Добавил:
ivanov666
Опубликованный материал нарушает ваши авторские права? Сообщите нам.
Вуз:
Предмет:
Файл:Управление денежными потоками строительных организаций. Монография
.pdf
191
σ
– среднеквадратическое (стандартное) отклонение чистого
ЧДП
денежного потока;
П
– среднемесячный уровень потерь альтернативных доходов
д
при хранении денежных средств.
Порядок осуществления расчетов оптимального остатка денежных
средств:
1. Величина планируемого чистого денежного потока и
среднеквадратическое (стандартное) его отклонение получены
по рассматриваемым предприятиям из предыдущих таблиц.
2. Расходы по обслуживанию одной операции пополнения денежных
средств и среднедневной уровень потерь альтернативных доходов
при хранении денежных средств были приняты неизменными – 0,8 и 0,00833
соответственно, как и в случае применения классических моделей (параграф
2.3.).
3. Диапазон колебаний суммы остатка денежных средств между
минимальным и максимальным его значением рассчитан по формуле
из параграфа 2.3.
4. Минимальный или страховой остаток денежных средств предприятий
принят из расчета трехдневного расхода денежных средств.
5. Оптимальный размер максимального остатка денежных средств
рассчитан по формуле 2.8 из параграфа 2.3.
6. Оптимальный размер среднего остатка денежных средств предприятия
определен как сумма минимального и 1/3 от максимального остатка денежных
средств.
Полученные результаты приведенных выше расчетов
по рассматриваемым предприятиям представлены в следующей таблице 3.9.
192
Таблица 3.9
Расчет оптимального остатка денежных средств
№
пп
1 Планируемый чистый денежный поток 465,62 4570,33 1320,18
2 Расходы по обслуживанию одной операции
пополнения денежных средств 0,8 0,8 0,8
3 Среднеквадратическое (стандартное) откло-
нение чистого денежного потока 280,89 712,61 241,17
4 Среднедневной уровень потерь альтернатив-
ных доходов при хранении денежных средств
5 Диапазон колебаний суммы остатка денеж-
ных средств между минимальным и максимальным его значением 59,59 151,17 51,16
6 Минимальный (или страховой) остаток де-
нежных средств предприятия 41,4 49,47 40,27
7 Максимальный остаток денежных средств
предприятия 100,99 200,64 91,43
8 Оптимальный остаток денежных средств
предприятия, полученный по предлагаемой
методике 61,3 99,9 57,3
9 Оптимальный размер остатка денежных
средств предприятия, полученный классическим способом
Показатели
Модель Стоуна
ОАО
"ЛМК",
тыс. долл.
0,00833 0,00833 0,00833
53,0
ООО
"ЖСР",
тыс. руб.
47,1
ООО
"ПГС",
тыс. руб.
67,6
Как видно из таблицы 3.9, на основании предлагаемого метода рассчитан
нижний предел остатка денежных средств по всем рассматриваемым
предприятиям (ОАО «ЛМК» 41,4 тыс. долл., ООО «ЖСР» 49,47 тыс. руб.,
ООО «ПГС» 40,27 тыс. руб.). Величина этого показателя свидетельствует о том,
какую сумму нехватки денежных средств предприятие считает допустимым.
Самый большой страховой запас (41,4 тыс. долл.) предлагается оставлять
на расчетном счету ОАО «ЛМК», так как это предприятие представляет собой
холдинг, его абсолютная платежеспособность и платежеспособность его
структурных подразделений обеспечивается в каждый конкретный период
минимальным запасом денежных средств. Если денежный остаток снижается
до этого уровня, то следует рекомендовать предприятию продать ценные
бумаги или первоклассные ликвидные активы на сумму 19,9 (61,3 – 41,4) тыс.
193
долл. и пополнить свой расчетный счет для достижения оптимально
рекомендуемого остатка.
Верхний предел остатка денежных средств может составлять
на ОАО «ЛМК» 100,99 тыс. долл. В этом случае, достигая максимального
объема остатка предприятие может допустить относительно безрисковое
изъятие денежных средств на сумму 39,69 (100,99 - 61,3) тыс. долл. путем
покупки на фондовом рынке легко реализуемых ценных бумаг или
инвестировать эти средства в альтернативные проекты, тем самым, снижая
денежное сальдо до величины оптимального, рекомендуемого остатка.
