Добавил:
ivanov666
Опубликованный материал нарушает ваши авторские права? Сообщите нам.
Вуз:
Предмет:
Файл:Управление денежными потоками строительных организаций. Монография
.pdf
111
Продолжение таблицы 2.1
Выручка от
продаж
Темп прироста валового положительного денежного потока, %
Темп прироста чистого денежного
потока, %
Темп прироста выручки от продаж, %
609742 692673 810450 10307 12162 13743 23808 44087 8635
%
%
47,27% -31,25%
-
-
-253,73
%
%
-203,35
%
-80,41
%
16% 15,34%
-
27,27
-
%
13,6%
12,86%
17%
5,2%
710
%
7,08
9,32
-
-
- 18% 13% - 85,17 %
Данные таблицы 2.1 позволяют проанализировать доходы строительных
предприятий, генерирующих положительные денежные потоки, по степени участия
их в процессе строительства. Доход инвестора, а, соответственно, и поступления
денежных средств по текущей деятельности, складывается от реализации жилых и
нежилых помещений объектов строительства входящих в жилой комплекс:
подземные паркинги, оборудованные автостоянки, торговые площади, спортивные
объекты (бассейны, сауны, тренажерные залы и т.п.), возведенных на его средства.
Причем, после оформления акта по приемке работ у Генподрядчика и оформления
площади в собственность, инвестор может реализовать полученные квартиры
собственными силами через специально созданную организацию или собственное
структурное подразделение. В этом случае предприятие само оценивает рыночную
ситуацию, разрабатывает ту или иную ценовую политику для реализации готовых
площадей, планирует необходимые объемы продаж на предстоящий период. При
отсутствии у инвестора возможности реализации квартир в розницу, оно передает
все принадлежащие ему площади риэлтерскому агентству. И в этом случае
организация-инвестор получает сразу всю сумму выручки от продажи,
за вычетом затрат на реализацию, соответственно прибыль инвестора уменьшается.
112
Положительным фактором такого рода реализации является большая
мобильность денежных средств предприятия, связанная с тем, что предприятие
не несет расходов по содержанию отдела реализации жилья и проведению
маркетинговых исследований. Это ускоряет оборачиваемость денежных средств
предприятия-инвестора и влияет на движение его денежных потоков.
Выступая в роли Генподрядчика, предприятие формирует поступления
денежных потоков за счет выполнения необходимого комплекса работ
собственными силами и получения причитающихся ему плановых накоплений
в соответствии с договором субподряда Генподрядных платежей, которые
соответствует по стоимости и экономическому содержанию величине плановых
накоплений, от работ, выполненных хозяйственным способом. По договору,
субподрядная организация выплачивает генподрядчику эти плановые накопления,
рассчитанные от стоимости выполненных ею строительно-монтажных работ. Как
правило, сумма этого платежа колеблется от 0,4 до 0,6 % стоимости субподрядных
работ. Стоимость работ (цена договора) определяется сторонами в соответствии
с проектно-сметной документацией на строительство объекта.
Одним из элементов притоков денежных потоков является сумма, которую
можно условно назвать отклонением фактической стоимости работ
от декларированной по справочникам межведомственной комиссии. Субподрядные
организации формируют свои поступления денежных средств по текущей
деятельности из сумм оплаты за комплекс выполненных работ. Особенностью
формирования денежных потоков компаний индустриального домостроения
является то, что, данные организации вынуждены выполнять все виды работ и
выступать одновременно как в роли инвестора и генподрядчика, так и выполнять
объемы субподрядных работ. Отсюда спецификой их работы можно назвать
выполнение всего комплекса строительных работ собственными силами без
привлечения субподрядных организаций.
Среди источников, формирующих поступления денежных средств для всех
предприятий строительства, основным является поступления от текущей
деятельности. Рассматривая денежные потоки ОАО «ЛМК» необходимо
113
отметить абсолютный рост валового положительного денежного потока. Такой
рост обеспечен за счет поступлений денежных средств, полученных от продаж
ранее построенных квартир, на долю которых приходилось 85-92 % объема
поступлений денежных средств от текущей деятельности предприятия.
