Добавил:
ivanov666
Опубликованный материал нарушает ваши авторские права? Сообщите нам.
Вуз:
Предмет:
Файл:Управление денежными потоками строительных организаций. Монография
.pdf
101
Производство строительных материалов, конструкций и изделий, а
также их монтаж на объекте сопряжен с высоким уровнем потребления
электроэнергии, и, несмотря на использование дизель-генераторов
автономного питания, большинство предприятий питаются от предприятий
электрических сетей (ПЭС). Учитывая высокую стоимость разрешения
на присоединение к электросетям (25-45 тыс. руб. за 1 киловатт
электроэнергии), а также постоянный рост тарифов на нее, наблюдается
устойчивая тенденция к росту себестоимости строительства, что ставит
производство в дополнительную зависимость от работы электросетей региона
и города.
Продукция и работы строительной отрасли являются и металлоемкими,
что также негативно отражается на их себестоимости из-за роста цен
на металл, неуклонно приближающихся к уровню мировых.
Технологические особенности возведения строительного объекта
проявляются и в использовании дорогостоящей строительной техники
(башенные краны, миксеры для транспортировки бетона, длинномерные
грузовые автомобили и др.). Ресурс старого оборудования, который
используются предприятиями строительной отрасли, уже выработан.
В последние годы получила широкое распространение практика замены
устаревших основных средств на новую строительную технику посредством
лизинга. Процентные ставки на рынке лизинговых услуг лежат в широком
диапазоне от 10-15% в рублях и 9% в валюте. Лизинговые компании для
привлечения новых лизингополучателей разработали совместные программы с
крупнейшими западными производителями строительной техники. Так,
например, поставки ЗАО «Даймлер-Крайслер» в лизинг большегрузных
автомобилей и другой грузовой техники, по мнению директора этой компании,
позволит сократить потребность строительных организаций в заемных
средствах на 6-7% в год. Поэтому, многие строительные компании
предпочитают приобретение стройтехники в лизинг, так как в период кризиса и
102
снижения объемов производства, он имеет существенные преимущества перед
покупкой основных фондов.
Другой технологической особенностью строительной отрасли является
индивидуальность строительных проектов, а, следовательно, их высокая
стоимость. Несмотря на наличие большого количества, так называемых
«типовых проектов» зданий, каждый объект должен разрабатываться
индивидуально, с учетом геофизических особенностей места строительства,
которые обязательно отражаются в проектно-сметной документации.
Грамотное составление сметы на этапе проектирования – дорогостоящий
процесс, но от него, в конечном счете, зависит финансовый результат проекта.
Это вызывает значительный рост отрицательных денежных потоков на этапе
проектирования.
Продолжительность операционного цикла. На продолжительность
операционного цикла в строительстве оказывает влияние большой удельный
вес незавершенного производства, покрываемый оборотными средствами.
Практика показывает, что от момента начала строительства здания и
до подписания акта Госкомиссией о его приемке в эксплуатацию проходит
в среднем от двух до десяти лет, в течение которых объект считается
незавершенным производством. В то же время, эта особенность имеет и другой
аспект: каждый построенный дом сдается госкомиссии, которая подписывает
акт приемки. Чем раньше будет сдан комиссии объект, тем больше и раньше
можно привлечь денежных средств от покупателей квартир. Но с другой
стороны, все доработки, которые строительная компания делает после
подписания такого акта, не могут быть отнесены на себестоимость
строительства и производятся из чистой прибыли.
снижает оборачиваемость оборотных средств в строительстве по сравнению
с другими отраслями экономики, отвлекая крупные финансовые ресурсы
организаций, и вызывает объективную необходимость в использовании
заемных средств. На основе операционного цикла в строительстве
Большой удельный вес незавершенного производства существенно
103
определяется финансовый цикл, на величину которого оказывает влияние
кредиторская задолженность перед кредитной системой, контрагентами,
поставляющими энергию, топливо, строительные материалы и конструкции.
Ускорение операционного и финансовых циклов приводит к увеличение
объемов денежных потоков и уменьшению потребности в денежных средствах.
Неоднородность строительной отрасли. Строительная отрасль
отличается существенной неоднородностью. Строительные предприятия как
инвестиционные институты обеспечивают базовые инвестиции различных
отраслей промышленности России, особенности технологий которых, должны
определять различную структуру активов и затрат. На основе данных Росстата
РФ по укрупненным экономическим признакам строительную отрасль можно
разделить на следующие сферы деятельности (подотрасли):
агропромышленный сектор, энергетика, нефтегазовая промышленность,
промышленный сектор (металлургия, машиностроение, электротехника и т.д.),
жилищный сектор, дорожный сектор. Результатом проявления последствий
экономического кризиса стало сворачивание многих экономических процессов
в Российской Федерации. Строительная отрасль, как инвестиционный институт,
пострадала более существенно, чем многие другие отрасли экономики.
