Добавил:
ivanov666
Опубликованный материал нарушает ваши авторские права? Сообщите нам.
Вуз:
Предмет:
Файл:Финансовое (ценностно ориентированное) моделирование в системе «компания — регион — отрасль». Монография
.pdf
Инвестиционная привлекательность компании:
обоснование критериев и выбор инвесторов
Инвестиционная привлекательность
41
В современных условиях все большее значение приобретают
нематериальные активы как значимый фактор повышения инвестиционной привлекательности и конкурентоспособности компаний и особую роль играет гудвилл [15].
Подход к оценке гудвилла компании, действующей на региональном рынке, базируется на следующих положениях:
• гудвилл считается самостоятельным нематериальным активом, обеспечивающим компании явно выраженное конкурентное
преимущество;
• гудвилл считается внешним активом: проявляется только
во внешней конкурентной среде, на рынке и, соответственно,
должен оцениваться на основе рыночной информации, характеризующей деятельность компании. Именно анализ конкурентной
среды компании позволяет выявить показатели, определяющие
величину гудвилла;
• гудвилл должен оцениваться на основе информации рынка,
на котором функционирует исследуемая компания. В условиях
современной российской экономики, при множестве обособленных рынков, должно соблюдаться основное правило профессиональной оценки — использование информации только того рынка,
на котором действует оцениваемый экономический субъект;
• не следует применять для оценки гудвилла ретроспективные и перспективные (прогнозные) данные деятельности компании. Гудвилл не имеет осязаемой статичной формы. И поскольку
реакция рынка на деятельность компании в современных условиях весьма динамична, для оценки гудвилла актуальна текущая
рыночная информация.
Этот подход включает пять этапов:
1) анализ рынка, на котором действует компания;
2) выявление ключевых показателей, отражающих долю
рынка, занимаемую компанией;
3) расчет величины гудвилла компании с помощью метода
рыночных соотношений;
4) анализ полученного результата, определение общей стоимости компании на основе информации о величине гудвилла
и стоимости ее чистых активов;
5) разработка системы мероприятий, направленных на повышение величины гудвилла и стоимости компании.
42
Корпоративное управление: обоснование моделей
и оценка гибкости управленческих решений
Корпоративное управление
43
44
45
Free Cash FlowFCF
FCF
максимально
46
метод чистой
текущей стоимостиNet Present Value NPVметод внутренней
ставки доходностиInternal Rate of ReturnIRR
NPV
разнопараметрических
(альтернативных) инвестиционных проектов (РИП)
47
основных
инвестиционных параметров
NPV
Чистый денежный поток
чистого денежного потокаNet Cash
FlowNCF
Cash out FlowCF
Cash in FlowCIF
NCFt
t
t
t
вложения
выгоды
Ординарный денежный поток
NCF
Неординарный денежный поток
NCF
Аннуитетный денежный поток (аннуитет)
NCF =
1
Равновеликий денежный поток
NCF
1
48
Чистая текущая стоимость
00
nn
t
t kt
t
tt
NCF
NPV NCF PVIF
k
= =
= = ⋅
+
∑∑
1
kt
t
PVIFk=
+
0
n
t
t
t
NCF
NPV
IRR
=
= =
+
∑
NPV)
NPV
PVIF
Present Value Interest
k t
Factor
NPV
k
CIF
n
t
NPV
NPVNPV
NPV
NPV
Внутренняя ставка доходности
IRR
IRR
49
0
0
n
nt
t
n
t
t
tn
t
CIF k
COF
k MIRR
−
=
=
+
=
++
∑
∑
0
0
n
nt
t
t
n
n
t
t
t
CIF k
MIRR
COF
k
−
=
=
+
= −
+
∑
∑
IRR WACC
IRRWACC
NPVIRRWACCNPVIRRWACCNPV
IRR
IRRMIRR
Модифицированная внутренняя ставка доходности
Modied Internal Rate of Return MIRR
MIRR
n
CIF
t
k
MIRR
MIRR
50
Соседние файлы в предмете [НЕСОРТИРОВАННОЕ]