Небольшие колебания в поступлении денежных средств связаны с тем, что
реализация квартир проходила в двух направлениях: физическим и
юридическим лицам. Изменения конъюнктуры на рынке личных сбережений
к началу 2012 года вызвано снижением поступлений денежных средств
от частных лиц.
Учитывая тесную взаимосвязь поступлений денежных средств от продаж,
и дебиторской задолженности, следует рассмотреть эти показатели подробнее.
Так, объем полученной выручки от продаж несколько меньше объема
поступлений денежных средств. Такая ситуация объясняется поступлением
авансов от покупателей за рассматриваемые периоды. Несмотря на некоторое
увеличение темпов роста выручки от продаж к концу 2011 года, темп роста
объема поступлений денежных средств снизился.
Еще одной особенностью формирования положительных денежных потоков
в ОАО «ЛМК» можно назвать способность части его подразделений получать
доход, осуществляя стороннюю отгрузку производимой продукции (бетон, панели,
железобетонные конструкции), или оказывая услуги сторонним организациям,
не входящих в объем выполненных СМР. Дело в том, что производства, входящие
в состав домостроительного комбината часто не загружены на полную мощность,
что связано со снижением объемов строительства в период кризиса. При наличии
же спроса на их продукцию со стороны других строительных компаний, они могут
самостоятельно заключать договора на ее поставку, увеличивая, таким образом,
положительные денежные потоки организации. То же самое относится
к деятельности специализированного управления (СУ), являющегося структурным
подразделением ОАО, которое в силу специфики выполняемых работ может быть
востребовано другими организациями.
114
Помимо основного вида деятельности на рассматриваемом предприятии
в отдельные периоды велась инвестиционная и финансовая деятельности. За счет
инвестиционной деятельности было сформировано до 24 % положительного
денежного потока, в то время как финансовая деятельность обеспечивала
незначительные поступления – не более 7%.
Анализируя состав и структуру денежных потоков предприятие малого
бизнеса - ООО «ЖСР» по видам деятельности, следует отметить, что для него
характерен только один вид деятельности – текущая. В отдельные периоды
(2010-2011гг.) возникла инвестиционная деятельность, доля которой, однако,
была незначительна (2%).
На предприятии ООО «ПГС» в исследуемые периоды поступления
денежных средств обеспечивались разными видами деятельности. Так, в 20092010гг. максимум притока денежных средств приходилось на текущую
деятельность (соответственно 96% и 78% от общего притока денежных
средств), а в 2011г. максимальный приток обеспечивался инвестиционной
деятельностью организации (54% от общего притока денежных средств),
текущая же деятельность, под влиянием разрастающегося мирового
экономического кризиса, существенно снизилась.
На второй стадии анализа исследуется динамика объема расходования
денежных средств, а также детально изучается динамика структуры отрицательного
денежного потока по направлениям использования. Эта стадия позволяет
финансовым службам в строительных организациях:
– соизмерить темпы развития отдельных видов активов компании, с
помощью которых обеспечивается прирост ее рыночной стоимости;
– определить направления расходования денежных средств, финансируемых
за счет заемных источников;
– выявить сумму и удельный вес погашения основного долга
по привлеченным ранее кредитам и займам.
Динамика и объем расходования денежных средств тесно связаны
с затратами организаций. Несмотря на то, что фактически покрытие всех затрат,
115
связанных со строительством жилого дома берет на себя инвестор, структура
себестоимости определяется на основании затрат, произведенных генподрядчикам
и субподрядчиками, если они были привлечены. Среди расходов инвестора можно
выделить затраты, на реализацию готового жилья и расходы на ведение этого
бизнеса. Оплата части затрат может быть отсрочена и составляет кредиторскую
задолженность. Это происходит за счет передачи части работ по договору подряда
и субподряда, где, по условиям договора, оплата услуг происходит помесячно или
даже реже. Остальные участники формируют себестоимость своих работ и услуг
на основании договоров субподряда. При этом затраты участников во многом
схожи, а различия обусловлены спецификой выполненных работ.