Из всех сфер строительства объектом данного исследования являются
предприятия жилищного сектора, которые в последнее время особенно
пострадали от падения платежеспособного спроса населения страны, роста
безработицы и инфляции.
Строительство жилья требует высоких затрат, доступного заемного
кредитования и особой организационной структуры, что приводит
к глобализации отрасли и укрупнению строительных компаний, вследствие
чего происходит поглощение мелких предприятий, слияние их с более
крупными, и общее сворачивание деятельности предприятий малого бизнеса.
Масштаб строительной компании. По расчетам автора в докризисном
периоде 96 % действовавших строительных организаций являлись
предприятиями малого бизнеса с численностью работников до 100 человек,
104
которые выполняли 54% работ по договорам подряда. Однако требования
Жилищного Кодекса РФ (о начале продаже квартир только после возведения
третьего этажа жилого дома) и последствия мирового экономического кризиса
вызвали изменения в организационной структуре строительных компаний, что
привело к укрупнению строительных компаний за счет поглощения мелких
организаций. Крупные строительные компании, как правило, представляют
собой вертикально и горизонтально интегрированные структуры, состоящие
из инвестиционной компании, генподрядчика, проектного бюро, а также
некоторых производств, например, бетонного. Функции управления холдингом
(такие как планирование, координация, стратегический контроль) обычно
выполняет управляющая компания (часто она также играет роль инвестора
в проектах строительства). Например, старейшая московская строительная
организация ЗАО «Главмосстрой» - это акционерное общество – холдинг,
включающий более 60 фирм монолитного строительства, общестроительные
специализированные тресты, заводское производство, службу заказчика,
проектные организации, предприятия социально-бытового назначения и
эксплуатации зданий, служба безопасности и страхования, «Независимый
коммерческий банк».
структуру денежных потоков организации. Крупные строительные компании
обязательно выделяют в своей организационной структуре финансовую
службу, которая занимается финансовым анализом, финансовым
планированием, оперативной работой и контролем движения денежных
средств. Однако в последние годы предприятиям отрасли не хватает
квалифицированных кадров, поэтому не редки случаи, когда финансовое
управление крупной строительной компании возглавляет профессионал
из другой отрасли, которому приходится сталкиваться с абсолютно новыми
для себя финансовыми проблемами. На эту отличительную особенность
российского строительного бизнеса обращают внимание аналитики
консалтинговых и девелоперских компаний. По их данным незнание
Масштаб строительного предприятия напрямую влияет на величину и
105
современных финансовых механизмов приводит к тому, что в 62%
строительных компаний управленческие решения принимаются по интуиции
и только 38% используют технологии финансового менеджмента. Среди
причин отказа от использования финансового менеджмента опрошенные
руководители финансовых подразделений называют:
– дефицит времени – 40% ;
– отсутствие квалифицированных кадров - 30%;
– отсутствие видимой необходимости – 65%.
Следствием этого является низкое качество финансового управления.
Расхождения плановых и фактических значений в некоторых строительных
компаниях достигают 150%. Попытка внедрить новые технологии
финансового менеджмента могут закончиться неудачей из-за отсутствия
понимания у руководства сути и необходимости предлагаемых нововведений.
Это в большей степени касается введения бюджетирования и контроллинга
денежных потоков в строительных организациях. Многие крупные российские
строительные компании были, а некоторые остаются до сих пор,
предприятиями с преимущественно государственным капиталом и
консервативным менеджментом. В наследство от общенародной собственности
осталась склонность специалистов завышать собственные потребности
в расходах. В печати не раз обсуждалась ситуация, когда первоначальная
заявка составляет, например, 1,5 млн.руб., а в процессе защиты операционного
бюджета на бюджетном комитете сумму удается снизить до 800 тыс. руб., а
качество в итоге остается прежним. Полностью избежать этого не удается, изза укоренившейся привычки персонала просить больше денежных средств, чем
требуется. Это значительно затрудняет внедрение новых методик управления
денежными потоками и сопровождающих их информационных систем.
