Добавил:
ivanov666
Опубликованный материал нарушает ваши авторские права? Сообщите нам.
Вуз:
Предмет:
Файл:Роль инновационного развития вуза в экономике региона. Монография
.pdf
81
виях российской экономики, часто не совпадающих с зарубежными
тенденциями, наблюдается в публикациях исследователей из России.
Иногда развитие кластерного принципа рассматривается как вытеснение, уход в прошлое отраслевого принципа.
По нашему мнению, кластер не является холдинговой структурой,
объединяющей компании региона, и не ассоциацией компаний, нельзя
отождествлять понятия кластер и технопарк, кластер и особую экономическую зону, кластер и ТПК в условиях плановой экономики.
Считаем, что, во-первых, кластерный принцип организации бизнеса
не может быть насаждаемым сверху. Но это не означает, что не надо
создавать институциональные предпосылки для развития сетевого
взаимодействия компаний. Во-вторых, кластерный принцип важен,
прежде всего, и для развития отдельных регионов России, и для развития экономики страны в целом.
С помощью системы кластеров можно преодолеть противоречие
между большими масштабами и гибкостью, развитие кластеров и вертикальных групп может дополнять друг друга. Для российской экономики может быть выгодным формирование трансграничных кластеров,
таких как приграничные кластеры Евросоюза (кластеры «Эресунн»,
«Био Долина», «Долина Доммель», текстильный кластер в Нижней
Австрии и Богемии.
Кластеры включают организации, связанные выпуском конечной
продукции и географическим положением. Такую географическую
близость рассматривают как место накопления «критической массы»
человеческого капитала, научного, инновационного и производственного потенциалов.
Образовались самостоятельно вследствие пространственного проявления рыночных сил Итальянские промышленные округа, а созданные группы предприятий в России, несомненно, будет обладать другими производственными и организационными характеристиками.
Также представляется неправильным отождествлять технопарки,
бизнес-инкубаторы и кластеры. С нуля можно создать технопарк для
привлечения фирм-инноваторов, бизнес-инкубатор, для поддержки
молодых компаний, но нельзя с нуля создать региональный инновационный кластер, нельзя принуждать фирмы к сотрудничеству и
взаимодействию, если только это им самим не будет выгодно.
Обилие некорректных терминов, обозначающих различные формы
организации производства, отражается и на качестве реализации в российских реалиях кластерных проектов, созданных чаще всего по европейскому образцу, а бессистемное использование терминов, на наш
взгляд, также приведет к тому, что они потеряют свой смысл. Помочь
82
в этом может классификация форм пространственной организации
производства. Такая попытка сделана И.В. Пилипенко. Для классификации форм пространственной организации производства он использует такие классификационные признаки как механизм создания (самостоятельно или с помощью органов власти) и размер фирм, входящих
в систему (табл.6).
Таблица 6
Классификация форм пространственной
организации производства
Считаем, что классификацию И.В. Пилипенко следует дополнить
таким признаком, как территориальная целостность (форма границы).
ТПК, особые экономические зоны, технопарки, научные парки имеют
четкие, искусственно установленные границы, в то время как кластеры, итальянские промышленные округа, промышленные районы имеют «размытые», неопределенные границы.
Классификация отражает отличия между региональными кластерами и ТПК, технопарками и кластерами. Промышленный район более
широкое понятие, чем региональный кластер, так как не является географической концентрацией фирм, работающих в одной или смежных
отраслях промышленности. В промышленных платформах для дочерних предприятий ТНК компании могут быть и не связаны друг с другом в рамках производственного процесса.
Российские ученые считают, что кластеры − явления уникальные, а
концептуальная эластичность кластерной концепции позитивна, однако она приобрела такой широкий спектр применения, что породила
множество интерпретаций, и воспринимается как «хаотическая». Из
концепции не ясно, каков уровень взаимодополняющих отраслей
включается в кластер, насколько должны быть сильны связи между
членами кластера, в каких пространственных масштабах и границах
83
работают процессы кластеризации (межфирменные связи, конкуренция, передача информации, социальные сети), какие взаимодействия
фирм определяют кластер.
Трудность при определении кластера состоит в том, что сам автор
концепции М. Портер признает, что границы кластера расширяются и
меняются – появляются новые фирмы и отрасли, а установленные ранее угасают [119].
