Добавил:
ivanov666
Опубликованный материал нарушает ваши авторские права? Сообщите нам.
Вуз:
Предмет:
Файл:Деньги. Кредит. Банки. Учебное пособие.pdf
− уровень инфляции;
− структура платежного оборота;
− развитие кредитных операций и взаимных расчетов;
− уровень процентных ставок на денежном рынке;
− применение электронных средств денежных расчетов.
Кроме того, уровень цен заменяют на дефлятор ВВП (P), а количество
товаров на реальный ВВП (Y), тогда получим M‧V = P‧Y. С учетом временного лага между изменением денежно-кредитных условий и производством товаров в 3–6 месяцев говорят, что сжатие денежной массы приво-
дит к понижению уровня инфляции в стране. На практике применение ре-
стрикционной монетарной политики (направленной на сжатие денежной
массы) для регулирования инфляции ведет к дефициту ликвидности
в экономике, неплатежам по обязательствам, сокращению производства
и вхождению страны в кризис. Одной из причин таких побочных эффек-
тов является чрезмерное упрощение модели, в которой в явном виде при-
сутствует лишь сектор торговли.
Несмотря на описанные ограничения, современные последователи
монетарного подхода продолжают его развитие на основе перехода от но-
минальной к реальной денежной массе (РДМ), рост которой рассматрива-
ют в качестве основного инструмента развития экономики. Связь темпов
роста РДМ и ВВП многократно доказана посредством корреляционных
моделей, при этом стоит отметить, что корреляционная связь не является
причинно-следственной, поэтому вопрос о первичности роста предложения денег для роста ВВП является дискуссионным.
Контрольные вопросы
1. Что такое эмиссия?
2. В какой форме эмитируются кредитные деньги?
3. Кто осуществляет эмиссию кредитных денег?
4. Меняется ли количество денег при операции обналичивания денег
в банкомате?
31
5. Назовите каналы эмиссии кредитных денег.
6. Как Центральный банк может регулировать эмиссию денег
в стране?
7. Что такое свободные резервы банковской системы? Как их увели-
чить?
8. Поясните механизм банковского мультипликатора.
9. Как происходит эмиссия денег в результате накопления золотова-
лютных резервов?
10. В чем заключаются проблемы количественного смягчения (QE)?
11. Какие денежные агрегаты существуют в России?
12. В чем состоят ограничения монетарного подхода в регулировании
экономики?
1.4. ДЕНЕЖНОЕ ОБРАЩЕНИЕ И ДЕНЕЖНЫЙ ОБОРОТ
Денежное обращение – это движение денег при выполнении ими
своих функций в наличной и безналичной формах, обслуживающее реали-
зацию товаров, а также нетоварные платежи и расчеты в экономике.
Денежный оборот страны – сумма всех платежей, совершенных
предприятиями, организациями и населением в наличной и безналичной
формах за определенный период времени.
Денежное обращение разделяют на:
− налично-денежное – обращение банкнот и разменной монеты;
− безналичное – изменение остатков денежных средств на банковских
счетах.
Жесткой границы между наличным и безналичным обращением не
существует, деньги постоянно переходят из одной сферы обращения
в другую.
Налично-денежный оборот регулируется ГК РФ, федеральными зако-
нами и указаниями Банка России.
32
Глава 46 Гражданского кодекса РФ [1] «Расчеты» закрепляет проведе-
/L V P Nc
= ⋅
ние расчетов между юридическими лицами, а также индивидуальными
предпринимателями в безналичной форме, а указание Банка России «О правилах наличных расчетов» от 09.12.2019 г. № 5348-У уточняет возможность
проведения наличных расчетов, если они не превышают 100 тыс. рублей
в рамках одного договора. Также данное указание устанавливает закрытый
перечень направлений использования наличных денег для всех юридиче-
ских лиц и индивидуальных предпринимателей, кроме кредитных организаций.
Федеральный закон «О Центральном банке Российской Федерации
(Банке России)» от 10.07.2002 г. № 86-ФЗ [10] устанавливает делимость
рубля: 1 рубль = 100 копеек. Определяет неразменность рубля на золото
и другие драгоценные металлы. Устанавливает, что банкноты и монета
Банка России являются безусловными обязательствами Банка России
и обеспечиваются всеми его активами (золотовалютные резервы, кредиты
банковской системе и иные активы).
