Добавил:
ivanov666
Опубликованный материал нарушает ваши авторские права? Сообщите нам.
Вуз:
Предмет:
Файл:Менеджмент, планирование и контроллинг в недвижимости. Учебное пособие
.pdf
91
(
)
К
Чистый дисконтированный доход определяется как сумма разно-
сти результатов затрат и инвестиционных вложений за расчетный период, приведенных к одному, обычно начальному, году:
ч.д.д
=
∑
t
r
=
Э
где
R
— результаты, достигнутые в t-й год;
t
( )
−
0
tt
( )
1
1
.
t
EЗR+
З
— затраты, осуществ-
t
ляемые в t-й год; t — продолжительность расчетного периода, который
равен числу лет осуществления проекта;
ЗR −
— эффект, достига-
tt
емый в t-м году; Е — норма дисконта, равная приемлемой для инвестора величине дохода на капитал.
На предприятиях капитального строительства в качестве экономического результата Rt принимается выручка от реализации строительной продукции, а также от оказания различного рода услуг. Затраты Зt
при определении показателей экономической эффективности инвестиций учитывают текущие затраты без амортизации, налоги и другие
неинвестиционные расходы.
На практике часто пользуются модифицированной формулой для
определения Э
Для этого из затрат (Зt) исключают капитальные
ч.д.д.
вложения Кt, тогда формула чистого дисконтированного дохода будет
иметь следующий вид:
r
Э
ч.д.д
( )
=
∑
t
=
0
−−
КЗR
ttt
( )
1
1
.
t
E
−
Индекс доходности представляет собой отношение суммы приведенных эффектов к величине капиталовложений:
r
Если показатель Э
1
Эд=
ч.д.д
( )
∑
t
=
0
−−
инновационного проекта положителен и по
КЗR
ttt
( )
1
1
.
t
E
−
своей величине выше проекта, имеющего традиционные решения,
проект, имеющий инновационные решения, более эффективен, и может рассматриваться вопрос о его принятии. Чем больше Э
эффективнее проект. При отрицательном значении Э
проект неэф-
ч.д.д
ч.д.д
, тем
фективен и инвестор понесет убытки. Поскольку индекс доходности,
или рентабельности, Эд тесно связан с Э
Э
и индексе доходности Эд> 1 проект считается экономически эф-
ч.д.д
, то при положительном
ч.д.д
фективным.
Внутренняя норма доходности, или норма рентабельности инвестиций, представляет собой ту норму дисконта Ен, при которой вели-
92
чина приведенной разности результата и затрат равна приведенным
капитальным вложениям:
∑
t
T
=
0
−
( )
+
E
1
T
4R
tt
=
t
∑
( )
=
t
0
−
4R
tt
.
t
+
E
1
Величина внутренней нормы доходности дает ответ на вопрос:
удовлетворяет ли рассчитанная норма доходности инвестора, вкладывающего свой капитал? В случае когда величина внутренней нормы
доходности равна или больше требуемой инвестором нормы дохода на
капитал, инвестиции в данный инновационный проект оправданны, и
тогда может рассматриваться вопрос о его принятии. В противном
случае инвестиции в предлагаемый проект нецелесообразны. Если инновационный проект полностью финансируется за счет ссуды банка,
то значение 6 указывает верхнюю границу допустимого уровня банковской процентной ставки, превышение которого делает проект неприемлемым. В случае, когда имеет место финансирование из разных
источников, нижняя граница 6 соответствует «цене» авансируемого
капитала, которая рассчитывается как средняя арифметическая взвешенная величина выплат за пользование авансируемым капиталом.
/&$ расчета внутренней нормы доходности. Исходные дан-
ные:
В 1-й год дисконтированный поток доходов составил 1,09 млн
руб.; 2-й год: – 4,83 млн руб.; 3-й год: – 5,68 млн руб.; 4-й год: – 4,50
млн руб.; 5-й год: – 1,99 млн руб.; 6-й год: + 1,00 млн руб.; 7-й год:
+ 2,37 млн руб.; 8-й год: + 3,70 млн руб.; 9-й год: + 5,06 млн руб.;
10-25-й годы: + 6,43 млн руб.
Внутренняя норма доходности определяется методом последовательных приближений:
1. 6 = 10%; Эч.д.д = 15,68 млн руб.
2. 6 = 10%; Эч.д.д = – 1,59 млн руб.
+ следует, что внутренняя норма доходности находится
между 10 и 20% нормы дисконта.
3. 6 = 15%; Эч.д.д = 3,61 млн руб.
Внутренняя норма доходности находится между 15 и 20% нормы
дисконта.
4. 6 = 17,5%; Эч.д.д = 0,49 млн руб.
Внутренняя норма доходности находится между 17,5 и 20%.