Таблица 2.2
Расходование денежных средств в 2009-2011 гг.
Отток по
текущей
деятельности
Отток по
финансовой
деятельности
Отток по
инвестиционной
деятельности
Объем валового
отрицательного
денежного
потока
Чистый
денежный поток
Темп прироста
валового
отрицательного
денежного
потока, %
Темп прироста
чистого
денежного
потока, %
ОАО «ЛМК»,
тыс. руб.
2009 2010 2011 2009 2010 2011 2009 2010 2011
(86%)
118240
(14%)
841690 975600 1125450 12822 13419 14367
739930
(76%)
0
235670
(24%)
3850 4900 5530 10 81 88 175 -269 278
- 15,96% 15,35%
27,27% 12,86%
-
0
865120
(77%)
28500 0
233860
(23%)
ЗАО «ЖСР»,
тыс. руб.
5258
5184
(39%)
0
8235
(61%)
4,65%
5045
(35%)
0
9322
(65%)
7,06%
(41%)
7564
(59%)
-
- 710% 8,64% -
ООО «ПГС»,
тыс. руб. Показатели
20420
32164
(68%)
(72%)
0
9760
12809
(32%)
(28%)
30180 44973 30454
- 49,01% -32,28%
-253,71
26134
(86%)
0
%
0
4320
(14%)
203,35%
Как показал анализ данных, приведенных в таблице 2.2 по исследуемым
строительным предприятиям, наибольший удельный вес в структуре затрат, а,
следовательно, и оттоков денежных средств занимают расходы на закупку
116
материалов и полуфабрикатов, выплату заработной платы с отчислениями и
накладные расходы. Так, отток по текущей деятельности в ОАО «ЛМК» в основном
связан с выплатой заработной платы, на долю которой приходится 45% всех
расходов. Такая высокая доля обусловлена высокой трудоемкостью выполняемых
работ и уровнем квалификации рабочих строительных специальностей, что и
определило одно из главных направлений в расходовании денежных средств.
Значительный отток денежных средств на заработную плату вызывает и повышение
выплат внебюджетным фондам, на долю которых в 2011г. приходилось 29 %
от общего оттока денежных средств.
Рассматривая оттоки денежных средств, необходимо также отметить, что
помимо текущей деятельности значительный отток денежных средств вызывает
и инвестиционная деятельность. На всех исследуемых предприятиях
наблюдается значительные инвестиции в основной капитал. Однако
наибольший удельный вес оттока денежных средств в инвестиции наблюдается
у ЗАО «ЖСР», причем отмечается возрастающая динамика (2009г. – 59%,
2010г. – 61%, 2011г. – 65%). Это связано с тем, что данное предприятие
небольшое по размеру и основные фонды приобретает за счет собственных
капитальных вложений, не имея возможности прибегать к заемным ресурсам и
лизинговым операциям. Такая тенденция ухудшает финансовое состояние
предприятия в кризисный период, так как отвлечение средств в основные
фонды при сокращении рынка продаж вызывает недостаток в оборотных
средствах, снижая приток высоколиквидных активов в виде денежных средств.
ОАО «ЛМК», являясь холдингом, использует основные фонды фирмдочек, обслуживающих материнскую компанию и поддерживающих высокий
технический уровень приобретаемых основных средств. Поэтому оттоки
денежных средств на инвестиционную деятельность в этой компании невелики,
хотя имеют также положительную динамику (2009г. – 14%, 2010г. – 24%,
2011г. – 30%). Увеличение расходов на инвестиционную деятельность
повлияло на изменение структуры оттоков при сохранении общей тенденции
роста объема валового отрицательного денежного потока: в 2009г. 841690 тыс.