Вывод, к которому мы пришли в результате исследования следующий: под кластером мы понимаем совокупность самостоятельных,
инновационно-активных, связанных отношениями территориальной
близости и функциональной зависимости организаций. Признаками
кластера являются: территориальная близость, критическая масса организаций, высокая плотность связей между организациями, высокий
уровень инновационной активности.
3.2. Роль венчурных фондов в региональном развитии
Венчурные фонды по праву рассматриваются исследователями, как
один из базовых источников финансирования инновационных проектов на региональном уровне. В нашей стране венчурное финансирование стало возможным благодаря созданию ОАО «Российская венчурная компания» (ОАО «РВК»), которое является проводником между
государством (в лице созданного ОАО), региональными венчурными
фондами, инновационными структурами (распоряжение Правительства Российской Федерации от 7 июня 2006 года № 838-р).
Базовая задача ОАО «РВК» − развитие венчурного инвестирования
в России, в том числе и за счет роста объемов финансирования создаваемых венчурных фондов. Можно сказать, что ОАО «РВК» выполняет функции государственного фонда венчурных фондов.
Уставный капитал компании составляет 30011320,7 млрд. руб. и
принадлежит в полном объеме Федеральному агентству по управлению государственным имуществом Российской Федерации.
Суммарно: количество венчурных фондов, создаваемых с участием
ОАО «РВК» в 2013 г. − тринадцать (в их числе 2 фонда в зарубежной
юрисдикции), с суммарным объемом финансовых ресурсов − 27,67
млрд. руб. и долей компании − 16,85 млрд. руб. Число инновационных
компаний, про инвестированных фондами, созданными с участием
ОАО «РВК» в 2013 г. достигло 142, при совокупном объеме инвестиционных средств − 13,05 млрд. руб.
Одно из важнейших направлений деятельности компании это региональное сотрудничество, в частности, по данным 2013-2014 г.г.
84
можно говорить о подписании 28 соглашений. К началу 2013 г. в стране действовало 22 региональных венчурных фонда с общим объемом
средств 8,9 млрд. руб.
С 2010 г. проекты, претендующие на финансирование за счет
средств региональных венчурных фондов, должны обязательно пройти
процедуру экспертизы в ОАО «РВК», что, на наш взгляд, абсолютно
обоснованно и будет способствовать профессиональному росту участников венчурного рынка.
Рассмотрим, в качестве примера вариант с созданием венчурного
фонда в аграрном секторе экономики Белгородской области, что может стать катализатором инновационной активности всей Белгородской интеллектуально-инновационной системы. Капитал, аккумулированный в фонде, должен быть сформирован за счет регионального
бюджета, финансовых ресурсов крупных областных сельхозтоваропроизводителей холдингового типа и прочих заинтересованных инвесторов.
Планируемый объем инвестиционных ресурсов, аккумулированных
в венчурном фонде АПК Белгородской области, составит от 600 млн.
руб. до 1,5 млрд. руб., при этом доля ОАО «РВК» должна быть на
уровне 49%.
Венчурный фонд в Белгородской области нами предлагается создать в виде закрытого паевого инвестиционного фонда. Базовые цели и
функции фонда представлены на рис. 11.
Инвестиционная декларация венчурных фондов должна основываться на следующих положениях:
- целевой характер инвестирования (инвестирование средств только
в инновационные компании);
- зависимость объемов инвестирования от стадии развития иннова-
ционной компании (не менее 80% средств должно быть инвестировано
в инновационные компании на ранней стадии);
- диверсифицированный принцип инвестирования (объектами ин-
вестирования должны быть не менее 8 инновационных компаний за 5
лет);
- ограничения направлений инвестирования (инвестиционный за-
прет на традиционные отрасли экономики и несоответствующие рамкам нормативно- правового поля);
- ограничение суммарного вознаграждения участников венчурного
фонда (управляющая компания, специализированный депозитарий,
регистратор владельцев инвестиционных паев, аудитор, оценщик в
совокупности могут претендовать на вознаграждение, не превышающее 2,5% стоимости активов фонда).
