Добавил:

ivanov666 Опубликованный материал нарушает ваши авторские права? Сообщите нам.

Вуз:

Башкирский Государственный Аграрный Университет

Предмет:

[НЕСОРТИРОВАННОЕ]

Файл:

Инновационное развитие региональных экономических систем. Монография

.pdf

Скачиваний:

Добавлен:

07.09.2026

Размер:

2 Мб

Скачать

☆

<<< < Предыдущая 1 2 3 4 5 6 7 89 / 159 10 11 12 13 14 15 > Следующая >>>

4. ИННОВАЦИИ В СИСТЕМЕ

КОРПОРАТИВНЫХ ФИНАНСОВ

4.1. РИСК-ОРИЕНТИРОВАННАЯ ФИНАНСОВАЯ СТРАТЕГИЯ, КАК ИНСТРУМЕНТ ВЫХОДА ИЗ КРИЗИСА

Одной из ключевых тенденций повышения эффективности финансовой деятельности российских предприятий является их переход на сбалансированное развитие, которое предполагает в своей основе стратегический тип управления. Этот процесс актуализирует необходимость поиска адекватных сложившимся условиям российской рыночной модернизации финансовых моделей, методов, алгоритмов и методик по совершенствованию управления финансами организации.

Рыночная среда и усиливающаяся конкуренция вынуждает каждое предприятие искать новые, более эффективные подходы выбора финансовой стратегии предприятия.

По мнению автора, для успешного формирования и реализации финансовой стратегии необходим подход, обеспечивающий достижение и поддержание финансовой устойчивости корпорации на основе сбалансированности динамики структуры источников финансирования, активов объема продаж и по критерию финансовых рисков.

Целью данного исследования стала разработка методического подхода к формированию и реализации риск-ориентированной финансовой стратегии, направленной на достижение финансовой устойчивости, сбалансированной динамикой структуры источников финансирования, активов и объема продаж и по критерию риска.

Достижение поставленной цели потребовало решения следующих задач: уточнение понятия риск-ориентированной финансовой стратегии и разработка методического подхода к формированию и реализации финансовой стратегии, ориентированной на финансовую устойчивость корпорации на основе балансирования динамики структуры источников финансирования, активов и объема продаж по критерию финансовых рисков.

Объектом исследования послужили финансовые стратегии интегрированных корпоративных структур. Предметом исследования выступили методы разработки финансовой стратегии корпорации.

В научной литературе в исследовании понятия финансовой стратегии можно выделить два основных, дополняющих друг друга концептуальных подхода: стратегический и финансовый. Отсюда можно сделать вывод, что финансовая стратегия — это область пересечения и специализированной интеграции финансового и стратегического менеджмента.

По мнению автора, при принятии управленческих решений по формированию финансовой стратегии необходимо использовать еще и подход, связанный с оценкой рисков. Возможные отрицательные последствия решений, принятых и реализуемых без учета риска, могут оказаться весьма неблагоприятными, в связи с чем необходимо сознательное рациональное отношение к риску, постоянный учет его в ежедневной работе и особенно при формировании финансовой стратегии организации.

Взяв за основу подходы стратегического и финансового управления в толковании финансовой стратегии и дополнив их аспектом оценки риска, мы считаем, что риск-ориентированной финансовой стратегии можно дать следующее определение — это структура управленческих решений по достижению поставленных перспективных целей, обеспечивающая финансовую устойчивость организации посредством балансирования динамики объема продаж, активов и структуры источников финансирования по критерию риска.

Автором разработан методический подход к формированию и реализации финансовой стратегии, ориентированной на финансовую устойчивость корпорации по средствам балансирования динамики структуры источников финансирования, активов и объема продаж по критерию финансовых рисков. На рис. 7 представлена схема предложенного автором методического подхода к формированию и реализации финансовой стратегии, состоящего из семи последовательных этапов. В представленном методическом подходе увязаны в единое целое последовательно решаемые задачи: целеполагание, стратегическая диагностика факторов внутренней и внешней среды, разработка методики формирования стратегических альтернатив, выбор оптимальной стратегии для реализации и сама реализация финансовой стратегии через систему финансовых политик, программ достижения поставленных целей и расчет ресурсного обеспечения финансовой стратегии.