Федеральный закон «О применении контрольно-кассовой техники
при осуществлении расчетов…» от 22.05.2003 г. № 54-ФЗ [8] описывает
виды расчетов с помощью контрольно-кассовой техники (ККТ), устанавливает исключения из обязательств применения ККТ.
Указание Банка России «О порядке ведения кассовых операций…» от
11.03.2014 г. № 3210-У [11] устанавливает порядок расчета нормативного
лимита остатка наличных денег в кассе организации:
, (5)
где L – лимит остатка наличных денег; V – объем поступлений наличных
денег от реализации за расчетный период; P – расчетный период, определяемый юридическим лицом (не более 92 рабочих дней); Nc – период времени между днями сдачи в банк юридическим лицом наличных денег,
в рабочих днях (не более 7 дней и не более 14 дней, если в населенном
пункте нет отделения банка).
33
Организация налично-денежного оборота строится следующим об-
разом:
1. Кредитные организации (КО) для определения потребности в на-
личных деньгах, необходимых для обеспечения расходных операций сво-
их клиентов, составляют прогнозные расчеты ожидаемых поступлений
наличных денег в кассы и их выдач.
2. Расчетно-кассовые центры (РКЦ) составляют прогнозы кассовых
оборотов по приходу, расходу и эмиссионному результату в целом по об-
служиваемым КО на основе анализа оборотов наличных денег, проходя-
щих через их кассы, и получаемых от КО прогнозных расчетов.
3. Территориальные учреждения Банка России (ТУ) составляют про-
гнозы кассовых оборотов по области, краю, республике.
4. Департамент регулирования денежного обращения Банка России
аккумулирует информацию и организует работу ТУ.
Основные принципы организации безналичных расчетов:
− безналичные расчеты проводятся по счетам клиентов банковской
системы;
− предприятия имеют право самостоятельно выбирать форму безна-
личных расчетов;
− списание средств с банковского счета происходит по поручению
плательщика или с его согласия (акцепта);
− установлена очередность списания денежных средств со счета кли-
ента при их недостаточности для исполнения всех требований (ст. 855
ГК РФ):
1) списание по исполнительным документам (о возмещении вреда,
причиненного жизни и здоровью, а также требований о взыскании али-
ментов);
2) списание по исполнительным документам (выплата выходных по-
собий и оплата труда лиц, работающих по трудовому договору);
3) списание по платежным документам (оплата труда, поручения
налоговых органов, а также органов контроля за уплатой страховых взно-
сов в ПФ, ФСС, ФОМС);
34
4) по исполнительным документам, предусматривающим удовлетво-
рение других денежных требований;
5) списание по другим платежным документам в порядке календар-
ной очередности.
Доступные формы безналичных расчетов также определяет ГК РФ:
расчеты платежными поручениями, по инкассо, расчеты по аккредитиву
и чеками. Кроме того, перечень не является закрытым, т. е. при появлении
новых форм расчетов возможно их законное применение.
Возможность движения денежных средств по банковским счетам
обеспечивает платежная система – совокупность правил, процедур
и технической инфраструктуры. Примеры платежных систем: НСПК
«Мир», UnionPay, JCB, VISA, MasterCard.
Россия, в отличие от большинства стран мира, обладает возможностью
проведения безналичных платежей в условиях возможной изоляции от
внешнего мира, что обеспечено действием Федерального закона «О нацио-
нальной платежной системе» от 27.06.2011 г. № 161-ФЗ. Совокупность
элементов национальной платежной системы представлена на рис. 4.
Рис. 4. Элементы национальной платежной системы [18]
35
Платежные системы находятся в постоянном развитии, направленном
на одновременное ускорение и удешевление проведения операций. Двига-
ясь от расчетов векселями, чеками, через расчеты пластиковыми картами,
на текущий момент мы перешли к виртуальным картам, расчетам мобиль-
ными устройствами по NFC и QR-кодам со стороны клиента. Со стороны
банковской системы это переход от децентрализованных отношений меж-
ду отдельными банками к централизованным отношениям через систему
SWIFT и внедрению Системы быстрых платежей с центральным контр-
агентом в лице Банка России. Развитие цифровых валют приведет к появ-
лению новых вариантов расчета на основе смарт-контрактов или иных
технологий.