отраслей экономики много непредсказуемых платежей, предвидеть и учесть
которые заранее невозможно. Так, например, нередки случаи, когда при
проведении земляных работ обнаруживается подземный карст, незамеченный
Непредсказуемость платежей. В строительстве в отличие от других
1
06
геологами на этапе обследования, который необходимо срочно заполнить
бетоном. Или, например, при возведении Жилого комплекса в Раменках
строители натолкнулись на «водяные линзы», которые нужно было откачивать
при сооружении фундамента здания, что явилось длительной и дорогостоящей
операцией, приведшей к замедлению оборачиваемости оборотных средств и
увеличению отрицательного денежного потока на этом этапе строительства.
Особенности финансирования строительства. Согласно графику
строительства объекта, весь период строительства разбивается на этапы,
которые различаются по трудоемкости и материалоемкости и требуют разных
объемов поступлений и расходований денежных средств. В связи с этим,
финансовые менеджеры в строительстве при анализе денежных потоков
различают два элемента денежного потока:
1) чистый объем первоначальных затрат (первоначальные инвестиции),
которые определяются исходя из сметной стоимости строительно-монтажных
работ, дополнительных затрат инвестора, а также вознаграждения
генерального подрядчику (на практике принято от 2 до 4% от стоимости
объекта);
2) поступления денежных средств от реализации квартир, которые
определяются величиной выручки от продажи квартир. Поскольку цены
на квартиры в готовом доме значительно выше, чем на этапе строительства,
компании продают ровно столько квартир, сколько денежных средств
потребуется на финансирование строительных работ на каждом этапе.
потребности в денежных поступлениях и расходованиях, что вызывает
необходимость поддержания сбалансированности и синхронности денежных
потоков, а также постоянного мониторинга финансовой устойчивости.
Высокая потребность в притоке денежных средств на начальных этапах
строительства объясняется тем, что денежные поступления от основной
деятельности отсутствуют и главным их притоком становится инвестиционная
и финансовая деятельность. На заключительных этапах строительства
В соответствии с этим на каждом этапе строительства возникают разные
107
большую часть поступлений денежных средств дает реализация готовой
продукции, а в расходах преобладают суммы погашения кредитов и займов.
Таким образом, управление денежными потоками следует рассматривать
в рамках отраслевых, подотраслевых и региональных ограничений. Эти
ограничения формируют начальные и предельные условия управления
денежными потоками, а также тенденции, которые складываются во времени и
влияют на величину и структуру притоков и оттоков денежных средств.
Исследование всех вышеперечисленных факторов позволяет оценить
внешние возможности и внутренний потенциал формирования денежных
потоков каждой организации. В этой связи встает проблема определения
некоторого интегрального показателя, позволяющего дать оценку
эффективности управления денежными потоками строительной организации,
что поможет финансовым службам предприятий формализовать объективные и
субъективные факторы, влияющие на формирование денежных потоков и
превращении их в конкретные поправочные коэффициенты и показатели,
учитываемые при управлении денежными потоками. Это приобретает особую
значимость при разработке эффективной антикризисной программы
управления строительной компании.
субъекта является анализ его денежных потоков. Аналитические исследования
денежных потоков начинаются с формулирования цели анализа и определения
задач, которые требуется решить для достижения этой цели. В своих трудах
отечественные ученые, исследующие вопросы управления денежными потоками
предприятия, в том числе и ее аналитический аспект, постановку задачи, как
начальный этап анализа, практически не рассматривают. В специальной
литературе, посвященной управлению денежными потоками, авторы также
не формулируют цель анализа денежных потоков предприятия и не определяют его
задачи. В этом смысле исключение составляют работы киевского профессора
2.2. Анализ и оценка денежных потоков строительных организаций
Важнейшим этапом управления финансами любого хозяйствующего
108
И.А.Бланка, в которых основной целью анализа называется выявление уровня
достаточности денежных средств, эффективности их использования, а также
сбалансированности положительного и отрицательного денежного потока
предприятия по объему и во времени.
В работах петербургского профессора Бочарова В.В. цель анализа ограничена
выявлением причин дефицита (избытка) денежных средств и определением
источников их поступления и направлений расходования. Между тем, определение
в такой трактовке больше отражает частные аналитические задачи и не раскрывает
главную цель анализа денежных потоков – обеспечение финансовых менеджеров
организаций наиболее полной и достоверной информацией о процессе
формирования денежных потоков в удобном, для принятия управленческих
решений, виде.
Более приемлемой и точной является цель, сформулированная И.А. Бланком,
которая состоит в выявлении уровня достаточности денежных средств,
эффективности их использования, а также сбалансированности положительного и
отрицательного денежного потока предприятия по объему и во времени.