БЛОК 2. Реализация финансовой страте-

гии

БЛОК 1. Формирование финансовой стратегии

Этап 2. Стратегическая диагностика потенциала предприятия Этап 3. Разработка дерева целей

Этап 4. Методика формирования альтернатив финансовой стратегии

Этап 5. Отбор финансовых стратегий в заданном диапазоне риска

Этап 6. Система формирования финансовых политик, разработка программ, расчет ресурсного обеспечения программ (бюджет)

Этап 7. Контроль выполнения бюджета, оценка бюджета по рискам финансовой эффективности, платежеспособности, ликвидности, финансовой устойчивости

Этап 1. Постановка главной финансовой цели

Начало. Миссия, корпоративная стратегия, функциональные стра-

тегии

Выход

Рис. 7. Схема алгоритма методического подхода

к разработке финансовой стратегии

В ряде публикаций по стратегическому менеджменту утверждается, что начинать работу над стратегией организации нужно с постановки главной цели и ее декомпозиции. При этом разрабатывать дерево целей предлагается в соответствии с принципами конкретности, измеримости, достижимости, реалистичности, определенности во времени. По мнению автора, в условиях неопределенности внешней среды до выявления положения, в котором находится организация, разрабатывать дерево целей в соответствии с перечисленными принципами нецелесообразно, так как это уменьшает гибкость в принятии стратегических решений. На начальном этапе может быть сформулирована только главная финансовая цель. В отношении финансовой стратегии, ориентированной на финансовую устойчивость, главной целью финансового управления является достижение и поддержание уровня «сбалансированного роста» организации, т.е. максимального уровня прироста объема продаж в заданном диапазоне финансовых рисков.

Диагностика потенциала организации позволяет принять обоснованные стратегические решения. Для диагностики использована система методов, включающая SWOT-анализ, анализ финансового состояния организации.

В целях формирования набора альтернатив риск-ориентированной финансовой стратегии автором разработан алгоритм (рис. 8), включающий последовательно три шага:

Шаг 1. Определяется сбалансированное соотношение прироста объема продаж, структуры активов и капитала. Для этого автор использует в качестве базовой модель устойчивого роста Р.С. Хиггенса:

(1),

где g* — темпы прироста объема продаж, ограниченные ростом собственного капитала, %; СКнг — собственный капитал на начало отчетного года, ден. ед.; Δ СК — изменение собственного капитала за год, ден. ед.; RR — коэффициент реинвестирования (капитализации); ЧП — чистая прибыль за отчетный год, ден. ед.

Для разработки риск-ориентированной финансовой стратегии в условиях кризиса использование именно модели Р.С. Хиггенса позволяет определить максимальный прирост объема продаж без угрозы нарушения финансовой устойчивости организации.

Шаг 2

Шаг 3

Шаг 1

Определение фактического темпа прироста объема продаж на конец базового периода g

факт

Определение сбалансированного прироста объема продаж на конец базового периода, g

факт

= g

факт

< g

факт

> g

Идентификация на сбалансированность

Выявление стратегических альтернатив, направленных на сбалансированность динамики объема продаж, активов и источников финансирования

Моделирование показателей альтернативной стратегии к изменению цели

Оценка возможности адаптации альтернатив финансовой стратегии к условиям внешней среды

Стратегии, направленные на поиск направлений вложения свободных средств

Стратегии, направленные на увеличение темпов роста объема продаж

да да

Окончательный выбор из множества альтернатив финансовой стратегии по критериям достижи-

мости цели сбалансированного прироста объема продаж и ограничения уровня финансовых

рисков

Моделирование целевого показателя к изменению показателей альтернативы

Стратегии, направленные на снижение темпов роста объема продаж

Стратегии, направленные на поиск источников финансирования

Рис. 8. Алгоритм методики формирования альтернатив риск-

ориентированной финансовой стратегии

Шаг 2. Для расчета набора альтернатив риск-ориентированной фи- нансовой стратегии автор предлагает композиционную модель, основанную на сочетании элементов моделей Р.С. Хиггенса и Дюпон и введении критериев оценки финансового риска: эффективности финансовой деятельности, финансовой устойчивости, риска ликвидности, риска дивидендной политики (рис. 9).