117
руб., в 2010г. – 975600 тыс. руб. и в 2011г. – 1125450 тыс. руб., то есть
увеличение расходов в компании в 2011г. составило 15,35%.
В отличие от других исследуемых предприятий ООО «ПГС» значительно
сократило расходы на покупку основных средств за последние годы с 32 %
в 2009г. до 14 % в 2011г. Это можно объяснить общим снижением объемов
строительства и сокращением темпов прироста выручки от продаж с 85,17 %
в 2009г. до 80,41% в 2011г. (табл. 2.1.), снижением чистого денежного потока
(2009г. – 175 тыс. руб., 2010г. – 269 тыс. руб.). Предприятие, получив
отрицательную величину чистого денежного потока в 2006г., приступило
к продаже неиспользуемых основных средств, и в 2010г. приток денежных
средств по инвестиционной деятельности составил более 50 %, а чистый
денежный поток из отрицательной величины перешел в положительное
значение 278 тыс. руб.
Таким образом, резюмируя результаты исследований положительных и
отрицательных денежных потоков, проведенных на первой и второй стадии
анализа, необходимо отметить, что по всем рассматриваемым строительным
организациям наблюдался абсолютный прирост чистого денежного потока,
однако достигнутого от разных видов деятельности. Значительный прирост
наблюдался на предприятии ЗАО «ЖСР» в 2009г. – 710%, несколько меньшие
темпы прироста характерны для ООО «ПГС» в 2010г. – 203,35 % (в то время
как в 2009г. прирост имел отрицательную величину – 253,71%).
На предприятии ОАО «ЛМК» имело место относительное снижение темпов
прироста чистого денежного потока с 27,27% в 2009 г. до 12,86% в 2010 г.
генерируемого предприятием чистого денежного потока с позиции
финансируемых им потребностей. Все возрастающий акцент на движение
денежных средств при оценке эффективности управления финансами, привел
к усовершенствованию предприятиями набора коэффициентов для отражения
динамики денежных потоков. Такой обобщенной характеристикой является
качество чистого денежного потока. Высокое качество чистого денежного потока
Третья стадия анализа позволяет определить достаточность
118
характеризуется ростом доли чистой прибыли, полученной за счет роста выпуска
ротных
нежных
продукции и снижения ее себестоимости, а низкое - увеличением доли чистой
прибыли. Рост чистой прибыли в этом случае связан с ростом цен на продукцию
строительства, реализацией внеоборотных активов, выявлением прибыли прошлых
лет, получением положительных курсовых разниц и т.п., приобретающим особое
значение для финансового положения предприятия в условиях кризиса экономики.
По мнению некоторых ученых (Бернстайна Л.А., Бланка И.А., Герца Р., Кигана
Э.М., Филипса Д.М.Х., Экклза Р.), достаточность генерируемого в процессе
хозяйственной деятельности чистого денежного потока для финансирования
возникающих потребностей отражается в коэффициентах эффективности
использования денежных средств, к которым относится и коэффициент
достаточности чистого денежного потока (таблица 2.3).
