Добавил:
ivanov666
Опубликованный материал нарушает ваши авторские права? Сообщите нам.
Вуз:
Предмет:
Файл:Деньги. Кредит. Банки. Учебное пособие.pdf
(как это обычно делают журналисты), т. к. производительность труда рас-
считана именно на основе дефлятора ВВП, значительно превышающего
инфляцию в России. В условиях продолжающегося уже более 8 лет падения
реальных доходов населения данная спираль давит на цены и вызывает не-
ценовую инфляцию;
o научно-технический прогресс вызывает дефляцию, т. к. приводит
к росту производительности труда (снижению числа рабочих мест на еди-
ницу товарной массы);
o перевод производства в страны с низкими издержками (офшоринг)
вызывает снижение цен в конкурентных отраслях. Возврат производства
в страну обычно связан с созданием безлюдных производств или основан
на труде нелегальных мигрантов при уменьшении затрат на логистику,
что также приводит к дефляции;
o рост концентрации богатства во всех странах приводит к снижению
спроса на товары и услуги внутри страны со стороны менее обеспеченных
страт населения, оказывая давление на цены;
o старение населения в странах с развитым рынком также приводит
к снижению спроса на товары и услуги, т. к. профиль потребления пенсионеров существенно отличается от потребления работающих граждан
и молодежи.
Таким образом, на начало 2020-х годов сформирована мощная дефляционная база, которую не удается исправить монетарными методами – все
2010-е годы инфляция была ниже 2 % таргета в странах с развитым рынком.
Достижение инфляционного таргета возможно монетарными и немо-
нетарными методами, с использованием денежно-кредитной, налоговой,
бюджетной, таможенной, тарифной, миграционной политики (табл. 6).
Комплекс мер государственного регулирования экономики, направ-
ленных на поддержание инфляции у целевого уровня (таргета), называют
политикой инфляционного таргетирования.
41
Методы управления инфляцией
Методы
Повышение инфляции
Снижение инфляции
− снижение процентных ставок
− повышение процентных ставок
− снижение налогов на доход;
− увеличение налогов на доход;
Таблица 6
в экономике:
o ключевой ставки ЦБ;
o ставок коммерческих банков по
кредитам и депозитам;
− выкуп на баланс центрального
банка активов с рынка ценных бу-
монетарные
маг, т. е. предложение денег вместо
рисковых активов
− увеличение государственных
расходов;
− рост пособий, зарплат, пенсий;
− увеличение тарифов монополий,
в экономике:
o ключевой ставки ЦБ;
o ставок коммерческих банков по
кредитам и депозитам;
− «стерилизация денежной массы»,
продажа облигаций Минфина и ЦБ
на рынке и конвертация полученных
денег в иностранные активы (золо-
товалютный резерв и суверенные
фонды)
− снижение государственных бюд-
жетных расходов;
− снижение пособий, зарплат, пен-
сий;
акцизов, налога с продаж / НДС;
− закрытие границ для импорта
немонетарные
и рабочей силы
Дефляционная политика, проводившаяся в 1990-х и 2000-х годах
в России, – это методы ограничения денежного спроса через денежно-
кредитный и налоговый механизмы путем снижения государственных
расходов, повышения процентных ставок, усиления налогового пресса,
ограничения денежной массы и т. д. В соответствии с экономической тео-
рией данная политика имеет побочные эффекты (замедление экономиче-
ского роста и регулярные глубокие кризисы), в полной мере проявившие-
− укрепление курса валюты;
− снижение тарифов естественных
монополий, акцизов на товары,
налога с продаж / НДС;
− открытие таможенных границ для
товаров и дешевой рабочей силы
ся в России.
42
Политика конкурентного стимулирования производства – это ме-
ры по прямому стимулированию предпринимательства путем значитель-
ного снижения налогов на корпорации и по косвенному стимулированию
сбережений населения путем снижения налога на доходы физических лиц
(направлена на развитие производства и увеличение товарной массы; не
применялась в России).
