Баланс денежных потоков

Баланс денежных потоков позволяет оценить движение денежных средств по периодам, наметить источники погашения дефицита денеж­ных ресурсов, проверить будущую кредитоспособность предприятия, т.е. способность предприятия погашать свои обязательства по мере их наступления, разработать стратегию финансирования деятельности предприятия.

Балансовая модель движения денежных средств записывается в виде:

(5.50)

где Д_с^н и Д_с^к— остатки денежных средств предприятия на начало и конец планируемого периода;

Д_с⁽⁺⁾ — притоки денежных средств за планируемый период;

Д_с^(–) — оттоки денежных средств за планируемый период.

Анализ притоков и оттоков денежных средств принято разделять на три направления:

1. производственная (операционная) деятельность;

2. инвестиционная деятельность (приобретение и продажа основ­ных фондов, пополнение оборотных активов и пр.);

3. финансовая деятельность (кредиты, займы, выплата дивидендов и пр.).

«Отчет о прибылях и убытках» отражает только производственную деятельность предприятия, способность покрывать свои производствен­ные и коммерческие расходы доходами от реализации продукции. В от­личие от этого баланс денежных потоков содержит два дополнительных раздела — движение денежной наличности от инвестиционной и фи­нансовой деятельности (табл. 5.17).

Таблица 5.17 — Баланс денежных потоков

	2005 г.	2006 г.	2007 г.	2008 г.	2009 г.
Денежные средства на начало периода	0	853	1851	3604	5487
Поступление денежных средств, всего	3445	4344	5208	5753	5023
в том числе выручка от продажи продукции	3300	4191	5055	5580	4850
амортизация	145	153	153	173	173
инвестиционная деятельность	–	–	–	–	–
финансовая деятельность	–	–	–	–	–
Отток денежных средств, всего	2592	3346	3455	3870	3112
в том числе расходы на производство и реализацию продукции	2368	2592	2766	2830	2563
инвестиционная деятельность	–	250	–	300	–
пополнение оборотных активов	–	120	140	80	–
налоги на прибыль	224	384	549	660	549
Денежные средства на конец периода	853	1851	3604	5487	7398

Как отмечалось ранее, амортизационные отчисления были отнесе­ны к затратам. Реально начисленная сумма амортизации остается на счете предприятия, пополняя остаток денежных средств, что также учи­тывается при составлении баланса денежных потоков.

Сумма каждого из разделов «Баланса денежных потоков» будет со­ставлять остаток денежных средств в соответствующий период (свободный денежный поток), при этом остаток денежных средств на конец планируемого периода будет равен сумме денежных средств на начало последующего периода.

Анализ рисков

Риск — это шанс неблагополучного исхода, возможность осушествления некого нежелательного события. Из разнообразных видов рисков рассмотрим экономический риск данного бизнес-плана. Для этого существует несколько методов оценки риска. Наиболее часто применяют: 1) анализ точки безубыточности и запаса финансовой прочности; 2) анализ чувствительности; 3) анализ сценариев.

Анализ точки безубыточности и запаса финансовой прочности. Точка безубыточности (или порог рентабельности) характеризует объем производства, при котором предприятие покрывает свои расходы, не имея прибыли, но и не неся убытков. Сравнение планируемого объема производства с точкой безубыточности позволяет определить запас финансовой прочности предприятия З_фп, который показывает, на какое количество продукции возможно уменьшение реализации продукции без получения убытков. Это характеризует способность предприятия противостоять неопределенности условий реализации проекта. Чем больше запас финансовой прочности, тем меньше риск получения неблагоприятного исхода. Точка безубыточности рассчитывается по формуле:

Q_кр = (5.51)

где Q_кр — критическая программа выпуска;

С_{пост 1} — условно-постоянные затраты (постоянные затраты на единицу продукции);

С_пер1 — условно-переменные затраты (переменные затраты на единицу продукции);

Ц_р1 — рыночная цена единицы продукции.

Запас финансовой прочности в натуральном измерении рассчитывается по формуле:

З_{фп (н)} = Q^пл – Q_кр, (5.52)

где Q^пл — планируемый объем продаж на данный период, ед.

В относительном исчислении определяется по формуле:

З_фп =

Исходные данные для расчета Q_кр и З_фп за 2005 год представлены в табл. 5.10 и исходных данных.

По изделию «А»:

Q_{кр А} =

Запас финансовой прочности в натуральном измерении:

З_{фп А} = 1000–495 = 505 ед.

В относительном измерении:

З_{фп А} = .

По изделию «Б»:

Q_{кр А} =

Запас финансовой прочности в натуральном измерении:

З_{фп Б} = 800 – 414=386 ед.

В относительном измерении:

З_{фп Б} =

Анализ чувствительности. Денежные потоки при реализации бизнес-плана определяются многими переменными: количеством реализован­ной продукции, ценой продажи, переменными и постоянными расхо­дами предприятия на производство продукции. Если изменяются перечисленные переменные, то изменяются и денежные поступления, и прибыль данного проекта. Анализ чувствительности — это метод, показывающий, на сколько изменяется прибыль предприятия в ответ на заданное изменение одной входной переменной при том, что все остальные условия остаются неиз­менными.