Таблица 2.3
Коэффициенты эффективности использования денежных средств
№
п/п
Наименование
коэффициента
1. Коэффициент
достаточности
чистого денежного
потока (КддП)
2. Коэффициент
эффективности
денежных
потоков (Кэдп)
3. Коэффициент
реинвестирования
денежных потоков
(К
)
РП1М
4. Коэффициент
ликвидности
денежного потока
(К
)
лпл
Формула расчета Интерпретация
ЧДП
ОД+∆Зтм+Ду
ЧДП- чистый денежный поток,
∆Зтм - прирост запасов
Ду -дивиденды, выплаченные
акционерам
ЧДП
ОДП
ОДП- отток денежных
средств
ЧДП-Ду
∆ВА
∆ВА - прирост внеобо
активов
ЧДП-∆ДА
ОДП
∆ДА – прирост де
средств
Позволяет определить
достаточность создаваемого
организацией чистого
денежного потока с
учетом финансируемых
потребностей
Яв л я ется об обща ю щим
показателем для определения
эффективности денежных
потоков в целом в организации
Позволяет определить
эффективность использования
денежных потоков
организации к а к при
осущ е с т в л е н ии
хозяйственной деятельности
организации в целом, так и
в р а м ках финанс ирования
конкретного
инвестиционного проекта
Позволяет оценить
синхронность формирования
различных видов денежных
потоков
119
Продолжение таблицы 2.3
ных
лен
5. Коэффициент
рентабельности
положительного
денежного потока
(р
)
ПдП
6. Коэффициент
рентабельности
среднего остатка
денежных средств
(р
)
Пдо
7. Коэффициенты
рентабельности
положительного
чистого
денежного потока
(р
)
ЧДП
8. Коэффициенты
рентабельности
денежных потоков
по видам
деятельности
(текущей,
инвестиционной,
финансовой)
ПДП – приток денеж
средств
ДАср – Средний остаток денежных средств
Ппр – прибыль от продаж
Ппр Ппр Ппр
ПДП тек ПДПинв ПДПфин
ЧП
ПДП
ЧП
ДАср
Ппр
ПДП
Показывает прибыль,
получаемую на один рубль
денеж ных поступлений
Позволяет оценить
эффективность использования
остатков денежных средств
Показывает прибыль от
продаж, получаемую на
один рубль денежных
средств, заработанных
организацией
Позволяет оценить
эффективность использования
денежных средств в рамках
осуществления текущей,
инвестиционной, финансовой
деятельности
Данные коэффициенты позволяют определить эффективность
использования денежных средств в целом по организации.
Среди указанных в табл. 2.3 коэффициентов, наиболее важным является
коэффициент рентабельности чистого денежного потока, на основе которого
может быть рассчитан интегральный показатель рентабельности чистого
денежного потока, характеризующий качество управления им.
Кроме того, анализ рентабельности денежных потоков организации позволяет
количественно измерить влияние различных объективных и субъективных
факторов, оказывающих воздействие на изменение эффективности использования
денежных средств.
Расчет коэффициентов эффективности использования денежных средств,
отражающих качество управления денежными потоками, представ
в таблице 2.4.
120
Таблица 2.4
эффективности
эффективности
Результаты расчета эффективности денежных средств в 2009-2011 гг.
Показатели
пп
1
Коэффициент
достаточности
чистого
денежного
потока 14,096 0,000 35,200 0,166 0,862 0,733 0,000 -4,547 0,000
2
Коэффициент
ликвидности
денежного
потока 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000
3
Коэффициент
денежного
потока 0,005 0,005 0,005 0,001 0,006 0,006 0,006 -0,006 0,009
4
Коэффициент
денежного
потока от
текущей
деятельности
ОАО «ЛМК» ЗАО «ЖСР» ООО «ПГС» №
2009 2010 2011 2009 2010 2011 2009 2010 2011
0,086
0,140
0,147
1,440
1,556
1,809
0,422
0,086
-0,459
Анализ эффективности денежных потоков показывает, что среди
исследуемых предприятий достаточность чистого денежного потока
неравномерная. Так, в ООО «ЖСР» выявлена высокая степень достаточности
покрытия обязательств величиной чистого денежного потока (на 1 рубль
обязательств предприятия приходится от 14 до 35 рублей чистого денежного
потока). В то же время в ООО «ПГС» выявлена отрицательная величина этого
коэффициента (-4,55), характеризующая невозможность покрытия оттоков
денежных средств величиной их поступлений.
следует отметить их низкое значение на всех исследуемых предприятиях.
проведение анализа денежных потоков косвенным способом (приложение 1),
использование которого позволяет выявить динамику всех факторов, влияющих
на его формирование.
Рассматривая показатели эффективности чистого денежного потока,
Другим направлением исследования движения денежных средств является
Соседние файлы в предмете [НЕСОРТИРОВАННОЕ]