85
Источник: Составлено авторами
Рис. 11. Базовые цели и функции венчурного фонда
Страхование рисков в рамках деятельности венчурных фондов будет достигаться за счет диверсификации его инвестиционного портфеля. Возможная схема осуществления венчурных инвестиций в рамках
86
государственно-частного партнерства (ГЧП) в Белгородской области
представлена нами на рис.12.
Прогнозируемый средний уровень доходности фонда составит от
30 до 40% в год. Заинтересованность управляющей компании в деятельности создаваемых фондов будет обусловлена, во-первых, годовой
суммой вознаграждения, исчисляемой от стоимости активов фонда (но
не более 2,5%), во-вторых, частью чистой прибыли фонда (около 20%,
что принято в мировой практике).
Источник: Составлено авторами
Рис. 12. Схема осуществления венчурных инвестиций в рамках ГЧП
в Белгородской области
Примечание: СБРФР − служба банка России по финансовому рынку, УК − управляющая компания, ОАО «РВК» − ОАО «Российская
венчурная компания»
Коммерческая эффективность деятельности венчурных фондов в
аграрном секторе экономики будет определяться долей успешно реа-
87
Этап
2015 г.
2016 г.
2017-2022г.г.
Действия
-функционирование
созданной базовой
структурной единицы управления
венчурными инвестициями в России
(учреждение ОАО
«Российская венчурная компания»),
формирование уставного капитала,
проведение конкурсов среди управляющих компаний
региональных венчурных фондов
-выбор управляющей
компании венчурного
фонда;
-составление инвестиционного меморандума;
-создание венчурного
фонда;
-подача заявки на участие в очередном конкурсе управляющих
компаний, проводимом
ОАО «РВК»;
-заключение соглашения
между управляющей
компанией и ОАО
«РВК»;
-получение лицензии на
управление инвестиционными фондами;
-получение средств ОАО
«РВК» от продажи паев
венчурного фонда
-реализация инновационных
проектов (прогноз 8-15
инновационных проектов);
-реализация государством
паев венчурного фонда;
-мониторинг и пропаганда
венчурных инвестиций с
использованием механизмов
государственно-частного
партнерства;
-функционирование Белгородской интеллектуально –
инновационной системы;
- функционирование индустрии венчурных инвестиций в
Белгородской области
лизуемых инновационных проектов на основании показателей NPV,
IRR, PI, DPP.
Бюджетная эффективность будет обеспечиваться за счет развития
инвестиционно-инновационной инфраструктуры региональных инновационных систем хозяйственного механизма аграрного сектора экономики, в частности, развития механизмов государственно-частного
партнерства при осуществлении венчурных инвестиций; увеличении
налоговых поступлений в региональные бюджеты, роста валового регионального продукта с качественным улучшением его структуры.
Прогноз осуществления венчурных инвестиций с использованием
механизмов государственно-частного партнерства составлен нами на
примере Белгородской области (табл.7).
Таблица 7
Прогноз осуществления венчурных инвестиций
в Белгородской области
Источник: Составлено авторами
Возможное структурное наполнение основных фаз инновационных
процессов с использованием механизмов государственно-частного
партнерства при осуществлении венчурных инвестиций (по классификации Европейской ассоциации венчурного инвестирования) представлено в табл. 8.
88
Фаза инновационного процесса
Характеристика
Источник финансирования
Число проектов,
успешно преодолевших соответствующую фазу, %
Посевная стадия
(seed – stage)
Создание бизнес –
идеи будущего
бизнеса
Государство, биз-
нес – инкубаторы,
бизнес – ангелы,
Seed - фонды
100
Старт – апста-
дия (start - up
stage)
Создание продук-
та, проведение
НИР, предпродаж-
ный маркетинг,
подготовка произ-
водства
Венчурные фонды
30-40
Стадия расши-
рения
(expansionstage)
Расширение про-
изводства, всесторонний маркетинг,
получении прибы-
ли
Традиционные
источники финан-
сирования проек-
тов
10-20
Замещение
капитала
Трансформация
инвестиционных
средств (изменение
структуры, права
собственности)
Средства сторон-
них инвесторов,
собственные сред-
ства
1-2
Выкуп
Использование
форм
managementbuy –
in (сторонние ин-
весторы),
managementbuy –
out (собственные
средства)
Средства сторон-
них инвесторов,
собственные сред-
ства
1-2
Таблица 8
Характеристика основных фаз инновационного процесса в
рамках государственно-частного партнерства
рования особое внимание следует уделить «посевной» стадии (seed –
stage). Именно на ранней стадии и находится абсолютное большинство
разработок, проводимых научными учреждениями, и от их поддержки
будет зависеть не только сама перспектива венчурного бизнеса, но и
перспектива формирования экономически эффективной инновационной системы в стране.
