Добавил:
ivanov666
Опубликованный материал нарушает ваши авторские права? Сообщите нам.
Вуз:
Предмет:
Файл:Управление денежными потоками строительных организаций. Монография
.pdf
71
реализации непрерывно повторяемый процесс, то и индивидуальный цикл
оборота денежных средств носит также непрерывный характер.
Управление денежными потоками предприятия системный процесс,
осуществляемый посредством использования совокупности методов, инструментов
и специфических приемов непрерывного воздействия на денежные потоки,
проводимого работниками финансовой службы, для достижения стратегической
цели предприятия.
Управление денежными потоками предполагает процедуру, включающую
комплекс последовательно повторяющихся этапов, в котором первый и последний
этапы (учет и контроль) управления денежными потоками носит непрерывный
характер, а все другие этапы – дискретный.
В целях повышения качества управления денежными потоками
необходимо разработать более точные инструменты, учитывающие
особенности отдельных отраслей экономики и специфику работы
конкретного предприятия.
1.4. Оптимизация денежных потоков организации в условиях
глобального экономического кризиса
разработка системы антикризисного управления денежными потоками
предприятия, в которой их оптимизация выступает на первый план, так как
позволяет организации сохранить свою платежеспособность и ликвидность,
не допустив появления признаков несостоятельности.
во времени;
денежных потоков служат положительный и отрицательный денежные
В условиях глобального экономического кризиса особую важность имеет
Процесс оптимизации денежных потоков преследует следующие цели:
– обеспечение сбалансированности объемов денежных потоков;
– обеспечение синхронности формирования денежных потоков
– обеспечение роста чистого денежного потока предприятия.
В системе антикризисного управления объектами оптимизации
72
потоки, остаток денежных средств на расчетном счете предприятия и чистый
денежный поток. В последние годы для хозяйствующих субъектов на первое
место выдвинулся чистый денежный поток, представляющий собой разницу
между поступления и отчислениями денежных средств, уменьшающий
зависимость предприятия от внешних источников финансирования. Его
максимизация зависит от:
– снижения величины постоянных и переменных затрат;
– перехода к ускоренной амортизации основных средств, сокращению
периода возмещения нематериальных активов;
– формирования рациональной ценовой политики, способствующей
росту выручке от продаж, с учетом коэффициента эластичности выпускаемой
продукции;
– перехода к налоговому планированию, позволяющему снизить затраты
на налоговые выплаты путем их своевременной оплаты, использования
налоговых преференций, предоставляемых государством и грамотной
амортизационной политики.
Предпосылкой реализации процесса оптимизации денежных потоков
является анализ внешних и внутренних факторов, влияющих на их объем и
характер формирования в определенном временном интервале.
на финансово-хозяйственную деятельность предприятия и не зависят от ее
результатов. Изучение этих факторов и их воздействия на финансовое
состояние хозяйствующего субъекта в условиях экономического кризиса
приобретают особую актуальность, а игнорирование ими неизбежно приводит
к банкротству. В отечественной литературе всесторонне рассмотрены
следующие внешние факторы: конъюнктура товарного рынка, конъюнктура
фондового рынка, система налогообложения предприятия, сложившаяся
практика кредитования поставщиков и покупателей продукции, доступность
финансового кредита, возможность привлечения средств безвозмездного
финансирования. В условиях протекающего мирового финансового кризиса
Внешние факторы определяются воздействием внешней среды
73
эти факторы приобрели иное содержание и сочетанный эффект проявления.
Изучение этих факторов в их новом содержании составляет определенную
трудность для финансовых работников всех коммерческих организаций.
Конъюнктура товарного рынка современного мира характеризуется
преобладанием товаров китайского производства, что отрицательно влияет
на местного производителя, подрывая внутренний рынок товаров, спрос
на нем, меняя структуру производства и производственного потребления, тем
самым, сужая возможности внутреннего рынка до размеров импорта, нередко
заканчиваясь полным банкротством отечественных производителей. Примером
этому может служить город Детройт, штат Мичиган (США), являвшийся
на протяжении столетий крупнейшим центром автопромышленности Америки,
в котором располагались производства и штаб-квартиры General Motors, Ford
Company, Chrysler и десятка других известных автомобильных фирм.
