается как убывающая функция ставки процента. Равновесие денежного рынка находится в точке пересечения кривых спроса и предложения денег Е при равновесной ставке ссудного процентаiЕ. Предположим, что процентная ставка находится выше равновесного уровня (i1>iЕ). Это означает увеличение альтернативной стоимости хранения денег. Экономические субъекты начнут переводить свои денежные средства в альтернативные активы, например - в облигации. Они будут избавляться от относительного излишка денег, скупая ценные бумаги, цены на которые станут подниматься, а ставка процента – падать. Действие рыночных механизмов в конечном счете приведет к тому, что процентная ставка снизится до равновесного уровняiЕ. Если процентная ставка опустится ниже равновесного уровня (i2 <iЕ) до уровняi2, то альтернативная стоимость хранения денег уменьшится. Экономические субъекты для увеличения своих денежных средств начнут продавать ценные бумаги и одновременно закрывать срочные депозиты. Избыток на рынке ценных бумаг вызовет понижение их рыночного курса и повышение доходности, что предопределит рост ставки процента. Начнет развертываться процесс, который завершится восстановлением равновесия на прежнем уровне при ставке процента iЕ.
Нарушение равновесия на денежном рынке может возникнуть и в результате изменений предложения денег или спроса на них. Графически это будет означать соответствующий сдвиг кривых MDиMS.
Рассмотрим влияние изменения предложения денег на равновесие денежного рынка (рис. 9.3).
0 Реальные денежные остатки M/P
Рис. 9.3 Изменения предложения денег и равновесие денежного рынка
Предположим, что денежный рынок находится в состоянии равновесия в точке Е1при процентной ставкеi1. В стране наблюдается инфляция. Для её снижения Центральный банк сокращает предложение денег. Если количество денег в обращении уменьшается, то кривая перемещается в положениеMS2. При ставке процентаi1спрос на деньги будет больше их предложения, т.е. денег будет не хватать. В этой ситуации коммерческие банки будут пополнять свои резервы за счет продажи ценных бумаг. Они также повысят требования для получения кредита, что приведёт к росту процентной ставки. В ответ на это экономические субъекты начнут отдавать предпочтение не деньгам, а другим, более доходным активам. В конечном счете произойдет сдвиг кривой предложения и установится новый равновесный уровень в точке Е2при более высокой ставке процентаi2. При обратном процессе логика рассуждения аналогичная.
Рассмотрим теперь, как влияют на равновесие денежного рынка изменения реального спроса на деньги (рис. 9.4).
0 Реальные денежные остатки M/P
Рис.9.4 Изменение спроса на деньги и равновесие денежного рынка
Начальное равновесие на денежном рынке при спросе на деньги MD1и предложенииMSнаходится в точке Е1при равновесной процентной ставкеi1. Увеличение реального объёма национального производства увеличит спрос на деньги, что выразится в сдвиге кривой спросаMD1 в положениеMD2. Увеличение спроса на деньги будет стимулировать экономических субъектов продавать ценные бумаги, а также брать деньги в ссуду. Это вызовет понижение рыночной цены ценных бумаг и повышение ставки процента. В условиях фиксированного предложения денег равновесие денежного рынка установится в точке Е2, когда процентная ставка повысится до уровняi2, а величина спроса на деньги будет соответствовать величине их предложения.
При уменьшении спроса на деньги все произойдет в обратном порядке. Таким образом, нарушения равновесия на денежном рынке приводят к колебаниям процентной ставки, которая влияет на реальный спрос на деньги субъектов и восстанавливает равновесие на денежном рынке.
Механизм установления и поддержания равновесия на денежном рынке успешно работает в рыночной экономике с развитым рынком ценных бумаг и с устоявшимися поведенческими связями. В переходных экономиках ситуация усложняется. Так, в ходе антиинфляционных мероприятий жёсткое ограничение предложения денег ведёт к значительному превышению спроса на деньги над их предложением, сокращению денежных активов экономических агентов, росту неплатежей, что не способствует экономической стабилизации и формированию здорового денежного рынка. Проблема равновесия на денежном рынке в переходных экономиках решается вместе с проблемами бюджетной стабильности, нормализации финансового положения экономических агентов, укрепления национальной валюты.