Добавил:
ivanov666
Опубликованный материал нарушает ваши авторские права? Сообщите нам.
Вуз:
Предмет:
Файл:Финансовое (ценностно ориентированное) моделирование в системе «компания — регион — отрасль». Монография
.pdf
Таблица 1.3
Подходы к трактовке понятия «рыночная стоимость»
21
Окончание табл. 1.3
Подходы к трактовке понятия «инвестиционная стоимость»
22
Таблица 1.4
Окончание табл. 1.4
23
24
Таблица 1.5
Подходы к выделению факторов стоимости компании
VBM
25
Первые два подхода предполагают изучение объекта оценки
с позиции невмешательства в деятельность компании, т. е. пассивное отношение к факторам стоимости и неизменность показателей деятельности объекта оценки под влиянием новых факторов. Концепция на основе управления стоимостью предусматривает возможность вмешательства в деятельность оцениваемого
объекта его новых собственников, активное влияние на факторы
стоимости, а соответственно, активное управление стоимостью
компании.
Ключевые моменты в представленных подходах — возможность, способность и намерения инвестора (в случае сделок слияния и поглощения) воздействовать на факторы стоимости. Поэтому нам наиболее близок подход на основе управления стоимостью — концепция управления стоимостью компании (VBM).
Данная концепция предполагает отказ от бухгалтерских критериев оценки эффективности функционирования бизнеса. Используется только один критерий, простой и понятный для акционеров и прочих инвесторов, — вновь добавленная стоимость. Отказ
от традиционных бухгалтерских показателей в концепции стоимости объясняется очень просто: бухгалтерская отчетность не
всегда объективно и наглядно отражает текущее состояние компании и ее финансовые результаты. Постоянно усложняющаяся
методология бухгалтерского учета приводит к существенному
искажению сведений о финансовых результатах их деятельности
руководством компаний.
Концепция управления стоимостью компании возникла в развитие теорий организации бизнеса:
• максимизации прибыли;
• управленческого поведения;
• максимизации продаж;
• достижения определенной рыночной доли;
• максимизации роста;
• максимизации стоимости.
Характеристика основных теорий организации и управления
бизнесом и соответствующие им показатели эффективности деятельности компании приведены в табл. 1.6.
26
Основные теории организации и управления бизнесом
Таблица 1.6
ROA
DuPont model
ROI
EPS
P E
M B
ROE
DuPont model
RONA
CF
EVA
EBITDA
CVA
SVA
MVA
TSR
CFROI
27
28
Discounted Cash
Flow DCF
Net Present Value NPV
Internal Rate of Return IRR
Residual
Income RI
Economic Value Added
EVA
Cash Value AddedCVA
Shareholder Value Added
SVA
Cash Flow
Returnon Investment CFROI
29
Внешние факторы
Внутренние факторы
30
Соседние файлы в предмете [НЕСОРТИРОВАННОЕ]