Исполинский, современный город, где производились дешевые и доступные
автомобили, постепенно умирает, превращаясь в город-призрак. Начало этому
процессу было положено нефтяным кризисом 1973 года, вслед за которым на
рынок пришли маленькие, экономные японские автомобили. И фирмы начали
банкротиться одна за другой, оставшаяся же промышленность не пережила
нынешнего финансового кризиса, в результате которого произошел перенос
производства автомобилей в Китай и другие страны Юго-Восточной Азии.
денежных потоков за счет эмиссии акций и облигаций хозяйствующих
субъектов, а также денежных средств, получаемых в виде процентов и
дивидендов. Она определяет возможность эффективного использования
временно свободного остатка денежных средств предприятия.
от мирового финансового рынка и степени его развитости. Что касается
положения на мировом финансовом рынке в настоящее время, то оно является
следствием мирового финансового кризиса и далеко от стабильности. Оно,
в частности, проявляется в резких колебаниях стоимости акций. К началу 2012
Конъюнктура финансового рынка оказывает влияние на формирование
Конъюнктура финансового рынка страны чрезвычайно зависима
74
года капитализация российского фондового рынка снизилась на 51,7 %, в то
время как капитализация фондовых рынков развивающихся стран в целом
упала только на 25,4%. Так, по оценке финансовых аналитиков, стоимость
акций некоторых российских предприятий, за которыми стоят реальные
активы, стала ниже, чем стоимость самих этих активов. Это дало им основание
считать, что рынок практически умер.
Удар глобального кризиса по России был сильнее, чем по экономикам
других стран вследствие действия следующих причин:
– «американской финансовой катастрофы», негативно отразившейся
на всех рынках и финансовых системах развивающихся стран;
– падения цен на нефть при значительной зависимости России от её
экспорта. Только в первой половине 2012 года нефть марки Urals несколько раз
падала ниже 70 и даже $ 60 за баррель;
– наличия огромного внешнего долга российских компаний, который
достигал в совокупности 527 млрд. долларов на начало 2012 года.
С учётом процентов российские банки и компании должны были выплатить
инвесторам и кредиторам до конца 2012 года 163,2 млрд. долларов, что
составляет четверть всех внешних обязательств РФ.
Следствием мирового финансового кризиса является также падение
рыночных котировок, приводящих к миллиардным убыткам и массовому
банкротству финансовых структур по всему миру.
Одновременно возникает проблема с финансированием реального
сектора экономики, и как следствие - сужение производства, массовые
сокращения, рост безработицы. Так, в 2012 году уровень безработицы среди
экономически активного населения в США составил - 10%; Украине – 8%;
Латвии – 15%; России – 9,8%.
Таким образом, влияние мирового финансового кризиса привело
к сокращению объемов денежных потоков, генерируемых портфелем ценных
бумаг всех хозяйствующих субъектов России.
75
Система налогообложения предприятия оказывает существенное
влияние на формирование денежных потоков. Налоговые платежи являются
составной частью отрицательных денежных потоков и осуществляются
в размерах и по срокам, установленным Налоговым кодексом РФ. В условиях
экономического кризиса, стремясь сохранить реальный сектор экономики,
государство, путем внесения изменений в состав налогов, ставок
налогообложения и налоговых преференций, изменяет величину денежных
потоков, стимулируя предпринимательскую деятельность.
Сложившаяся практика кредитования поставщиков и покупателей
продукции привела к огромному росту дебиторской задолженности всех
хозяйствующих субъектов страны. Большинство российских предприятий
не имеют достаточного количества денежных средств для оплаты поставщикам
по поставленным товарам, что приводит к нарастанию отрицательных, а в
случае реализации продукции - к снижению положительных денежных потоков
предприятия. Таким образом, происходит искажение денежных потоков
по составу и структуре и приводит к снижению финансовой устойчивости
хозяйствующего субъекта.