5. 6 = 18%; Э
ч.д.д = 0,00 млн руб.
Следовательно, внутренняя норма доходности равна 18%.
93
Расчеты величины внутренней нормы доходности обычно производят с помощью программных средств методом последовательного
приближения.
Срок окупаемости — минимальный временной интервал, за кото-
рый инвестиционные вложения покрываются суммарной разностью
результатов и затрат. Иначе говоря, сроком окупаемости называют
срок возврата затрат, начиная с которого идет чистый доход. При
определении срока окупаемости используют дисконтирование.
Ни один из перечисленных критериев сам по себе не является достаточным для принятия решения об инвестировании инновационного
проекта. Решение об инвестировании средств в проект обычно принимается с учетом значений всех перечисленных критериев. Важную
роль при этом играют структура и распределение капитала во времени,
а также некоторые другие факторы, многие из которых не поддаются
содержательному учету.
3.8. Анализ инновационного проекта и его виды
Окончательное решение по реализации инновационного проекта
обычно принимается на основании анализа результатов техникоэкономических исследований, включающих инженерные, коммерческие, финансовые, экологические, организационные, социальные и
экономические вопросы.
В рамках анализа инженерных решений обычно рассматриваются
вопросы местоположения объекта, инженерно-технологические решения, сроки строительства и этапы работ, наличие источников сырья,
рабочей силы и других потребных ресурсов, емкость рынка сбыта продукции, затраты на создание инновационного проекта и др.
Задачи решаются с возрастающей точностью по мере проектирования: на предварительных стадиях проектирования определяется экономическая целесообразность создания объекта; на последующих стадиях проектирования решаются инженерные вопросы, уточняются
технико-экономические показатели, с большей степенью достоверности определяется стоимость строительства. Задача коммерческо-
го анализа заключается в оценке инновационного проекта с точки зрения конечных потребителей продукции и услуг, предлагаемых проектом.
В результате коммерческого анализа надлежит ответить на вопросы:
— Где будет реализовываться продукция?
94
— Имеет ли рынок достаточную емкость, чтобы поглотить всю
выпускаемую продукцию без влияния на ее цену?
— Есть ли вероятность влияния на цену и каково оно может быть?
— Будет ли проект жизнеспособным с финансовой точки зрения
при новой цене?
— Какую часть емкости рынка может обеспечить предлагаемый
проект?
— Для кого предназначена выпускаемая продукция — для местного потребителя или для экспорта, или для того и другого?
— Какие финансовые мероприятия потребуются для продвижения
продукции на рынке?
— Какие резервы необходимо предусмотреть в проекте для финансирования маркетинга?
— Способны ли существующие методы поставок гарантировать
своевременность поставок?
— Практикуются ли конкурсные торги для продукции?
— Кто разрабатывает спецификации на необходимые закупки?
Коммерческий анализ является ключевым для любого проекта.
Задача экологического анализа инновационного проекта — установление потенциального ущерба окружающей среды, наносимого
проектом как в период строительства, так и в период эксплуатации, а
также определение мер, необходимых для смягчения или предотвращения этого воздействия. При разработке инновационного проекта
должна быть дана не только качественная, но и количественная оценка
мероприятий, обеспечивающих снижение антропогенной нагрузки на
окружающую среду.
Цель организационного анализа — оценка правовой, политической
и административной обстановки, в рамках которой инновационный
проект будет реализовываться и эксплуатироваться, а также с целью
выработки организационных мероприятий в части менеджмента, организационной структуры, планирования, комплектования и обучения
персонала, финансовой деятельности, общей политики.
Организационный анализ:
— определяет задачи участников проекта применительно к действующему законодательству и другим нормативным документам и
подзаконным актам;
— оценивает сильные и слабые стороны участников проекта с точки зрения материально-технической базы, квалификации, финансового
положения;
95
— оценивает возможное влияние законов, политики и инструкций
на судьбу проекта, особенно в части защиты окружающей среды, заработной платы, цен, государственной поддержки, внешнеэкономических связей;
— разрабатывает меры по устранению выявленных в процессе
анализа слабых сторон участников проекта, а также по снижению отрицательного воздействия окружения проекта — законов, политики,
инструкций и т.п.
Цель социального анализа — определение пригодности инновационного проекта для его пользователей. Социальный анализ сосредоточивает внимание:
— на социально-культурных и демографических характеристиках
населения, затрагиваемого проектом;
— организации населения в районе действия проекта, включая
структуру семьи, наличие рабочей силы, доступ к контролю за ресурсами;
— приемлемости проекта для местной культуры;
— стратегии обеспечения необходимых обязательств от групп
населения и организаций, пользующихся результатами проекта.
