до трех лет. Основными требованиями для получения лицензии являются финансовая обеспеченность и профессиональная пригодность.

Для выполнения функций, которыми наделен депозитарий, с клиентами в письменной форме составляется депозитарный договор. В договоре указывается, какие функции должен выполнять депозитарий, порядок действий клиента и персонала депозитария. Клиент может поручить депозитарию только хранение и учет своих ценных бумаг или наряду с этим и другие функции — покупать и продавать ценные бумаги, выступать от имени клиента на собрании акционеров, получать дивиденды и т.п. Заключение договора служит основанием для открытия клиенту специального счета — счета депо. Счет депо может состоять из нескольких лицевых счетов. На лицевом счете клиента указываются ценные бумаги одного выпуска, находящиеся в одном и том же состоянии (залог, выставление на торги, хранение и т.п.). Несколько лицевых счетов, объединенных одним признаком (например, ценные бумаги некоторых выпусков, переданные в залог по одному договору; все ценные бумаги, выставленные на торги на определенной бирже), образуют «раздел

счета депо».

Объективная возможность мошенничества при депозитарных операциях возникает в связи с тем, что в расчетах участвуют не деньги, а записи о правах собственности на ценные бумаги, в которые можно внести искажения. Операции с ценными бумагами клиентов осуществляются по их поручению, поэтому в мошеннических целях подделываются поручения на продажи ценных бумаг или заявки на их покупку.

Фондовая биржа

Согласно наиболее общему определению, биржа — это форма организации оптового рынка, на котором торговля осуществляется по установленным правилам в форме гласных публичных торгов, проводимых в определенном месте и в определенное время. Из этого определения можно выделить отличительные признаки биржевой торговли: приуроченность к определенному месту и времени; нали- чие установленных правил; публичность и гласность торгов; стандартизация сделок (по срокам, условиям расчетов, по продаваемым партиям — они называются лотами).

Биржи классифицируются по следующим признакам (табл. 13.3).

выплаты премий своим работникам. Если биржа в целом является бесприбыльной организацией, то члены биржи, напротив, осуществляют сделки с ценными бумагами ради получения как можно большей прибыли.

Круг ценных бумаг, с которыми проводятся сделки на бирже, ограничен. Чтобы попасть в число компаний, ценные бумаги которых допущены к биржевой торговле (процедур листинга), фирма должна удовлетворять ряду достаточно высоких требований в отношении объемов продаж, размеров получаемой прибыли, числа акционеров и т.п. Так, одним из самых главных критериев допуска ценных бумаг к котировке на Нью-Йоркской фондовой бирже служит величина прибыли до налогообложения, которая должна составлять не менее 2,5 млн долл. Данный критерий, по определению самой биржи, должен демонстрировать финансовую устойчивость и конкурентоспособность эмитента. Кроме указанной величины прибыли компания также должна насчитывать не менее 2 тыс. акционеров, иметь более 18 млн долл. в активах и не менее одного миллиона акций в обращении. Почему же, несмотря на довольно высокие требования, многие компании стремятся все-таки пройти процедуру листинга?

Во-первых, эта процедура делает ценные бумаги компании более ликвидными, компания может рассчитывать на лучшие условия кредитования, поскольку ее деятельность становится прозрачнее;

во-вторых, листинг облегчает размещение эмитентам новых выпусков акций, поскольку само включение акций в биржевой список создает фирме устойчивую репутацию;

в-третьих, допуск акций промышленных компаний к биржевой котировке является своеобразной рекламой их продукции;

в-четвертых, присутствие в листинге становится благоприятным фактором при сделках компании по слиянию и поглощению.

Резюмируя все вышеперечисленное, можно сказать, что листинг выполняет прежде всего сигнальную функцию. Листинг — это как бы сигнал об устойчивости фирмы и малой рискованности капиталовложений в нее для внешних инвесторов. За процедуру листинга компания уплачивает сбор, величина которого зависит от числа акций, включаемых в биржевой список. Отдельный сбор взимается за листинг дополнительных акций и за изменение названия фирмы. Процедура листинга включает пять этапов: предварительный — на котором биржа вырабатывает требования, предъявляемые к эмитенту и к его ценным бумагам; экспертиза; соглашение о листинге, в котором определяются обязанности компании и биржи; поддержание листинга, предусматривающее выполнение сторонами установ-

ленных обязательств; делистинг — исключение ценных бумаг из котировального листа биржи.

Все разнообразные сделки на фондовой бирже можно классифицировать по нескольким основаниям.

1. По степени условности — твердые и условные сделки. Твердыми являются сделки, обязательства по которым не подле-

жат изменению. Эти сделки обязательны к исполнению в установленный в договоре срок и по твердой цене.

 условных сделках участники имеют возможность изменить свои обязательства. Примером условной сделки может быть опцион. Покупателю опциона предоставлено право отказаться от исполнения сделки в обмен на уплату премии продавцу.

2. По времени исполнения различаются кассовые и срочные сделки. Кассовые — это сделки немедленного исполнения, расчеты по которым совершают сразу после их заключения. Предметом кассовых сделок всегда выступает актив, который на момент заключения договора физически существует. На немецких биржах расчет по кассовым сделкам осуществляется в пределах двух рабочих дней, на

биржах США, Великобритании, Швейцарии — пяти дней.

По срочным сделкам расчет осуществляется через определенный промежуток времени (на определенную дату в будущем). Предметом этих сделок является актив, которого на момент заключения договора нет в наличии.

3. По предмету исполнения бывают сделки с реальным товаром (кассовые и форвардные), сделки со стандартизированными контрактами (фьючерсы и опционы).

Наряду с обычными биржевыми сделками, на фондовой бирже осуществляются и спекулятивные сделки, цель которых — получе- ние выигрыша на разнице курсов ценных бумаг. К ним можно отнести: буферные операции (репорт, депорт), арбитражные и пакетные сделки.

Репорт — операция по продаже ценных бумаг по текущему курсу с условием их покупки через фиксированное время по повышенному курсу.

Депорт — операция по покупке ценных бумаг по текущему курсу с условием их продажи через фиксированное время по более высокому курсу.

Арбитражные сделки представляют собой биржевую операцию по приобретению акций на одной бирже, с одновременной продажей их на другой бирже в целях получения прибыли в виде курсовой разницы.