Добавил:

ivanov666 Опубликованный материал нарушает ваши авторские права? Сообщите нам.

Вуз:

Башкирский Государственный Аграрный Университет

Предмет:

[НЕСОРТИРОВАННОЕ]

Файл:

Управление денежными потоками строительных организаций. Монография

.pdf

Скачиваний:

Добавлен:

08.09.2026

Размер:

2 Мб

Скачать

☆

<<< < Предыдущая 1 2 3 45 / 225 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 > Следующая >>>

Д’ – денежная форма стоимости в форме выручки от продажи товаров (товары на складе и товары отгруженные);

ВД – валовой доход;

ФВ – фонд возмещения;

ФВмз - фонд возмещения материальных затрат;

ФВао – амортизационные отчисления (износ основных средств и нематериальных активов);

ФОТ – фонд оплаты труда и взносы во внебюджетные фонды в составе выручки от продажи товаров;

ВП – валовая прибыль;

Нк – косвенные налоги;

Нпр – налог на прибыль;

ЧД – чистый доход предприятия в форме прибыли.

В результате кругооборота денежных средств предприятия конечное состояние денежных средств представлено следующей формулой:

Д' = Д + ∆Д,

где:

Д – первоначально авансированные в производство денежные средства;

∆Д – увеличение величины первоначально авансированных денежных средств в результате производства товаров (работ, услуг).

При ∆Д > 0 первоначально авансированные денежные средства увеличиваются на сумму прибыли; при ∆Д < 0 предприятие становится нерентабельным (убыточным).

Прирост денежных потоков возникает из валового дохода предприятия, который создает предпосылки для расширенного воспроизводства. В процессе кругооборота капитал переходит из денежной в производительную, товарную и снова в денежную формы. В каждый момент времени отдельные части капитала находятся только в одной форме. Однако ни одна форма капитала в процессе кругооборота не существует без других, и такое единство всех форм капитала

предопределяет непрерывность процесса его движения. При этом на каждом этапе кругооборот капитала можно выразить в денежной оценке.

Движение денежных потоков на действующем предприятии можно представить и в виде схемы, которая наглядно иллюстрирует движение денежных средств от момента получения выручки от реализации товаров до конечного распределения прибыли и формирования денежных фондов организации (рисунок 1.3).

Выручка от продаж

Материальные

затраты

Расходы на оплату

труда и взносы во

внебюджетные

фонды

Прочие расходы

Амортизационные

отчисления

Коммерческие и

управленческие

расходы

Прибыль от продаж

Реальные

инвестиции

Сальдо операционных

доходов и расходов

Налог на прибыль

Сальдо внереализационных

доходов и расходов

Сальдо чрезвычайных

доходов и расходов

Бухгалтерская

прибыль

Чистая прибыль

Портфельные

инвестиции

Фонд

реинвестирования

Фонд потребления Резервный фонд

Рис 1.3 – Движение денежных потоков предприятия

Все денежные потоки, которые возникают на предприятии, классифицируются в соответствии с целями их анализа, планирования и контроля.

необходимая для управления ими, еще недостаточно изучена и отражена в отечественной экономической литературе, хотя в последние годы был опубликован целый ряд работ, освещающих данную проблему (О.В. Ефимова,

Несмотря на крайнюю важность, классификация денежных потоков,

В.В. Ковалев, И.Я. Лукасевич, Е.В. Негашев, Е.С. Стоянова, А.Д. Шеремет, Р.С. Сайфулин). Практически отсутствуют и публикации, комплексно освещающие классификацию денежных потоков.

В настоящее время в соответствии с международными стандартами учета (МСФО № 7) и приказом Министерства финансов РФ при составлении «Отчета о движении денежных средств» выделяют следующие виды денежных потоков:

– по операционной (текущей) деятельности;

– по инвестиционной деятельности;

– по финансовой деятельности.