Социальный анализ представляется более сложным, чем финансовый или экономический. Дело в том, что применение формальных методов крайне затруднено, стандартные методики и рекомендации
практически отсутствуют. Вместе с тем необходимо понимать, что
успешное проведение этого анализа способствует улучшению плана
проекта, а также эффективности проекта в целом.
Результаты социального анализа, получившие количественную
оценку, включаются в состав общих результатов проекта в рамках
определения экономической эффективности. Основные показатели
социального анализа, подлежащие отражению в расчетах эффективности, — изменение количества и структуры рабочих мест в регионе, а
также улучшение жилищных, культурно-бытовых условий, надежности снабжения населения отдельными видами товаров, улучшение
уровня здоровья работающих и населения.
Следует отметить, что предусматриваемые проектом мероприятия
по созданию работникам нормальных условий труда и отдыха, обеспечению их продуктами питания, жильем и объектами соцкультбыта —
обязательные условия его реализации и какой-либо самостоятельной
оценке в составе результатов проекта не подлежат.
96
ЗАДАНИЯ ДЛЯ САМОПРОВЕРКИ
1. Аргументируйте связь инновационного и стратегического ме-
неджмента.
2. Каковы этапы процесса внедрения инноваций?
3. Зачем и каким образом проводят анализ окружения организа-
ции?
4. Какие условия и критерии выбора инновационной стратегии?
5. Какую инновационную стратегию следует считать эффектив-
ной?
6. Как осуществляется реализация инноваций?
7. Каковы роль и содержание этики нововведений?
8. Что понимается под инновационной программой?
9. Охарактеризуйте жизненный цикл инновации.
10. Как оценить эффективность инновационного проекта?
11. Что представляет собой анализ инновационного проекта?
ТЕСТЫ
1. Укажите правильную последовательность процесса управления
инновациями:
а) формулировка существующих возможностей;
б) анализ окружения;
в) анализ организации;
г) стратегический контроль;
д) реализация инновационной стратегии.
2. Анализ глобального окружения организации предполагает ис-
следование:
а) конкурентов;
б) экономических условий деятельности;
в) технологий;
г) политических условий деятельности.
3. Анализ непосредственного окружения предполагает исследова-
ние:
а) законодательства;
б) товаров-заменителей;
в) покупателей;
г) конкурентов.
4. К основным принципам инновационной стратегии относятся:
97
а) принцип единоначалия;
б) ориентация на рынок;
в) эффективность;
г) обеспечение способности к изменениям.
5. Принцип системности при разработке инновационных программ
предполагает:
а) ориентацию на конечные результаты;
б) обеспечение приоритетности в общей концепции развития;
в) разработку комплекса мер, необходимых для реализации программ;
г) достижение желаемого результата в установленные сроки.
6. Основными видами анализа инновационного проекта являются:
а) социальный;
б) организационный;
в) коммерческий;
г) финансовый.
ГЛАВА 4. УПРАВЛЕНИЕ ФИНАНСАМИ
4.1. Содержание управления финансами
Экономическая основа народного хозяйства страны — движение
денежных средств между экономическими субъектами, к которым относятся:
— государство как центральный общественный институт;
— административно-территориальные образования как социальноэкономические субъекты;
— предприятия, организации, акционерные общества и другие хозяйствующие субъекты;
— граждане.
Совокупность денежных отношений, функционирующих в государстве при движении денег между экономическими субъектами, составляет его денежную систему.
Финансовая система современной России включает общегосударственные финансы, территориальные финансы, финансы хозяйствующих субъектов и личные денежные средства граждан.
Финансы имеют многовековую историю. Термин «финансы» происходит от латинского слова «financia», что означает «денежный платеж». Финансы представляют собой систему денежных отношений,
98
обусловливающих образование доходов (денежных фондов, ресурсов),
осуществление их расходов и контроль за эффективностью перечисленных процессов.
Финансы, как и любая другая экономическая категория, имеют ряд
функций. Для финансов принято выделять три функции: образование
доходов (накопление капитала), распределение и контроль.
Первая функция финансов на уровне хозяйствующего субъекта
состоит в своевременной и полной концентрации финансовых ресурсов в фондах денежных средств, так как именно полная и своевременная аккумуляция финансовых ресурсов — первоочередная задача базового звена экономики страны.
Следует отметить, что для обеспечения роста финансовых ресурсов, своевременного поступления доходов и финансирования фондов
денежных средств широко используется система стимулирования,
включающая индивидуальное или коллективное материальное поощрение не только работников конкретного производства, но и отраслевых, краевых и других звеньев народного хозяйства. При этом используется целый набор финансовых стимулов и рычагов: процент за кредит, ставка налогов, налоговые льготы, штрафные санкции.