В результате проведения государственной политики могут возникать
следующие результаты:
− девальвация/ревальвация – снижение/повышение стоимости нацио-
нальной валюты по отношению к валютам стран – торговых партнеров;
− деноминация – укрупнение масштаба цен в результате значитель-
ной девальвации; на практике масштаб увеличивается кратно 1000 раз;
− нуллификация – объявление об аннулировании сильно обесценен-
ной единицы и введении новой валюты.
Контрольные вопросы
1. В чем выражается стоимость денег?
2. Что такое инфляция?
3. Как узнать, через какое время цены в экономике удвоятся?
4. Что является более опасным для развития экономики – инфляция
или дефляция?
5. Какие факторы могут вызывать инфляцию/дефляцию?
6. Опишите текущее состояние монетарных факторов инфляции
в России.
7. Опишите текущее состояние немонетарных факторов инфляции
в России.
8. Что такое политика инфляционного таргетирования?
9. Какими инструментами располагает государство для достижения
инфляционного таргета?
10. Есть ли риски для сбережений населения от проведения деноми-
нации?
43
ТЕМА 2. КРЕДИТ
2.1. Понятие и сущность кредита
2.2. Ссудный процент
2.3. Кредитная система экономики
2.4. Кредитный риск
2.5. Денежно-кредитная политика
2.1. ПОНЯТИЕ И СУЩНОСТЬ КРЕДИТА
Кредит (лат. creditum – 1. верю, доверяю; 2. долг, ссуда) – экономические отношения по поводу перераспределения на условиях возвратности временно свободных ресурсов.
Функции кредита:
1) перераспределительная – передача временно свободных матери-
альных и денежных ресурсов одних собственников во временное пользо-
вание другим на условиях возвратности и платности (превращение без-
действующих ресурсов в функционирующие). Перераспределение может
носить межотраслевой, межтерриториальный, межстрановой характер;
2) воспроизводственная – обеспечивает необходимый объем капитала
для производства (воспроизводство оборотных средств и основного капи-
тала); при этом воспроизводятся как лучшие, так и худшие для общества
условия производства товаров (качество, себестоимость, цена);
3) стимулирующая – на микроуровне банки могут выдвигать требова-
ния по улучшению показателей деятельности заемщиков в период креди-
тования (ковенанты) или выставлять входные требования для получения
кредита (например, в области ESG); на макроуровне – государство посредством денежно-кредитной политики воздействует на деловую активность в стране;
44
4) замещения действительных денег кредитными операциями – кре-
дит позволяет проводить расчеты без использования наличных денег (век-
селями, чеками, безналичными расчетами);
5) экономии издержек обращения – кредит ускоряет финансовый
цикл предприятия, т. е. возможно заказывать новые материалы, не дожидаясь оплаты готовой продукции от потребителей;
6) ускорения концентрации капитала, что необходимо для повыше-
ния темпов роста экономики на основе более полного использования
национального капитала для инвестиций;
7) обслуживания товарооборота – кредит используется при производстве и/или приобретении большинства товаров на рынке;
8) ускорения научно-технического прогресса – повышает доступность
новых технологий ко внедрению в краткосрочной перспективе (нет необ-
ходимости накопления собственных средств в полном объеме для покупки
технологии).
Таким образом, кредит является неотъемлемым элементом капиталистического производства, он ускоряет процессы воспроизводства во всех
его фазах: производства, распределения, обмена и потребления.
Для возникновения кредита необходимо выполнение ряда условий:
− одновременное наличие временно свободных ресурсов у одних соб-
ственников и потребности в них у других;
− соответствие сроков возможного предоставления ресурсов и высво-
бождения их после использования;
− доверие между заемщиком и кредитором;
− соблюдение материальной выгоды для обоих участников кредитной
сделки.
В табл. 7 параллельно для кредитора и заемщика отражен кредитный
процесс. Сложность одновременного выполнения всех условий кредитования привела к зарождению банков, которые могут трансформировать
суммы и сроки предоставления ссудного капитала.