Доступность финансового кредита и возможность привлечения
средств безвозмездного финансирования в условиях кризиса существенно
снизились. При реализации Банком России политики снижении ставки
рефинансирования и при доведении ее к концу 2012 года до 10,5 %,
коммерческие банки и другие финансовые организации реально
предоставляют краткосрочные кредиты хозяйствующим субъектам по ставке
20 - 45%. По-прежнему сложно получить «длинные» кредиты, так как не
созданы экономические условия, благоприятствующие долгосрочному
кредитованию. Этот фактор оказывает отрицательное влияние
на формирование денежных потоков, длительность производственных и
финансовых циклов.
Внутренние факторы, влияющие на формирование денежных потоков
предприятия, достаточно подробно освещены в специальной литературе и
76
включают в себя: жизненный цикл предприятия; продолжительность
операционного цикла; сезонность производства и реализации продукции;
неотложность инвестиционных программ; амортизационная политика
предприятия; коэффициент операционного левериджа; финансовый менталитет
собственников и менеджеров предприятия. На реализацию этих факторов
оказывает существенное влияние общая экономическая ситуация в стране и
в банковской сфере, а также профессионализм топ-менеджеров организации.
Таким образом, подробный анализ влияния внешних и внутренних
факторов в течение определенного временного периода является основой
оптимизации денежных потоков предприятия.
Для целей оптимизации целесообразно дополнительно классифицировать
денежные потоки в зависимости от степени управляемости и прогнозирования.
В зависимости от степени управляемости денежные потоки подразделяют
на:
– поддающиеся изменению денежные потоки (например, величина
выплат заработной платы работающим, оплата товарно-материальных
ценностей, приобретаемых предприятием, амортизационные отчисления,
лизинговые и страховые платежи и т.п.)
налоговые платежи и штрафные санкции.
классифицируются, как:
потокам относят поддающиеся изменению во времени денежные платежи;
оптимизации, поскольку не поддаются изменению.
денежные потоки, оптимизация которых основана на их анализе.
несбалансированность, в результате чего возникает превышение исходящего
– неподдающиеся изменению денежные потоки. К ним относятся
В зависимости от степени прогнозирования денежные потоки
– прогнозируемые (планируемые) денежные потоки. К таким денежным
– непрогнозируемые денежные потоки, которые не подлежат
Отсюда реальным объектом управления являются прогнозируемые
При анализе денежных потоков предприятия может быть выявлена их
77
денежного потока над входящим. Выбор методов оптимизации потоков зависит
от длительности этого дисбаланса. В случае если дисбаланс возник
в краткосрочном периоде, то чаще всего применяется метод, который получил
название «Системы ускорения-замедления платежного оборота» (или
«Системы лидс энд легс»). Его сущность состоит в разработке специальных
мер по привлечению дополнительных средств, что приведет к увеличению
входящего денежного потока и сокращению исходящего денежного потока
предприятия. Увеличение входящего денежного потока предприятия
в краткосрочном периоде может быть достигнуто за счет:
– использования предоплаты за всю или большую часть готовой
продукции, которая пользуется на рынке повышенным спросом;
– сокращения сроков, на которые покупателям предоставляется товарный
кредит;
– осуществления поощрительной кредитной политики, заключающейся в
предоставлении системы скидок с оптово-отпускной цены предприятия при ее
оплате добросовестными покупателями или реализации продукции, которая не
пользуется спросом;
– использования современных форм рефинансирования просроченной
дебиторской задолженности — учета векселей, факторинга, форфейтинга;
– индивидуальной работы с каждым покупателем с целью сокращения
дебиторской задолженности;
– использования краткосрочных финансовых кредитов и ссуд.