Контрольные вопросы
1. Какие нормативные акты лежат в основании налично-денежного
обращения?
2. С чем связаны ограничения в использовании наличных денег?
3. Как определяется нормативный лимит остатка кассы для пред-
приятий?
4. Какие нормативные акты лежат в основании безналичного обра-
щения?
5. Какова очередность безналичных платежей при нехватке средств
на счете?
6. Какие формы безналичных расчетов существуют на данный мо-
мент?
7. Что такое платежная система? Какие элементы она включает?
8. Каковы перспективы развития платежных систем?
1.5. ВРЕМЕННАЯ СТОИМОСТЬ ДЕНЕГ
Деньги способны соизмерять стоимость товаров в моменте, выполняя
функцию меры стоимости, при этом понятие стоимости денег не такое
очевидное.
36
На первый взгляд, стоимость денег – это обменный курс валюты, но
nri
= +
( )
/1
n
PV FV r= +
он важен только при внешнеторговых сделках; при обращении внутри
страны не важно, сколько национальная валюта стоит за рубежом (существует опосредованное влияние).
Внешним выражением стоимости товаров является цена, формируе-
мая под действием спроса и предложения на товарном рынке. Внешним
выражением стоимости труда является заработная плата, устанавливаемая
под действием спроса и предложения на рынке труда. Цена на деньги, со-
ответственно, тоже устанавливается на денежном рынке (шире – рынке
капиталов), где под действием спроса и предложения определяется процент. С точки зрения практики денежным рынком называют инструменты
со сроком обращения менее 30 дней (наличные деньги, короткие казна-
чейские облигации, межбанковский рынок и т. п.). Именно процент опре-
деляет ответ на вопрос «Сколько стоят деньги?». Сравните возможности
реализации инвестиционных проектов по ставке 9 % в России и 2 % в Ев-
ропейском союзе. Чем ниже стоимость денег, тем большее число проек-
тов, особенно социальной и экологической направленности, можно вы-
годно реализовать. Поэтому российский рубль, турецкая лира, казахстан-
ский тенге – дорогие валюты, а доллар США, евро, иена – дешевые.
Если стоимость денег выражена процентом, то и ее изменение тоже бу-
дет связано с процентным выражением. Существует номинальная стоимость
и реальная стоимость товаров, номинальная и реальная ставка процента:
, (6)
где n – номинальная (рыночная) ставка процента; r – реальная ставка процента; i – инфляция.
Инфляция (лат. inflatio – вздутие) – повышение общего уровня цен
на товары и услуги (i > 0 ) . Дефляция (лат. deflatio – сдувание) – обратный
процесс (i < 0). Отсюда – известные формулы приведенной стоимости денежных потоков:
37
, (7)
где r – ставка дисконтирования, включающая оценку стоимости кредит-
Название
Среднегодовой темп прироста цен, %
умеренная
до 4
ползучая
5–10
галопирующая
10–50 (в некоторых источниках 10–100)
гиперинфляция
более 100
ных ресурсов и инвестиционных рисков; FV – будущая стоимость; PV –
приведенная (текущая) стоимость; n – количество периодов наращения,
для годовой ставки – лет, для месячной – месяцев и т. д.
В обоих случаях r происходит от англ. real – реальный. Формулы
нужны для оценки действительной стоимости, которую получит инвестор
(кредитор) через n лет, т. к. возврат номинальной стоимости не обеспечивает той же покупательной способности денег.
Еще одна известная формула, или «правило 72» – частное от деления 72
на величину годовой инфляции (i) показывает количество лет, необходимое
для удвоения цен в экономике. При средней в 2000-х инфляции 8 % – удвоение каждые 9 лет, при средней ожидаемой инфляции на текущий момент 4 % – 18 лет. Классификация видов инфляции в зависимости от скорости роста цен в экономике представлена в табл. 4.