45
Кредитный процесс
Кредитор
Заемщик
1. Завершение кругооборота средств,
1. Появление потребности в дополни-
2. Согласование приемлемых для заемщика и кредитора условий движения ссудной
3. Передача заемщику средств во временное пользование на условиях заключенной
4. Наблюдение за использованием ссуды
4. Процесс производительного использо-
5. Ожидание возврата ссуженной сто-
5. Завершение кругооборота средств за-
6. Получение от заемщика ссуженной
6. Возврат ссуженной стоимости кре-
Таблица 7
высвобождение из оборота материаль-
ных и денежных ресурсов, их накопление в качестве свободных средств
стоимости
сделки
и за состоянием дел заемщика
имости заемщиком в установленный
срок и дохода в виде процентов
стоимости и дохода в виде процента по
тельных материальных и денежных ресурсах
вания ссуды заемщиком путем авансирования в кругооборот средств
емщика, получение дохода и высвобождение из оборота ссуженной стоимости
дитору и уплата процентов за пользова-
кредиту
ние ссудой
Принципы кредита:
− срочность – кредит предоставляется на определенный фиксирован-
ный или плавающий срок:
o краткосрочный (до 1 года) – для авансирования оборотных средств;
o среднесрочный (от 1 до 3 лет) и долгосрочный (свыше 3 лет) при-
меняются для финансирования вложений в основные фонды, при этом
долгосрочный кредит обычно оформляется в форме облигаций, т. к. возможности банковской системы по трансформации сроков ограничены;
− возвратность, источником обеспечения которой является выручка,
превышающая потребности заемщика в оборотных средствах и поэтому
высвобождающаяся из оборота (свободный денежный поток – FCF);
− платность – стоимость кредита определяется ссудным процентом.
При значительном отклонении ссудного процента от ключевой ставки ЦБ
46
дополнительно начисляется налог на материальную выгоду: при низкой
ставке – заемщику, при высокой – кредитору;
− обеспеченность является дополнительным принципом, т. к. приме-
няется только при недостаточности основных источников возвратности
кредита.
Обеспечение – это юридические и экономические обязательства за-
емщика, указывающие на дополнительные конкретные источники пога-
шения кредита при его невозврате:
− договор по залогу материальных ценностей, имущества, прав и дру-
гих активов, на которые может быть обращено взыскание;
− гарантии (банковские, государственные, институтов развития);
− поручительства (личные, других юридических лиц);
− договор о страховании ответственности за непогашение кредита;
− соглашение о цессии в пользу банка (требований к третьему лицу).
Кредиты по форме разделяют на товарные и денежные. Виды товарных кредитов:
− коммерческий кредит – продажа товара с отсрочкой платежа (мо-
жет оформляться с помощью векселя);
− финансовая аренда (лизинг) – кредитор предоставляет в пользова-
ние объект лизинга (производственный капитал кредитора, например, ос-
новные фонды) в обмен на регулярные платежи со стороны заемщика. Ли-
зинговый платеж включает в себя не только ссудный процент и часть ос-
новного долга, но также амортизацию имущества, НДС и др. платежи;
− потребительский кредит – продажа товара в рассрочку (в таком слу-
чае процент за пользование рассрочкой уже включен в стоимость товара);
− международный кредит возникает при коммерческом кредитова-
нии внешнеэкономической деятельности (форфейтинг), международном
лизинге, компенсационных сделках, при которых выплата долга может
осуществляться в товарной форме, и т. п.
Виды денежной формы кредита:
− банковский кредит – основной вид кредитования в экономике;
47
− межбанковский кредит – перераспределение временно свободных
средств внутри банковской системы, инструмент регулирования ликвидности банка;
− потребительский кредит – вид банковского кредита, в котором за-
емщиком выступает физическое лицо;
− государственный кредит – отношения, связанные с привлечением
временно свободных денежных средств ЮЛ и ФЛ (например, рынок обли-
гаций федерального займа), выдачей гарантий ЮЛ, предоставлением де-
нежных средств между уровнями бюджетной системы;
− межхозяйственный кредит – при предоставлении займов юридиче-
скими лицами без участия банка;
− международный кредит может возникать на межхозяйственном,
межбанковском и межправительственном уровне, когда одной из сторон
сделки является нерезидент.
Контрольные вопросы
1. Что такое кредит?
2. Какие функции выполняет кредит?
3. Какие принципы кредитования вы знаете?
4. Какие формы кредита существуют?
5. Назовите основные виды кредита в товарной форме.