Вторая функция финансов — распределение — связана с осуществлением расходов, в рамках хозяйствующего субъекта проявляется в распределении и перераспределении денежных поступлений, основу которых составляет выручка от реализации, являющаяся основным источником возмещения материальных затрат на производство и
реализацию продукции, работ и услуг; формирования фонда оплаты
труда, амортизационного и ремонтного фондов и прибыли предприятия. Основная цель распределительной функции финансов — авансирование (направление) временно свободных денежных ресурсов в приоритетные или в более эффективные вложения.
Контрольная функция финансов — это контроль за процессом
формирования и распределения денежных средств предприятия, осуществляемый на основе анализа финансовых показателей и мер финансового воздействия.
Финансы отдельных строительных организаций представляют собой систему денежных отношений, выражающих формирование и использование денежных фондов и денежных средств, т.е. отражают
оборот денежных средств (поток денег). В процессе производственнохозяйственной деятельности строительные организации вступают в
финансовые отношения :
99
— с хозяйствующими субъектами (строительными органи-
зациями, предприятиями по производству строительных материалов,
деталей конструкций; управлениями механизации и т.д.);
— работниками при выплате заработной платы, дивидендов и доходов по ценным бумагам, распределении прибыли и т.д.;
— финансовыми и кредитными учреждениями; при осуществлении
трастовых, залоговых операций, лизинге;
— бюджетом, внебюджетными фондами, налоговыми управлениями при уплате налогов и внесении других платежей, получении ассигнований из бюджета, предоставлении налоговых льгот, применении
штрафных санкций;
— страховыми компаниями при страховании своего имущества и
работников организаций, предпринимательского и коммерческого
рисков;
— органами государственного управления и другими субъектами.
Финансовые отношения опосредуют при этом процесс образования
различных фондов денежных средств, которые находятся в постоянном движении.
Финансовая сторона деятельности строительной организации приобретает в условиях рынка все большее значение. Современные условия воспроизводства, обострение конкурентной борьбы резко повысили необходимость эффективного управления финансами организаций
— финансового менеджмента.
Финансовый менеджмент направлен, прежде всего, на управление
денежным оборотом, формирование и использование финансовых ресурсов предприятий, в том числе и строительных организаций; это
система форм, методов и приемов, с помощью которых осуществляется управление денежным оборотом и финансовыми ресурсами.
Объект управления в финансовом менеджменте — совокупность
финансовых отношений между хозяйствующими субъектами (их подразделениями) в ходе осуществления производственной деятельности,
определяющих организацию денежного потока, обеспечение кругооборота средств, движение финансовых ресурсов предприятий.
Субъект управления в финансовом менеджменте — финансовые
службы как аппарат управления, которые с помощью различных методов и приемов, форм управленческого воздействия (планирования,
прогнозирования, организации, координации, контроля) осуществляют
целенаправленное функционирование объекта управления.
100
Финансовая система — сложная, динамичная и открытая система.
Сложность системы обусловлена наличием и неоднородностью составляющих ее элементов (заемный и привлеченный капитал, собственные средства, прибыль, налоги и т.д.). Динамичность системы
определена постоянно меняющейся величиной финансовых ресурсов,
расходов, доходов строительной организации как хозяйствующего
субъекта, а также их зависимостью от соотношения спроса и предложения на строительном рынке. Открытость системы заключается в
обмене финансовой информацией с внешней средой: баланс организации, отчет о прибылях и убытках, отчет о движении денежных средств
и др.
Планирование в финансовом менеджменте играет большую роль,
так как реализация управленческого решения невозможна без разработки программы действия. С этой целью разрабатывают планы финансовых мероприятий получения доходов, эффективного использования финансовых ресурсов. Финансовое планирование охватывает весь
комплекс мероприятий как по разработке плановых заданий, так и по
их реализации в практической деятельности. В непосредственной связи с планированием находится прогнозирование, направленное на разработку изменений финансового состояния объекта управления на
длительную перспективу. Особенность прогнозирования — альтернативность в разработке финансовых показателей и параметров, определяющих варианты развития финансового состояния объекта управления.
Анализ в финансовом менеджменте сводится к проверке выполнения финансового плана, правильности и целесообразности размещения
и использования финансовых средств, выявлению причин финансовых
затруднений. В ходе финансового анализа вскрываются резервы и возможности улучшения финансового состояния и разрабатываются мероприятия по мобилизации финансовых ресурсов.
Регулирование в финансовом менеджменте — воздействие на объект управления с целью поддержания устойчивости финансовой системы в случае возникновения отклонений от заданных параметров.
Оно может осуществляться на основе индикативного регулирования и
рыночного саморегулирования и сводится в основном к осуществлению мероприятий по устранению возникающих отклонений от графиков, плановых заданий, установленных норм и нормативов.
На практике финансовый менеджмент связан с управлением финансовыми активами (денежные ресурсы и инвестиционные ценности),
Соседние файлы в предмете [НЕСОРТИРОВАННОЕ]