Для достижения этой цели при разработке эффективной антикризисной
программы строительной организации необходимо решить следующие частные
аналитические задачи:
• установить источники, динамику и объем поступлений и расходования
денежных средств;
• установить причины отклонений чистого остатка денежных средств
от чистого финансового результата, полученного предприятием за исследуемый
период времени;
• оценить факторы, оказывающие объективное и субъективное воздействие
на денежные потоки в строительных компаниях;
• рассчитать уровень достаточности поступления денежных средств;
• определить сбалансированность притока и оттока денежных средств
по объему и во времени;
• оценить эффективность использования денежных средств;
109
• выявить резервы и пути поддержания абсолютной ликвидности
посредством оптимизации свободного денежного остатка.
Решение отмеченных задач возможно на основе анализа отчетов о движении
денежных средств, которые позволят понять суть финансовых операций
строительных компаний, оценить итоги прошлой деятельности, выявить
несбалансированность поступлений и использования денежных средств и принять
меры по недопущению этого в будущем. Информационной основой анализа
денежных потоков является форма № 4 «Отчет о движении денежных средств»,
который дает реальную информацию о платежеспособности (независимо от того,
получены или уплачены соответствующие денежные средств). Это обстоятельство
особенно важно иметь в виду в условиях экономического кризиса, при всеобщем
падении платежеспособности и росте дебиторской задолженности коммерческих
предприятий. При формировании информации в «Отчете о движении денежных
средств» используется метод начислений, а не кассовый метод. Это означает, что
полученные доходы и расходы предприятия могут не соответствовать реальному
притоку или оттоку денежных средств.
Для получения детальной картины движения денежных потоков необходимо
использовать как прямой, так и косвенный метод анализа денежных потоков.
Методика анализа денежных потоков исследуется многими экономистами,
в частности, И.Н. Селезневой, А.Ф.Ионовой, В.В. Бочаровым, В.Е.Леонтьевым,
Е.С.Стояновой, но наиболее полно и четко процедура проведения анализа раскрыта
в работах И.А.Бланка. По его мнению, анализ денежных потоков должен
проводиться как по предприятию в целом, так и в разрезе основных видов
деятельности и по центрам ответственности. Придерживаясь в работе этой
методики, анализ денежных потоков строительных предприятий целесообразно
представить в виде нескольких последовательных стадий:
• анализ динамики объема формирования поступления денежных средств;
• анализ динамики объема расходования денежных средств;
• определение достаточности генерируемого предприятием чистого
денежного потока;
110
• исследование синхронности формирования положительного и
отрицательного денежных потоков;
• определение эффективности денежных потоков предприятия.
Согласно поставленной задаче на первой стадии анализа рассматривается
динамика объема формирования поступлений денежных средств, проводится
сравнение темпов прироста положительного потока с темпами прироста выручки от
продаж. Особое внимание финансовые службы на этой стадии анализа уделяют
изучению соотношения величины привлеченных денежных средств за счет
внутренних и внешних источников и расчету степени зависимости предприятия
от внешних источников финансирования.
В качестве объектов исследования привлечены условные данные
строительных предприятий разных по форме собственности (ОАО «ЛМК», ЗАО
«ЖСР», ООО «ПГС») и по масштабам деятельности (холдинг, предприятие малого
бизнеса, среднее предприятие).
Динамика поступлений денежных средств на анализируемых объектах
представлена в таблице 2.1.
Таблица 2.1
Поступление
от текущей
деятельности
Поступление
от финансовой
деятельности
Поступление
от
инвестиционн
ой
деятельности
Объем
валового
положительно
го денежного
потока
Чистый денежный поток
Поступление денежных средств в 2009-2011 гг.
ОАО «ЛМК»,
тыс. руб., (%)
2009 2010 2011 2009 2010 2011 2009 2010 2011
785670
845540 980500 1130980 12832 13500 14455
843800
(93%)
59870
(7%)
3850 4900 5530 10 81 88 175 -269 278
(86%)
0 136700
(14%)
0
865120
(76%)
32000
(3%)
233860
(24%) 0
ЗАО «ЖСР»,
тыс. руб., (%)
1283
13251
(100
(98%)
%)
0 0
249
(2%)
ООО «ПГС»,
тыс. руб., (%) Показатели
29027
14171
(96%)
(98%)
284
(2%)
0
0
1328
(4%)
30355 44704 30732
34919
(78%)
9785
(22%)
0
14149
(46%)
34
16549
(54%)
Соседние файлы в предмете [НЕСОРТИРОВАННОЕ]