Денежный поток по операционной деятельности характеризуется денежными поступлениями от продажи товаров и предоставления услуг, поступлениями от аренды, комиссионными и др. доходами.

Денежный поток по инвестиционной деятельности представляет собой поступления и платежи, связанные с реализацией имущества предприятия, привлечением источников финансирования долгосрочного характера (эмиссия акций, долгосрочные кредиты и займы, бюджетные ассигнования).

в результате проведения операций по краткосрочному финансированию предприятия: кредиты и займы, реализация и выкуп акций, облигационные займы и их погашение, оплата процентов по полученным кредитам и займам, погашение обязательств по векселям и др.

закреплена в международных стандартах. В практической деятельности предприятия не всегда можно четко разграничить элементы денежных потоков по видам финансово-хозяйственной деятельности. В каждом конкретном случае вопрос решается индивидуально, исходя из принятых в России стандартов бухгалтерского учета (рисунок 1.4).

Денежный поток по финансовой деятельности возникает

Однако представленная классификация весьма условна, хотя и

Сырьё,

ство

Готовая

Зарабо

т-

ная плата,

Денежные

Операцио

ная

Проценты по

Содерж

ние

Приобретение

Финанс

вые

Выплата див

и-

Проценты, дивиде

ды от

Операц

онная

Инвестиционная

Финансовая

расходы

материалы

Незавер-

шённое

производ-

прибыль

Кредиторская

продукция

задолжен-

ность

средства

Реализация активов

финансовых вложений

Дебиторская

задолжен-

ность

кредитам

социальной

сферы

активов

вложения

Амортизация

деятельность

Выпуск акций

Получение кредитов

Субсидии, гранты

Рис. 1.4 – Денежные потоки предприятия

Погашение кре-

дитов

дендов

деятельность

Выкуп акций

Разнообразие хозяйственных операций в условиях рынка обусловливает наличие самых различных видов денежных потоков. Отсюда, чтобы управлять денежными потоками, необходимо их сначала классифицировать по ряду потенциально возможных на практике характерных признаков. Предлагаемые классификационные признаки и разработанная на их основе базовая модель классификации потоков платежей предприятия приведены в таблице 1.2.

Таблица 1.2

Классификация денежных потоков предприятия

Классификационный

признак

1. Вид финансовохозяйственной деятельности

2. Масштаб обслуживания финансово-хозяйственных процессов

3. Для оценки стоимости предприятия

4. Направление движения

5. Форма осуществления

6. Продолжительность

7. Достаточность объема

1.1. Денежный поток текущей деятельности

1.2. Денежный поток инвестиционной деятельности

1.3. Денежный поток финансовой деятельности

1.4. Совокупный денежный поток

2.1. Денежный поток предприятия

2.2. Денежный поток структурного подразделения

2.3. Денежный поток отдельной хозяйственной операции

3.1. Свободный (чистый) денежный поток

3.2. Валовой денежный поток

3.3. Инвестиционный денежный поток

3.4. Денежный поток от неосновной деятельности

3.5. Финансовый поток

3.6. Ликвидный денежный поток

4.1. Положительный денежный поток (приток)

4.2. Отрицательный денежный поток (отток)