На двух других предприятиях величина минимального остатка денежных
средств почти одинакова (ООО «ЖСР» 49,47 тыс. руб., ООО «ПГС» 40,27 тыс.
руб.) при существенном различии верхнего предела. Так, максимальный
остаток на ООО «ЖСР» (200,64 тыс. руб.) в два раза превышает аналогичный
показатель на ООО «ПГС» (91,43 тыс. руб.). Такая разница объясняется
большим колебанием чистого денежного потока на ООО «ЖСР»
в рассматриваемом периоде и отражает асинхронность движения денежных
средств, а, следовательно, и высокий риск наступления неплатежеспособности,
что требует достаточно высокого оптимального остатка денежных средств (99,9
тыс. руб.) по сравнению с остатком в ООО «ПГС» (57,3 тыс. руб.).
Оптимальные остатки денежных средств, полученные классическим и
предлагаемым методами, по всем исследуемым предприятиям различаются, но
незначительно. Это вызвано тем, что в классической модели расчет
оптимального остатка ведется на основе стандартного отклонения ежедневных
притоков денежных средств, которые можно прогнозировать в большинстве
отраслей экономики. Строительство же предполагает иной финансовый цикл,
как в плане поступлений, так и расходований денежных средств, размах
вариации которых наиболее полно отражается в величине чистого денежного
потока. Поэтому предлагаемая модель позволяет рассчитать оптимальный
остаток денежных средств, при котором он, обеспечивая платежеспособность,
в то же время в наибольшей степени, чем в классических моделях, участвует
194
в текущей деятельности, а не омертвлен на расчетном счете. Так, на ООО
«ПГС» величина оптимального остатка (57,3 тыс. руб.), рассчитанного
по предлагаемой методике, меньше, чем остаток по классической модели (67,6
тыс. руб.). Разница в сумме 10,3 тыс. руб. может быть направлена в текущую
деятельность предприятия. По двум другим предприятиям требуется
увеличение оптимального остатка на 8,3 (61,3-53) тыс. долл. для ОАО «ДМ», и
на 52,8 (99,9-47,1) тыс. руб. - для ООО «ЖСР».
Таким образом, предлагаемая методика расчета оптимального остатка
денежных средств на расчетном счете имеет следующие преимущества перед
классическим методом:
1) модель построена на основе прогрессивных финансовых технологий,
совершенствующих классические модели Баумоля и Миллера-Орра, и
дополнена имитационным моделированием по методу Монте-Карло;
2) модель в полной мере учитывает специфику финансового цикла
строительных организаций, проявляющуюся в неравномерности поступлений и
расходований денежных средств, в то время как классические модели
учитывают только одно направление движения денежных средств;
3) модель дает возможность нивелировать, за счет большого числа
экспериментов имитации, максимальные и минимальные отклонения
положительных и отрицательных денежных потоков, и тем самым, создать
условия, способствующие синхронизации, сбалансированности и снижения
риска неплатежеспособности.
195
Список литературы
Антикризисное управление: Учебник 2-е изд. /Под ред. Э.М.Короткова //
М.: ИНФРА-М,2006.
Арутюнов Ю.А. Финансовый менеджмент: учеб. пособие. 3-е изд. М.:
Кнорус, 2008.
Басовский Л.Е. Финансовый менеджмент: Учебник. М.: ИНФРА-М, 2002.
Белолипецкий В.Г. Финансовый менеджмент: Учеб. пособие. М.: КНО-
РУС, 2006.
Бернстайн Л.А. Анализ финансовой отчетности: теория, практика и ин-
терпретация. Пер. с англ. – М.: Финансы и статистика, 1996.
Бланк И.А. Финансовый менеджмент. Киев: Ника-центр, 2004г.
Бочаров В.В., Леонтьев В.Е., Радковская Н.П. Финансовый менеджмент.
М.: Элит-2000, 2005.
Бригхем Ю.Энциклопедия финансового менеджмента. Пер. с англ. – М.:
«РАГС», «Экономика», 1998.
Брейли Р., Майерс С. Принципы корпоративных финансов.- М.: Олимп –
Бизнес, 2004.
Бригхем Ю., Гапенски Л. Финансовый менеджмент. Спб.: Экономическая
школа, 1999.
Бригхем Ю., Эрхардт М. Финансовый менеджмент. – С-Пб: Питер, 2005.