Рис. 9. Композиционная модель риск-ориентированной

финансовой стратегии

К особенностям предлагаемой композиционной модели относится следующее:

 первое — важным элементом модели Р. Хиггенса является фактор распределения прибыли, устанавливающий компромисс между ростом объемов продаж и ростом дивидендных выплат, что в целом влияет на ценность компании;

 второе — модель Дюпон позволяет определить взаимосвязь трех основных показателей, от балансирования которых зависит устойчивость организации: чистой рентабельности продаж, оборачиваемости активов и структуры источников финансирования;

 третье — оценка риска позволяет предотвратить угрозу потери финансовых ресурсов и финансовой устойчивости.

Композиционная модель отражает возможность разработки финан-

Ориента-

Избежание риска

факт

> g*

Способность финансировать рост

продаж

факт

< g

Условные обозначения:

→ направление оптимизации финансовой стратегии

совой стратегии в условиях финансового кризиса, когда во главу угла ставится не столько рост объемов продаж, сколько сохранение и поддержание финансовой устойчивости. На основе композиционной модели возможно построение имитационной модели баланса показателей: темпы сбалансированного прироста объема продаж, коэффициент капитализации прибыли, чистая рентабельность продаж, оборачиваемость активов, показатель соотношения заемного и собственного капитала.

Модель работает следующим образом:

а) фиксируются фактические значения трех из пяти перечисленных показателей;

б) задается сетка значений целевого показателя (независимой переменной) с определенным шагом;

в) рассчитывается значение результирующего показателя (зависимой переменной).

Шаг 3. Из набора альтернатив проводится выбор рискориентированной финансовой стратегии. Выбор автор предлагает осуществлять на основе матрицы финансовых стратегий, представленной в графическом виде на рис. 10.

Рис. 10. Матрица для выбора риск-ориентированной

финансовой стратегии

Можно выделить четыре основных типа возможных финансовых стратегий, определяемых двумя факторами: способностью бизнеса финансировать свой рост продаж и отношением к риску.

Стратегии секторов «А» и «В» характерны для медленно развивающихся организаций, продажи которых растут медленнее, чем способность бизнеса финансировать этот рост, тем самым генерируется излишек денежных средств. Такая ситуация позволяет поднять планку допустимого уровня риска.

Стратегии секторов «С» и «Д» характерны для организаций, испытывающих недостаток денежных средств для финансирования быстрого прироста объема продаж. Высокие темпы роста объема продаж требуют дополнительных инвестиций, которых чаще всего не хватает и руководство вынуждено брать кредиты, а при отсутствии специального механизма управления и контроля за их использованием высокие темпы роста неизбежно приводят к банкротству.

Выявив подход к формированию риск-ориентированной финансовой стратегии исследуемой организации, осуществляется отбор альтернатив в соответствии с приемлемым уровнем финансового риска. Оптимальным направлением совершенствования финансовой стратегией будет стратегия, наиболее приближенная к центру матрицы. Для оценки приемлемости риска могут быть выбраны разные критерии эффективности. Автором предложено оценивать риски эффективности финансовой деятельности, риск ликвидности, риск финансовой устойчивости и риск дивидендной политики.

На базе предложенных автором критериев риска в диссертации разработана матрица риск-ориентированных финансовых стратегий, позволяющая выбрать обоснованное направление стратегического развития организации.

В результате исполнения шага 3 на четвертом этапе приемлемыми может оказаться некоторое множество альтернатив. Отбор одного варианта из этого множества должен осуществляться лицом, принимающим решение (этап 5).

Финансовая политика является безусловным элементом стратегии развития организации, разрабатывается на основе анализа и оценки ее финансового состояния в тесной взаимосвязи с производственнотехнологической, снабженческо-сбытовой, ценовой, инвестиционной и другими политиками организации.

Осуществить увязку целевых показателей финансовой стратегии с имеющимися ресурсами возможно на основе разработки финансовых программ. Для этих целей может быть использована Сбалансированная Система Показателей — ССП (BSC — BalancedScoreCard), предложенная Р. Капланом и Д. Нортоном.