5.1. Безналичный денежный поток

5.2. Наличный денежный поток

6.1. Краткосрочный денежный поток

6.2. Долгосрочный денежный поток

7.1. Избыточный денежный поток

7.2. Дефицитный денежный поток

7.3. Оптимальный денежный поток

Наименование денежного потока

8. Плановость

Выручка от продаж

Авансы от покупателей

Поступления от долгосрочных

Возврат долгосрочных займов

нансовым вложениям

Целевое финансирование

Оплата счетов поставщиков

Выплата заработной платы

Уплата процентов за кредит

Оплата налоговых платежей

Долгосрочн

ые финансовые вложения

Предоставление долгосрочных займов

Погашение облигаций и выкуп акций

Возврат займов и кредитов

Выплаты дивидендов собственн

кам

Погашение дебиторской задолженн

сти

9. Непрерывность формирования в рассматриваемом периоде

10. Оценка во времени

11. По стабильности временных интервалов формирования

8.1. Планируемый денежный поток

8.2. Непланируемый денежный поток

9.1. Регулярный денежный поток

9.2. Дискретный денежный поток

10.1. Текущий денежный поток

10.2. Будущий денежный поток

11.1. Регулярный денежный поток с равномерными временными интервалами

11.2. Регулярный денежный поток

с неравномерными временными интервалами

Кратко охарактеризуем наиболее важные для нашего исследования признаки классификации денежных потоков.

Самой распространенной на практике является классификация денежных потоков по видам финансово-хозяйственной деятельности

(рисунок 1.5).

Притоки Оттоки

Выручка от продажи основных фондов,, нема-

териальных активов и незавершенного

Дивиденды и проценты по долгосрочным фи-

Операционная

строительства

финансовых вложений

Инвести-

ционная

Отчисления во внебюджетные фонды

Приобретение основных фондов, нема-

териальных активов, капвложения в

строительство

Поступления от эмиссии акций и облигаций Долгосрочные займы и кредиты полученные

Краткосрочные займы и кредиты полученные

Финансовая

предприятия

Рис 1.5 – Состав денежных потоков по видам финансово-хозяйственной

деятельности

Такая группировка дает возможность:

 проанализировать текущие денежные потоки;

 оценить способность предприятия погасить свою задолженность перед

кредиторами и иными партнерами;

 выплатить дивиденды владельцам акций;

 изучить необходимость привлечения дополнительных финансовых

ресурсов для реализации инвестиционных, инновационных, социальных и других программ.

Однако некоторые западные экономисты выделяют только два вида деятельности: текущую и операционную. Инвестиционный же вид деятельности ими не относится к отдельному виду деятельности, так как инвестиции осуществляются для получения отдачи в форме прибыли путем производства товаров и услуг или получения отдачи путем вложений в финансовые активы.

Ковалев В.В. рекомендует проводить анализ денежных потоков по четырем направлениям деятельности, добавляя к текущей, инвестиционной и финансовой еще и прочую деятельность. Действительно, на любом предприятии всегда имеют место некоторые хозяйственные операции, которые нельзя строго отнести ни к одному из перечисленных направлений. Поэтому наличие прочей деятельности позволяет включить в себя целевые финансирования и поступления или безвозмездное получение ценностей. Денежные потоки создаваемые текущей деятельностью организации часто переходят в сферу инвестиционной деятельности, где могут использоваться для развития производства. Однако они могут быть направлены и в сферу финансовой деятельности для выплат дивидендов акционерам.

часто переходят в сферу инвестиционной деятельности, где могут использоваться для развития производства. Однако они могут быть направлены и в сферу финансовой деятельности для выплаты дивидендов акционерам. В действительности текущая деятельность часто поддерживается за счет

Денежные потоки, создаваемые текущей деятельностью предприятия,

финансовой и инвестиционной деятельности, что обеспечивает выживание многих предприятий в нестабильной экономической среде (как правило, не выделяются средства на капитальные вложения и выплату дивидендов акционерам).

Вторым наиболее значимым признаком классификации является масштаб обслуживания финансово-хозяйственных процессов, в котором обобщающим показателем выступает денежный поток предприятия в целом. Он представляет собой агрегированный вид денежного потока, обслуживающий финансово-хозяйственный процесс предприятия в полном объеме, и характеризуется поступлением и использованием денежных средств на уровне предприятия в целом.

Денежный поток каждого структурного подразделения в отдельности (центра ответственности) становится самостоятельным предметом

исследования в результате выделения филиалов, представительств и иных структурных подразделений предприятия как отдельных объектов управления. Такая дифференциация денежного потока определяет его как самостоятельный объект управления в общей системе управления предприятием.