Анализ начинается с рассмотрения базового (предполагаемого) ва­рианта реализации проекта. Затем задаются вопросом «что если?». Что если объем реализации продукции упадет на 20 % по сравнению с базо­вым? Как изменится прибыль? Что если переменные затраты возрастут на 5 %, какова чувствительность прибыли к данному изменению? И т.д.

Анализ чувствительности прибыли к изменениям переменных вы­полняется с помощью индексов силы операционного рычага по каждой переменной. Индекс силы операционного рычага по каждой переменной (J_oi) показывает чувствительность прибыли к изменению данной пере­менной. Чем больше сила операционного рычага, тем сильнее прибыль предприятия реагирует на изменение величины данной переменной.

1. Сила операционного рычага по объему реализации:

J_о(q) = , (5.53)

где q^пл — планируемый объем продаж данного вида продукции.

2. По цене:

J_о(ц) = .

3. По переменным затратам:

J_{о(С пер)} = .

4. По постоянным затратам:

J_{о(Спост)} = ;

исходные данные за 2005 год по изделию «А»: Ц_р1=1300 руб.; С_пер1= 564 руб.; С_{пост 1}= 364тыс. руб.; q_А^пл = 1000 ед.

J_о(q)А= =

;

J_о(ц)А = =;

J_{о(Спер)А} = ;

J_{о(С пост)А} = .

Расчеты показывают, что наиболее чувствительна прибыль предприятия к изменению цены, затем идет продукция, переменные затраты и постоянные затраты.

Исходные данные за 2005 год по изделию «Б»:

Ц_р1Б = 2500 руб., С_{пер Б} = 1050 руб., С_{пост Б} = 600 тыс. руб., q_Б^пл = 800 ед.

J_о(q)Б = =

=;

J_о(ц)Б = =;

J_{о(Спер)Б} = ;

J_{о(С пост)Б} = .

Проведем анализ чувствительности прибыли при изменении переменных факторов на 10 % по сравнению с базовым вариантом.

Таблица 5.18 —Чувствительность прибыли при изменении переменных

Переменные	Изделие «А»		Изделие «Б»
	Jо	Изменение прибыли, %	Jо,	Изменение прибыли, %
Уменьшение количества продаж	1,98	–19,8	2,07	–20,7
Уменьшение цены	3,49	–34,9	3,57	–35,7
Увеличение переменных затрат	1,51	–15,1	1,5	–15
Увеличение постоянных затрат	0,98	–9,8	1,07	–10,7

Анализ сценариев. Анализ чувствительности имеет ряд ограничений, связанных с условием стабильности всех остальных переменных при изменении величины одной из них. В большинстве случаев величины переменных связаны между собой. Например, при уменьшении цены продажи может увеличиться объем реализованной продукции и т.д.

Метод, который рассматривает как чувствительность прибыли к из­менению ключевых переменных, так и диапазон наиболее вероятных (реальных) значений переменных — это анализ сценариев.

Как правило, в анализе сценариев рассматриваются три варианта реализации бизнес-проекта: а) наиболее плохой; б) наиболее вероятный; в) наилучший. Затем определяется прибыль по каждому варианту и сравнивается с наиболее вероятным (табл. 5.19 для изделия «А»).

Таблица 5.19 — Исходная информация

Сценарий	Объем продаж, ед.	Цена реализации, руб./ед.
Наиболее плохой	800	1000
Наиболее вероятный	1000	1300
Наилучший	1200	1400

Используя данные табл. 5.19, составим «Отчет о прибылях и убыт­ках» по вариантам (табл. 5.20).

Таблица 5.20 — Отчет о прибылях и убытках по сценариям

	Наиболее плохой	Наиболее вероятный	Наилучший
Выручка от продажи продукции	800×1000 = =800000	1000×1300= =1300000	12001400= =1680000
Переменные расходы	800×564 = =451200	1000×564 = =564000	1200×564 = =676800
Валовая прибыль	348800	736000	1003200
Постоянные расходы	364000	364000	364000
Прибыль от продаж	– 15200	372000	639200
Налог на прибыль (24 %)	–	89280	153408
Чистая прибыль	–15200	282720	485792

После определения чистой прибыли по каждому сценарию назна­чается вероятность появления каждого сценария и определяется мате­матическое ожидание реализации бизнес-проекта по изделию «А» (табл. 5.21).

Таблица 5.21 — Расчет ожидаемой прибыли

Сценарий	Чистая прибыль, руб.	Вероятность	Математическое ожидание прибыли, руб.
Наиболее плохой	–15200	0,25	–3800
Наиболее вероятный	282720	0,5	141360
Наилучший	485792	0,25	121448
Ожидаемая прибыль			259008

Таким образом, наиболее вероятно, что изготовление и реализация изделия «А» принесет предприятию чистую прибыль, хотя и существует небольшая вероятность появления убытков (о чем следует задуматься руководителю предприятия).