Далее на основе показателей эффективности разрабатываются тактические финансовые планы с помощью финансового инструмента — бюджетирования. Оно позволяет интегрировать все функциональные стратегии в единую, а также осуществлять контроль за использованием ресурсов.

Объектом системы контроля выполнения финансовой стратегии является не степень реализации отдельных стратегических мероприятий, предусмотренных программой реализации финансовой стратегии, а уровень реализации стратегических финансовых целей. Поэтому в качестве количественных стандартов контроля выступает система целевых стратегических финансовых нормативов и критерии финансовых рисков.

Непрерывный контроль выполнения финансовой стратегии позволяет вырабатывать корректирующие мероприятия для реализации финансовой стратегии.

4.2. ФИНАНСОВОЕ ОБЕСПЕЧЕНИЕ МАЛОГО И СРЕДНЕГО

ПРЕДПРИНИМАТЕЛЬСТВА: СОСТОЯНИЕ И ПЕРСПЕКТИВЫ

Становление малого и среднего предпринимательства (МСП) в современной России является необходимым условием решения комплекса сложнейших социально-экономических проблем, вовлечения в предпринимательский сектор значительной части незанятого населения, переориентации кредитной и налоговой политики на стимулирование развития производства, переход к инновационному типу экономического развития.

Мировой опыт свидетельствует о том, что без государственной поддержки развитие МСП происходит очень медленно.

Под государственной финансовой поддержкой малого предпринимательства принято подразумевать комплекс мер, направленных на повышение доступности для субъектов малого предпринимательства финансово-кредитных ресурсов [31].

Стимулирование развития малого бизнеса в России на государственном уровне осуществляется по нескольким направлениям: создается институциональная среда, реализуются специальные государственные программы, и особое внимание уделяется кредитованию малого бизнеса государственными банками.

На данный момент уже достаточно развита сеть базовых объектов инфраструктуры поддержки малого предпринимательства. В регионах России функционируют более 1350 объектов инфраструктуры, в том числе 75 региональных и 150 муниципальных фондов поддержки малого предпринимательства, 52 агентства поддержки малого бизнеса, более 50 бизнес-инкубаторов, более 70 научных и технологических парков, 30 специализированных лизинговых компаний. В 24 регионах создано 50 инновационно-технологических центров [22, 24].

Несмотря на положительные тенденции в России уровень развития малого и среднего бизнеса в настоящее время не соответствует потребностям экономики страны. К европейскому уровню (25–30 предприятий на тысячу жителей) приближаются лишь Санкт-Петербург (23 предприятия) и Москва (21 предприятие), на третьем месте Магадан (12 предприятий). В среднем же по России на тысячу жителей приходится 6 малых предприятий, в депрессивных районах и вовсе 1–2 [22].

По данным Минэкономразвития России, удельный вес малого и среднего предпринимательства Алтайского края в общероссийском объеме составляет 1,75%, что позволяет занимать 17 место среди всех субъектов Российской Федерации. Одним из важнейших рычагов развития частного предпринимательства является расширение доступа субъектов малого и среднего бизнеса к кредитным ресурсам. В настоящее время многие банки расширяют количество кредитных программ для частного бизнеса, увеличивая, таким образом, объемы кредитования сферы предпринимательства.

По данным ГУ Центрального банка РФ по Алтайскому краю в регионе зарегистрировано 7 действующих кредитных организаций и 344 филиала и дополнительных офиса. С начала 2010 года общая сумма кредитов, предоставленных предприятиям, организациям, увеличилась на 7063 млн рублей и составила в июле текущего года порядка 88 млрд рублей. Кредиты, предоставленные индивидуальным предпринимателям, составляют 7 млрд рублей, что на 787 млн рублей больше, чем на начало года. Размер вновь выданных кредитов по итогам первого полугодия текущего года, привлеченных субъектами малого и среднего

<<< < Предыдущая 1 2 3 4 5 6 7 89 / 159 10 11 12 13 14 15 > Следующая >>>

Соседние файлы в предмете [НЕСОРТИРОВАННОЕ]