Для замедления выплат денежных средств в краткосрочном периоде
можно проводить следующие мероприятия:
– увеличить сроки (при условии согласия поставщиков) товарного
кредита;
– реструктурировать (с согласия кредиторов) краткосрочные финансовые
задолженности путем переноса сроков возврата кредитов;
– рассмотреть возможность использования налоговых льгот по платежам
в бюджет;
78
– пересмотреть сроки командировок работающих на более поздний
период с целью сокращения расходов;
– использовать «флоут» (срок между предоставлением чека в банк и его
оплатой, т.е. фактическим списанием средств с расчетного счета предприятия)
для замедления выплат денежных средств;
– снизить затраты на производство и реализацию продукции за счет
внутренних факторов снижения себестоимости.
В долгосрочной перспективе увеличение входящего денежного
потока можно достичь путем:
– обеспечения роста собственного капитала;
– привлечения дополнительных финансовых кредитов и ссуд;
– продажи неиспользуемых активов или сдачи ее в аренду для
привлечения дополнительных денежных средств в оборот;
– увеличения объема продаж товаров или услуг;
– диверсификации деятельности.
Уменьшение объема исходящего денежного потока в долгосрочном
периоде можно достигнуть:
– введением ограничений на приобретение основных средств, которые не
смогут обеспечить существенный рост входящего денежного потока в
долгосрочной перспективе;
– сокращением объемов инвестирования объектов непроизводственного
назначения;
– улучшением использования оборотных активов путем сокращения
неликвидов и сверхнормативных запасов;
– оптимизацией транспортных и складских расходов, ликвидировав,
встречные и нерациональные перевозки;
– достижением превышения темпов роста производительности труда над
темпами роста заработной платы работающих;
– снижением издержек производства.
79
В процессе оптимизации денежных потоков предприятия очень важно
обеспечить их сбалансированность во времени. Для этого на практике
используют два основных метода: выравнивание и синхронизацию.
Выравнивание денежных потоков имеет своей целью регулирование их
объемов в разрезе отдельных временных периодов, что позволяет устранить
сезонные и циклические колебания в формировании входящего и исходящего
денежных потоков. Однако в конкретной работе финансовых служб
предприятия достичь абсолютного согласования входящего и исходящего
денежных потоков достаточно сложно, но существенно уменьшить периоды
между их пиковыми значениями возможно, что и составляет основу процедуры
выравнивания. Сближение периодов поступления и выбытия денежных средств
выравнивает совокупный денежный поток предприятия.
Синхронизация денежных потоков предприятия (посредством
бюджетирования доходов и расходов) обеспечивает баланс между величиной
входящих и исходящих денежных потоков. В качестве основного критерия
синхронизации выступает коэффициент корреляции потоков, который должен
стремиться к единице. Решение задачи по синхронизации потоков денежных
средств конкретного предприятия во времени обеспечивает:
– бесперебойность текущей деятельности предприятия;
– финансовую устойчивость хозяйствующего субъекта;
– создает основу для эффективного управления денежными потоками;
– снижает реальную потребность предприятия в текущем и страховом
остатках денежных активов, которые обслуживают основную деятельность;
– уменьшает необходимый финансовый резерв для осуществления
реального инвестирования.
В результате осуществления мероприятий по оптимизации денежных
потоков предприятия создаются реальные предпосылки для максимизации
чистого денежного потока. Повышение его величины достигается в результате
разработки:
– рациональной финансовой и налоговой политики;
80
– продуманной ценовой политики;
Таким образом, конечной целью оптимизации денежных потоков
предприятия является максимизация чистого денежного потока предприятия;
повышение уровня его самофинансирования и снижение зависимости от
внешних источников финансирования. На основе оптимизации денежных
потоков предприятия может быть построена система планов рационального
использования денежных средств предприятия с учетом его специфики и
внедрена соответствующая система контроля над их исполнением.
Соседние файлы в предмете [НЕСОРТИРОВАННОЕ]