Ионова А.Ф., Железнева Н.Н. Финансовый анализ. М.: Проспект, 2008.
Каплан Р., Нортон Д. Организация, ориентированная на стратегию. – М.:
Олимп – Бизнес, 2004.
Каплан Р., Нортон Д. Сбалансированная система показателей. - М.:
Олимп – Бизнес, 2003.
Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент. М.: Финансы и стати-
стика, 2004.
Ковалев В.В. Курс финансового менеджмента. М.: Проспект, 2008.
Коллас Б. Управление финансовой деятельностью предприятия. Пер. с
франц. – М.: «Финансы», «ЮНИТИ», 1998.
196
Колчина Н.В., Португалова О.В., Макеева Е.Ю. Финансовый менедж-
мент: учеб. пособие для студентов вузов. – М.: ЮНИТИ – ДАНА, 2008.
Коупленд Т., Коллер Т., Мурин Дж. Стоимость компании: Оценка и
управление. – М.: Олимп-Бизнес, 2005.
Крейнина М.Н. Финансовый менеджмент. М.: Дело и сервис, 1998.
Ли Ч.Ф. , Финнерти Д.И. Финансы корпораций: теория, методы и практи-
ка. – М.: ИНФРА – М, 2000.
Лобанова Е.Н., Лимитовский М.А. Финансовый менеджер, изд. 2-е., М.:
ДеКА, 2001.
Лукасевич И.Я. Финансовый менеджмент. Курс МВА. М.: Эксимо, 2007.
Лукасевич И.Я. Финансовый менеджмент: учебник для вузов. М.: ДеКА,
2008.
Маршалл Д., Бансал В. Финансовая инженерия: полное руководство по
финансовым введениям. Пер с англ. – М.: «ИНФРА-М», 1998.
Миддлтон Д. Бухгалтерский учет и принятие финансовых решений. Пер.
с англ. – М.: «Аудит», «ЮНИТИ», 1997.
Никитина Н.В. Финансовый менеджмент. М.: КноРус, 2009.
Никулина Н.Н., Суходоев Д.В., Эриашвили Н.Д. Финансовый менеджмент
организации. Теория и практика. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2009.
Финансовый менеджмент: теория и практика: учебник для вузов / под ред.
Е.С.Стояновой. М.: Перспектива, 2008.
Финансовый менеджмент: учебник для вузов /под ред. А.М.Ковалевой.
М.: ИНФРА-М, 2007.
Финансовый менеджмент: руководство по технике эффективного ме-
неджмента. – М.: «КАРАНА», 1998.
Финансы организаций (предприятий) /под ред. Н.В.Колчиной. М.: ЮНИ-
ТИ, 2007.
Холт Р. Основы финансового менеджмента. Пер. с англ. – М.: «Дело»,
1993.
197
Хорн Ван Дж. Основы управления финансами. М.: Финансы и статистика,
1996.
Хорн Ван Дж., Вахович Д.М. Основы финансового менеджмента. – М.:
Издательский дом «Вильямс», 2001.
Шеремет А.Д., Ионова А.Ф.Финансы предприятий: менеджмент и анализ,
учеб. пособие. М.: ИНФРА-М, 2008.
Шим Д., Сигел Д. Финансовый менеджмент. Пер. с англ. – М.: «ФИ-
ЛИНЪ», 1996.
Шим Д., Сигел Д. Основы коммерческого бюджетирования. – СПб: Азбу-
ка, 2001.
198
ПРИЛОЖЕНИЯ
периода
Денежные потоки по текущей деятельности
ПОСТУПЛЕНИЯ
Денежные средства, полученные от
реализации
проду
кции
2 Авансы, полученные от покупателей
117851
92818
69210
ВЫПЛАТЫ
1 Оплата за сырье и материалы
188097
199781
211179
2 Выплата зара
ботной платы
325553
340368
331852
внебюджетные
фонды
5 Прочие выплаты
Сумма чис
того денежного потока по
текущей
деятельности
Денежные потоки по инвестиционной деятельности
ПОСТУПЛЕНИЯ
1 Реализация основных средств
136700
233860
Объем валового положительного д
е
нежного
потока
по инвестиционной деятельн
о
сти
ВЫПЛАТЫ
1 Приобретение основных средств
118240
235670
342740
инвестиционной де
я
тельности
потока
по финансовой деятельн
о
сти
финансовой
деятельности
Денежные потоки по предприятию в целом
потока
Объем валового отрицательного д
е
нежного
потока
Сумма чистого денеж
ного потока
3850 4900 5530
Приложение 1
Отчет о движении денежных средств (прямой метод) по ОАО ЛМК,
тыс.руб.
