Добавил:
ivanov666
Опубликованный материал нарушает ваши авторские права? Сообщите нам.
Вуз:
Предмет:
Файл:Финансовое (ценностно ориентированное) моделирование в системе «компания — регион — отрасль». Монография
.pdf
млн р.
0
Базовая динамика сделок
Альтернативная динамика
сделок
1 2 10 11 12 20 21 22
Месяц
Рис. 4.2.
Источник:
161
Таблица 4.17
162
1 2 10
0 0 0
211 0
0
0 0
Расчет кредитных платежей девелоперского проекта, финансируемого по счетам эскроу
0
Примечание.
0 0 0
0 0 0
0 0
211
Источник:
Таблица 4.18
0 1 2
0 0
Расчет денежных потоков девелоперского проекта, финансируемого по счетам эскроу
Примечание.
0 0
0 0 0 0 0 0 0 0
0 0 0 0 0 0
0 0 0 0 0 0
Источник:
163
Таблица 4.19
Основные финансовые характеристики девелоперского проекта
и показатели его эффективности
Базовая рыночная
Категория
Поступления по ДДС
Затраты (ССР, кредит) 645 520 606 676 640 077 606 565
Вложение денег
застройщиком
Чистая прибыль по проекту 120 438 156 433 116 813 147 802
NPV, тыс. р. 55 738 74 661 53 216 85 373
PI, р./р. 1,57 1,33 1,54 1,59
IRR, % годовых 37,94 37,39 37,03 53,35
IS, коп./р. в мес. 1,793 1,027 1,715 1,869
Источник: рассчитано в рамках исследования А. Б. Когана и А. А. Чаец-
кого [7].
ситуация
способ
со СЭ
773 622 773 622 764 322 764 322
100 300 234 497 100 069 147 367
способ
без СЭ
Альтернативная
рыночная ситуация
способ
со СЭ
способ
без СЭ
Полученные результаты отражают многоплановую проблематику теории, методологии и практики финансирования и реализации девелоперских проектов. Во-первых, здесь проявляется
противоречие между бухгалтерской прибылью и показателями
эффективности. Во-вторых, проявляются противоречия показателей эффективности. Рассмотрим это подробнее.
В базовой рыночной ситуации по NPV выгоднее способ финан-
сирования без счетов эскроу, а по PI, IRR и IS наоборот — выгоднее способ финансирования со счетами эскроу. А. Б. Коган [9]
обосновывает, что в ситуации, когда у сравниваемых проектов
одинаковые расчетные периоды, но отличающиеся суммы вложений, сравнивать их эффективность необходимо по PI или IS.
По этой причине сделаем вывод, что в базовой рыночной ситуации выгоднее способ финансирования со счетами эскроу. В альтернативной рыночной ситуации все показатели лучше для способа финансирования без счетов эскроу.
Таким образом, эффективность девелоперских проектов во
многом зависит от способа их финансирования и от рыночной
ситуации. В базовой рыночной ситуации способ финансирова-
164
165
проектным эскроу финансированием
1
1
166
167
Loan Life
Coverage Ratio, LLCR
LLCR
ДУДС
КБП
,
2
2
168
LLCR
),
nn
tt
ДоляO,
tt
Ц.
LLCR
2
ЦсвСст (1 ДоляВЗ)(1ОСК
LLCR
2
tt
tt2
t t
р
n
ЦсвЦИЦ ЦИЦДоляO ,
tp tp
t
O
t
O
t
n
ЦЦсв ИЦ
tp
Cст(1ДоляВЗ) (1 ОСК)
n
ИЦ ДоляО
tp
tt
LLCR
×
169
Таблица 4.20
Исходные данные по проекту создания МКД
LLCR
2
2
1
1
170
Соседние файлы в предмете [НЕСОРТИРОВАННОЕ]