Таблица 4
Виды инфляции по скорости роста цен в экономике
Инфляция играет важную роль в жизни общества – она заставляет
экономических агентов рисковать для сохранения средств, создавая рабо-
чие места, предоставляя деньги для финансирования новых проектов,
а также сокращает величину отложенного спроса (желание купить сейчас,
пока сбережения не обесценились). С другой стороны, высокая инфляция
имеет негативные последствия. Социально-экономические последствия
разных значений скорости обесценения денег представлены в табл. 5.
38
Последствия различной скорости обесценения денег
Дефляция
Умеренная инфляция
Высокая инфляция
− Сокращение спроса на
− Стимулирование инве-
− Обесценение сбереже-
Таблица 5
(i < 0 %)
товары длительного пользования;
− рост накоплений в фор-
ме наличных денег (изъя-
тие денег из денежного
оборота);
− прекращение инвести-
ций в производство;
− сокращение персонала;
− снижение темпов креди-
тования
стиционных вложений;
− стимулирование пред-
принимательства;
− увеличение занятости;
− сбалансированное раз-
витие кредитования
(2 % < i < 4 %)
(i > 8 %)
ний населения;
− падение платежеспособ-
ного спроса и замещение
его кредитным спросом;
− резкий рост потреби-
тельского кредитования;
− сокращение производ-
ства и персонала
Как видно из табл. 5, наибольший социально-экономический эффект
должна обеспечивать умеренная инфляция, которая зафиксирована в по-
литике инфляционного таргетирования большинства центральных банков
мира.
Достижение необходимого уровня инфляции достигается государ-
ственной политикой на основе понимания причин изменения цен. Так,
различают монетарные (денежные, спроса) и немонетарные (издержек)
факторы.
− Монетарные факторы:
o дефицит государственного бюджета, сопровождаемый ростом
внутреннего долга (номинирован в национальной валюте) и/или количественным смягчением (QE), вызывает рост инфляции;
o кредитная экспансия банков, превышающая темпы роста производ-
ства товаров и услуг, вызывает инфляцию, при этом массовые дефолты по
кредитной задолженности, характерные для периода депрессии, являются
дефляционными, т. к. уничтожают часть денежной массы;
39
o импортируемая инфляция – временный фактор при резком сниже-
нии обменного курса; при укреплении национальной валюты возникает
мощный дефляционный эффект;
o сальдо торгового баланса, оказывая влияние на курс национальной
валюты, способно оказывать влияние на инфляцию (положительное сальдо – дефляционное, отрицательное сальдо – инфляционное);
o милитаризация экономики (продукция оборонных предприятий не
увеличивает товарную массу в свободном обращении, армия не оказывает
услуг и не выполняет работы для экономических агентов, но при этом за-
работная плата выплачивается, создавая денежный навес).
− Немонетарные факторы:
o установление цен в привязке к мировому рынку, что приводит к ро-
сту цен в странах с заниженным курсом валют. Например, для России:
обеспечение равной доходности для экспортеров нефти ведет к суще-
ственному завышению цен на топливо для внутренних потребителей;
o «лидерство в ценах» – ориентация на цены глобальных лидеров, что
приводит к снижению цен, уменьшению рентабельности с возможным вы-
ходом в убыток. Многие ведущие компании: Uber, Tesla, Twitter, Netflix –
длительное время находились в убыточной зоне, предлагая свой товар ниже
себестоимости. Крупнейшие компании: Carnival, Delta Air Lines, Exxon
Mobil, Macy's, Amazon и др. – зарабатывают меньше чистой прибыли, чем
стоимость обслуживания их долга. Убыточные компании захватывают долю
рынка, снижая цены;
o рост/снижение стоимости энергоресурсов: пиковые значения цены
на нефть вызывали инфляцию; текущие низкие и даже отрицательные цены на нефть вызывают мощную волну дефляции;
o спираль «заработная плата – цены»: в случае долговременного роста
заработной платы темпами выше темпов роста производительности труда
себестоимость товаров и услуг повышается, толкая вверх цены. Важно от-
метить, что методологически нужно соотносить рост заработной платы,
скорректированный на дефлятор ВВП, а не на индекс потребительских цен
40