№ Показатели 2009 2010 2011
Остаток денежных средств на начало
250
4100 9000
1
Объем валового положительного денежного
потока по текущей деятельности
3 Налоговые платежи в бюджет и
4 Подотчетные суммы
Объем валового отрицательного денежного
потока по текущей деятельности
Объем валового отрицательного денежного
потока по инвестиционной деятельности
Сумма чистого денежного потока по
Денежные потоки по финансовой деятельности
Объем валового положительного денежного
667820
785670
209801
723450
62220
118240 235670 342740
-118240 -98970 -108880
59870 0 32000
750982 795910
843800 865120
199781 211179
739930 754210
103870 110910
0
136700 233860
Объем валового отрицательного денежного
потока по финансовой деятельности
Сумма чистого денежного потока по
Объем валового положительного денежного
Остаток денежных средств на конец периода 4100 9000 14530
0
59870 0 3500
845540 980500 1130980
841690
0 28500
975600 1125450
199
Продолжение приложения 1
Наименование позиций
2009 2010 2011
Основная деятельность
Налог на прибыль
-47 -34 -32
Амортизация
45 47 50
Итого
178 143 141
Изменение чистого оборотного капитала
-
незавершенное производство
592 313 350
-
авансы поставщикам
99
-
производственные запасы
-157 -75 -27
-
готовая продукция и товары
-4 -4 12
-
прочие
91 52 -86
Итого оборотные активы
866 886 889
-
авансы покупателей
120 140
180
-
расчеты по налогам
90
160 210
-
прочие
Итого текущие пассивы
750 930 1070
Итого изменение чистого оборотного капитала
-116 44 181
Итого поступления от основной деятельности
62
187 322
Инвестиционная деятельность
Постоянные инвестиционные издержки
118 236 343
Прибыль от реализации имущества
0 54 23
Итого
-118 -
182 -
320
Финансовая деятельность
Изменение уставного капитала
Изменение долгосрочных кредитов
Изме
нение краткосрочных кредитов
60 0 4
Итого
60 0 4
Чистый денежный поток
4 5 6
Отчет о движении денежных средств (косвенный способ) по ОАО «ЛМК»,
млн.руб.
Прибыль от основной деятельности 180 130 123
- счета к получению (дебиторская задолженность) 245 600 640
- счета к оплате (кредиторская задолженность) 360 480 540
- расчеты по заработной плате и отчислениям 180 150 140
200
Продолжение приложения 1
Наименование позиций
2009 2010 2011
Основная деятел
ьность
Налог на прибыль
-555 -
588 -
605
Амортизация
550 567 584
Итого
2215 2330 2399
Изменение чистого оборотного капитала
-
незавершенное производство
230 240 180
-
авансы поставщикам
-
150 76
-
производственные запасы
58 94
120
-
готовая продукция и товары
-
прочие
Итого оборотные активы
408 460 716
-
авансы п
окупателей
550 680 460
-
расчеты по налогам
1710 2025 2310
-
прочие
548 780 718
Итого текущие пассивы
5767 6435 7718
Итого изменение чистого оборотного капитала
5359 5975 7002
Итого поступления
от основной деятельности
7574 8305 9401
Инвестиционная деятельность
Постоянные инвестиционные издержки
7564 8235 9322
Прибыль от реализации имущества
0 12 9
Итого
-7564 -
8223 -
9313
Финансовая деятельность
Изменение уставного капитала
0 0 0
Изменение долгосрочных кредитов
0 0 0
Изменение краткосрочных кредитов
0 0 0
Итого
0 0 0
Отчет о движении денежных средств (косвенный способ) по ЗАО «ЖСР»,
тыс. руб.
Прибыль от основной деятельности 2220 2350 2420
- счета к получению (дебиторская задолженность) 120 370 460
- счета к оплате (кредиторская задолженность) 2310 2280 3380
- расчеты по заработной плате и отчислениям 649 670 850
Чистый денежный поток 10 82 88
Соседние файлы в предмете [НЕСОРТИРОВАННОЕ]