Задание 11

Прогнозный отчет о движении денежных средств LOBна 2005 г.

I. Операционная деятельность
1. Чистая прибыль	200	Итого: 300
2. Амортизация	100
3. Прибыль неоперационного характера	(0)
4. Убытки неоперационного характера	0
5. Изменения оборотных активов кроме ден. средств (берутся со знаком минусизIIраздела баланса)		Итого: (140)
5.1. Изменения оборотных активов целиком	(900-760) = (140)
5.2. Изменения ден. ср-в (с плюсом)	70-70 = 0
6. Изменения краткосрочного заемного капитала кроме банковских кредитов и задолженности по дивидендам (берутся со знаком плюсизVраздела баланса)*		Итого: 80
6.1. Изменения краткосрочного заемного капитала целиком	600 – 520 = 80
6.2. Изменения краткосрочных банковских кредитов (с минусом)*	(0 – 0) = (0)
Операционный денежный поток	300 – 140 + 80 = 240
II. Инвестиционная деятельность
Покупка основных средств	(300)
Инвестиционный денежный поток	(300)
III. Финансовая деятельность
Погашение долгосрочного кредита	(70)
Выплата дивидендов	(80)
Финансовый денежный поток	(150)
Чистый денежный поток	240 – 300 – 150 = (210)

*О новых краткосрочных банковских кредитах ничего не сказано, поэтому будем считать, что новых кредитов LOBне собирается брать. Старый кредитLOBполностью вернул к 01.01.05. (см. баланс).

Чистый ден. поток должен быть равен изменению ден. средств: 70 – 70 = 0, а он меньше 0.

Значит, понадобится внешнее финансирование на сумму 0 – (210) = 210 млн. руб.

Ответ:Да (А)

Задание 12

PPU (price per unit)	1000
Материалы	(200)	VC = (700)
Основная зарплата	(300)
Коммерческие переменные расходы: отгрузка реклама зарплата коммерческого персонала Итого	(50) (80) (70) (200)
CM	300
CM%	300/1000 = 30%

ОПУ по модели маржинальной прибыли

6. Выручка

7. (ΣVC)

8. ΣCM

9. (ΣFC)

10. EBIT

Выручка = (ΣFC+EBIT)/CM% =ΣCM/CM%

В 2004 г.: 1400 = ΣCM/30%ΣCM= 1400*30% = 420

Ответ:420 (В).

Задание 13

ΣCM = ΣFC + EBIT

В 2004 г.: 420 = ΣFC+ 150ΣFC= 420 – 150 = 270

ΣFC= Аренда + Управленческие расх. + Аморт

Из ОПУ: Управленческие расх. = 200 Аморт = 50

270 = Аренда + 200 + 50 Аренда = 270 – 250 = 20

Ответ:20 (С)

Задание 14

PPU = VC + CM = VC + ΣCM/n = VC + (ΣFC + EBIT)/n = 700 + (270 + 150)/2 = 910 руб.

Ответ:910 (B).

Задание 15

Выр.2005 = (ΣFC + EBIT)/CM = (270 + 300)/30% = 1900 млн. руб.

Ответ: 1900 (А).

Задание 16

Выр.2005 = (ΣFC+EBIT)/CM= (270 + 234)/30% = 1680 млн. руб.

Разница = 1680 – 1400 = 280

Ответ:+280 (B)

Задание 17

Выр. по т. безубыточности 2004 = ΣFC/CM= 270/30% = 900

Маржа безопасности = Факт. Выр. - Выр. по т. безубыточности = 1400 – 900 = 500

Ответ: 500 (D).

Задание 18

ОПУ по модели маржинальной прибыли

	A	B
1. Выручка	1500	800
2. ΣVC	(800)	(500)
3. ΣCM	700	300
4. ΣFC	(500)	(200)
5. EBIT	200	100

К опер. рычага = ΣCM/EBIT

A: 700/200 = 3,5

B: 300/100 = 3

Δ%EBIT= К опер. рычага*Δ% Выр.

А: Δ%EBIT= 3,5* (-30%) = -105% - будет убыточным (убыток = 5% от факт.EBIT2004)

В: Δ%EBIT= 3* (-30%) = -90% - останется прибыльным (сохранит 10% от факт.EBIT2004)

Ответ:предприятие А.

Задание 19

a)

Долг. фин влож. на 01.01.05 = 30 (см. Iраздел баланса)

Возврат единоврем. платежом = 30*К1(5, 24%) = 30*2,932 = 87,96

Ответ: 87,96

б)

Равные суммы => аннуитет

Каждые 6 мес. значит 2 раза в год => n= 5*2 = 10,r= 24%/2 = 12%

PVаннуитета = 30

30 = платеж*К4(10, 12%) = платеж*5,65 платеж = 30/5,65 = 5,3

Ответ: 5,3

Задание 20

a)

Норма рентабельности по прибыли до налога=> фактор налога и налоговые льготы по амортизации НЕ учитываются

Норма рентабельности = 28% => r= 28%

Статья	Сумма	Фактор времени	К дисконтирования (r = 28%)	NPV
Отток
1. Оборудование	(200)	0	-	(200)
2. Оборотные средства	(100)	0	-	(100)
Приток
1. EBITDA*	150	1 – 6	К4(6, 28%) = 2,759	150*2,759 = 413,85
2. Продажа филиала	700	6	К3(6, 28%) = 0,227	700*0,227 = 158,9
NPV проекта = 272,75

*EBITDA= Выр. – Расх. без аморт. = 500 – 350 = 150

Ответ:272,75 тыс. руб.

б)

Инвестиции = ЧДП*К4(n,IRR)

Инвестиции = Оборудование + Оборотные средства = 200 + 100 = 300 тыс. руб.

300 = 102,95*К4(4, IRR)К4(4,IRR) = 300/102,95 = 2,914IRR(из таблицы 4) = 14%

Ответ:14%.

Задание 21

Норма рентабельности по чистой прибыли => фактор налога и налоговые льготы по амортизации учитываются

Норма рентабельности = 20% => r= 20%

Налог на прибыль = 25% = 0,25

Статья	Сумма	Фактор времени	Фактор налога	К дисконтирования (r = 20%)	NPV
Отток
1. Оборудование	(200)	0	-	-	(200)
2. Оборотные средства	(100)	0	-	-	(100)
Приток
1. EBITDA*	150	1 – 6	1 – 0,25 = 0,75	К4(6, 20%) = 3,326	150*0,75*3,326 = 374,18
2. Налоговые льготы по амортизации **	40	1 – 5	0,25	К4(5, 20%) = 2,991	40*0,25*2,991 = 29,91
3. Продажа филиала	700	6	1 – 0,25 = 0,75	К3(6, 20%) = 0,335	700*0,75*0,335 = 175,86
NPV проекта = 279,95

*EBITDA= Выр. – Расх. без аморт. = 500 – 350 = 150

**Амортизация = Оборудование*норма аморт. (из задачи 20) = 200*20% = 40

Фактор врем. амортизационной льготы = 1/норма аморт. = 1/20% = 5 лет

Ответ:279,95 тыс. руб.