Существование денежного потока отдельной хозяйственной операции зависит:

обособленную составляющую финансово-хозяйственного процесса предприятия;

средств.

следует рассматривать как первичный объект самостоятельного управления.

предприятия, следует отметить, что виды денежных потоков напрямую зависят от принятой системы их учета. Мировая практика использует три системы учета денежных средств, в которых применяются иные термины денежных

– от возможности выделить эту хозяйственную операцию как

– от возможности определить связанное с ней движение денежных

Очевидно, денежный поток по отдельным хозяйственным операциям

Переходя к следующему признаку классификации – оценке стоимости

потоков. Это наиболее полно отражается в классификации денежных потоков, используемых для оценки стоимости предприятия.

Наиболее ценной классификацией, используемой в зарубежном финансовом менеджменте, является дифференциация денежных потоков, применяемая в оценке стоимости компании. Важнейшими из них, по мнению Т. Коупленда, являются следующие:

Свободный (чистый) денежный поток компании (free cash flow to the firm – FСFF) – это ее фактический денежный поток от основной деятельности, то есть

совокупный посленалоговый денежный поток, создаваемый компанией и распределяемый между кредиторами и собственниками. Его можно рассматривать и как посленалоговый денежный поток, который поступал бы в распоряжение собственников компании, если бы у нее не было долговых обязательств.

Свободный денежный поток часто называют денежным потоком от активов, поскольку он создается производственными или операционными активами предприятия.

Денежные потоки от активов = Денежные потоки кредиторам +

Денежные потоки собственникам.

нераспределенной прибыли.

Это равенство может быть представлено следующей формулой:

FСFF = FСFE + FСFD, (1.3.)

где:

FСFE – денежный поток собственникам;

FСFD – денежный поток кредиторам.

Денежный поток собственникам (FСFЕ) включает:

• выплаченные дивиденды;

• чистые изменения в собственном капитале, за исключением

Денежный поток кредиторам (FСFD) состоит из следующих элементов:

• полученные проценты;

• чистые изменения в краткосрочных и долгосрочных заемных

средствах.

Валовой денежный поток – это совокупный поток денежных средств, создаваемый организацией, т.е. сумма, доступная для реинвестирования в поддержание и развитие бизнеса.

Категория «инвестиционный денежный поток», дифференцированный Т. Коуплендом для оценки стоимости компании, совпадает по своей сути с денежным потоком от инвестиционной деятельности, рассмотренной в первой классификации.

Особый интерес представляет определение понятия «финансовый поток», данное Т. Коуплендом, под которым американский ученый понимает сумму свободного денежного потока и потоков по неосновной деятельности, из которой осуществляются чистые платежи всем кредиторам и акционерам компании. Причем, по мнению Т. Коупленда, величины свободного и финансового потока должны быть равными.

Некоторые российские экономисты в своих исследованиях большое внимание уделяют доказательству не тождественности денежных и финансовых потоков. Однако этот вывод представляется недостаточно убедительным и нуждается в дополнительной аргументации. Неправомерно сводить его только к разнице денежных и финансовых отношений.

различие этих категорий в работах Т. Коупленда, Б. Майерса, Д. Стоуна, в которых финансовые потоки рассматриваются как составная часть денежных потоков предприятия.

в отечественной, так и в зарубежной литературе и не являются предметом дискуссий.

соответствующее термину cash flow, трактуется в широком и узком смысле слова;

Американская школа финансового менеджмента раскрывает количественное

Остальные виды денежных потоков достаточно полно изложены как

Обобщая вышесказанное, можно сделать следующие выводы:

• уточненное определение денежного потока, наиболее точно

• качественная характеристика денежных потоков может быть оценена

<<< < Предыдущая 1 2 3 45 / 225 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 > Следующая >>>

Соседние файлы в предмете [НЕСОРТИРОВАННОЕ]