6. Назовите основные виды кредита в денежной форме.
7. Что может выступать обеспечением по кредиту?
8. Какие стадии включает кредитный процесс?
2.2. ССУДНЫЙ ПРОЦЕНТ
Ссудный процент – это цена ссужаемой во временное пользование
стоимости (ссудного капитала). Для кредитора сущностью ссудного процента является плата за отказ от текущего потребления. Для заемщика,
цель которого состоит в рационализации (модернизации) производства,
48
основной задачей является получение прироста прибыли на величину
большую, чем ссудный процент.
Есть несколько основных точек зрения на природу ссудного процента: классическая теория ссудных капиталов, теория предпочтения ликвидности и теория чистой производительности капитала.
Классическую теорию ссудного капитала разработал К. Маркс; в соответствии с ней источником ссудного процента является прибавочная
стоимость, получаемая в процессе производства, которая делится на две
части: доход предпринимателя и ссудный процент (плата за пользование
заемным капиталом). Ставка процента определяется соотношением спроса
и предложения на заемный капитал. Равновесие достигается на уровне
(процентной ставке), балансирующем желание владельцев капитала при-
обрести облигации и желание заемщиков выпускать такие ценные бумаги.
Теория предпочтения ликвидности (Дж. М. Кейнс) рассматривает
норму процента как вознаграждение за «расставание» с ликвидностью,
т. е. возможностью текущего потребления. Уровень предпочтения ликвидности (спроса на cash – наличные денежные средства и деньги на расчетном счете) зависит от следующих мотивов:
− операционного (текущие расходы);
− страхового (финансирование непредвиденных расходов);
− спекулятивного (низкая стоимость облигаций и, соответственно,
повышенный уровень процентных ставок приводит к отказу от ликвидно-
сти для получения в будущем дохода от повышения цен на облигации
и высокого купона).
Первые два рассмотренных мотива не зависят от величины процент-
ной ставки, а спекулятивный мотив предпочтения ликвидности обратно
пропорционален уровню процентной ставки. Таким образом, спрос на
деньги зависит от нормы процента, и, регулируя норму процента в эконо-
мике, можно изменять объем денег в обращении, стерилизуя их в облига-
циях центрального банка, суверенных фондах и т. п. инструментах.
Теория чистой производительности капитала (И. Фишер) связывает
возникновение ссудного процента с обменом суммы текущих благ на
49
большую сумму будущих благ. В результате производительного примене-
ния ссуженного капитала повышается эффективность производства, что
приводит к увеличению выпуска товаров. Этот прирост выпуска называют
чистой производительностью капитала и измеряют уровнем процента.
Роль ссудного процента в экономике:
− поддержание равновесия спроса и предложения на кредит, напри-
мер, программа льготной ипотеки 2020 г. за счет снижения ставки на
1,5 % и ограниченности предложения по времени вызвала ажиотажный
спрос на жилье, поэтому регулирование процентных ставок – это длительный, медленный процесс;
− ключевая ставка Банка России – ориентир для всех экономических
агентов в оценке безрисковой стоимости денег;
− регулирование объема привлечения депозитов в банковскую систе-
му; например, в результате снижения ставки по депозитам ниже 4 %
начался активный переток банковских депозитов в другие инструменты
сбережений;
− регулирование ликвидности баланса коммерческого банка за счет
дифференциации ставки по сроку: предлагая повышенный процент за отказ от потребления денег на более длительный срок, банк может получать
более длинное фондирование (на практике большинство вкладов по срокам – от 181 дня до 1 года, а максимальный срок не превышает 3 лет).
Выделяют две функции ссудного процента: стимулирующая произво-
дительное потребление кредита и гарантирующая сохранение ссужае-
мой стоимости. Кредитор стремится выдать кредит по максимальной
ставке, но ограниченной рыночными условиями и возможностями клиента
по возврату кредитных средств в полном объеме.
Формы ссудного процента различают:
− по формам кредита (коммерческий, банковский, потребительский,
по лизинговым сделкам, по государственному кредиту);
− по видам кредитных учреждений (учетный процент ЦБ, банков-
ский, по операциям ломбардов, микрокредитных организаций и т. п.);
50