объединяться в стадию реструктуризации, в рамках которой могут
Источник: Составлено авторами
В рамках построения финансового механизма венчурного инвести-
Стадии замещения капитала и выкуп в российской практике могут
89
Показатели
Годы
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
Приток наличности
0
320
320
320
320
320
320
Отток наличности
800 9 9 9 9 9 0
Чистый денежный поток
-800
311
311
311
311
311
320
Чистый денежный поток
нарастающим итогом
-800
-489
-178
133
444
755
1075
Коэффициент дисконтирования (1)
1
0,800
0,640
0,512
0,410
0,328
0,262
Дисконтированный денежный поток
-800
248,80
199,04
159,23
127,39
101,91
83,89
Дисконтированный денежный поток нарастающим
итогом (NPV)
-800
-551,2
-352,1
-192,9
-65,5
36,3
120,2
приобретаться доли других фондов и инвесторов, осуществляться продажа непрофильных подразделений, укрупняться производственные
активы и производиться прочие действия, направленные на рост капитализации.
В рамках финансирования посевной стадии при осуществлении
венчурных инвестиций актуальным будет использование средств бизнес-инкубаторов в рамках формируемых в регионах агротехнополисов.
В качестве приоритетного проекта финансирования венчурным
фондом Белгородской области можно рассматривать формирование
Белгородской интеллектуально – инновационной системы.
Считаем обоснованными следующие параметры венчурного фонда
Белгородской области:
- количество одновременно проинвестированных проектов 8-15;
- первоначальный размер фонда до 800 млн. руб.;
- доля средств государства до 50%.
Нами рассчитан прогнозный план денежных потоков проекта соз-
дания венчурного фонда Белгородской области с использованием методологии UNIDO(табл. 9).
Таблица 9
План денежных потоков (при r1) проекта создания венчурного
фонда Белгородской области, млн руб.
Источник: Рассчитано авторами
Приток денежной наличности рассчитан, исходя из прогнозируемого 40% уровня доходности фонда, что является общепринятой российской практикой. Отток денежной наличности включает, как общий
уровень инвестиционных ресурсов − 800 млн. руб., так и плату за их
90
m
j
j
n
k
k
r
kj
r
Pk
NPV
11
)1(
)1(
Показатель
Годы
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
Чистый денежный поток
-800
311
311
311
311
311
320
Коэффициент дисконтирования (2)
1
0,746
0,557
0,416
0,310
0,231
0,173
Дисконтированный
денежный поток
-800
232,09
173,20
129,25
96,46
71,98
55,27
Дисконтированный
денежный поток нарастающим итогом (NPV
при r2)
-800
-567,91
-394,71
-265,45
-169,00
-97,01
-41,74
предоставление (300 млн. руб.), предусмотренную проектом. Средства
ОАО «РВК» планируется привлекать под 3% годовых в течение пяти
лет, что вполне обоснованно учитывая российский опыт в других отраслях.
Перейдем непосредственно к действиям по оценке экономической эффективности инвестиционного проекта по ряду показателей в рамках динамических методов, с использованием общепринятой методики.
1 .NРV – чистый приведенный эффект.
(1)
NРV= 248,80+199,04+159,23+127,39+101,91+83,89-800=120,25 млн. руб.,
положительная величина, что свидетельствует о приемлемости полученного
результата.
2. Внутренняя норма доходности – IRR определяется как поро-
говое значение рентабельности, обеспечивающее нулевой интегральный экономический эффект. Для проведения расчетов необходимо
составить план денежных потоков при ставке дисконтирования 34%.
Таблица 10
План денежных потоков (при r2) проекта создания венчурного
фонда Белгородской области, млн руб.
Источник: Рассчитано авторами
Соседние файлы в предмете [НЕСОРТИРОВАННОЕ]